Título original: Perspectiva de Activos Digitales 2026: Amanecer de la Era Institucional Autor original: equipo de investigación de Grayscale Traducido por: Peggy, BlockBeats
Nota del editor: Después de años de alta volatilidad y ciclos impulsados por narrativas fuertes, los activos criptográficos están entrando en una fase claramente diferente. La incertidumbre del sistema de moneda fiduciaria está en aumento, el marco regulatorio está tomando forma gradualmente, y el avance de ETP al contado, la legislación sobre monedas estables y la asignación institucional están remodelando la forma en que el capital entra en el mercado de criptomonedas.
El juicio central presentado por Grayscale en (Perspectiva de Activos Digitales 2026) es que la fuerza dominante en el mercado de criptomonedas está cambiando del ciclo minorista al capital institucional. El precio ya no depende principalmente de explosiones emocionales, sino que está más impulsado por canales de cumplimiento, financiamiento a largo plazo y fundamentos sostenibles; la narrativa del 'ciclo de cuatro años' está debilitándose.
Este artículo describe sistemáticamente los diez temas de inversión más importantes que podrían definir el mercado en 2026, desde las reservas de valor, las monedas estables y la tokenización de activos hasta las DeFi, la IA y la infraestructura de privacidad, describiendo un ecosistema criptográfico que se está integrando gradualmente en el sistema financiero general. Al mismo tiempo, el informe también señala claramente qué temas de actualidad son más ruido que variables decisivas a corto plazo.
El siguiente es el texto original:
Conclusiones clave
Prevemos que en 2026 se acelerará un cambio estructural en la inversión en activos digitales, impulsado principalmente por dos factores: la creciente demanda macroeconómica de depósitos de valor alternativos y una significativa mejora en la claridad regulatoria. Se espera que la combinación de estos factores atraiga nuevas fuentes de financiación, expanda la adopción de activos digitales (en particular entre asesores de gestión patrimonial e inversores institucionales) e impulse una integración más completa de las cadenas de bloques públicas en la infraestructura financiera general.
Con base en las tendencias mencionadas, predecimos que las valoraciones de los activos digitales aumentarán en general en 2026, mientras que el llamado "ciclo de cuatro años" (la teoría según la cual el mercado de criptomonedas sigue un ritmo fijo de cuatro años) llegará a su fin. En nuestra opinión, es probable que los precios de Bitcoin alcancen nuevos máximos históricos en el primer semestre del año.
Grayscale anticipa que la legislación estructural bipartidista para el mercado de criptomonedas se convertirá en ley estadounidense en 2026. Esto profundizará aún más la integración de las cadenas de bloques públicas con las finanzas tradicionales, promoverá el comercio compatible con valores de activos digitales y potencialmente permitirá que las empresas emergentes y las empresas establecidas realicen emisiones en cadena.
El futuro del sistema monetario fiduciario es cada vez más incierto; en contraste, estamos casi seguros de que el Bitcoin número 20 millones se extraerá en marzo de 2026. En el contexto de los crecientes riesgos para las monedas fiduciarias, se espera que los sistemas monetarios digitales como Bitcoin y Ethereum, con sus características de transparencia, programación y, en última instancia, escasez de oferta, experimenten una mayor demanda.
Prevemos que más criptoactivos estarán disponibles para los inversores a través de productos cotizados en bolsa (ETP) en 2026. Si bien estos productos han tenido un buen comienzo, muchas plataformas aún están realizando la debida diligencia e impulsando la integración de criptoactivos en sus procesos de asignación de activos. A medida que este proceso madure, se espera que fondos institucionales importantes, aunque de menor volumen, sigan entrando al mercado a lo largo de 2026.
También hemos compilado una lista de los diez temas principales de inversión en criptomonedas para 2026, que refleja la amplia gama de aplicaciones emergentes de la tecnología blockchain pública. Cada tema corresponde a un criptoactivo específico:
1. El riesgo de depreciación del dólar está impulsando la demanda de alternativas monetarias.
2. Una mayor claridad regulatoria apoya la adopción de activos digitales.
3. Desde la implementación de la Ley GENIUS, la influencia de las monedas estables ha seguido expandiéndose.
4. La tokenización de activos alcanza un punto de inflexión crítico.
5. Blockchain se está volviendo algo común, lo que aumenta la demanda de soluciones de privacidad.
6. La centralización de la IA exige soluciones basadas en blockchain.
7. DeFi está acelerando su desarrollo, siendo los préstamos su sector líder.
8. La adopción generalizada está forzando la construcción de infraestructura de próxima generación.
9. Mayor enfoque en modelos de ingresos sostenibles
10. Los inversores optarán por buscar rentabilidades garantizadas.
Por último, también señalamos dos cuestiones que no se espera que tengan un impacto sustancial en el mercado de criptomonedas en 2026:
Computación cuántica: Creemos que la investigación y la preparación para la criptografía post-cuántica seguirán avanzando, pero es poco probable que tenga un impacto en las valoraciones del mercado en el próximo año.
Bóvedas de activos digitales (DAT): a pesar de recibir una considerable atención de los medios, creemos que no serán una variable clave que influya en el mercado de activos digitales en 2026.
Perspectivas de activos digitales para 2026: El amanecer de la era institucional
Hace quince años, las criptomonedas eran aún un experimento: solo existía un activo en el mercado, Bitcoin, con una capitalización de mercado de aproximadamente un millón de dólares. Hoy en día, las criptomonedas se han convertido en una industria emergente y se han convertido en una clase de activo alternativo de tamaño mediano, compuesta por millones de tokens con una capitalización de mercado total de aproximadamente tres billones de dólares (véase el Gráfico 1).
A medida que las principales economías establecen gradualmente marcos regulatorios más completos, la integración de las cadenas de bloques públicas con el sistema financiero tradicional se está profundizando, atrayendo continuamente entradas de capital para su asignación a largo plazo en este mercado.
Gráfico 1: Los criptoactivos se han convertido en una clase de activos alternativos de tamaño mediano.
A lo largo del desarrollo de los criptoactivos, las valoraciones de los tokens han experimentado cuatro importantes retrocesos cíclicos, que ocurren aproximadamente cada cuatro años (véase el Gráfico 2). En tres de estos casos, los picos cíclicos de las valoraciones se produjeron aproximadamente entre uno y un año y medio después de un halving de Bitcoin; y el propio halving de Bitcoin también ocurre en un ciclo de cuatro años.
Este mercado alcista ha durado más de tres años, y el último halving de Bitcoin ocurrió en abril de 2024, hace más de un año y medio. Por lo tanto, algunos participantes del mercado, basándose en la experiencia tradicional, creen que el precio de Bitcoin podría haber alcanzado su máximo en octubre, y que 2026 será un año relativamente difícil para la rentabilidad de los criptoactivos.
Gráfico 2: El aumento de la valoración en 2026 marcará el final de la teoría del "ciclo de cuatro años".
Grayscale cree que el mercado de criptomonedas se encuentra en un mercado alcista sostenido, y que 2026 será un punto de inflexión clave, ya que el llamado "ciclo de cuatro años" llega a su fin. Prevemos que las valoraciones de los seis sectores de criptomonedas aumentarán en 2026 y predecimos que el precio de Bitcoin probablemente superará su máximo histórico anterior en el primer semestre del año.
Nuestro optimismo se basa principalmente en dos pilares fundamentales:
En primer lugar, a nivel macro, la demanda de herramientas alternativas de almacenamiento de valor continuará.
Bitcoin y Ethereum son actualmente los dos criptoactivos más grandes por capitalización de mercado y pueden considerarse materias primas digitales escasas y activos monetarios alternativos. Mientras tanto, el sistema monetario fiduciario (y los activos denominados en moneda fiduciaria) se enfrenta a riesgos adicionales, ya que la elevada y creciente deuda del sector público podría ejercer presión sobre la inflación a medio y largo plazo (véase el Gráfico 3).
En este contexto, los bienes escasos, ya sea oro y plata físicos o Bitcoin y Ethereum digitales, pueden servir como contrapeso para protegerse del riesgo de las monedas fiduciarias en las carteras de inversión. En nuestra opinión, mientras el riesgo de devaluación de las monedas fiduciarias siga aumentando, es probable que la demanda de Bitcoin y Ethereum en las carteras de inversión aumente en consecuencia.
Gráfico 3: El problema de la deuda estadounidense socava la credibilidad de las expectativas de baja inflación.
En segundo lugar, una mayor claridad regulatoria está impulsando la financiación institucional hacia el espacio público de la cadena de bloques.
Este punto se pasa por alto fácilmente, pero hasta este año, el gobierno estadounidense seguía investigando o demandando a varias empresas líderes de criptomonedas, como Coinbase, Ripple, Binance, Robinhood, Consensys, Uniswap y OpenSea. Incluso hoy, las plataformas de intercambio y otros intermediarios de criptomonedas carecen de directrices regulatorias claras y unificadas en el mercado al contado.
Sin embargo, la situación está cambiando lenta pero claramente.
En 2023, Grayscale ganó una demanda contra la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC), allanando el camino para los productos cotizados en bolsa (ETP) de criptomonedas al contado.
En 2024, los ETP spot de Bitcoin y Ethereum ingresaron oficialmente al mercado;
En 2025, el Congreso de EE. UU. aprobó la Ley GENIUS, dirigida a las monedas estables. Los reguladores también comenzaron a ajustar su postura hacia la industria de las criptomonedas, priorizando la protección del consumidor y la estabilidad financiera, a la vez que colaboran con la industria para brindar una orientación regulatoria más clara.
En 2026, Grayscale espera que el Congreso apruebe una legislación sobre una estructura de mercado de criptomonedas bipartidista, que se espera que consolide la posición de las finanzas blockchain en el mercado de capitales de EE. UU. a nivel institucional e impulse aún más la entrada continua de inversión institucional (ver Gráfico 4).
Gráfico 4: El aumento de los niveles de financiamiento puede reflejar una creciente confianza institucional.
En nuestra opinión, los nuevos fondos que ingresan al ecosistema cripto se canalizarán principalmente a través de ETPs al contado. Desde la inclusión de los ETPs al contado de Bitcoin en EE. UU. en enero de 2024, los ETPs de criptomonedas a nivel mundial han registrado una entrada neta acumulada de aproximadamente 87 000 millones de dólares (véase el Gráfico 5).
A pesar del gran éxito que estos productos alcanzaron en sus etapas iniciales, la integración de los criptoactivos en las carteras de inversión convencionales aún se encuentra en sus primeras etapas. Grayscale estima que, actualmente, menos del 0,5 % del patrimonio gestionado por fideicomisarios/asesores en Estados Unidos se asigna a criptoactivos. Se espera que este porcentaje siga aumentando a medida que más plataformas de inversión completen la debida diligencia, establezcan las correspondientes hipótesis del mercado de capitales e incorporen criptoactivos en sus carteras modelo.
Más allá de los canales de gestión patrimonial, algunas instituciones pioneras ya han asignado ETPs de criptomonedas a sus carteras institucionales, como Harvard Management Company y Mubadala (uno de los fondos soberanos de Abu Dabi). Prevemos que esta lista se ampliará significativamente para 2026.
Gráfico 5: Los ETP al contado de criptomonedas continúan atrayendo entradas netas de fondos.
A medida que el mercado de criptomonedas se ve cada vez más impulsado por las entradas institucionales, el rendimiento de los precios está cambiando. En todos los mercados alcistas anteriores, el precio de Bitcoin ha aumentado al menos un 1000 % en un año (véase el Gráfico 6). En este ciclo, el mayor aumento interanual es de aproximadamente el 240 % (en lo que va de año, a marzo de 2024).
Creemos que esta diferencia refleja unas compras institucionales más robustas y consistentes en los últimos tiempos, en lugar del repunte anterior, impulsado por el comercio minorista y la confianza. Si bien la inversión en criptoactivos aún conlleva riesgos significativos, al momento de redactar este informe, consideramos que la probabilidad de una corrección cíclica profunda y prolongada es relativamente baja. En cambio, impulsados por las continuas entradas institucionales, es más probable que los precios muestren una tendencia alcista más estable y gradual, que podría convertirse en la tendencia dominante el próximo año.
Gráfico 6: Los precios de Bitcoin no experimentaron un aumento brusco durante este ciclo.
Un entorno macroeconómico relativamente favorable también puede brindar cierta protección contra los riesgos a la baja de los precios de los tokens en 2026.
Históricamente, los dos picos cíclicos anteriores se produjeron durante períodos de subidas de tipos de interés por parte de la Reserva Federal (véase el Gráfico 7). En cambio, la Fed ya ha recortado los tipos tres veces hasta 2025 y se espera que siga haciéndolo el próximo año.
Kevin Hassett, considerado un posible sucesor de Jerome Powell como presidente de la Reserva Federal, declaró recientemente en el programa "Face the Nation": "El pueblo estadounidense puede esperar que el presidente Trump elija a alguien que pueda ayudarlos a obtener préstamos para automóviles más baratos y obtener hipotecas con mayor facilidad a tasas de interés más bajas".
En general, el crecimiento económico combinado con un entorno de políticas relativamente laxas por parte de la Reserva Federal generalmente ayuda a aumentar el apetito por el riesgo de los inversores y crea un potencial alcista para los activos de riesgo, incluidos los criptoactivos.
Gráfico 7: Históricamente, los picos cíclicos a menudo han estado acompañados de subidas de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal.
Al igual que otras clases de activos, el precio de los criptoactivos se ve impulsado tanto por los fundamentos como por los flujos de capital. Los mercados de materias primas son cíclicos, y los criptoactivos también podrían experimentar retrocesos cíclicos prolongados en el futuro. Sin embargo, creemos que estas condiciones no se darán en 2026.
Desde una perspectiva fundamental, los factores de apoyo se mantienen sólidos: la continua demanda de reservas de valor alternativas a nivel macro y la entrada de fondos institucionales gracias a una mayor claridad regulatoria están sentando las bases a largo plazo para la tecnología blockchain pública. Mientras tanto, nuevos fondos siguen fluyendo al mercado. Para finales del próximo año, es probable que los ETP de criptomonedas aparezcan en más carteras de inversión. Este ciclo no ha visto una oleada única y concentrada de fondos de inversores minoristas; en cambio, existe una demanda continua y estable de ETP de criptomonedas en diversas carteras de inversión. En este entorno macroeconómico generalmente favorable, creemos que esta es una condición clave para que la clase de criptoactivos alcance nuevos máximos en 2026.
Los 10 temas principales de inversión en criptomonedas para 2026
Los criptoactivos son una clase de activo altamente diversificada, lo que refleja los diversos escenarios de aplicación que abarca la tecnología blockchain pública. La siguiente sección describe la evaluación de Grayscale de los diez temas de inversión en criptomonedas más importantes para 2026, con dos pistas falsas adicionales. Bajo cada tema, hemos enumerado los tokens más relevantes desde nuestra perspectiva. Para una clasificación de los activos digitales invertibles, consulte nuestro marco de Sectores Cripto.
Tema 1: El riesgo de depreciación del dólar impulsa la demanda de alternativas monetarias
Criptoactivos relacionados: BTC, ETH, ZEC
La economía estadounidense enfrenta problemas estructurales de deuda (véase el Gráfico 3), lo que podría ejercer presión sobre la posición del dólar como reserva de valor a mediano y largo plazo. Otros países enfrentan desafíos similares, pero dado que el dólar sigue siendo la moneda internacional más importante, la credibilidad de la política estadounidense es particularmente crucial para los posibles flujos de capital transfronterizos.
En nuestra opinión, solo un pequeño subconjunto de activos digitales es viable como reserva de valor, lo que requiere una base de adopción suficientemente amplia, una estructura de red altamente descentralizada y un crecimiento limitado de la oferta. Los ejemplos más típicos son los dos criptoactivos más grandes por capitalización de mercado: Bitcoin y Ethereum. Al igual que el oro físico, su valor se debe en parte a su escasez y autonomía.
La oferta total de Bitcoin está limitada permanentemente a 21 millones, determinada íntegramente por normas de procedimiento. Por ejemplo, podemos estar completamente seguros de que el Bitcoin número 20 millones se minará en marzo de 2026. Este sistema de moneda digital transparente, predecible y, en última instancia, escaso, si bien no es intrínsecamente complejo en su concepto, está ganando cada vez más atractivo en el contexto actual de riesgos de cola en el sistema de moneda fiduciaria. Mientras los desequilibrios macroeconómicos que provocan riesgos de moneda fiduciaria sigan agravándose, es probable que la demanda de carteras de depósitos de valor alternativos siga aumentando (véase el Gráfico 8).
Además, Zcash, como una moneda digital descentralizada más pequeña y centrada en la privacidad, también puede ser adecuada para la asignación de cartera para protegerse contra el riesgo de depreciación del dólar (ver Tema 5 para más detalles).
Gráfico 8: Los desequilibrios macroeconómicos pueden impulsar la demanda de depósitos alternativos de valor.
Tema 2: Una mayor claridad regulatoria favorece la adopción generalizada de activos digitales
Criptoactivos relacionados: casi todos
Estados Unidos dio un paso clave hacia una regulación más clara de las criptomonedas en 2025, que incluyó: aprobar la Ley GENIUS para las monedas estables, rescindir el Aviso de Contabilidad de Empleados 121 de la SEC (SAB 121, que involucra la contabilidad de custodios), introducir un estándar de cotización común aplicable a los ETP de criptomonedas y abordar los problemas de acceso para la industria de las criptomonedas dentro del sistema bancario tradicional (ver Gráfico 9).
De cara a 2026, anticipamos un paso aún más decisivo: la aprobación de una legislación bipartidista para estructurar el mercado de criptomonedas. La Cámara de Representantes de EE. UU. aprobó su versión del proyecto de ley, la Ley de Claridad, en julio, y el Senado inició posteriormente su propio proceso legislativo. Si bien algunas disposiciones específicas aún requieren mayor negociación, el marco general de esta legislación proporcionará al mercado de capitales de criptomonedas un conjunto de normas comparables a las de las finanzas tradicionales, que abarcan los requisitos de registro y divulgación, las normas de clasificación de los criptoactivos y los códigos de conducta para los inversores con información privilegiada.
En la práctica, un marco regulatorio más integral que se está configurando gradualmente en EE. UU. y otras economías importantes implica que las instituciones de servicios financieros reguladas podrán incluir formalmente activos digitales en sus balances y comenzar a operar en la blockchain. Simultáneamente, se espera que esto impulse la formación de capital en la blockchain: tanto startups como empresas consolidadas podrán emitir tokens en la blockchain que cumplan con las normativas. Al liberar aún más el potencial de la tecnología blockchain, se espera que la claridad regulatoria aumente significativamente el valor de los criptoactivos.
Dada la importancia potencial de la claridad regulatoria para impulsar el desarrollo de criptoactivos en 2026, creemos que los desacuerdos o rupturas significativas entre los dos partidos en el Congreso durante el proceso legislativo relevante deben considerarse un riesgo a la baja importante.
Gráfico 9: Estados Unidos logró avances significativos en la clarificación de las regulaciones sobre criptomonedas para 2025.
Tema 3: La influencia de las monedas estables continúa expandiéndose después de la promulgación de la Ley GENIUS
Criptoactivos relacionados: ETH, TRX, BNB, SOL, XPL, LINK
Las monedas estables realmente salieron de su nicho en 2025: su suministro circulante aumentó a aproximadamente $300 mil millones, con un volumen comercial mensual promedio de aproximadamente $1,1 billones en los seis meses que finalizaron en noviembre; mientras tanto, el Congreso de los EE. UU. aprobó la Ley GENIUS y una gran cantidad de capital institucional comenzó a fluir hacia este sector a un ritmo acelerado (ver Gráfico 10).
De cara a 2026, prevemos que estos cambios se traducirán en aplicaciones prácticas: las monedas estables se integrarán más ampliamente en los servicios de pago transfronterizos; se utilizarán como activos de garantía en los mercados de derivados; aparecerán en los balances corporativos; y se convertirán en una alternativa a las tarjetas de crédito en los pagos en línea de los consumidores. Mientras tanto, el continuo crecimiento del mercado de predicciones podría impulsar aún más la demanda de monedas estables.
El crecimiento continuo del volumen de comercio de monedas estables beneficiará directamente a las redes blockchain que respaldan estas transacciones (como ETH, TRX, BNB, SOL, etc.) y también impulsará el desarrollo de una serie de infraestructura de apoyo (como LINK) y aplicaciones de finanzas descentralizadas (DeFi) (consulte el Tema 7 para obtener más detalles).
Gráfico 10: Las monedas estables están entrando en un período crítico de crecimiento explosivo.
Tema 4: La tokenización de activos alcanza un punto de inflexión crítico
Criptoactivos relacionados: LINK, ETH, SOL, AVAX, BNB, CC
Actualmente, los activos tokenizados son insignificantes: representan solo alrededor del 0,01 % de la capitalización bursátil total de acciones y bonos globales (véase el Gráfico 11). Grayscale prevé que la tokenización de activos se acelerará en los próximos años a medida que la tecnología blockchain madure y la claridad regulatoria siga mejorando.
En nuestra opinión, no es inconcebible que la escala de los activos tokenizados pueda crecer aproximadamente 1.000 veces para 2030. Es probable que esta expansión cree un valor significativo para las redes blockchain que procesan transacciones de activos tokenizados y varias aplicaciones de soporte.
Actualmente, las principales cadenas de bloques públicas en el sector de los activos tokenizados incluyen Ethereum (ETH), BNB Chain (BNB) y Solana (SOL), pero este panorama podría cambiar en el futuro. En cuanto a las aplicaciones compatibles, se considera que Chainlink (LINK) posee una ventaja competitiva especialmente sólida gracias a su exclusiva y completa cartera de tecnología de software.
Gráfico 11: Los activos tokenizados tienen un enorme potencial de crecimiento.
Tema 5: Blockchain se generaliza y aumenta la demanda de soluciones de privacidad
Criptoactivos relacionados: ZEC, AZTEC, RAIL
La privacidad es un componente fundamental del sistema financiero. La mayoría de las personas asume que su salario, información fiscal, tamaño de sus activos y hábitos de gasto no deberían mostrarse públicamente en registros públicos. Sin embargo, la mayoría de las cadenas de bloques actuales están diseñadas con un alto nivel de transparencia por defecto. Para que las cadenas de bloques públicas se integren más profundamente en el sistema financiero, deben ir acompañadas de una infraestructura de privacidad más sólida y madura, y esto se hace cada vez más evidente a medida que los reguladores impulsan la integración de la cadena de bloques con las finanzas tradicionales.
Ante la creciente atención de los inversores a la privacidad, un posible beneficiario es Zcash (ZEC): una criptomoneda descentralizada con una estructura similar a Bitcoin, pero con protección de la privacidad integrada. Zcash experimentó un aumento significativo en el cuarto trimestre de 2025 (véase el Gráfico 12). Otros proyectos destacados incluyen Aztec (una red de capa 2 de Ethereum centrada en la privacidad) y Railgun (un middleware de privacidad para DeFi).
Además, es posible que las principales plataformas de contratos inteligentes adopten mecanismos de "transacciones confidenciales" de forma más generalizada, como el estándar ERC-7984 de Ethereum y la extensión del token "Transferencias Confidenciales" de Solana. Al mismo tiempo, la mejora de las herramientas de privacidad también podría obligar al sector DeFi a actualizar simultáneamente su infraestructura de verificación de identidad y cumplimiento normativo.
Gráfico 12: Los inversores en criptomonedas se centran cada vez más en las características de privacidad.
Tema seis: La IA avanza hacia la centralización y requiere soluciones de tipo blockchain
Criptoactivos relacionados: TAO, IP, NEAR, WORLD
La compatibilidad fundamental entre la tecnología de cifrado y la inteligencia artificial nunca ha sido tan clara y sólida. Actualmente, los sistemas de IA se están concentrando gradualmente en unas pocas empresas líderes, lo que genera una serie de inquietudes sobre la confianza, el sesgo y la propiedad; la tecnología de cifrado, por otro lado, proporciona un conjunto de primitivas que pueden abordar directamente estos riesgos.
Por ejemplo, plataformas de desarrollo de IA descentralizadas como Bittensor buscan reducir la dependencia de tecnologías de IA centralizadas; World proporciona una "Prueba de Personalidad" verificable para distinguir a los humanos reales de los agentes inteligentes en un entorno plagado de actividad sintética; y redes como Story Protocol ofrecen representaciones en cadena transparentes y rastreables de la propiedad intelectual en una era donde las fuentes de contenido digital son cada vez más difíciles de identificar. Mientras tanto, herramientas como X402, una capa abierta de pago de stablecoin sin comisiones que se ejecuta en Base y Solana, proporciona las capacidades necesarias de micropagos instantáneos y de bajo coste para las interacciones económicas entre agentes inteligentes o entre máquinas y humanos.
Estos elementos constituyen colectivamente la infraestructura inicial de la llamada "economía de agentes": en la que la identidad, la potencia de cálculo, los datos y los pagos deben ser verificables, programables y resistentes a la censura. Si bien este ecosistema aún se encuentra en sus primeras etapas y su desarrollo es desigual, la intersección de la criptografía y la IA sigue siendo una de las áreas de aplicación más prometedoras de la industria a largo plazo. A medida que la IA se vuelve más descentralizada, autónoma y capaz de actuar económicamente, se espera que los protocolos que construyen infraestructuras para el mundo real se beneficien potencialmente (véase el Gráfico 13).
Gráfico 13: Soluciones a algunos riesgos clave que trae la IA mediante blockchain
Tema 7: DeFi está acelerando su desarrollo, liderado por el sector crediticio.
Criptoactivos relacionados: AAVE, MORPHO, MAPLE, KMNO, UNI, AERO, RAY, JUP, HYPE, LINK
Impulsadas tanto por una mayor madurez tecnológica como por un entorno regulatorio más favorable, las aplicaciones DeFi se aceleraron significativamente en 2025. El crecimiento de las monedas estables y los activos tokenizados fue la historia de éxito más destacada, pero al mismo tiempo, el sector de préstamos DeFi también experimentó una expansión sustancial, liderada por protocolos como Aave, Morpho y Maple Finance (ver Gráfico 14).
Mientras tanto, las plataformas descentralizadas de contratos perpetuos (como Hyperliquid) se han ido acercando, e incluso rivalizando, con algunas grandes plataformas centralizadas de derivados en términos de métricas como el interés abierto y el volumen diario de operaciones. De cara al futuro, con una mayor liquidez, una mayor interoperabilidad entre protocolos y una mayor integración con el sistema de precios del mundo real, las DeFi se están convirtiendo gradualmente en una alternativa confiable para los usuarios que desean realizar actividades financieras directamente en la cadena de bloques.
Prevemos que más protocolos DeFi se asociarán con empresas fintech tradicionales para aprovechar su infraestructura consolidada y su base de usuarios actual. Se espera que los principales protocolos DeFi sigan beneficiándose de este proceso, incluyendo plataformas de préstamos (como AAVE), plataformas de intercambio descentralizadas (como UNI y HYPE) y protocolos de infraestructura relacionados (como LINK). Simultáneamente, las blockchains públicas que albergan la mayor parte de la actividad DeFi (como ETH, SOL y BASE) también se beneficiarán.
Gráfico 14: DeFi continúa expandiéndose en escala y forma, y su ecosistema se está volviendo cada vez más diverso.
Tema 8: La adopción generalizada impulsa las actualizaciones hacia la infraestructura de próxima generación
Criptoactivos relacionados: SUI, MON, NEAR, MEGA
La próxima generación de cadenas de bloques está constantemente ampliando los límites de la tecnología. Sin embargo, algunos inversores creen que no se necesita más espacio de bloques en este momento, ya que la demanda de las cadenas públicas existentes aún no se ha satisfecho por completo. Solana fue un ejemplo típico de este escepticismo: al ser una cadena pública con un rendimiento extremadamente rápido pero un uso limitado, se la consideró con "exceso de espacio de bloques" hasta la llegada de la siguiente ola de aplicaciones, convirtiéndose en uno de los ejemplos más exitosos de la industria.
No todas las cadenas de bloques públicas de alto rendimiento actuales replicarán el camino de Solana, pero creemos que algunos proyectos están preparados para grandes avances. Una tecnología superior no garantiza su adopción, pero la arquitectura de estas redes de nueva generación les otorga una ventaja única en escenarios de aplicación emergentes como los micropagos de IA, los bucles de juegos en tiempo real, las transacciones en cadena de alta frecuencia y los sistemas basados en la intención.
Dentro de este nivel, esperamos que Sui destaque, gracias a sus ventajas derivadas de su claro liderazgo tecnológico y su estrategia de desarrollo altamente integrada (véase el Gráfico 15). Otros proyectos a tener en cuenta incluyen Monad (arquitectura EVM paralelizada), MegaETH (red ultrarrápida de capa 2 de Ethereum) y Near (una blockchain centrada en IA que ha avanzado en su producto Intents).
Gráfico 15: Las cadenas de bloques de próxima generación como Sui permiten experiencias de transacciones más rápidas y de menor costo.
Tema Nueve: Un mayor enfoque en la capacidad de generar ingresos sostenibles
Criptoactivos relacionados: SOL, ETH, BNB, HYPE, PUMP, TRX
Las empresas de blockchain no son negocios tradicionales, pero sí poseen métricas fundamentales cuantificables, como: número de usuarios, número de transacciones, comisiones por transacción, capital bloqueado (capital/TVL), escala de desarrollo y ecosistema de aplicaciones. Entre estas métricas, Grayscale considera las comisiones por transacción como la métrica fundamental más valiosa, ya que es la más difícil de manipular y presenta mayor comparabilidad entre diferentes blockchains (además de presentar el mejor ajuste empírico).
Desde la perspectiva de las finanzas corporativas tradicionales, las comisiones por transacción pueden compararse con los ingresos. Para las aplicaciones blockchain, es necesario distinguir mejor entre las comisiones/ingresos a nivel de protocolo y las comisiones/ingresos del lado de la oferta. A medida que los inversores institucionales comiencen a invertir sistemáticamente en criptoactivos, prevemos que prestarán más atención a las blockchains y aplicaciones con niveles de ingresos por comisiones más altos o claramente definidos (excluyendo Bitcoin).
Actualmente, entre las plataformas de contratos inteligentes, aquellas con ingresos por tarifas de transacción relativamente altos incluyen TRX, SOL, ETH y BNB (ver Gráfico 16); mientras que entre los activos de la capa de aplicación, aquellos con un alto desempeño de ingresos incluyen proyectos como HYPE y PUMP.
Gráfico 16: Los inversores institucionales pueden examinar el rendimiento fundamental de blockchain con mayor rigor.
Tema 10: Los inversores optarán por el staking de forma predeterminada.
Criptoactivos relacionados: LDO, JTO
En 2025, los responsables de las políticas estadounidenses realizaron dos ajustes clave al mecanismo de staking, allanando el camino para que más poseedores de tokens participen en actividades de staking: (1) la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) dejó en claro que el staking líquido no constituye una transacción de valores; y (2) el Servicio de Impuestos Internos de Estados Unidos (IRS) y el Departamento del Tesoro confirmaron que los fideicomisos de inversión y los productos cotizados en bolsa (ETP) se pueden utilizar para staking de activos digitales.
Se espera que las directrices regulatorias que rigen los servicios de staking de liquidez beneficien directamente a Lido y Jito, los principales protocolos de staking de liquidez en los ecosistemas Ethereum y Solana, respectivamente, basados en TVL (Valor Total Bloqueado). En términos más generales, la posibilidad de que los ETP de criptomonedas participen en el staking podría convertir el staking como método de tenencia predeterminado en la estructura estándar para las inversiones en tokens Proof-of-Stake (PoS), lo que incrementará la tasa general de staking y presionará a la baja su rentabilidad (véase el Gráfico 17).
En un entorno donde el staking está más extendido, el staking con custodia a través de ETP ofrecerá a los inversores una forma cómoda de obtener recompensas por staking; mientras que el staking de liquidez on-chain sin custodia ofrece ventajas únicas en términos de componibilidad dentro del ecosistema DeFi. Prevemos que esta estructura de doble vía se mantendrá durante bastante tiempo.
Gráfico 17: Los tokens de prueba de participación (PoS) poseen inherentemente un mecanismo de recompensa por participación
"Distractores" para 2026 (pistas falsas)
Prevemos que todos los temas de inversión mencionados tendrán un impacto real en el desarrollo del mercado de criptomonedas en 2026. Sin embargo, hay dos temas que, a pesar de su amplio debate, no creemos que influyan sustancialmente en la trayectoria del mercado de criptomonedas el próximo año: la posible amenaza de la computación cuántica para la criptografía y la evolución de las empresas de bóvedas de activos digitales (DAT). El mercado prestará considerable atención a estos dos temas, pero, en nuestra opinión, no son las variables clave que determinan las perspectivas del mercado.
Sobre la computación cuántica
Si continúan los avances en computación cuántica, la mayoría de las cadenas de bloques (blockchain) eventualmente necesitarán actualizar sus sistemas criptográficos. En teoría, una computadora cuántica lo suficientemente potente podría deducir claves privadas a partir de claves públicas, generando así firmas digitales válidas y transfiriendo los activos del usuario. Por lo tanto, Bitcoin, la gran mayoría de las cadenas de bloques (y, de hecho, todo el sistema económico moderno criptográfico) necesitarán migrar a herramientas criptográficas poscuánticas a largo plazo. Sin embargo, los expertos generalmente creen que es improbable que surjan computadoras cuánticas capaces de descifrar la criptografía de Bitcoin hasta al menos 2030. Prevemos una aceleración en la investigación y la preparación de la comunidad en torno a los riesgos cuánticos en 2026, pero es improbable que este tema tenga un impacto sustancial en los precios a corto plazo.
Acerca de las bóvedas de activos digitales (DAT)
La estrategia de "incorporar activos digitales en los balances corporativos", impulsada por Michael Saylor, generó decenas de imitadores en 2025. Según nuestras estimaciones, los DAT representan actualmente el 3,7 % del suministro total de Bitcoin, el 4,6 % del de Ethereum y el 2,5 % del de Solana. Sin embargo, desde su pico a mediados de 2025, la demanda de estos instrumentos se ha ralentizado: los DAT más grandes tienen actualmente un mNAV (capitalización bursátil/valor liquidativo) que ha retrocedido a cerca de 1,0 (véase el Gráfico 18).
Cabe destacar que la mayoría de los DAT no emplean un apalancamiento excesivo (ni siquiera apalancamiento alguno), lo que hace improbable que se vean obligados a vender activos durante las caídas del mercado. Strategy, el mayor DAT por capitalización bursátil, estableció recientemente un fondo de reserva en dólares para garantizar el pago continuo de sus dividendos de acciones preferentes incluso si el precio del bitcoin cae. Prevemos que la mayoría de los DAT se comportarán más como fondos de capital fijo: cotizando dentro de un rango de fluctuaciones del valor neto de los activos, experimentando primas o descuentos ocasionales, pero rara vez liquidando activos activamente.
En general, es probable que este tipo de herramientas se conviertan en un componente a largo plazo del panorama de la inversión en criptomonedas, pero en nuestra opinión, es poco probable que sean una fuente importante de nueva demanda de tokens en 2026, ni es probable que constituyan una fuente significativa de presión de venta.
Gráfico 18: Los niveles de prima de DAT han convergido significativamente, pero la probabilidad de una venta de activos a gran escala es baja.
en conclusión
Mantenemos una perspectiva positiva para los activos digitales en 2026, impulsada por dos factores clave: la continua demanda macroeconómica de depósitos de valor alternativos y la creciente claridad regulatoria. Un tema clave para el próximo año probablemente sea la creciente conexión entre las finanzas blockchain y las finanzas tradicionales, y la continua afluencia de capital institucional. Los tokens adoptados por las instituciones suelen tener escenarios de aplicación claros, modelos de ingresos sostenibles y acceso a plataformas de intercambio y sistemas de aplicación compatibles. Los inversores también pueden esperar una expansión continua de la gama de criptoactivos disponibles para invertir a través de ETPs, con mecanismos de staking habilitados por defecto cuando las condiciones lo permitan.
Al mismo tiempo, el proceso de clarificación regulatoria e institucionalización elevará el nivel de éxito para el mercado general. Por ejemplo, los proyectos de criptomonedas que buscan cotizar en bolsas reguladas podrían tener que cumplir nuevos requisitos de registro y divulgación. Los inversores institucionales también tienden a pasar por alto los criptoactivos que carecen de usos claros, incluso si estos activos tienen actualmente capitalizaciones de mercado relativamente altas. La Ley GENIUS distingue legalmente entre las monedas estables de pago reguladas (que gozan de derechos y obligaciones equivalentes según la legislación estadounidense) y otras monedas estables (que no tienen los mismos derechos). De igual manera, prevemos que la era institucional de los criptoactivos ampliará aún más la brecha entre los activos que pueden acceder a canales de cumplimiento normativo y capital institucional y aquellos que no pueden obtener el mismo acceso.
La industria de las criptomonedas está entrando en una nueva fase y no todos los tokens pueden pasar con éxito de la era anterior a la nueva.
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