La economía de EE.UU. añadió 172,000 empleos en mayo — más del doble de la previsión de Wall Street de 85,000 — entregando la sorpresa más fuerte del mercado laboral del año y propulsando las apuestas de que la Reserva Federal elevará las tasas de interés antes de fin de año. Bitcoin se mantuvo bajo presión tras el anuncio, cotizando por debajo de $62,000 mientras los mercados reajustaban rápidamente las expectativas de política monetaria en una dirección que elimina uno de los últimos vientos a favor macroeconómicos para cripto.
Los números: un golpe en cada medida
El informe de la Oficina de Estadísticas Laborales superó las expectativas en múltiples dimensiones. La cifra de nómina de 172,000 fue más del doble de la estimación de consenso de Bloomberg. Los meses anteriores fueron revisados al alza de manera significativa — marzo revisado a 214,000 y abril a 179,000, añadiendo un total combinado de 93,000 empleos al récord histórico. La tasa de desempleo se mantuvo estable en 4.3%, en línea con las proyecciones. El crecimiento salarial interanual se desaceleró ligeramente del 3.6% en abril al 3.4% en mayo — pero esa cifra ahora se sitúa por debajo de la última lectura de inflación del 3.8%, lo que significa que los salarios reales están disminuyendo incluso cuando las contrataciones nominales se aceleran.
Las ganancias en contrataciones fueron lideradas por el sector de ocio y hospitalidad, que añadió 70,000 empleos, lo que algunos analistas atribuyen en parte a factores estacionales y a la preparación para la próxima Copa del Mundo que se celebrará en EE. UU., Canadá y México. El gobierno local y el sector de salud también mostraron ganancias significativas. La principal caída fue una pérdida de 9,000 empleos en el transporte aéreo, que la BLS atribuyó principalmente a la quiebra de Spirit Airlines.
"Este es un informe de empleos impresionante", dijo Olu Sonola, jefe de economía de EE. UU. en Fitch Ratings. "Tres meses seguidos de ganancias en nómina, junto con la sorpresa al alza en las ofertas de empleo a principios de esta semana, nos dicen que el mercado laboral está en una posición más sólida."
"El mercado laboral de EE. UU. finalmente está dando un giro", agregó Dario Perkins de TS Lombard.
Reacción del mercado: los rendimientos saltan, las acciones caen, Bitcoin baja.
La reacción del mercado fue inmediata y generalizada. Los rendimientos del Tesoro se dispararon, con el rendimiento a dos años — que se mueve más directamente con las expectativas de tasas — aumentando 9 puntos básicos hasta 4.13%. El rendimiento a 10 años subió a 4.52%. El dólar se fortaleció a medida que los traders adelantaron su cronograma de aumento de tasas.
Los mercados de acciones de EE. UU. cayeron. El S&P 500 cayó un 0.9% en el comercio matutino de Wall Street. El Nasdaq Composite perdió un 1.6% — sensible a los costos de endeudamiento más altos debido a las elevadas valoraciones de sus componentes centrados en tecnología. Bitcoin se cotizó por debajo de $62,000 a aproximadamente $61,900, extendiendo una caída que lo ha llevado de $83,000 a principios de mayo a sus niveles más bajos desde marzo.
El petróleo bajó modestamente a $94 por barril. El oro cayó un 1.1% a aproximadamente $4,400 por onza — un movimiento inusual para un refugio tradicional contra la inflación, lo que sugiere que la reacción del mercado inmediato priorizó la narrativa de rendimientos más altos sobre el argumento de protección contra la inflación.
La Reserva Federal: aumento de tasas ahora previsto para diciembre.
Antes del informe del viernes, un aumento de tasas de la Fed no estaba completamente incorporado hasta abril de 2027. Los datos de empleo movieron esa línea de tiempo hacia adelante de manera dramática: los traders ahora anticipan un aumento de 25 puntos básicos para diciembre de 2026. Esa reevaluación refleja el peso acumulativo de los datos: el IPC de abril en 3.8% interanual, el PPI registrando su mayor aumento anual desde 2022, el ISM Manufacturing y el PMI de Servicios ambos por encima de las expectativas esta semana, y ahora un mercado laboral que claramente se está estabilizando después de un 2025 débil que promedió solo 10,000 empleos añadidos por mes.
La próxima reunión de la Fed a finales de este mes será la primera bajo el nuevo presidente Kevin Warsh, quien ha indicado una preferencia por tasas más bajas. Los datos del viernes hacen que esa preferencia sea significativamente más difícil de llevar a cabo. "Siempre que el mercado laboral no sufra un dramático susto de empleos de verano, parece cada vez más probable que el FOMC implemente un par de aumentos de seguro más tarde este año", dijo Stephen Brown de Capital Economics.
Los economistas también esperan que la Fed pueda eliminar el lenguaje en sus declaraciones de política que señala un sesgo hacia la reducción de tasas — un cambio que representaría un abandono formal de la narrativa de flexibilización que había apoyado las valoraciones de activos de riesgo a lo largo de gran parte del primer trimestre.
Una nota de precaución sobre el titular.
No todos los analistas leen el informe como un punto de inflexión decisivo. Adam Schickling, economista senior de Vanguard, instó a la precaución. "El fuerte número de empleos de hoy parece más una ola estacional que un punto de inflexión para el mercado laboral. El mercado laboral aún parece resistente, pero no como si estuviera re-acelerándose." El auge en ocio y hospitalidad — que representó 70,000 de los 172,000 empleos — podría reflejar contrataciones relacionadas con la Copa del Mundo en lugar de una recuperación estructural generalizada, argumentó.
La desaceleración en el crecimiento de los salarios reales — con salarios nominales en 3.4% por debajo de la tasa de inflación del 3.8% — también introduce una preocupación sobre el gasto del consumidor que podría moderar el impulso económico en los próximos meses, limitando potencialmente hasta dónde puede presionar la Fed las tasas antes de que el crecimiento se deteriore.
Lo que significa para Bitcoin y cripto.
Para Bitcoin, el informe de empleo es la última adición a un conjunto de vientos en contra macroeconómicos que ahora se ha vuelto formidable. Un aumento de tasas de la Fed previsto para diciembre elimina la narrativa de flexibilización monetaria que había sido uno de los argumentos fundamentales alcistas para la recuperación de Bitcoin desde el mínimo de $60,000 de febrero. Tasas más altas incrementan el costo de oportunidad de mantener activos que no generan rendimiento, fortalecen el dólar y comprimen las condiciones de liquidez que históricamente apoyan los rallies de activos especulativos.
El mínimo de $60,000 de febrero — que Bitcoin ahora está acercándose rápidamente a niveles actuales cerca de $61,900 — tiene una significancia adicional. Sam Gaer, CIO de Monarq Asset Management, advirtió a principios de esta semana que una ruptura clara por debajo de $60,000 podría desencadenar una caída hacia $45,000 bajo el marco del ciclo de cuatro años de Bitcoin. Los datos de empleo del viernes han acortado el camino para probar ese nivel y la justificación macro para defenderlo se ha debilitado.
La racha ganadora de diez semanas del S&P 500 también está en riesgo a medida que los mercados de acciones absorben la reevaluación del aumento de tasas — potencialmente estrechando la divergencia récord entre acciones y Bitcoin, pero no en la dirección que los toros de cripto esperaban.