El volumen de transacciones de stablecoins en euros se ha disparado 12 veces en 15 meses, pero el precio de EURI sigue estancado—esto no se debe a un fallo del mercado, sino a un desajuste en la lógica de precios. En 2021, el USDC subió de la mano de la regulación, con su capitalización de mercado y precio disparándose, ya que en ese momento el mercado lo veía como un apalancamiento especulativo; mientras que el crecimiento explosivo de la stablecoin en euros actual es interpretado por el mercado como una expansión de la infraestructura de pagos, y no como una herramienta especulativa. Los datos en cadena muestran que el volumen de transacciones de la stablecoin en euros saltó de 2 mil millones de euros en el Q1 de 2023 a 25 mil millones de euros en el Q2 de 2024, pero EURI ha estado lateralizando cerca de 105 dólares por más de 3 meses. Este desacoplamiento, en esencia, refleja que la demanda subyacente (pagos transfronterizos, liquidación en DeFi) aún no ha sido descubierta por el precio.
1️⃣ Datos en cadena: Volumen de transacciones disparado pero número de direcciones no crece proporcionalmente
El volumen de transacciones de la stablecoin en euros creció 12 veces, pero el número de direcciones activas en cadena solo aumentó aproximadamente 2 veces. Esto significa que el tamaño de las transacciones individuales está aumentando, y no la participación de los minoristas. Esto es diferente al camino del USDC en 2021—cuando el número de direcciones de USDC creció en sincronía con el volumen de transacciones, impulsando un feedback positivo entre precio y capitalización de mercado. La lateralización actual de EURI refleja que las instituciones están usando la stablecoin en euros para liquidaciones de alta frecuencia, y no para mantener posiciones especulativas.
2️⃣ Tasa de financiamiento y posiciones: Señal de cero apalancamiento
Desde la perspectiva de los contratos, la tasa de financiamiento de los contratos perpetuos de EURI ha estado cerca de 0% a largo plazo, con un volumen de posiciones manteniéndose bajo en 3 millones de dólares, y sin grandes fluctuaciones. Esto sugiere que el interés especulativo en el mercado por EURI es extremadamente bajo, y el capital no está apostando por movimientos direccionales. En comparación, durante el mercado alcista de 2021, la tasa de financiamiento de USDT/USDC se mantuvo positiva, con un volumen de posiciones disparado. La calma actual de EURI precisamente indica su naturaleza como herramienta de pago en lugar de un par de trading.
3️⃣ Narrativa macro: La prima de cumplimiento de la stablecoin en euros aún no se ha liberado
Después de la implementación de la regulación MiCA en Europa, la stablecoin en euros se convirtió en un activo escaso en el canal de cumplimiento. Pero el mercado aún no ha fijado un precio para esto—la prima de EURI (en relación con el tipo de cambio del euro) es casi cero. Comparado con la prima de liquidez en dólares que obtuvo el USDC bajo un marco regulatorio en 2021 (que llegó brevemente a 1.05 dólares), la prima de cumplimiento de la stablecoin en euros actualmente no se refleja en absoluto. Si en el futuro estallan los escenarios de DeFi o pagos transfronterizos en la zona euro, el anclaje de precios de EURI podría cambiar de ser herramienta de pago a activo de reserva.
4️⃣ Puntos de riesgo: Trampa de liquidez y riesgo de desacoplamiento
El volumen diario de transacciones de EURI es solo de 500,000 dólares, muy por debajo de los miles de millones de dólares de USDC. En este entorno de baja liquidez, cualquier compra o venta grande podría provocar una volatilidad extrema. Más peligroso es que, si el crecimiento del volumen de transacciones de la stablecoin en euros proviene principalmente de una única aplicación (como el Euro Coin de Circle), en lugar de una demanda de múltiples escenarios dentro del ecosistema, una vez que esa aplicación se contraiga, EURI podría enfrentar un agotamiento de liquidez. Además, la volatilidad del tipo de cambio del euro frente al dólar también podría erosionar la estabilidad de precios de la stablecoin.
Resumen en una frase: La lateralización de EURI no es un error del mercado, sino un reflejo de cómo la lógica de precios ha cambiado de la especulación a la infraestructura. Pero si la demanda subyacente de la stablecoin en euros (como pagos transfronterizos, liquidación en DeFi) es reconocida por las instituciones como un portador de valor, el precio actual podría subestimar su propiedad de reserva. El riesgo radica en que, en condiciones de baja liquidez, cualquier cambio narrativo podría amplificarse, en lugar de una transición suave.
#EURI #Stablecoin #Crypto
1️⃣ Datos en cadena: Volumen de transacciones disparado pero número de direcciones no crece proporcionalmente
El volumen de transacciones de la stablecoin en euros creció 12 veces, pero el número de direcciones activas en cadena solo aumentó aproximadamente 2 veces. Esto significa que el tamaño de las transacciones individuales está aumentando, y no la participación de los minoristas. Esto es diferente al camino del USDC en 2021—cuando el número de direcciones de USDC creció en sincronía con el volumen de transacciones, impulsando un feedback positivo entre precio y capitalización de mercado. La lateralización actual de EURI refleja que las instituciones están usando la stablecoin en euros para liquidaciones de alta frecuencia, y no para mantener posiciones especulativas.
2️⃣ Tasa de financiamiento y posiciones: Señal de cero apalancamiento
Desde la perspectiva de los contratos, la tasa de financiamiento de los contratos perpetuos de EURI ha estado cerca de 0% a largo plazo, con un volumen de posiciones manteniéndose bajo en 3 millones de dólares, y sin grandes fluctuaciones. Esto sugiere que el interés especulativo en el mercado por EURI es extremadamente bajo, y el capital no está apostando por movimientos direccionales. En comparación, durante el mercado alcista de 2021, la tasa de financiamiento de USDT/USDC se mantuvo positiva, con un volumen de posiciones disparado. La calma actual de EURI precisamente indica su naturaleza como herramienta de pago en lugar de un par de trading.
3️⃣ Narrativa macro: La prima de cumplimiento de la stablecoin en euros aún no se ha liberado
Después de la implementación de la regulación MiCA en Europa, la stablecoin en euros se convirtió en un activo escaso en el canal de cumplimiento. Pero el mercado aún no ha fijado un precio para esto—la prima de EURI (en relación con el tipo de cambio del euro) es casi cero. Comparado con la prima de liquidez en dólares que obtuvo el USDC bajo un marco regulatorio en 2021 (que llegó brevemente a 1.05 dólares), la prima de cumplimiento de la stablecoin en euros actualmente no se refleja en absoluto. Si en el futuro estallan los escenarios de DeFi o pagos transfronterizos en la zona euro, el anclaje de precios de EURI podría cambiar de ser herramienta de pago a activo de reserva.
4️⃣ Puntos de riesgo: Trampa de liquidez y riesgo de desacoplamiento
El volumen diario de transacciones de EURI es solo de 500,000 dólares, muy por debajo de los miles de millones de dólares de USDC. En este entorno de baja liquidez, cualquier compra o venta grande podría provocar una volatilidad extrema. Más peligroso es que, si el crecimiento del volumen de transacciones de la stablecoin en euros proviene principalmente de una única aplicación (como el Euro Coin de Circle), en lugar de una demanda de múltiples escenarios dentro del ecosistema, una vez que esa aplicación se contraiga, EURI podría enfrentar un agotamiento de liquidez. Además, la volatilidad del tipo de cambio del euro frente al dólar también podría erosionar la estabilidad de precios de la stablecoin.
Resumen en una frase: La lateralización de EURI no es un error del mercado, sino un reflejo de cómo la lógica de precios ha cambiado de la especulación a la infraestructura. Pero si la demanda subyacente de la stablecoin en euros (como pagos transfronterizos, liquidación en DeFi) es reconocida por las instituciones como un portador de valor, el precio actual podría subestimar su propiedad de reserva. El riesgo radica en que, en condiciones de baja liquidez, cualquier cambio narrativo podría amplificarse, en lugar de una transición suave.
#EURI #Stablecoin #Crypto