1. Contenido principal de la propuesta de recompra y quema

La reciente propuesta de gobernanza de Uniswap (2025‑11‑11) planea activar el interruptor de tarifas, utilizando aproximadamente 0.05% de las tarifas de transacción para la recompra de UNI y su destrucción directa en la cadena (quema), en lugar de depositarlas en la tesorería. La propuesta también quema de una sola vez 100 millones de UNI (aproximadamente 800 millones de dólares), transformando a UNI de un simple token de gobernanza en un activo con propiedades de captura de ingresos y deflación. La tesorería seguirá conservando los tokens de gobernanza existentes, incentivos ecológicos y reservas, pero ya no recibirá UNI generados por la recompra.

Por qué quemar todo

Efecto deflacionario: reduce inmediatamente la oferta circulante, aumentando la escasez. Transparencia: las transacciones de quema son públicas y verificables, evitando el riesgo potencial de una venta secundaria en la tesorería. Alineación de incentivos: los ingresos por tarifas se devuelven directamente a los tenedores de tokens (a través de la reducción de la oferta), en lugar de permanecer en la tesorería para decisiones de gobernanza futuras.

2. Se espera que la cantidad de recompra anual

Basado en los ingresos históricos por tarifas y las previsiones de volumen de transacciones para 2025‑2026, se espera que los ingresos por tarifas del protocolo Uniswap estén entre 180 – 280 millones de dólares. La propuesta estipula que estas tarifas se utilizarán completamente para recompra y quema, actualmente el precio de UNI es de aproximadamente 7.8 USD.

Escenario conservador (180 millones de dólares): aproximadamente 23 millones de UNI serán recomprados y destruidos. Escenario optimista (280 millones de dólares): aproximadamente 28 millones de UNI serán recomprados y destruidos.

Esto equivale a una recompra y destrucción continua de aproximadamente 1.9 – 2.4 millones de UNI mensualmente.

3. Tasa de deflación anual

Respecto a la oferta total (1 mil millones de UNI): la deflación causada por la recompra y quema es aproximadamente del 0.23% – 0.29%. Respecto a la oferta circulante (aproximadamente 600 millones de UNI): la deflación es aproximadamente del 0.38% – 0.48%.

Dado que actualmente no hay eventos de desbloqueo a gran escala (la oferta adicional anual es prácticamente de 0 UNI), la reducción de la oferta debido a la recompra y quema será significativamente mayor que la presión de venta potencial, formando un aumento neto positivo en la oferta neta.

4. Potencial impacto en el precio de UNI

Corto plazo: después del anuncio de la propuesta, UNI subió de 6.5 USD a un máximo de 9.8 USD (un aumento de más del 40%), y luego retrocedió a 7.5‑8 USD, mostrando una respuesta positiva del mercado al mecanismo de captura de ingresos. Largo plazo: la recompra continua y la quema reducirán la oferta en un 5‑10%, combinado con la ventaja de ingresos de Uniswap como el mayor DEX del mundo (con una cuota de mercado de aproximadamente el 40%), se espera que impulse el precio en un 10‑30%. Los analistas predicen que el precio objetivo de UNI en 2026 estará entre 15‑20 USD (la capitalización de mercado aumentará de aproximadamente 5 mil millones de dólares a 10 mil millones de dólares). Riesgo: si el volumen de transacciones de DeFi disminuye, los ingresos por tarifas serán insuficientes, la fuerza de recompra se debilitará; cambios regulatorios o el impacto de cadenas competidoras también podrían suprimir el precio.

5. El libro blanco menciona: cuando el volumen en circulación alcance 1 mil millones, el proyecto emitirá anualmente 20 millones adicionales de UNI. Actualmente, el límite total de suministro de UNI es de 1 mil millones, con aproximadamente 600 millones en circulación, por lo que aún no se ha alcanzado ese umbral. Por lo tanto:

• Etapa actual: esta cláusula de emisión adicional aún no ha entrado en vigencia, la inflación anual solo proviene de la reducción neta de la oferta de recompra y quema (ver punto 3).

• Escenario futuro: si el volumen circulante realmente alcanza 1 mil millones y se inicia la emisión adicional de 20 millones anuales, entonces se deberá incluir esta parte de nueva oferta en el cálculo de inflación. Tomando el volumen de recompra más optimista (aproximadamente 28 millones) como ejemplo, el cambio en la oferta neta sería -28 millones + 20 millones = - 8 millones de UNI, lo que aún mantendría la deflación, pero la tasa de deflación disminuiría de aproximadamente 0.38‑0.48% a aproximadamente 0.14‑0.18% (en relación con la oferta circulante). Si el volumen de recompra es inferior a 20 millones, podría haber inflación neta.

6. Conclusiones y recomendaciones clave

Efecto deflacionario: después de la ejecución de la propuesta, UNI tendrá una deflación de aproximadamente 0.4% anualmente (en relación con la oferta circulante), lo cual es suficiente para contrarrestar la mayoría de la presión de venta en ausencia de nueva oferta. Soporte de precios: la reducción de la oferta por recompra y quema junto con el mecanismo de captura de ingresos proporcionará un soporte significativo para el precio de UNI, especialmente cuando el mercado de DeFi se recupere. Puntos de atención: monitorear de manera continua el progreso de las votaciones de gobernanza, las tendencias del volumen de transacciones de Uniswap y el precio de mercado de UNI. Si el volumen de transacciones se mantiene o aumenta, la fuerza de recompra se ampliará; si ocurre una gran caída, el volumen de recompra disminuirá, debilitando el efecto deflacionario.

Sugerencias de operación: una vez confirmada la aprobación de la propuesta, UNI puede ser considerado como un activo con propiedades deflacionarias, configurándose de manera moderada para captar el potencial de apreciación a medio y largo plazo; al mismo tiempo, establecer puntos de ganancia/pérdida para prevenir riesgos de corrección del mercado en general.