Hay una discrepancia de $1 mil millones entre lo que dice el fondo soberano de Bután y lo que muestra la data de blockchain. Arkham Intelligence ha rastreado más de $1 mil millones en salidas de Bitcoin desde billeteras atribuidas a Druk Holding and Investments. Es el brazo de inversión estatal de Bután desde julio de 2025, fluyendo hacia exchanges y firmas de trading. La respuesta del CEO de DHI, Ujjwal Deep Dahal, a CoinDesk fue breve y contundente. “No recuerdo la última vez que vendimos BTC.” Las noticias de Bitcoin hoy tienen a un pequeño reino del Himalaya en su centro, y las cifras no cuadran de manera clara en ninguno de los lados.
Lo Que Muestran los Datos en Cadena
La atribución de billeteras de Arkham para DHI ha estado activa durante años sin disputa previa por parte del gobierno de Bhutan. Los datos cuentan una historia consistente. Las tenencias en billeteras etiquetadas por Arkham de Bhutan han caído de aproximadamente 13,000 BTC en octubre de 2024 a alrededor de 3,100 BTC actualmente. Es una reducción de aproximadamente 76% en menos de dos años. Las salidas se han acelerado a través de 2026, con aproximadamente $207 millones saliendo solo este año a varios exchanges y firmas de trading. Esto incluye billeteras que se usaron anteriormente para interactuar con Galaxy Digital y OKX.
Bhutan actualmente tiene 3,121 BTC ($246.5M). Fuente: Arkham Intelligence
A este ritmo, Arkham proyecta que Bhutan habrá liquidado completamente su posición restante para octubre de 2026. Un analista de Arkham explicó la lógica de los movimientos en cadena directamente. “Cuando una entidad envía activos a un exchange o a una firma de trading OTC, típicamente el propósito de la transferencia es intercambiar esos activos. Depositar activos en exchanges generalmente indica actividad de venta.”
Lo Que Bhutan Realmente Dice
La negación de DHI es categórica pero estrecha. Cuando se le presionó específicamente sobre los movimientos de billetera rastreados por Arkham, el fondo respondió solo que “nuestra declaración se mantiene y no hay nada más que agregar más allá de eso.” El fondo no disputó la atribución de billeteras de Arkham. No confirmó las tenencias actuales. No abordó las billeteras de destino específicas.
El CEO de DHI, Dahal, declaró que las operaciones mineras siguen activas. “La lluvia mantiene nuestras plantas hidroeléctricas funcionando a plena capacidad y nuestras operaciones mineras activas. Todo Bitcoin minado en Bhutan es alimentado por energía verde, y estamos continuamente actualizando a las últimas máquinas para seguir siendo competitivos.”
Sin embargo, se informó en marzo que no ha habido entradas significativas a las billeteras conocidas de Bhutan en más de un año. Es un vacío inusual para una operación minera activa.
El Problema del Compromiso de Gelephu
La consecuencia más concreta de la aparente reducción implica el Compromiso de Desarrollo de Bitcoin de Bhutan para diciembre de 2025. Con un compromiso de hasta 10,000 BTC hacia el desarrollo de la Ciudad de Conciencia de Gelephu, una nueva zona económica. Con tenencias actuales de aproximadamente 3,100 BTC, Bhutan no tiene suficiente Bitcoin restante para honrar ese compromiso a su valor nominal. El reino aún mantiene una ganancia no realizada de aproximadamente $754 millones en su posición restante. Pero las cuentas sobre el compromiso de Gelephu ya no cuadran.
Lo Que Esto Significa para los Inversores
Para los seguidores de noticias de minería de Bitcoin y observadores soberanos de Bitcoin, la situación de Bhutan destaca una tensión estructural en las posiciones de Bitcoin en manos del estado. Los gobiernos que minan y mantienen Bitcoin enfrentan las mismas presiones de gestión de liquidez que cualquier tesorería. Mientras que los movimientos en cadena cuentan una historia que las declaraciones oficiales no pueden contradecir completamente.
Una fuente cercana a una de las firmas de trading que recibió Bitcoin de billeteras rastreadas por Bhutan confirmó que no se han realizado ventas recientemente. Esto deja abierta la posibilidad de que las transferencias representen acuerdos de custodia, publicación de colateral o estructuras OTC en lugar de ventas al contado. Esa ambigüedad puede explicar la negación de DHI, que es técnicamente precisa pero con un enfoque estrecho. La blockchain no olvida. Pero tampoco siempre revela el panorama completo.
La publicación Bhutan niega la venta de $1B en Bitcoin — Pero los datos de Arkham dicen lo contrario apareció primero en Coinfomania.