DeFi siempre ha tenido una incómoda compensación: el sistema es transparente, pero también lo son todos los que lo utilizan.
Esa transparencia ayudó a que DeFi se convirtiera en una capa de transparencia, pero también hizo que cada wallet fuera un estado financiero en vivo. El tamaño del depósito, el momento, el apetito de riesgo, la selección de contrapartes, la exposición en vaults y las salidas son visibles por defecto.
Para los usuarios minoristas, esto es mayormente inconveniente, pero para instituciones, fondos, creadores de mercado, tesorerías y usuarios de alto patrimonio, es un problema serio.
Para las instituciones, la privacidad no se trata solo de ocultar la actividad, sino de operar de manera segura sin exponer estrategias, decisiones o movimientos de liquidez antes de que se completen.
Ese es el contexto detrás del lanzamiento de Morpho con Zama. El objetivo es hacer que el capital de DeFi sea utilizable sin forzar a cada participante a exponer su actividad financiera completa en la cadena.
La Stack de Morpho
Morpho separa el préstamo en mercados aislados, bóvedas curadas y productos de rendimiento orientados al usuario. Esa arquitectura facilita que nuevos productos se conecten a la infraestructura de préstamo existente sin tener que reconstruir desde cero.
Cada mercado está aislado. Tiene un activo de préstamo, un activo de colateral, un oráculo, un préstamo a valor de liquidación y un modelo de tasa de interés. Una vez creados, estos parámetros del mercado son inmutables.
Las Bóvedas de Morpho se sitúan por encima de los mercados individuales. En lugar de pedir a los usuarios que asignen manualmente capital a cada mercado de préstamo, las bóvedas permiten a los curadores gestionar depósitos en mercados seleccionados. Un usuario deposita un activo como USDC en una bóveda, y el curador asigna esa liquidez según una estrategia de riesgo definida.
Los curadores son la capa que convierte a Morpho de un protocolo de préstamo en bruto en un mercado de crédito utilizable. En la integración de Zama,
SteakhouseFi es el curador detrás de la bóveda USDC Prime.
https://morpho.org/blog/vaults-the-future-of-noncustodial-finance/
La Stack de Zama
El papel de Zama es traer confidencialidad al capital que entra en Morpho.
La tecnología detrás de esto es la encriptación homomórfica completa, generalmente llamada FHE. En términos simples, FHE permite que se realicen cálculos sobre datos encriptados sin desencriptar la información subyacente.
Esto significa que los contratos inteligentes pueden trabajar con balances encriptados, transferencias encriptadas y montos encriptados mientras que los observadores externos no pueden ver los valores subyacentes.
El primer paso en el flujo de Zama es proteger USDC convirtiéndolo en USDC confidencial, o cUSDC. Esto permite a los usuarios mantener y transferir una versión de USDC donde los balances y los montos de transferencia están encriptados. El token aún representa exposición a USDC, pero la información a nivel de usuario ya no es completamente visible para todos los que observan la cadena.
La segunda parte del diseño de Zama es el agrupador. El agrupador junta múltiples depósitos confidenciales antes de dirigirlos a la bóveda subyacente de Morpho. En lugar de desencriptar cada depósito individual, el sistema desencripta solo el monto total del grupo.
Veamos este ejemplo:
Si Alice deposita 50,000 USDC y Bob deposita 2 millones de USDC, los observadores no deberían ver esos montos individuales. Solo deberían ver que un grupo ha depositado un total en la bóveda.
Una vez que el depósito agregado entra en la bóveda subyacente Steakhouse USDC Prime en Morpho, la bóveda devuelve acciones. El sistema de Zama luego envuelve esas acciones de nuevo en una forma confidencial y las distribuye a los usuarios según sus montos de depósito encriptados.
Zama interactuando con el flujo de Morpho
Vista Crítica
Esto no significa que DeFi se vuelva completamente privado, sino que es una capa de depósito confidencial construida sobre una bóveda pública de Morpho.
La privacidad depende del tamaño del grupo, porque si hay muy pocos usuarios o si actores sofisticados interactúan estratégicamente con el sistema, el conjunto de anonimato se debilita y los depósitos individuales pueden ser inferidos.
DeFi ha pasado años demostrando que la infraestructura financiera puede ser abierta y transparente, pero tal vez la próxima fase sea demostrar que la infraestructura abierta no requiere que cada usuario esté completamente expuesto.