MSTR está diluyendo su participación por acción en Bitcoin, ¿podría esto desencadenar una espiral mortal si continúa?\n\nActualmente el mNAV está en 1.05x + la emisión adicional principalmente está destinada a reforzar el efectivo en lugar de comprar BTC de inmediato, lo que de verdad convierte la "dilución por acción de BTC → espiral mortal" en un riesgo de cola real y cada vez más cercano.\n\nPero no es "inevitable". Se asemeja más a un mecanismo de activación condicionada: si BTC sigue en una fuerte alza → el mNAV podría recuperarse, atenuando el riesgo de dilución.\n\nSi BTC se mantiene lateral/declina + se emite continuamente a una baja prima → la probabilidad de la espiral aumenta significativamente, especialmente con la presión de los dividendos preferentes.\n\nEste es un test de estrés importante que enfrenta el mayor y más apalancado actor en el ecosistema de Bitcoin. El riesgo es real, pero al final, sigue dependiendo en gran medida del movimiento de Bitcoin en sí y de la disciplina en la asignación de capital por parte de la dirección.