Cuando todos están comprando acciones de EE.UU. con fervor, ¿por qué no me apresuro a entrar al mercado?

No te dejes engañar por mi investigación en WEB3 sobre criptomonedas, pero mi chamba principal en WEB2 es el trading de acciones. Después de más de 10 años en el A-share y 8 años navegando por el criptoespacio, he pasado por todo tipo de dramas en el mercado. Ahora tengo un gran respeto por el riesgo del mercado, y esa humildad me ayudó a esquivar la caída brutal de octubre y noviembre del año pasado.

Últimamente, la mayoría de los que estamos en el criptoespacio hemos comenzado a volcar nuestra atención hacia las acciones de EE.UU. Con un líder soplando la inversión, muchos se lanzan a comprar sin pensar. Por ejemplo, hace unos días, el viejo Huang y el Chuan Mu hablaban de MRVL, diciendo que sería la próxima compañía con una valoración de un billón. Pero investigué un poco y vi que el ROIC (retorno sobre capital invertido) de MRVL (Marvell) es solo del 6.79%. Marvell ha hecho adquisiciones masivas en su historia para convertirse en un gigante de la conectividad óptica, acumulando un montón de activos intangibles y buena voluntad en su balance, lo que hace que su “base de capital invertido” (denominador) sea enorme. En el entorno actual de altas tasas de interés, un ROIC del 6.79% apenas cubre su costo de capital (WACC). En cambio, el ROIC de Nvidia es del 99.20%. Desde esta perspectiva, Marvell está demasiado caro a corto plazo. Por supuesto, entiendo que el mercado está apostando por el crecimiento futuro, y la única razón por la que se atreven a comprar a un P/E estático de 94x es porque confían en que Marvell, gracias a sus chips de IA personalizados (ASIC) y módulos ópticos (DSP), verá un crecimiento de ganancias compuesto de más del 40%~50% en los próximos dos o tres años. Esto hace que, aunque su P/E dinámico sea aterrador, el Forward PEG (ratio precio/ganancias sobre crecimiento) aún se mantenga alrededor de 1.24x. Pero aquí está el problema: un P/E de 94x y un rendimiento de flujo de efectivo ligeramente superior al 1% significa que cualquier trimestre que solo cumpla con las expectativas y no las supere drásticamente, enfrentará una dura caída en la valoración. Por eso no compré, solo estoy observando y esperando una oportunidad más barata. Esto es solo un caso micro, hablemos de lo macro.