Muchos operadores de Bitcoin suelen prestar atención a la Reserva Federal de EE. UU. (Fed). Sin embargo, el Banco de Japón (BoJ) también tiene un papel muy importante en el mercado de criptomonedas.
La razón es que Japón desempeña un papel especial en la liquidez global. Cuando esta liquidez se ajusta, el precio de Bitcoin suele caer drásticamente.
El ‘yen barato’ es un motor de liquidez oculta para Bitcoin.
Durante décadas, Japón ha mantenido tasas de interés cercanas a cero o negativas. Esto convierte al yen en una de las monedas más baratas del mundo para pedir prestado.
De ahí surge el concepto de operación de “carry trade del yen”.
Las grandes instituciones como fondos de cobertura, bancos, empresas de gestión de activos y salas de negociación exclusivas suelen pedir prestado yenes a través de bancos japoneses, el mercado de swaps de divisas y canales de financiamiento a corto plazo.
Luego, convierten yenes a dólares estadounidenses o euros. Ese dinero se invierte en activos con mayores rendimientos.
Esos activos pueden ser acciones, el mercado de crédito, países emergentes y cada vez más criptomonedas. Bitcoin se beneficia cuando este capital es abundante y el costo de los préstamos es bajo.
Bitcoin se vuelve muy atractivo porque el mercado opera 24/7 y tiene una alta volatilidad. Para los fondos que utilizan apalancamiento, Bitcoin es un canal flexible para apostar en tendencias de riesgo.
El aumento de las tasas de interés por parte del BoJ desestabilizará ese sistema.
Por qué un ligero aumento de tasas por parte del BoJ podría tener un gran impacto
En teoría, el próximo movimiento del BoJ no parece muy grande.
El mercado espera un aumento de aproximadamente 25 puntos básicos, llevando las tasas de Japón cerca del 0.75%. Este nivel sigue siendo significativamente más bajo que en EE. UU. o Europa.
Pero en realidad, el tamaño del aumento no es el problema principal.
Japón ha mantenido tasas de interés cercanas a cero durante décadas. Incluso un ligero aumento marcaría un cambio significativo en las condiciones de financiamiento.
Más importante aún, eso también cambia las expectativas del mercado.
Si el mercado cree que Japón comenzará un ciclo prolongado de ajuste de tasas de interés, los operadores no esperarán y recortarán el riesgo de inmediato.
Solo esta expectativa también puede llevar a ventas masivas de activos de riesgo en todo el mundo. El precio de Bitcoin reacciona de inmediato porque el mercado opera continuamente, más rápido que las acciones o los bonos.
Cómo el ajuste del BoJ podría provocar ventas masivas de Bitcoin
Las caídas más pronunciadas de Bitcoin rara vez provienen solo de ventas normales, sino que a menudo son causadas por el apalancamiento.
Cada vez que el BoJ se muestra “halcón”, el yen se aprecia y los rendimientos globales aumentan. Esto crea presión sobre todos los activos de riesgo.
Bitcoin cae por debajo de niveles técnicos de soporte importantes. Esto es notable porque el mercado de criptomonedas depende en gran medida de los contratos de futuros perpetuos y del margen.
Cuando los precios caen, las posiciones largas que utilizan apalancamiento son liquidadas. La bolsa vende automáticamente los activos colaterales para cortar pérdidas.
Las ventas forzadas hacen que el precio de Bitcoin continúe cayendo, arrastrando más órdenes de liquidación que forman un ciclo continuo.
Esa es la razón por la que los eventos macroeconómicos a veces parecen un colapso exclusivo de las criptomonedas. El primer shock es causado por el cambio en las tasas de interés y la volatilidad de las divisas.
La segunda ola de caída proviene de la estructura de apalancamiento del mercado de criptomonedas.
Lo que les preocupa a los operadores en torno a las decisiones del BoJ
Los riesgos del BoJ a menudo aparecen antes de un anuncio oficial. Los operadores siempre están atentos a señales de advertencia tempranas como:
El yen se fortalece, lo que indica que la operación de carry trade se está deshaciendo.
Los rendimientos de los bonos están aumentando, lo que significa que las condiciones financieras se están ajustando.
Las tasas de interés de margin/apalancamiento están disminuyendo o la cantidad de contratos abiertos está disminuyendo, lo que indica que las posiciones apalancadas están siendo retiradas.
Rompiendo niveles de soporte importantes de Bitcoin, lo que lleva al riesgo de liquidaciones masivas.
La forma en que el BoJ transmite su orientación también es muy importante. Si el BoJ aumenta las tasas de interés pero mantiene una actitud moderada, el mercado puede calmarse.
Pero si el BoJ envía señales “halcónicas”, la presión de venta podría continuar.
En resumen, el Banco de Japón es muy importante porque controla una gran fuente de liquidez a nivel mundial. Cuando esta liquidez se ajusta, Bitcoin suele ser el activo que se ve afectado primero.