El conocido estratega macroeconómico Andreas Steno Larsen lanzó recientemente una advertencia seria en la plataforma social X (anteriormente Twitter), instando a los inversores globales a mantener un ojo en un indicador clave: el "Índice de Gastos del Token Silicon Data LLM". Este índice, después de experimentar un crecimiento robusto durante varios meses, mostró un notable punto de inflexión a la baja a finales de mayo y principios de junio de 2026.

Este es el gráfico que todos deberían estar siguiendo. Si el precio del token se da la vuelta, todo, desde el trade de memoria hasta el comercio más amplio de hardware y centros de datos, se habrá acabado para este ciclo, en mi humilde opinión. Todo el setup depende de esto.. pic.twitter.com/qB0mRj0xJr

— Andreas Steno Larsen (@AndreasSteno) 8 de junio de 2026

Larsen lo expresó claramente: 'Este es el gráfico que todos deberían estar vigilando. Si el precio de los Tokens (Token Pricing) comienza a caer (Rolls over), en mi opinión, este ciclo de transacciones de memoria a transacciones más amplias de hardware y centros de datos podría estar llegando a su fin.'

Señales de advertencia de la caída del índice

「Token」 es la unidad básica de valoración que los modelos de lenguaje grande (LLM) usan para procesar texto y calcular poder de cómputo. El 'índice de gasto en Tokens' que menciona Larsen refleja, esencialmente, el 'gasto total real' de empresas y desarrolladores en aplicaciones de IA (es decir, consumo de Tokens × precio de Tokens).

Cuando la curva de ese índice muestra una tendencia claramente descendente en el extremo derecho, las razones son 'desaceleración de la demanda' y 'reducción de precios en el lado del software'. La desaceleración de la demanda no necesita más explicación sobre su impacto negativo en la industria, y aunque 'la reducción de precios en el lado del software' podría teóricamente estimular más demanda, en el entorno actual, los precios bajos a menudo generan una demanda de bajo nivel con beneficios marginales decrecientes (como la generación de entretenimiento y arañas repetitivas), estos usuarios tienen una capacidad de monetización baja y contribuyen mínimamente a las ganancias de las empresas de modelos. Por lo tanto, si esta curva sigue cayendo, sin duda será una señal de advertencia para toda la industria.

La demanda de equipos de hardware podría desacelerarse

Otro punto a tener en cuenta es que el costo marginal del software (Token) es extremadamente bajo, y los proveedores pueden ofrecer precios a pérdida para ganar cuota de mercado; sin embargo, el hardware subyacente (memoria de alta frecuencia, chips de proceso avanzado, sistemas de refrigeración, redes eléctricas y construcción de centros de datos) son entidades físicas reales, y la reducción de sus costos de producción y operación es muy limitada. La caída en el índice de gasto en Tokens del lado del software podría significar que la demanda de hardware de las empresas de modelos de inteligencia artificial también comenzará a desacelerarse.

Las altísimas valoraciones y expansión de capacidad de gigantes del hardware como Micron, Samsung y Nvidia están completamente basadas en la suposición de que 'el lado de las aplicaciones de software podrá generar enormes ganancias y seguirá comprando hardware'. Una vez que las empresas de modelos se den cuenta de que 'los nuevos ingresos generados por la reducción de precios no pueden cubrir los costos de electricidad de los nuevos centros de datos y los pagos a plazos de los chips', el lado del software se verá obligado a detener su expansión y reducir el gasto de capital. Esto llevará a una desaceleración en el crecimiento de los fabricantes de semiconductores y chips.

¿Estamos a las puertas de un periodo de enfriamiento?

La advertencia de Larsen no niega el futuro a largo plazo de la IA, sino que señala que 'la burbuja cíclica a corto plazo ya ha alcanzado su punto máximo'. Cuando el mercado ve los ingresos de hardware (indicador rezagado) como una señal positiva, el consumo real de poder de cómputo de software (indicador adelantado) ya ha pisado el freno.

Si el precio de los Tokens continúa cayendo y el lado del software no logra cerrar el ciclo comercial, este invierno llegará rápidamente a la negociación de memoria y a la cadena de suministro de los centros de datos. En términos simples, el tuit de Larsen tiene como objetivo advertir a los inversores de todo el mundo que deben estar alerta, ya que esta fiesta de IA impulsada por hardware podría estar a punto de enfrentar una corrección en la valoración y un enfriamiento en la demanda.

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