Bitmine Immersion Technologies, la mayor empresa de tesorería enfocada en Ethereum, continuó esta semana su racha de acumulación, adquiriendo 76.881 ETH por aproximadamente $136 millones a los precios actuales. La compra eleva la tesorería total de Ethereum de Bitmine a 5,62 millones de tokens — y llega financiada mediante un mecanismo de financiación que toma prestado directamente y, explícitamente, intenta mejorar el modelo impulsado por la estrategia de Michael Saylor.
Los números: $10,4 mil millones en tenencias totales
Más allá de su posición de 5,62 millones de ETH, Bitmine tiene 204 Bitcoin, $502 millones en efectivo y valores negociables, y participaciones de capital en Beast Industries y Eightco Holdings — lo que sitúa sus tenencias totales de cripto, efectivo e inversiones en $10,4 mil millones.
La compra de esta semana fue más pequeña que la adquisición de 126.971 ETH de la semana anterior — que había sido la mayor captación semanal de Bitmine de 2026, realizada cuando el ETH cayó a 1.500 dólares, su nivel más débil desde abril de 2025. El menor tamaño de esta semana es consistente con los comentarios de Lee del mes pasado sobre la posibilidad de desacelerar las compras a medida que Bitmine se acerque a su objetivo de poseer el 5% del suministro total de Ethereum. Aun así, la compra continua, a cualquier ritmo, indica un compromiso permanente con la estrategia de acumulación.
"Estamos manteniendo un ritmo de compras algo elevado porque creemos que esta corrección en los precios del ETH no refleja el fortalecimiento de los fundamentos de Ethereum", dijo el presidente Thomas Lee — un lenguaje que replica de cerca sus comentarios de la compra más grande de la semana anterior, realizada mientras Bitmine estaba sobre una estimación de 9,6 mil millones de dólares en pérdidas en papel por su posición en ETH en ese momento.
La financiación: 274 millones de dólares en acciones preferentes al 9,5%
La compra se financió con los ingresos de una nueva oferta de equity preferente — 274 millones de dólares recaudados mediante 9,50% de la Serie A de Acciones Preferentes Perpetuas, que comienzan a cotizar en la NYSE bajo el ticker BMNP el martes y pagan dividendos en efectivo semanales.
Esta estructura de financiación reproduce directamente el enfoque que Strategy impulsó y que cada vez ha utilizado más — incluidas las propias acciones preferentes perpetuas de Strategy, STRC, que los accionistas acaban de aprobar para pagos de dividendos quincenales (en lugar de mensuales) a partir de una fecha de registro del 30 de junio. El paralelismo es explícito: ambas compañías usan equity preferente con altas tasas de dividendos fijos para captar capital para la acumulación de cripto sin diluir a los accionistas comunes, como ocurriría directamente al emitir nuevas acciones comunes, y sin vender participaciones cripto existentes.
El argumento de Tom Lee: el staking resuelve el problema que está presionando a Strategy
El elemento más significativo de este anuncio es el posicionamiento explícito de Lee del modelo de Bitmine como una mejora del de Strategy — abordando directamente la tensión estructural que Ilan Solot de Marex describió hace apenas unos días como el problema de la "cascada de capital" de Strategy, donde "cada movimiento protege a un actor al quemar a otro".
El modelo de equity preferente de Strategy ha quedado bajo escrutinio a medida que los inversores cuestionan cómo la empresa financiará sus crecientes compromisos de dividendos — una preocupación que se volvió aguda cuando la venta de 32 BTC de Strategy para financiar los dividendos de STRC provocó un desplome de ventas en todo el mercado, a pesar de que la venta era inmaterial en relación con la tesorería de 845.000+ BTC de Strategy.
Lee sostiene que la estructura de Bitmine evita este problema desde su raíz. "Las recompensas proyectadas anualizadas de staking de la compañía, de aproximadamente 219 millones de dólares, proporcionan un flujo de efectivo recurrente para respaldar los dividendos relacionados con las acciones preferentes Serie A", dijo Lee, al describir la acción preferente como una oferta de "buena diversificación del balance".
Por qué el staking cambia el cálculo
La distinción que Lee está marcando apunta a una diferencia estructural fundamental entre Bitcoin y Ethereum como activos de tesorería. Bitcoin no genera rendimiento — las únicas fuentes de efectivo de una empresa de tesorería de Bitcoin para cumplir obligaciones de dividendos son vender Bitcoin, vender nuevo equity o deuda, o realizar otras operaciones del negocio. Esa es precisamente la dinámica que obligó a Strategy a actuar en su venta de 32 BTC y que Solot describió como una "cascada de capital" ineludible, donde cada opción de financiación daña a algún grupo de partes interesadas.
Ethereum, en cambio, es un activo de prueba de participación que genera rendimiento mediante el staking. La posición de 5,62 millones de ETH de Bitmine, si se apuesta, generaría aproximadamente 219 millones de dólares anuales en recompensas de staking según las proyecciones de la empresa — proporcionando un flujo recurrente de efectivo que existe independientemente del precio del ETH y también independientemente de la necesidad de vender el activo subyacente o emitir valores adicionales dilutivos.
Si los 219 millones de dólares en recompensas de staking anualizadas proyectadas de Bitmine cubren cómodamente las obligaciones de dividendos de su oferta preferente de 274 millones de dólares a una tasa del 9,5% (lo que requeriría aproximadamente 26 millones de dólares al año), la empresa tendría un colchón sustancial — una ventaja estructural que el modelo de Strategy basado en Bitcoin simplemente no puede replicar sin levantar capital externo.
El patrón general: empresas de tesorería de Ethereum que adoptan herramientas de financiación de tesorería de Bitcoin, con una modificación clave
El movimiento de Bitmine representa una evolución notable en el panorama de tesorería corporativa de cripto. La herramienta de financiación de equity preferente que Strategy impulsó está siendo adoptada por su mayor contraparte centrada en Ethereum — pero con una modificación estructural explícita (flujo de efectivo derivado del staking) diseñada para abordar la vulnerabilidad exacta que ha hecho que el modelo de equity preferente de Strategy enfrente el escrutinio de los inversores.
Este desarrollo también refuerza la tesis más amplia, planteada por Geoffrey Kendrick de Standard Chartered, entre otros, de que la capacidad de staking de Ethereum ofrece a las empresas de tesorería de ETH una ventaja estructural sobre las empresas de tesorería de Bitcoin en el entorno actual — una tesis que obtiene un respaldo concreto adicional a partir del encuadre explícito que hace Bitmine de la cobertura de dividendos de su acción preferente en términos de recompensas de staking específicamente.
Con Ethereum cotizando cerca de 1.723 dólares tras el amplio rally cripto del lunes tras la confirmación del acuerdo EE. UU.-Irán — y CoinDesk 20 registrando una sesión completamente en verde liderada por tokens cercanos a la IA — la acumulación continua de Bitmine, incluso a un ritmo reducido, señala que el mayor vehículo de tesorería dedicada a ETH sigue comprometido con su estrategia tanto en las profundidades de la caída reciente del ETH a 1.500 dólares como en las primeras etapas de lo que Standard Chartered ahora ha denominado "primavera cripto".