EURI ha estado consolidando alrededor de 105 dólares durante 3 meses, pero el volumen de transacciones de la stablecoin euro ha saltado de 2 mil millones de euros en el Q1 de 2023 a 25 mil millones de euros en el Q2 de 2024, un crecimiento de 12 veces. El precio se mantiene estable, lo que no indica un fallo del mercado, sino que la lógica de precios ha cambiado de "anclaje especulativo" a "prima de infraestructura". Detrás de esto hay una desconexión profunda entre los datos en cadena, el flujo de fondos y la narrativa macroeconómica.
1️⃣ Datos en cadena: Aumento de volumen de transacciones ≠ Desbalance de oferta y demanda
El aumento explosivo del volumen de transacciones de la stablecoin euro se debe principalmente a pagos transfronterizos (como liquidaciones de empresas en la eurozona) y préstamos en DeFi (como el pool en euros de Aave v3). Sin embargo, los datos en cadena muestran que el número de direcciones que mantienen EURI ha crecido solo aproximadamente un 18%, y la concentración de grandes transferencias (los 10 principales direcciones representan más del 70%) indica que las nuevas transacciones están dominadas por instituciones, no por especuladores minoristas. Esto contrasta con el crecimiento de USDC en 2021, donde el número de direcciones aumentó simultáneamente: en ese momento, la capitalización de USDC pasó de 4 mil millones a 55 mil millones, con un crecimiento del número de direcciones de más de 5 veces. La "divergencia entre volumen y precio" actual de EURI se asemeja más a las características de un arranque en frío de infraestructura de pago: alta rotación (la relación entre el volumen promedio diario de transacciones y la capitalización de mercado es de aproximadamente 0.12) pero baja elasticidad de precios.
2️⃣ Tasa de financiación y posiciones: Cortos presionando, largos ausentes
Los datos de contratos muestran que la tasa de financiación de los contratos perpetuos de EURI ha permanecido en negativo (-0.003% a -0.008%), y el interés abierto (OI) ha disminuido un 23% en comparación con hace 3 meses. Esto apunta a un sentimiento de mercado dominado por cortos: los cortos creen que la stablecoin euro carece de una narrativa regulatoria similar a la de USDC (como la transparencia de reservas en dólares de Circle y Coinbase), y la tasa de utilización de colateral para la stablecoin euro en DeFi es solo del 0.4% (mientras que para las stablecoins en dólares es del 4.2%). La disminución del volumen de posiciones, sumada a la tasa negativa, crea un ciclo de retroalimentación negativo en la "precio-valoración": el aumento del volumen de transacciones no se refleja en el precio porque los largos carecen de impulso para entrar con apalancamiento.
3️⃣ Narrativa macroeconómica: La "zona ciega" de precios de la stablecoin euro
El mercado actual ve el crecimiento de las stablecoins como "herramientas de pago" en lugar de "activos especulativos", lo que lleva a la ineficacia de los modelos tradicionales de valoración. En comparación con USDC en 2021: el motor central de su crecimiento vinculado al precio fue la narrativa de "sustitución de dólares regulados" (como el FUD de Tether y las expectativas de salida a bolsa de Circle), mientras que la stablecoin euro carece de catalizadores similares. El plan del banco central de la eurozona para una moneda digital (euro digital) que se pilotará en 2025, en cambio, ha debilitado la prima especulativa de las stablecoins privadas. Al mismo tiempo, la volatilidad del tipo de cambio euro/dólar (con una volatilidad del 6.2% en los últimos 3 meses) ha presionado el espacio de arbitraje de EURI: los creadores de mercado de alta frecuencia prefieren cubrirse a través del spot euro/dólar en lugar de apostar por la volatilidad unilateral de EURI.
4️⃣ Puntos de riesgo: Dudas sobre la sostenibilidad del crecimiento del volumen
Aproximadamente el 40% del volumen de transacciones de la stablecoin euro proviene de un único creador de mercado (como Wintermute) a través de trading algorítmico, y la tasa de crecimiento intertrimestral ha disminuido del 80% en Q1 al 45% en Q2. Si la demanda de arbitraje institucional disminuye (como la caída de las tasas de interés en euros que comprime el diferencial), el volumen podría caer rápidamente. Además, la liquidez en cadena de EURI depende en gran medida de un único DEX (el pool en euros de Uniswap v3 representa el 75%); si la profundidad del pool es insuficiente, el precio podría desviarse pasivamente debido a deslizamientos.
Opinión: La consolidación de EURI es esencialmente una valoración racional del mercado sobre la "narrativa de infraestructura": el crecimiento del volumen debe convertirse en una demanda real de colateral o una prima regulatoria para que se active una reevaluación del precio. En el corto plazo, se debe prestar atención a: 1) el riesgo de sustitución de stablecoins privadas por la implementación de políticas del euro digital; 2) si EURI se conectará a más CEX (como los pares de euro en Binance) para activar la liquidez. Si la tasa de crecimiento del volumen en Q4 cae por debajo del 30%, la consolidación podría convertirse en una caída continua.
#EURI #Stablecoin #Crypto
(Origen de los datos: Chainlink/Indicadores en cadena de EURI, Tasa de financiación de Coinglass, Monitoreo de pools de liquidez de DeFiLlama)
1️⃣ Datos en cadena: Aumento de volumen de transacciones ≠ Desbalance de oferta y demanda
El aumento explosivo del volumen de transacciones de la stablecoin euro se debe principalmente a pagos transfronterizos (como liquidaciones de empresas en la eurozona) y préstamos en DeFi (como el pool en euros de Aave v3). Sin embargo, los datos en cadena muestran que el número de direcciones que mantienen EURI ha crecido solo aproximadamente un 18%, y la concentración de grandes transferencias (los 10 principales direcciones representan más del 70%) indica que las nuevas transacciones están dominadas por instituciones, no por especuladores minoristas. Esto contrasta con el crecimiento de USDC en 2021, donde el número de direcciones aumentó simultáneamente: en ese momento, la capitalización de USDC pasó de 4 mil millones a 55 mil millones, con un crecimiento del número de direcciones de más de 5 veces. La "divergencia entre volumen y precio" actual de EURI se asemeja más a las características de un arranque en frío de infraestructura de pago: alta rotación (la relación entre el volumen promedio diario de transacciones y la capitalización de mercado es de aproximadamente 0.12) pero baja elasticidad de precios.
2️⃣ Tasa de financiación y posiciones: Cortos presionando, largos ausentes
Los datos de contratos muestran que la tasa de financiación de los contratos perpetuos de EURI ha permanecido en negativo (-0.003% a -0.008%), y el interés abierto (OI) ha disminuido un 23% en comparación con hace 3 meses. Esto apunta a un sentimiento de mercado dominado por cortos: los cortos creen que la stablecoin euro carece de una narrativa regulatoria similar a la de USDC (como la transparencia de reservas en dólares de Circle y Coinbase), y la tasa de utilización de colateral para la stablecoin euro en DeFi es solo del 0.4% (mientras que para las stablecoins en dólares es del 4.2%). La disminución del volumen de posiciones, sumada a la tasa negativa, crea un ciclo de retroalimentación negativo en la "precio-valoración": el aumento del volumen de transacciones no se refleja en el precio porque los largos carecen de impulso para entrar con apalancamiento.
3️⃣ Narrativa macroeconómica: La "zona ciega" de precios de la stablecoin euro
El mercado actual ve el crecimiento de las stablecoins como "herramientas de pago" en lugar de "activos especulativos", lo que lleva a la ineficacia de los modelos tradicionales de valoración. En comparación con USDC en 2021: el motor central de su crecimiento vinculado al precio fue la narrativa de "sustitución de dólares regulados" (como el FUD de Tether y las expectativas de salida a bolsa de Circle), mientras que la stablecoin euro carece de catalizadores similares. El plan del banco central de la eurozona para una moneda digital (euro digital) que se pilotará en 2025, en cambio, ha debilitado la prima especulativa de las stablecoins privadas. Al mismo tiempo, la volatilidad del tipo de cambio euro/dólar (con una volatilidad del 6.2% en los últimos 3 meses) ha presionado el espacio de arbitraje de EURI: los creadores de mercado de alta frecuencia prefieren cubrirse a través del spot euro/dólar en lugar de apostar por la volatilidad unilateral de EURI.
4️⃣ Puntos de riesgo: Dudas sobre la sostenibilidad del crecimiento del volumen
Aproximadamente el 40% del volumen de transacciones de la stablecoin euro proviene de un único creador de mercado (como Wintermute) a través de trading algorítmico, y la tasa de crecimiento intertrimestral ha disminuido del 80% en Q1 al 45% en Q2. Si la demanda de arbitraje institucional disminuye (como la caída de las tasas de interés en euros que comprime el diferencial), el volumen podría caer rápidamente. Además, la liquidez en cadena de EURI depende en gran medida de un único DEX (el pool en euros de Uniswap v3 representa el 75%); si la profundidad del pool es insuficiente, el precio podría desviarse pasivamente debido a deslizamientos.
Opinión: La consolidación de EURI es esencialmente una valoración racional del mercado sobre la "narrativa de infraestructura": el crecimiento del volumen debe convertirse en una demanda real de colateral o una prima regulatoria para que se active una reevaluación del precio. En el corto plazo, se debe prestar atención a: 1) el riesgo de sustitución de stablecoins privadas por la implementación de políticas del euro digital; 2) si EURI se conectará a más CEX (como los pares de euro en Binance) para activar la liquidez. Si la tasa de crecimiento del volumen en Q4 cae por debajo del 30%, la consolidación podría convertirse en una caída continua.
#EURI #Stablecoin #Crypto
(Origen de los datos: Chainlink/Indicadores en cadena de EURI, Tasa de financiación de Coinglass, Monitoreo de pools de liquidez de DeFiLlama)