Revelando el giro drástico en la política de RWA y stablecoins en Hong Kong.
China continental emitió el 29 de noviembre el anuncio de 'Gobernanza conjunta de trece departamentos', que señala claramente que las transacciones relacionadas con stablecoins son actividades financieras ilegales, lo que lanza una bomba en el próspero desarrollo del plano Web3 de Hong Kong. Por ello, Guo Ke (el autor) entrevistó a un periodista en la primera línea que ha estado profundamente involucrado en el ámbito Web3 de Hong Kong, Joe Pan, actual editor en jefe de Blockwind News, quien nos trae observaciones de primera mano y un análisis profundo.
Abogado de Guo Ke
El cambio de política ya tenía señales de advertencia, en octubre ya se escuchaban rumores de regulación.
Joe Pan指出，此次政策收緊並非突如其來。早在今年9月22日，路透社便已報導「傳中證監叫停券商開展香港RWA業務」，憂心資產代幣化發展過快。這則消息當時已是山雨欲來風滿樓的明確信號，預示著監管機構對於RWA（真實世界資產）及穩定幣的態度趨於謹慎。當時，香港已同步暫緩了相關的申請審批，為後續的聯合治理公告埋下了伏筆。
¿La fiebre RWA es solo un fuego artificial? La verdad sobre la afluencia de empresas chinas.
Joe Pan observa que ha habido una ola de fiebre RWA en el mercado, con muchas empresas del continente chino acudiendo a Hong Kong, afirmando que van a emitir RWA. Sin embargo, muchos de estos casos no se centran en la innovación financiera real, sino que parecen más una operación de 'construcción de reputación', con el objetivo de vincular conceptos populares como blockchain y RWA para elevar su perfil y valor de acciones en el mercado interno. En esencia, no son negocios financieros, sino marketing de mercado. Este fenómeno 'sobrecalentado' ha llevado a la confusión en el mercado y ha llamado la atención de los reguladores.
La sandbox para emisores de monedas estables de la HKMA ha tenido, desde su lanzamiento en marzo de 2024, tres participantes aprobados, y la lista es la siguiente:
1. JD Coinlink Technology Hong Kong Limited
2. RD InnoTech Limited
3. Alianza formada por Standard Chartered Bank (Hong Kong) Limited, Animoca Brands Limited y Hong Kong Telecom (HKT)
Entre ellos, el gigante del comercio electrónico JD.com es especialmente crucial. JD.com fue uno de los solicitantes más destacados en la sandbox de regulación de monedas estables de Hong Kong y ya había comenzado su despliegue. Sin embargo, Joe Pan revela que alrededor de julio y agosto, JD.com se dio cuenta del riesgo internamente y suspendió los planes de moneda estable a principios de septiembre. La retirada temporal de las empresas líderes es, sin duda, un duro golpe para esta ola de fiebre RWA, y refleja un cambio en la dirección del mercado.
La regulación de monedas estables se está endureciendo, apuntando a AML y control de capital.
En comparación con las políticas anteriores, el anuncio de este grupo de trece departamentos ha dejado claro por primera vez que la especulación y el comercio de 'monedas estables' se consideran actividades ilegales, y su ámbito de aplicación apunta incluso directamente a las monedas estables vinculadas al dólar. Joe Pan analiza que el objetivo central detrás de esta medida es combatir el lavado de dinero (AML) y prevenir el riesgo potencial de fuga de capitales. Las monedas estables, debido a su anonimato y facilidad de movimiento transfronterizo, se consideran un posible canal para evadir el control de cambios, lo que es precisamente lo que más preocupa a los reguladores.
Con esta política, sin duda, el plan de emisión de monedas estables de Hong Kong se ha vuelto más complejo. Aunque el proyecto de ley de monedas estables de la HKMA (FRC) aún está en proceso, la industria actualmente cree que lo más probable es que los primeros emisores de monedas estables oficiales de Hong Kong sean una alianza formada por el Standard Chartered Bank, entre otros. Sin embargo, la postura dura del continente ha generado incertidumbre sobre los escenarios de aplicación y las rutas de cumplimiento de la moneda estable HKD en el futuro.
¿Crisis o oportunidad? Los jugadores internacionales aceleran su despliegue en Hong Kong.
Hasta el 1 de diciembre de 2025, la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) ha recibido un total acumulado de 36 solicitudes formales de licencias para emisores de monedas estables. Sin embargo, Joe Pan también planteó otro punto de vista: las estrictas políticas del continente podrían, de hecho, representar una 'oportunidad' para los operadores internacionales. Él cree que muchas plataformas y organizaciones de Web3 de nivel internacional (como Galaxy Digital, etc.) no se han echado atrás, sino que podrían acelerar su despliegue en Hong Kong.
La razón es que un marco regulatorio claro y estricto, aunque limita algunas empresas, también proporciona certeza. Una licencia de cumplimiento en Hong Kong aumentará su 'valor de reputación', ayudando a estas empresas a utilizarla como trampolín para conectarse con el mercado global.
Punto de vista de Guokel: el futuro incierto de la moneda estable HKD que busca sobrevivir en la brecha.
El autor cree que la última política del continente chino ha arrojado una sombra densa sobre la moneda estable de HKD que se espera que debutará en el primer trimestre del próximo año. En el mercado global, la legislación MiCA de la UE y la legislación sobre monedas estables de EE. UU. se han convertido en los dos estándares regulatorios principales, ambos con estrictos requisitos para las 'monedas estables calificadas en el extranjero', y la mayoría se basa en la 'reciprocidad mutua'.
Esto significa que, en el futuro, si la moneda estable de HKD desea circular en los principales mercados globales, deberá buscar el reconocimiento de las autoridades reguladoras de Europa y Estados Unidos. Sin embargo, en el contexto de la gobernanza conjunta actual, si Hong Kong no puede reconocer el estatus de conformidad de la moneda estable en dólares estadounidenses debido a políticas del continente, será difícil obtener el reconocimiento equivalente de las autoridades reguladoras de EE. UU. De esta manera, el alcance de circulación de la moneda estable HKD se limitará a las regiones fuera de Europa y EE. UU., y su potencial de internacionalización se verá severamente afectado.
Además, la moneda estable HKD también enfrenta competencia interna con el yuan digital (e-RMB). Los roles de ambos en escenarios de pagos transfronterizos se han vuelto borrosos; quién tiene prioridad y quién actúa como apoyo será una difícil elección que Hong Kong deberá enfrentar al promover los activos digitales. Bajo la presión de ambos lados, el futuro de la moneda estable HKD es incierto.
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