Puntos clave
El volumen real de circulación proporciona una perspectiva más clara para entender la liquidez del token, ayudando a diferenciar entre el suministro circulante divulgado superficialmente y el suministro realmente negociable en el mercado.
Cuando el volumen real de circulación es bajo, si el mercado no puede entender adecuadamente la dinámica del suministro subyacente, la descubrimiento de precios, la volatilidad, así como los indicadores de valoración como la capitalización de mercado y el FDV pueden distorsionarse.
Por lo tanto, combinar el análisis del volumen real de circulación con la revisión del modelo económico del token, los datos en cadena y los planes de desbloqueo puede ayudar a los usuarios a evaluar de manera más completa y exhaustiva el comportamiento del token en el mercado.
Binance Research previamente publicó un informe (Bajo volumen, alto FDV: ¿cómo llegó el mercado cripto a este punto?) desde entonces, la comunidad ha observado continuamente que algunos proyectos tienen un volumen real en circulación relativamente bajo al momento de su lanzamiento. Esto no necesariamente es negativo en todos los casos, pero un bajo volumen real en circulación puede llevar a un descubrimiento de precios no natural, mayor volatilidad y una capitalización de mercado o FDV completamente diluida potencialmente engañosa.
Este artículo explicará qué es el volumen real en circulación, por qué es importante y cómo los usuarios y los proyectos pueden abordar el lanzamiento de tokens con mayor transparencia y conciencia.
¿Qué es el volumen real en circulación?
El volumen real en circulación se refiere a la parte del suministro de tokens que puede ser activamente negociada en el mercado público.
En los mercados financieros tradicionales, esto es similar al concepto de acciones en circulación libre o acciones en circulación pública, es decir, las acciones disponibles para el público después de excluir acciones restringidas, acciones de insiders y acciones estratégicas. En el mercado cripto, puede existir una distinción similar entre los tokens que están incluidos en el suministro en circulación y los tokens que realmente son negociables.
Aunque el suministro en circulación divulgado refleja el suministro nominalmente en circulación, el volumen real en circulación refleja el suministro que es realmente negociable. Cuanto mayor sea la diferencia entre ambos, mayor será la probabilidad de que la liquidez real del token esté sobrestimada.
El volumen real en circulación se entiende mejor como una estimación, no como una fórmula precisa. Los usuarios al evaluar cuánto suministro está realmente disponible para el trading activo pueden considerar factores como el suministro bloqueado, acuerdos de vesting, tokens mantenidos por el equipo o la tesorería, participación en staking y concentración de tenedores.
En la práctica, el saldo de mercado observable también puede servir como una referencia aproximada:
Estimación del volumen real en circulación ≈ Saldo de pools de liquidez DEX + Saldo de CEX
No es una forma perfecta de medir, ya que los saldos de exchanges, pools de liquidez, billeteras de tesorería, contratos de staking y el comportamiento de tenedores a largo plazo pueden cambiar con el tiempo. Sin embargo, aún puede ayudar a los usuarios a distinguir mejor entre el suministro en circulación que se divulga superficialmente y la parte que realmente está disponible para trading activo.
El bajo volumen real en circulación puede aparecer en las siguientes situaciones:
Una gran parte del suministro está en manos de insiders, fundaciones, billeteras de tesorería o tenedores a largo plazo
Una parte mayor del suministro en circulación se utiliza para arreglos de provisión de liquidez
El staking, los períodos de vesting, el locking ecológico o los planes de airdrop han reducido la cantidad de tokens que se pueden negociar libremente
La liquidez está concentrada en pocos exchanges o pools de liquidez
Un pequeño número de grandes tenedores controla la mayor parte del volumen en circulación disponible, y realizan pocas transacciones
El bajo volumen real en circulación no es necesariamente negativo por sí mismo. Puede reflejar acuerdos de distribución temprana de tokens, alineación de incentivos a largo plazo, participación en staking o estrategias de tesorería. Sin embargo, cuando se acompaña de divulgaciones limitadas, concentración de tenencias, un alto FDV o grandes desbloqueos inminentes, puede convertirse en un factor de riesgo importante a considerar por los usuarios.
Impacto del entorno de bajo volumen real en circulación
Para entender esto de manera más intuitiva, se puede imaginar un escenario simplificado: el trading temprano de tokens ocurre en un entorno con volumen real en circulación delgado. En este caso, incluso si el tamaño de las compras es pequeño, puede empujar significativamente el precio hacia arriba, amplificando así la capitalización de mercado implícita o el FDV. Sin embargo, si no hay una demanda más amplia en el futuro, o si el posterior desbloqueo de tokens aumenta significativamente el suministro en circulación, con la expansión de la liquidez, el precio puede experimentar una caída. A continuación, desglosaremos aún más el impacto del entorno de bajo volumen en circulación.
Caso ilustrativo: cuando el volumen real en circulación es delgado, la tendencia de precios temprana puede ser más volátil y puede ser más difícil reflejar la demanda del mercado en general; a medida que el suministro se expande, puede haber un riesgo de caída en el precio.
Descubrimiento de precios no natural
El descubrimiento de precios justo depende de una amplia participación del mercado, un suministro negociable suficiente y una información transparente.
Cuando solo una pequeña parte del suministro está en trading activo, el precio puede no reflejar adecuadamente la demanda general del mercado. En cambio, la formación de precios puede verse afectada por unas pocas billeteras, liquidez concentrada, apoyo de liquidez proporcionado por ciertos participantes, o factores relacionados con la salida al mercado.
En un entorno de bajo volumen real en circulación, incluso si el tamaño de las compras no es grande, puede empujar significativamente el precio hacia arriba y derivar un FDV mayor en ausencia de validación del mercado general.
Mayor volatilidad
Un bajo volumen real en circulación también puede provocar una mayor volatilidad. Cuando la oferta negociable es limitada, órdenes relativamente pequeñas pueden tener un impacto desproporcionado en el precio.
Esto a menudo resulta en spreads más amplios, mayor slippage, movimientos de precios más bruscos y una reacción más intensa ante noticias, sentimientos del mercado o eventos de desbloqueo. Por lo tanto, es más difícil para los usuarios distinguir entre la demanda sostenida y los cambios de precio impulsados por la liquidez a corto plazo.
Desempeño de capitalización de mercado engañoso
La capitalización de mercado y el FDV son indicadores de referencia útiles, pero cuando el precio se forma en base a un volumen real de circulación delgado, la información contenida en estos indicadores puede disminuir.
Por ejemplo, una pequeña compra podría empujar el precio del token hacia arriba, lo que a su vez amplificaría la capitalización de mercado calculada en base al suministro en circulación, así como el FDV calculado en base al suministro total. En este caso, la valoración superficial podría sobrestimar el flujo real de fondos o la profundidad del mercado. Por lo tanto, la capitalización de mercado y el FDV deben interpretarse junto con el volumen real en circulación, la profundidad de liquidez, la concentración de tenedores y los planes de desbloqueo inminentes.
Riesgo de desbloqueo de tokens
Cuando el bajo volumen real en circulación es causado por un suministro bloqueado, el futuro desbloqueo se convierte en un factor a tener en cuenta.
La presión de venta potencial puede provenir de inversores tempranos, asignaciones del equipo, billeteras de tesorería o planes de liberación de tokens. En algunos casos, incluso si el token aún no ha entrado realmente en circulación, las expectativas del mercado sobre el desbloqueo pueden afectar el precio, especialmente en situaciones donde la divulgación relevante es limitada o poco clara.
¿Cómo evalúan los usuarios el bajo volumen real en circulación?
Los usuarios no deben depender únicamente de la capitalización de mercado superficial, el FDV o el desempeño de precios a corto plazo. Una evaluación más completa puede incluir:
Revisar el modelo económico del token del proyecto, las tablas de distribución del token, los acuerdos de vesting y el calendario de desbloqueo
Comparar el suministro en circulación divulgado por el proyecto con indicadores de volumen real en circulación, como saldos en exchanges, saldos de pools de liquidez DEX, distribución de billeteras en cadena y concentración de tenedores
Evaluar si el suministro está concentrado en pocas billeteras, exchanges o pools de liquidez
Prestar atención a los tokens que ingresan significativamente a los exchanges, ya que esto puede afectar la liquidez a corto plazo y la dinámica de precios
Usar plataformas de datos de terceros para entender mejor la distribución de billeteras, el flujo de tokens y el riesgo de concentración
Referirse a las divulgaciones del proyecto, el whitepaper, Binance Research, materiales de DD Hub y otra información disponible públicamente
Como siempre, los usuarios deben realizar su propia investigación. El modelo económico del token puede ser complejo, y ningún indicador único puede reflejar completamente la calidad o el riesgo de un lanzamiento de token.
Consejos para los proyectos
Para los proyectos, una divulgación más clara puede ayudar a los participantes del mercado a entender mejor la dinámica del suministro subyacente detrás del token. Por lo tanto, los proyectos pueden considerar aumentar la transparencia en aspectos como el suministro inicial en circulación, las suposiciones de volumen real en circulación, la distribución del token, los acuerdos de vesting, el calendario de desbloqueo, la cantidad de tokens en tesorería, los arreglos de liquidez, la participación en staking y la estructura de airdrop.
La transparencia no significa que todos los proyectos deban adoptar la misma estructura de circulación. Diferentes proyectos pueden adoptar diferentes diseños de tokens según su etapa de desarrollo, estructura comunitaria y necesidades ecológicas.
Sin embargo, cuando los usuarios pueden distinguir claramente entre el suministro que se puede negociar libremente y los tokens que están bloqueados, en staking, vinculados a liquidez o reservados, pueden evaluar mejor la valoración, la liquidez y la presión de suministro futura potencial, lo que les permite tomar decisiones más informadas.
Conclusión
El volumen real en circulación es un factor importante para evaluar el lanzamiento de tokens y el comportamiento del mercado secundario.
Aunque un bajo volumen real en circulación no es necesariamente negativo por sí mismo, cuando se acompaña de un alto FDV, divulgaciones limitadas, concentración de suministro o grandes desbloqueos futuros, puede debilitar el descubrimiento de precios y aumentar el riesgo en el mercado.
En última instancia, un modelo económico de token más transparente beneficia a ambas partes del mercado. Para los usuarios, entender el volumen real en circulación ayuda a tomar decisiones más informadas; para los proyectos, una mayor transparencia y un diseño de volumen en circulación más prudente ayudan a construir credibilidad, apoyar un descubrimiento de precios más sostenible y fomentar un mercado de tokens más saludable.