No estoy de acuerdo con la opinión de que el ciclo del mercado es solo de cuatro años, creo que este ciclo podría extenderse a cuatro años y medio o incluso cinco años, y podría durar hasta 2026.
Organizado & Compilado：Shen
嘉宾：Murad
Fuente del podcast：MustStopMurad
Título original：116 Reasons why Crypto BULL MARKET is NOT OVER
Fecha de emisión：27 de noviembre de 2025
Resumen de puntos clave
¿Recuerdas al rey de las señales del último ciclo, Murad? El que propuso la teoría del superciclo Meme.
Ahora ha vuelto.
En este podcast, Murad compartió 116 razones alcistas, análisis de datos y señales en cadena, que indican que el mercado alcista de criptomonedas podría durar hasta 2026.
Murad cree que este ciclo de mercado puede romper el patrón anterior de ocurrir cada cuatro años y durar más.
Resumen de los puntos de vista clave
Bitcoin podría experimentar un aumento parabólico en el futuro, alcanzando un máximo de entre $150.000 y $200.000.
Los titulares de ETF tienen una confianza muy fuerte a largo plazo en Bitcoin.
El mercado alcista de Bitcoin aún no ha terminado y continuará hasta 2026.
El mercado de monedas estables está en un superciclo.
La mayor parte de las ventas recientes provinieron de comerciantes y tenedores de corto plazo.
No estoy de acuerdo con la opinión de que el ciclo del mercado dura sólo cuatro años; este ciclo puede extenderse a cuatro años y medio o incluso cinco años, y puede continuar hasta 2026.
El volumen de liquidación al alza (dirección de venta corta) es significativamente mayor que el de la baja (dirección de venta larga), y el número de posiciones cortas excede el número de posiciones largas.
Ninguna de las 30 señales que indican que el ciclo tradicional de Bitcoin ha alcanzado su punto máximo se ha activado, lo que significa que el mercado aún no ha alcanzado su pico.
La tendencia del mercado en 2025, incluidas las fluctuaciones de precios actuales, puede ser simplemente un período de negociación dentro de un rango limitado, sentando las bases para la siguiente ronda de movimiento ascendente.
Los mayores puntos débiles de las opciones de Bitcoin a fines de noviembre y diciembre fueron $102,000 y $99,000 respectivamente, muy por encima del precio actual del mercado.
Los precios de Bitcoin tocaron fondo cerca del rango de costo base del ETF (aproximadamente $79,000 a $82,000), un rango que también se alinea con el precio realizado del ETF.
Además, el precio promedio real del mercado de Bitcoin se considera de $80,200 (ligeramente por debajo de los mínimos recientes). Varios indicadores de precios se superponen dentro del rango de $79,000 a $83,000, incluyendo el costo base del ETF, el precio realizado y el precio promedio del mercado. Esta superposición de precios se considera a menudo una zona de soporte.
Un análisis más detallado de la distribución de precios realizados de Bitcoin revela que el rango de $83,000 a $85,000 también es un área clave de conversión de soporte y resistencia.
Contenido del podcast
Análisis de las razones de la reciente caída del BTC
La primera pregunta que debemos responder es: ¿Por qué Bitcoin (BTC) cayó de $125,000 a $80,000?
En primer lugar, algunos inversores que apoyaban la teoría del ciclo de cuatro años realizaron ventas significativas, lo que exacerbó la presión bajista en el mercado. Simultáneamente, el prolongado cierre del gobierno estadounidense superó las expectativas del mercado, intensificando aún más la incertidumbre macroeconómica. El cierre del gobierno generó presión financiera en el mercado de recompra, y la ligera caída del mercado bursátil también impactó negativamente en el precio del BTC.
Además, algunas pequeñas empresas de reservas digitales y los primeros tenedores de Bitcoin también sufrieron ventas masivas debido al efecto contagio del mercado. En menor medida, algunas de las llamadas ballenas de BTC expresaron su descontento con la última actualización de BTC Core y participaron en "ventas de protesta". Estos factores se combinaron para provocar la atípica y rápida caída del precio de Bitcoin en las últimas seis semanas, de 125.000 a 80.000 dólares.
Sin embargo, utilizaré 116 razones y gráficos para demostrar que el mercado alcista de Bitcoin no ha terminado y se espera que continúe hasta 2026.
116 razones para apoyar un mercado alcista de BTC hasta 2026
Análisis técnico y estructura de precios (AT)
La caída del 36% que hemos visto recientemente no es inédita. Si analizamos todos los retrocesos de este ciclo, este es el más rápido, abrupto y de mayor magnitud. Sin embargo, ya hemos visto retrocesos anteriores, como el del 32% a principios de 2025 y el del 33% a mediados de 2024. Estos retrocesos son aproximadamente equivalentes al 36% que observamos ahora. Por lo tanto, en relación con la situación actual de este ciclo, no es inusual.
La media móvil de 3 días formó un patrón de vela de martillo alcista, que suele ser un patrón de reversión. Debemos esperar y observar durante las próximas dos o tres semanas para ver si se puede establecer un mínimo aquí, pero este patrón de vela de 3 días en particular es alcista.
Seguimos en un patrón de mínimos consecutivos. Desde una perspectiva temporal más amplia, asumiendo que este mínimo de 80,005 es un mínimo local, BTC técnicamente sigue registrando mínimos más altos.
BTC acaba de probar la zona de demanda después de dos semanas, y estamos esencialmente en un nivel de soporte.
En el marco temporal mensual, nos encontramos en un canal paralelo ascendente de largo plazo. Este canal comenzó en 2023 y aún nos encontramos en el nivel de soporte diagonal, que es esencialmente una estructura alcista. Este es un ciclo de mercado alcista lento y constante, pero esta estructura aún no se ha roto.
En un marco temporal más largo, también hay un canal paralelo ascendente en la escala logarítmica, con soporte diagonal que se remonta a 2013. La estructura permanece técnicamente intacta; solo probamos su borde inferior.
También hay una línea diagonal que actuó como resistencia a principios de 2021, a finales de 2021 y a principios de 2024. La superamos a finales de 2024, la probamos como soporte a principios de 2025 y ahora la estamos probando nuevamente como soporte, lo que podría ser otra confirmación de que la resistencia se está convirtiendo en soporte.
Indicadores de momentum y sobreventa
El RSI semanal no había estado tan bajo desde la caída del FDX. Las únicas ocasiones anteriores en las que el RSI semanal ha estado tan bajo fueron el mínimo del mercado bajista de 2018, el mínimo de la COVID-19 y el desplome del 3AC/Luna de mediados de 2022. Actualmente, nos encontramos aproximadamente en los niveles de la era de la COVID-19, pero este es esencialmente el RSI semanal más bajo desde 2023. Si comparas estos niveles de RSI semanales con un gráfico, verás que esto suele coincidir con el mínimo de un mercado bajista o una caída brusca como la caída de la COVID-19.
El RSI diario está en su punto más bajo en dos años y medio, visto por última vez en el verano de 2023. Las estadísticas muestran que cuando el RSI diario de BTC cae por debajo de 21, los rendimientos futuros esperados parecen favorables.
Otro indicador es la distancia con la ley de potencia, que actualmente se encuentra en la "zona de compra".
Si conectas todos los mínimos de retroceso de este ciclo, encontrarás un soporte diagonal perfecto. Alguien predijo que el mínimo podría estar alrededor de 84.000 cuando estaba en 95.000, y finalmente encontramos soporte alrededor de 80.500.
El MACD en los gráficos de 1 día, 2 días y 3 días para BTC está en un mínimo histórico.
Históricamente, las tres veces que la media móvil de 50 días ha caído por debajo de la de 200 días han sido excelentes oportunidades de compra durante el ciclo actual. Más del 60 % de las veces, esto ha generado rentabilidades positivas.
Curiosamente, si observamos todos los casos pasados en los que Bitcoin se cotizó 3,5 desviaciones estándar por debajo de su media móvil de 200 días, las únicas veces que esto ocurrió fueron durante el mínimo del mercado bajista en noviembre de 2018 y el colapso del COVID en marzo de 2020.
Si observamos los casos con una caída de 4 desviaciones estándar o menos, esto solo ha ocurrido una vez antes, durante la crisis de la COVID-19. Alcanzamos un nivel similar el 21 de noviembre, y la probabilidad de que esto ocurra es inferior al 1%, lo que la convierte en una caída extremadamente inusual y pronunciada que indica un temor generalizado en el mercado.
El indicador LeaC ha emitido su primera señal de compra en el gráfico de 3 días desde la caída de FTX, que normalmente solo ocurre durante mercados bajistas o en el fondo.
La capitalización total del mercado de criptomonedas se encuentra actualmente en la EMA de 200 (promedio móvil exponencial).
La capitalización total del mercado de criptomonedas se encuentra actualmente en niveles de soporte tanto horizontales como diagonales.
Análisis en cadena y señales de rendición
La mayor parte de las ventas recientes no provinieron principalmente de tenedores y/o mineros de largo plazo, sino más bien de comerciantes y tenedores de corto plazo.
El porcentaje de tenedores de acciones a corto plazo en una posición rentable está en su nivel más bajo en cinco años y no ha sido tan bajo desde 2019.
La oferta de los tenedores a corto plazo está en un mínimo histórico.
La relación entre ganancias y pérdidas realizada por los tenedores a corto plazo también está en su nivel más bajo en cinco años, lo que significa que el mercado está experimentando una capitulación total, especialmente desde la perspectiva de los tenedores y comerciantes a corto plazo.
La relación coste-beneficio (SOPR) de los accionistas a corto plazo está empezando a entrar en la zona de señal de compra.
Las pérdidas realizadas están en su nivel más alto desde el colapso de Silicon Valley Bank en 2023, otra señal de capitulación del mercado.
El múltiplo de Puell a un nivel de descuento (el múltiplo de Puell es la relación entre los ingresos actuales de los mineros y el promedio de los últimos 365 días) generalmente se asocia con un mínimo a mediano plazo.
Datos recientes en cadena muestran que hemos experimentado la mayor salida de fondos de las plataformas de intercambio de la historia. Si analizamos los últimos cuatro eventos similares, estos flujos de fondos suelen marcar el inicio de un mercado alcista o el final de un mercado bajista. El mercado suele experimentar importantes repuntes alcistas en las semanas o incluso meses siguientes.
Además, la métrica de ganancias y pérdidas netas realizadas en cadena ha caído a su nivel más bajo desde la caída de FDX, lo que sugiere que el sentimiento del mercado puede haber tocado fondo, creando las condiciones para un posible repunte.
El SOPR está a punto de romperse. Hasta el momento, en este ciclo, no ha alcanzado niveles comparables a los máximos mundiales.
SOPR se mantiene en una estructura de ciclo de mercado alcista. Desde 2023, el indicador nunca ha entrado en territorio bajista, sino que ha rebotado consistentemente alrededor del nivel 1.
Mercado de monedas estables y derivados
El mercado de las stablecoins se encuentra en un superciclo, con un tamaño que ha crecido continuamente durante los últimos tres años. Esta tendencia es una señal alcista para el mercado, ya que el aumento de las stablecoins implica que los inversores también tienen más fondos disponibles para comprar Bitcoin y ETH en las caídas.
La relación de suministro de monedas estables (SSR) se encuentra actualmente en su brecha más grande desde 2022, lo que demuestra aún más el poder adquisitivo potencial del mercado.
El indicador de oscilación de la relación SSR de la stablecoin ha alcanzado su nivel más bajo desde 2017.
Al observar el posicionamiento de Bitcoin, las posiciones largas de Bitfinex en BTCUSD se encuentran actualmente en zona de compra, una situación consistente con las condiciones observadas durante múltiples mínimos a medio plazo dentro de este ciclo. Las ballenas en Bitfinex generalmente se consideran "dinero inteligente", y los datos históricos muestran que tienden a predecir con precisión los movimientos del mercado.
El dominio del mercado de las stablecoins se encuentra actualmente en niveles consistentes con el mínimo de Bitcoin en este ciclo. El aumento de la cuota de mercado de USDT y USDC suele reflejar el temor de los inversores. Históricamente, las tres veces que USDT y USDC alcanzaron este nivel de dominio, el mercado se encontraba en un mínimo localizado a medio plazo.
En las últimas semanas, el mercado ha experimentado la mayor liquidación de posiciones largas desde la caída de FTX. Este fenómeno suele interpretarse como una "señal de capitulación", lo que indica que las posiciones apalancadas en el mercado se han liquidado significativamente.
En términos de distribución de liquidación, el volumen de liquidación en la parte superior (dirección de venta corta) es actualmente significativamente mayor que el de la parte inferior (dirección de venta larga).
Según los datos de CoinGlass, actualmente hay más posiciones cortas que posiciones largas en el mercado.
El indicador alcista/bajista está en 0,93, lo que indica que el sentimiento del mercado está en un estado de alto pánico.
Dinámica de las ballenas y comportamiento institucional
Los rumores sugieren que una ballena "OG", que vendió $1.2 mil millones en BTC en las últimas semanas, finalmente se vendió.
También ha habido rumores recientes de que Tether envió mil millones de dólares directamente desde el tesoro nacional a una dirección de Bitfinex, posiblemente con el propósito de comprar BTC.
Algunos fondos sufrieron pérdidas significativas el 10 de octubre. Si ahora se ven obligados a vender Bitcoin o Ethereum, esta venta es más una acción forzada que voluntaria.
El índice de demanda de Bgeometrics se encuentra en terreno de compra (es una herramienta analítica utilizada principalmente para medir el nivel de demanda de Bitcoin). La última vez que se produjo una situación similar fue en septiembre de 2024, cuando el mercado también se encontraba en un mínimo a medio plazo.
Además, las métricas on-chain Dynamic NVT (Network Value to Transactions) y NVTS (NVT Signal) actualmente muestran condiciones de sobreventa severa, una situación que históricamente se ha asociado con mínimos de mediano plazo.
El indicador de sentimiento de Bitcoin, el "Índice de miedo y codicia", ahora ha alcanzado 10/100, el valor más bajo en este ciclo, lo que indica que el mercado está en un estado de miedo extremo.
El sentimiento en las redes sociales también mostró una tendencia extremadamente pesimista, con muchos KOL compartiendo una gran cantidad de gráficos de precios de Bitcoin muy pesimistas en CT (CryptoTwitter).
También hay muchos vídeos en YouTube que son bajistas respecto del mercado.
Están surgiendo una gran cantidad de tuits, artículos y publicaciones de blogs bajistas.
Si observamos las señales superiores del ciclo tradicional de Bitcoin, ninguna de las 30 señales se ha activado hasta el momento, lo que significa que el mercado aún no ha alcanzado el área superior.
Patrones de precios y flujos de ETF
La semana pasada, la brecha de $91,000 en los futuros de Bitcoin de CME se cerró con éxito.
La brecha de $2,800 en los futuros de Ethereum de CME también se ha llenado.
Desde una perspectiva de análisis técnico, existe un patrón conocido como "Casa abovedada y tres picos", que a menudo se considera un patrón correctivo que posteriormente es seguido por una nueva ola alcista.
Algunos argumentan que la tendencia del mercado en 2025, incluyendo las fluctuaciones actuales de precios, podría ser simplemente un período de negociación dentro de un rango, sentando las bases para el próximo movimiento alcista. Otro patrón que vale la pena destacar es el de "cuatro bases y parábola", con el mercado actual posiblemente en medio de la fase de la cuarta base. Si este patrón se mantiene, Bitcoin podría experimentar un aumento parabólico en el futuro, alcanzando un máximo de entre $150,000 y $200,000.
La relación de reserva de Bitcoin a stablecoin de Binance se encuentra actualmente en un mínimo histórico, lo que se considera una fuerte señal alcista.
Si analizamos los datos históricos, Bitcoin tocó fondo cuatro días después del fin del cierre del gobierno estadounidense de 2019. El cierre gubernamental de este año finalizó a mediados de noviembre, y si el nivel de $80,500 del 21 de noviembre fue el mínimo, este momento de tocar fondo es muy similar a la situación nueve días después de la reapertura del gobierno.
En el mercado de opciones de Bitcoin, predomina la compra de opciones de venta.
Mientras tanto, el indicador Put Skew sigue subiendo, lo que refleja un miedo extremo en el mercado. Al mismo tiempo, la volatilidad implícita de las opciones de venta (Put IV) es significativamente mayor que la de las opciones de compra (Call IV).
Vale la pena señalar que esta semana también se registró un volumen récord de operaciones con opciones de venta de IBIT (el ETF de Bitcoin más grande del mundo).
Los mayores puntos débiles de las opciones de Bitcoin a fines de noviembre y diciembre fueron $102,000 y $99,000 respectivamente, muy por encima del precio actual del mercado.
El mayor punto crítico para las opciones de ETH estará en los $4,300 en junio próximo.
El 21 de noviembre marcó el día con mayor volumen de negociación en la historia de IBIT, lo que confirma aún más la opinión de que el mercado ha capitulado. Los datos históricos muestran que la capitulación del mercado suele ir acompañada de volúmenes de negociación extremadamente altos, lo que representa un proceso de reequilibrio del poder entre compradores y vendedores.
De hecho, no solo el volumen comercial de IBIT alcanzó un máximo histórico, sino que, si consideramos el volumen comercial total de todos los ETF de BTC, este día también se registró el volumen más alto de la historia.
Los precios de Bitcoin tocaron fondo cerca del rango de costo base del ETF (aproximadamente $79,000 a $82,000), un rango que también se alinea con el precio realizado del ETF.
Además, el precio promedio real del mercado de Bitcoin se considera de $80,200 (ligeramente por debajo de los mínimos recientes). Varios indicadores de precios se superponen dentro del rango de $79,000 a $83,000, incluyendo el costo base del ETF, el precio realizado y el precio promedio del mercado. Esta superposición de precios se considera a menudo una zona de soporte.
Un análisis más detallado de la distribución del precio realizado de Bitcoin revela que el rango de $83,000 a $85,000 también es una zona clave de conversión de soporte y resistencia. Por lo tanto, es más probable que Bitcoin encuentre un mínimo a mediano plazo dentro de este rango de precios.
El 21 de noviembre también marcó un máximo histórico en el volumen de negociación de contratos perpetuos de BTC hiperlíquidos. Este fenómeno, similar al aumento del volumen de negociación de ETF, sugiere que el mercado podría haber entrado en una fase de capitulación a medio plazo. La capitulación suele implicar el agotamiento de la presión vendedora y también puede indicar el primer repunte de la demanda del mercado.
Actualmente, el 98% de los activos bajo gestión (AUM) en ETFs están en manos de tenedores de diamantes. Estos fondos están diseñados principalmente para la inversión a largo plazo, en lugar de la negociación o especulación a corto plazo. Incluso tras la reciente caída del 36% del mercado, el 98% de los AUM de los ETFs sigue sin venderse, lo que demuestra una sólida confianza a largo plazo en Bitcoin entre los tenedores de ETFs.
La proporción de Bitcoin en manos de ETFs aumenta constantemente. Según datos de los últimos dos años, esta proporción ha crecido del 3% al 7,1%, y podría alcanzar el 15%, el 20% o incluso el 25% en el futuro. Esta tendencia indica que el mercado de Bitcoin está experimentando un momento de salida a bolsa. Durante esta fase, los primeros inversores (OG) se retiran gradualmente, mientras que las entradas pasivas a los ETFs continúan impulsando la acumulación en el mercado. El sistema de moneda fiduciaria posee una oferta monetaria mucho mayor que la cantidad de Bitcoin en manos de los OGs. Por definición, la oferta de Bitcoin es finita, mientras que los fondos disponibles para comprar Bitcoin a través de moneda fiduciaria y sistemas de ETFs son prácticamente ilimitados.
La situación es similar para Ethereum (ETH). En los últimos años, la proporción de ETH en ETFs también ha aumentado de forma constante, independientemente de las fluctuaciones del precio del mercado. Esta tendencia refleja la perspectiva alcista a largo plazo de los inversores institucionales sobre los criptoactivos.
Análisis de indicadores de mercado
El 21 de noviembre, el volumen de operaciones en Binance y Coinbase incluso superó el del 10 de octubre, que ya fue un día de negociación extremadamente activo. Esto sugiere que el mercado podría haber entrado en una fase de capitulación total.
En Binance y Coinbase, la cartera de órdenes de Bitcoin ha mostrado un sesgo alcista por primera vez en semanas, al menos en el corto plazo, una situación de mercado similar a la que ocurrió cuando Bitcoin tocó fondo en abril de 2025.
En cuanto a las tasas de financiación, observamos el primer valor negativo en semanas, lo que indica que el sentimiento del mercado sigue siendo temeroso. Muchos inversores están optando por vender en corto, creyendo que los precios seguirán bajando.
Durante las últimas semanas, Bitcoin se ha cotizado con descuento en Coinbase, lo que ha ejercido una presión bajista constante sobre su precio. Sin embargo, desde el 21 de noviembre, el sentimiento del mercado ha comenzado a mejorar y los precios se han normalizado gradualmente. Actualmente, el descuento en Coinbase parece haber tocado fondo y está volviendo a un nivel neutral. Esto podría ser otra señal de que el precio de Bitcoin se acerca a un mínimo a medio plazo.
Además, el RSI de Bitcoin en relación con el oro ha caído a un mínimo de mercado bajista. Los datos históricos muestran que se han producido situaciones similares a las del oro durante la pandemia de COVID-19 de 2020, los mínimos del mercado global de 2018 y 2015, y las caídas de 3AC, Luna y FTX. Si cree que la brecha entre Bitcoin y el oro finalmente se cerrará, las condiciones actuales del mercado podrían ofrecer un soporte alcista.
Si observamos los datos de interés abierto (OI), acabamos de experimentar la mayor limpieza de este ciclo, con el OI cayendo de $37 mil millones a $29 mil millones, el ajuste más rápido desde la caída de FTX.
A juzgar por el interés abierto (OI) de las altcoins, el 10 de octubre fue una sacudida a gran escala en el mercado de altcoins, y la burbuja en la mayoría de los activos ha estallado.
El valor del activo neto (mNav) de DAT ha vuelto a caer por debajo de 1 o ligeramente por encima de 1. Creo que esta es una señal alcista porque lo que alguna vez se consideró una burbuja en el mercado se ha disipado.
Algunos activos que estuvieron extremadamente sobrevalorados en el pasado, como el mNav de MSTR, han retrocedido a los niveles observados durante la caída del FTX. Históricamente, estos niveles suelen correlacionarse con mínimos de mercado a medio plazo.
De igual forma, el mNav de MetaPlanet, que llegó a alcanzar 23, ha caído a 0,95. Este ajuste sugiere que el mercado está volviendo a la normalidad. Sin embargo, MetaPlanet sigue recurriendo a fondos a través de sus posiciones en Bitcoin para comprar más Bitcoin, lo que indica que aún existe cierta demanda de compra en el mercado.
De igual forma, el mNav de Ethereum también ha experimentado una caída significativa, lo que demuestra aún más que la burbuja del mercado se ha desinflado. Actualmente, un mNav por debajo de 1 no es motivo para una postura bajista en el mercado. Si bien algunos creen que esto impulsará a algunos DAT a vender Bitcoin o Ethereum para recomprar acciones, desde la perspectiva de la teoría de juegos, aquellos DAT que aspiran a una posición de liderazgo en la industria comprenden claramente que las operaciones a corto plazo dañarán su reputación a largo plazo. Prefieren ganar reconocimiento en el mercado mediante la inversión a largo plazo.
Si bien la industria de préstamos de Bitcoin aún se encuentra en sus primeras etapas, se está desarrollando gradualmente gracias a MSTR. Creo que esta tendencia eventualmente mostrará un crecimiento parabólico, lo que permitirá a MSTR acumular Bitcoin de una manera más sostenible.
El indicador de riesgo social de Bitcoin es cero, lo que sugiere que los inversores minoristas aún no han entrado al mercado a gran escala. Si bien algunos podrían argumentar que esto se debe a la falta de fondos entre los inversores minoristas, creo que esta es precisamente la razón por la que Bitcoin y el mercado de criptomonedas no han experimentado un aumento vertiginoso. Históricamente, este fenómeno se ha desencadenado típicamente por una gran afluencia de inversores minoristas, una tendencia que no hemos observado en este ciclo, lo que indica que el ciclo actual está impulsado principalmente por DAT e instituciones. Creo que los inversores minoristas volverán al mercado en mayor número en el futuro, por lo que mantener la posición ahora es una decisión inteligente.
Factores macroeconómicos y políticos
Desde una perspectiva macroeconómica, la Reserva Federal ha comenzado a recortar los tipos de interés, a pesar de que la tasa de inflación actual se mantiene por encima del objetivo del 2%. Debemos reconocer que la baja volatilidad y la lentitud de este ciclo se deben en gran medida al entorno macroeconómico extremadamente restrictivo, uno de los contextos macroeconómicos más desafiantes en la historia de Bitcoin y una de las principales razones del difícil desempeño del mercado. Al inicio de este ciclo, los tipos de interés eran del 5,5% y se mantienen por encima del 4%, lo que indica que las condiciones macroeconómicas actuales siguen siendo relativamente restrictivas. En ciclos anteriores de criptomonedas, los tipos de interés solían oscilar entre el 0% y el 2,5%, con condiciones relativamente más flexibles. Incluso en un entorno tan restrictivo, la subida de Bitcoin de 15.000 $ a 125.000 $ es un logro notable.
La probabilidad de un recorte de tasas en diciembre ha aumentado drásticamente del 30% la semana pasada al 81%, lo que suele ser una buena noticia para los activos de riesgo, incluido Bitcoin.
El volumen diario de operaciones del S&P 500 alcanzó su nivel más alto desde abril la semana pasada. Los datos históricos muestran que aumentos similares en el volumen de operaciones suelen estar asociados a mínimos de mercado locales o a mediano plazo. El motivo de esta atención es que, idealmente, el mercado de valores también necesita mantener su impulso alcista para que los precios de Bitcoin sigan subiendo.
De igual manera, el volumen diario de operaciones del Nasdaq 100 también alcanzó su nivel más alto desde abril. En varias reuniones celebradas el 21 de noviembre se debatió la posibilidad de que este momento marcara un posible mínimo a medio plazo, y un aumento tan pronunciado del volumen de operaciones suele asociarse con los mínimos del mercado.
El volumen de operaciones semanal del S&P 500 es el tercer nivel más alto desde 2022.
Lo mismo ocurrió con el índice Nasdaq 100, cuyo volumen de negociación semanal alcanzó su tercer nivel más alto desde 2022.
El índice Nasdaq 100 encontró soporte en el promedio móvil de 100 días y mostró una señal de cruce alcista con el indicador MACD.
El volumen de negociación de opciones de venta del S&P 500 ha alcanzado el segundo nivel más alto de la historia. Históricamente, esta situación ha resultado en un rendimiento de precios 100% positivo un mes después.
La semana pasada, el S&P 500 abrió con un alza de más del 1%, pero cerró en negativo. Los datos históricos muestran que este escenario conlleva un aumento de precio entre tres semanas y un mes después en el 86% de los casos.
El mercado se encuentra actualmente en un entorno único. El índice VIX ha subido durante las últimas cuatro semanas, pero el S&P 500 se mantiene a un 5% de su máximo histórico. Los datos históricos muestran que, cuando se da esta situación, hay un 80% de probabilidad de que los precios suban seis meses después y un 93% de probabilidad de que suban un año después.
El indicador RSI del SPX ha caído por debajo de 35 por primera vez en siete meses. Los datos históricos muestran que, en circunstancias similares, la probabilidad de un aumento de precio es del 93 % después de tres meses, del 85 % después de seis meses y del 78 % después de un año.
Históricamente, cuando el SPX cae por primera vez por debajo de su promedio móvil de 50 días, existe una probabilidad del 71% de que el precio suba después de tres meses, seis meses y nueve meses.
En el caso del Nasdaq, los datos históricos muestran que cuando el oscilador McClellan cae por debajo de 62 (el oscilador McClellan es un indicador técnico utilizado para analizar la amplitud del mercado; refleja el impulso general del mercado calculando y suavizando la diferencia entre el número de acciones que avanzan y bajan cada día), los precios suelen subir una semana o un mes después.
El índice AAI Bull/Bear está actualmente por debajo de -12, y los datos históricos muestran que en las tres instancias anteriores en que esto ocurrió, los precios aumentaron un 100% después de dos meses, tres meses, seis meses, nueve meses y un año.
El 21 de noviembre, el volumen de negociación del SPXU (ETF S&P 500 con 3 posiciones cortas) superó los mil millones de dólares. Los datos históricos muestran que, cuando esto ocurre, el precio de mercado sube un mes después.
La semana pasada, la proporción de acciones sobrevendidas experimentó un aumento significativo, lo que normalmente se asocia con mínimos de mercado locales o de mediano plazo.
La relación call/put del S&P 500 superó el 0,7 por dos días consecutivos. Los datos históricos muestran que, en tales circunstancias, el precio del mercado ha aumentado el 100 % dos meses después.
Los precios de Bitcoin están altamente correlacionados con el crecimiento de la oferta monetaria global M2. Históricamente, el rápido ascenso de Bitcoin en 2017 y 2021 coincidió con un aumento parabólico de M2. Sin embargo, en el ciclo actual, el lento aumento de los precios de Bitcoin se alinea con la tendencia moderada de crecimiento de M2. Si el crecimiento de M2 se acelera en el futuro, los precios de Bitcoin podrían experimentar otro rápido aumento. Desde una perspectiva histórica más amplia, las llamadas "burbujas de mercado" suelen durar más de lo esperado. Comparar el mercado actual con el auge de la década de 1920, la fiebre del oro de finales de la década de 1970, la burbuja japonesa de precios de activos y la burbuja puntocom, considerando también el rendimiento del índice Nasdaq 100 desde octubre de 2022, revela un amplio margen para un mayor crecimiento del mercado.
El S&P 500 nunca ha alcanzado su pico global cuando el PMI manufacturero ISM está por debajo de 50. Actualmente, el PMI ISM está alrededor de 48, lo que lleva a muchos a especular que el ciclo económico puede estar entrando en una fase de expansión, lo que podría impulsar aún más los precios de las acciones y los activos de riesgo como Bitcoin.
En cuanto al indicador Mega 7, el rendimiento actual del mercado sugiere que los niveles de resistencia se están convirtiendo en niveles de soporte. Si consideramos el Mega 7 como un barómetro del mercado, actualmente no muestra señales anormales. De hecho, desde 2015, se han registrado múltiples casos en los que la ruptura de un máximo anterior fue seguida de un retroceso al soporte en un plazo de cuatro meses, y el mercado actualmente experimenta un patrón similar. Por lo tanto, el mercado no se encuentra en un estado anormal ni bajista; al menos por ahora, mantiene una saludable tendencia alcista.
Existe una correlación entre el precio de Bitcoin y el crecimiento interanual de la oferta monetaria global M2. Históricamente, el rápido ascenso de Bitcoin en 2017 y 2021 estuvo estrechamente relacionado con la tasa de crecimiento parabólico de M2. Sin embargo, en el ciclo actual, el lento aumento del precio de Bitcoin se alinea con la tendencia estable de crecimiento de M2. Si el crecimiento de M2 se acelera en el futuro, Bitcoin y todo el mercado de criptomonedas podrían experimentar una nueva ronda de rápido crecimiento. Ya existen indicios de que el crecimiento de M2 está cobrando impulso, pero una aceleración de dicho crecimiento es clave para lograr un crecimiento parabólico de los precios.
Si la oferta monetaria continúa creciendo, el precio de Bitcoin podría alcanzar gradualmente esta tendencia y subir aún más.
El índice del dólar estadounidense (DXY) es un factor importante que influye en los precios de las criptomonedas. Actualmente, el DXY se encuentra en un nivel de resistencia clave, una zona que ha actuado tanto como resistencia como soporte en múltiples ocasiones desde 2015. Entre 2015 y 2020, actuó principalmente como resistencia; mientras que entre 2022 y 2024, sirvió repetidamente como soporte. A principios de 2025, el DXY rompió por debajo de esta zona y ahora está probando nuevamente este nivel de resistencia desde abajo. Generalmente, cuando el DXY se encuentra en un nivel de resistencia, representa una oportunidad ideal para comprar activos de riesgo como las criptomonedas.
La Reserva Federal planea finalizar su programa de flexibilización cuantitativa (QT) en diciembre de 2025, un cambio de política que se considera ampliamente positivo para los activos de riesgo, incluido Bitcoin. Si bien la política no entrará en vigor de inmediato, en general, la flexibilización cuantitativa (QE) tiende a impulsar los precios de las criptomonedas, mientras que el ajuste cuantitativo puede provocar un mercado bajista. Los datos históricos muestran que el mercado de criptomonedas tuvo un sólido desempeño cuando la Fed expandió su balance en 2013 y experimentó una caída significativa cuando lo redujo en 2018. La rápida expansión del balance de la Fed en 2020 y 2021 coincidió con el mercado alcista de Bitcoin. En 2022, la Fed comenzó a reducir su balance, coincidiendo con un mercado bajista tanto en el mercado bursátil como en el de criptomonedas.
Muchos analistas de mercado predicen que alguna forma de flexibilización cuantitativa (QE) o QE implícita podría regresar en 2026, con la Reserva Federal posiblemente expandiendo su balance de nuevo. Si bien esta expansión puede no ser tan grande como después de la pandemia, se considera que la política aún tiene un efecto positivo en el mercado. Históricamente, la última vez que la Fed anunció un ajuste cuantitativo, el mercado experimentó lo que se conoce como una "limpieza de recuperación QT-QE". En ese momento, el precio de Bitcoin cayó inicialmente, pero posteriormente encontró soporte en torno a los $6,000 (sin considerar el desplome inducido por la pandemia). A medida que el ritmo de la QT se desaceleró y comenzó la QE, el precio de Bitcoin repuntó posteriormente.
Una teoría sugiere que el anuncio de la Reserva Federal de poner fin al ajuste cuantitativo podría desencadenar una transición similar de "limpieza cuantitativa a cuantitativa". Durante este período, el mercado podría experimentar volatilidad, pero una vez que se implemente alguna forma de flexibilización cuantitativa (QE), el precio de Bitcoin podría repuntar con fuerza. Este escenario podría repetirse.
Desde una perspectiva política y administrativa de alto nivel, el gobierno estadounidense apoya plenamente el desarrollo de Bitcoin, las criptomonedas, los ETF y las stablecoins. Esto lo convierte, posiblemente, en uno de los gobiernos más solidarios en la historia de las criptomonedas, y se espera que este entorno político continúe, brindando un apoyo positivo a largo plazo al mercado de las criptomonedas.
La administración Trump se propuso promover el crecimiento económico, abogando por la reducción de la deuda mediante el crecimiento económico y criticando la política monetaria de la Reserva Federal por ser demasiado restrictiva. En general, la administración Trump tendió a aplicar una política económica más laxa.
Además, la administración Trump apoyó activamente el desarrollo de la industria de la inteligencia artificial (IA), considerándola una prioridad nacional estratégica. Por ejemplo, Estados Unidos lanzó el programa Génesis, una iniciativa diseñada para impulsar aún más la industria de la IA, cuya importancia y urgencia eran comparables a las del Proyecto Manhattan (el desarrollo de armas nucleares).
El secretario del Tesoro de EE. UU., Bessent, ha insinuado en varias entrevistas que podría flexibilizar las regulaciones bancarias para aumentar los préstamos a sectores clave. Esto no solo podría preparar el terreno para futuras bajadas de tipos de interés, sino también aumentar aún más la oferta monetaria. Enfatizó la importancia de flexibilizar las regulaciones bancarias y reducir las normas de capital; argumentos similares ha presentado el presidente de la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC).
La administración Trump se ha comprometido a reducir los costos de la vivienda para liberar billones de dólares en capital inmobiliario en la economía y los mercados. Este es uno de los objetivos clave actuales de la Casa Blanca, cuyo objetivo es convertir esta enorme riqueza en dinamismo económico.
Los intereses de la familia Trump están estrechamente alineados con este objetivo político. Cuentan con importantes inversiones en el sector de las criptomonedas, incluyendo la moneda meme de Trump y proyectos de finanzas descentralizadas (DeFi).
La administración Trump también está considerando emitir cheques de estímulo de $2,000 a todos, especialmente a las personas de ingresos bajos y medianos-bajos. En retrospectiva, el impacto positivo de los cheques de $500 o $600 en los precios de los activos fue evidente en 2020. Si esta política se implementa, los cheques de estímulo de $2,000 beneficiarían significativamente los precios de los activos, en particular el mercado de criptomonedas. El secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, declaró que esto podría consistir en devoluciones de impuestos, pero independientemente de la forma, sería muy beneficioso para el mercado.
China está tomando medidas para poner fin a las presiones deflacionarias que han afectado a su economía durante años. Históricamente, cuando el índice de estrés económico de China ha alcanzado niveles altos, generalmente ha venido acompañado de algún tipo de flexibilización monetaria.
Japón ha anunciado un paquete de estímulo económico de 135.000 millones de dólares, que podría impulsar aún más la liquidez y los precios de los activos en los mercados mundiales.
Conclusiones y riesgos
A pesar de las numerosas señales positivas en el mercado, también debemos prestar atención a los riesgos potenciales. Actualmente, el mercado se enfrenta a cuatro riesgos principales:
La burbuja de la IA Mega 7 en el mercado de valores podría estallar repentinamente.
Las ballenas de Bitcoin podrían intensificar aún más su presión de venta.
Un dólar más fuerte podría ejercer presión sobre los activos de riesgo.
El ciclo económico podría revertirse y la liquidez podría deteriorarse aún más.
No estoy de acuerdo con la opinión de que el ciclo del mercado es solo de cuatro años. Creo que este ciclo podría extenderse a cuatro años y medio o incluso cinco, y podría continuar hasta 2026.