Bitcoin se acerca a la Navidad de 2025 en una posición frágil pero interesante. El precio se negocia alrededor del área de $93,000 después de semanas de presión. Cuatro gráficos clave muestran un mercado tarde en su corrección, pero aún careciendo de un desencadenante alcista claro.
Los datos destacan tres grandes fuerzas en acción. Los compradores recientes están en grandes pérdidas, mientras que nuevas ballenas están capitulando. Las condiciones macro todavía impulsan el precio, incluso cuando la fuerza de compra al contado regresa silenciosamente.
Los tenedores de Bitcoin a corto plazo están en profundo dolor
El primer gráfico muestra las ganancias y pérdidas realizadas de los tenedores a corto plazo (STH). Este grupo incluye monedas compradas en los últimos meses. Su “precio realizado” es la base de costo promedio para estas monedas.
A principios de 2025, los STHs tenían ganancias fuertes. Su posición promedio era de un 15-20% de ganancia mientras Bitcoin subía. Esa fase alentó la toma de ganancias y añadió presión de venta cerca de los máximos.
Hoy, la situación ha cambiado. Bitcoin se negocia por debajo del precio realizado de los STH, y la cohorte muestra alrededor de -10% de pérdidas. El histograma en el gráfico es rojo, marcando uno de los regímenes de pérdida más profundos de 2025.
Esto tiene dos consecuencias.
A corto plazo, estos titulares en pérdidas pueden vender en cada rebote. Muchos simplemente quieren salir al punto de equilibrio, lo que limita los repuntes hacia su zona de entrada.
Sin embargo, los bolsillos de pérdidas profundas y persistentes suelen aparecer más tarde en las correcciones. Señalan que las manos débiles ya han sufrido daños significativos.
En algún momento, el poder de venta de este grupo se agota.
Históricamente, la clave de la señal de cambio llega cuando el precio recupera el precio realizado de los STH desde abajo. Ese movimiento te dice que la venta forzada está mayormente terminada y la nueva demanda absorbe la oferta.
Hasta que eso suceda, el gráfico aún argumenta a favor de la precaución y el comercio en rango alrededor de los niveles actuales.
Nuevas Ballenas de Bitcoin Acaban de Rendirse
El segundo gráfico muestra ganancias y pérdidas realizadas por cohortes de ballenas. Divide los flujos entre “nuevas ballenas” y “viejas ballenas”. Las nuevas ballenas son grandes tenedores que acumularon recientemente.
Ayer, nuevas ballenas realizaron $386 millones en pérdidas en un solo día. Su barra en el gráfico es un gran pico negativo. Varias otras barras negativas grandes se agrupan alrededor de los mínimos recientes.
Las viejas ballenas cuentan una historia diferente. Sus pérdidas y ganancias realizadas son más pequeñas y equilibradas. No están saliendo al mismo ritmo que los recién llegados.
Este patrón es típico en las etapas finales de una corrección. Las nuevas ballenas a menudo compran tarde, a veces con apalancamiento o un fuerte sesgo narrativo. Cuando el precio se mueve en su contra, son las primeras en capitular.
Esa capitulación tiene un beneficio estructural. Las monedas se trasladan de manos grandes débiles a manos más fuertes o compradores más pequeños. El exceso de oferta del lado de venta de este grupo disminuye después de tales eventos.
A corto plazo, estos vacíos aún pueden arrastrar el precio hacia abajo. Sin embargo, a medio plazo, mejoran la calidad de la base de tenedores de Bitcoin.
El mercado se vuelve más resistente una vez que los grandes vendedores en pánico terminan de salir.
Las Tasas de Interés Reales Aún Dirigen a Bitcoin
El tercer gráfico superpone a Bitcoin con los rendimientos reales de EE. UU. a dos años, invertidos. Los rendimientos reales miden las tasas de interés después de la inflación. La serie se mueve casi al mismo ritmo que BTC a lo largo de 2025.
Cuando los rendimientos reales caen, la línea invertida sube. Bitcoin tiende a subir junto a ella a medida que mejora la liquidez. Los rendimientos reales más bajos hacen que los activos de riesgo sean más atractivos en relación con los bonos seguros.
Desde finales del verano, los rendimientos reales han vuelto a subir. La línea invertida tendió a bajar, y Bitcoin la siguió hacia abajo. Esto muestra que las condiciones macro aún dominan la tendencia más amplia.
Los recortes de tasas de la Reserva Federal por sí solos pueden no solucionar esto. Lo que importa es cómo los mercados esperan que evolucionen los costos reales de endeudamiento. Si las expectativas de inflación caen más rápido que las tasas nominales, los rendimientos reales pueden incluso subir.
Para Bitcoin, un nuevo brazo alcista duradero probablemente necesite condiciones reales más fáciles. Hasta que los mercados de bonos valoren ese cambio, los repuntes de BTC enfrentan un viento en contra macro.
Los Compradores Tomadores de Spot están Regresando
El cuarto gráfico sigue el CVD de 90 días de Spot Taker en los principales intercambios. CVD mide el volumen neto de órdenes de mercado que cruzan el diferencial.
Muestra si los compradores o vendedores agresivos dominan.
Durante semanas durante la caída, el régimen fue Dominante en Ventas por Tomadores. Las barras rojas llenaron el gráfico mientras los vendedores golpeaban las ofertas en los mercados spot. Esto se alineó con la caída continua en el precio.
Ahora la señal se ha invertido. La métrica acaba de volverse Dominante en Compras por Tomadores, con barras verdes regresando. Los compradores agresivos ahora superan a los vendedores agresivos en los mercados spot.
Este es un cambio temprano pero importante. Las inversiones de tendencia a menudo comienzan con cambios de microestructura como este. Primero entran los compradores, luego el precio se estabiliza, luego flujos más grandes siguen.
Un día de datos nunca es suficiente. Sin embargo, un régimen verde sostenido confirmaría que la demanda real ha regresado. Mostraría los mercados spot absorbiendo la oferta de los STHs y capitulando a las ballenas.
Lo Que Todo Esto Significa Para el Precio de Bitcoin de Cara a Navidad
Tomados en conjunto, los cuatro gráficos muestran una corrección en etapa tardía, no un nuevo mercado alcista.
Los titulares a corto plazo y las nuevas ballenas llevan grandes pérdidas y aún venden en la fuerza. Los rendimientos reales macro mantienen un límite sobre el apetito por el riesgo a nivel de índice.
Al mismo tiempo, algunos bloques de construcción para una recuperación son visibles. La capitulación por parte de las nuevas ballenas limpia la base de tenedores.
Los compradores tomadores de spot están regresando, lo que reduce la velocidad a la baja.
De cara a Navidad 2025, Bitcoin parece estar limitado en el rango con una inclinación bajista, rondando los $90,000.
Los picos a la baja hacia los $80,000 medios o altos siguen siendo posibles si los rendimientos reales se mantienen altos. Un claro cambio alcista probablemente necesite tres señales juntas:
Primero, el precio debe recuperar el precio realizado de los tenedores a corto plazo y mantenerse por encima de él. Segundo, los rendimientos reales a dos años deberían bajar, aliviando las condiciones financieras.
En tercer lugar, la dominancia de la compra por tomadores debería persistir, confirmando una fuerte demanda spot.
Hasta que esa alineación aparezca, los comerciantes enfrentan un mercado complicado moldeado por datos macro y tenedores atrapados. Los inversores a largo plazo pueden ver esto como una zona de planificación en lugar de un momento para apuestas agresivas.