“Vigilando la frontera tecnológica infinita; vislumbrando el futuro, liderando una nueva era de investigación y trading.”
Este informe es proporcionado por el Instituto de Investigación “WTR”:
ID de miembro:
Diario del Huevo de Oro @jindanriji; El Alce no se pierde @crypto_elk_; Xibei @Asterismone;
Consulta de datos v: dudulove1134)
Revisión de la semana
Esta semana, del 4 al 11 de mayo, el naranja de hielo alcanzó un máximo cercano a $82850 y un mínimo cerca de $78202, con una fluctuación de aproximadamente el 5.9%.
Observando el gráfico de distribución de chips, hay una gran cantidad de transacciones alrededor de 80000, lo que proporcionará cierto soporte o resistencia.
Análisis:
60000-68000 aproximadamente 1.11 millones de monedas;
76000-89000 aproximadamente 3 millones de monedas;
90,000-100,000, alrededor de 1.16 millones de monedas;
por encima de 100,000, alrededor de 1.42 millones de monedas;
Información importante
Noticias económicas
La inflación de EE. UU. vuelve a repuntar y las expectativas de recorte de tasas se posponen aún más
El IPC de EE. UU. de abril subió al 3.8% interanual, por encima del 3.3% de marzo; el IPC subyacente fue del 2.8% interanual, también por encima del 2.6% de marzo.
Impacto en el mercado: los rendimientos de los bonos del Tesoro, el dólar y la presión sobre las valoraciones de las acciones de crecimiento siguen siendo las variables centrales de los mercados de capital esta semana. Para el mercado cripto, la inflación alta y los tipos altos debilitan el apetito por el riesgo, especialmente presionando a los activos de alta beta fuera de BTC.El empleo en EE. UU. sigue siendo resistente y todavía no se ha formado una clara operación de recesión
En abril, el empleo no agrícola de EE. UU. sumó 115 mil puestos, con una tasa de desempleo estable en 4.3%. El aumento del empleo no fue fuerte, pero tampoco lo bastante débil como para empujar a la Reserva Federal a un giro rápido hacia la relajación; el salario por hora promedio creció 3.6% interanual, por lo que la presión salarial sigue presente.Los funcionarios de la Reserva Federal adoptan un tono más hawkish y el mercado vuelve a discutir el riesgo de subidas de tasas
La presidenta de la Fed de Boston, Susan Collins, señaló que si la inflación se mantiene elevada, podría seguir siendo necesario subir las tasas; el presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, también dijo que la Reserva Federal se toma el problema de la inflación “muy en serio” y que, de ser necesario, todavía consideraría subirlas.El relevo en la presidencia de la Reserva Federal aumenta la incertidumbre sobre la política
Kevin Warsh ha sido confirmado por el Senado de EE. UU. y sustituirá a Jerome Powell como presidente de la Reserva Federal. El mercado sigue de cerca la orientación del nuevo presidente en materia de inflación, independencia, balance y respuesta a crisis.
La comprensión inicial del mercado sobre Warsh es que podría dar más importancia al control de la inflación y a la disciplina financiera, pero lo que realmente impactará al mercado será su comunicación de política una vez asuma el cargo.El petróleo y la situación en Oriente Medio se convierten en la mayor variable de riesgo macro de la semana
Afectado por la guerra con Irán, la obstrucción del estrecho de Ormuz y la tensión en la oferta, el Brent se mantiene por encima de 100 dólares. La AIE advierte que en 2026 la oferta mundial de petróleo podría ser inferior a la demanda, y las pérdidas de suministro relacionadas con la guerra ya se han convertido en una importante fuente de riesgo inflacionario global.Las conversaciones de alto nivel entre EE. UU. y China se convierten en una variable de corto plazo para el apetito por el riesgo global
Esta semana el mercado sigue la reunión entre Trump y Xi en Pekín, con temas que incluyen la situación en Irán, el comercio, Taiwán y las restricciones tecnológicas. Al mismo tiempo, las exportaciones de China en abril crecieron 14.1% interanual, por encima de lo esperado; los precios industriales chinos también subieron por el aumento del coste energético.
Visión institucional/de mercado: el mercado tiende a interpretar en el corto plazo la reunión entre EE. UU. y China como una señal de alivio del riesgo, pero los temas de chips avanzados, equipos de IA y restricciones comerciales aún no se han resuelto por completo.Europa y el Reino Unido también vuelven a enfrentarse a la presión inflacionaria, interrumpiendo el ritmo de relajación global
Funcionarios del BCE señalaron que el choque petrolero podría obligar al banco central a responder con una política más dura y más duradera. Una encuesta de Reuters muestra que la mayoría de los economistas espera que el BCE pueda subir 25 puntos básicos en junio. En el Reino Unido, el mercado también está repricing el riesgo de subidas del Banco de Inglaterra.
El ritmo de la política de los bancos centrales globales está pasando de “recortes coordinados” a “espera cautelosa e incluso nuevas subidas”.La IA y los semiconductores siguen sosteniendo la bolsa, pero el rally está más concentrado y es más frágil
Esta semana el entusiasmo por IA y semiconductores siguió sosteniendo los mercados globales; las tecnológicas asiáticas y la cadena vinculada a IA tuvieron un buen desempeño. Pero cuando suben la inflación en EE. UU., el petróleo y los rendimientos de los bonos del Tesoro, los semiconductores y las acciones de crecimiento también tienden a corregir con rapidez.
El mercado bursátil actual no es una recuperación general del apetito por el riesgo, sino una defensa de la narrativa principal de IA frente a la presión macro.
Noticias del ecosistema cripto
BTC oscila cerca de los 80 mil dólares y el mercado cripto vuelve a recibir presión macro
Hasta el momento de este resumen, BTC se sitúa cerca de 80 mil dólares, ETH alrededor de 2,260 dólares y SOL cerca de 91 dólares. El mercado cripto no se ha desacoplado por completo de la macro esta semana; el petróleo, la inflación, los rendimientos de los bonos del Tesoro y los flujos de ETF se han convertido en el núcleo de la fijación de precios a corto plazo.El ETF spot de Bitcoin pasa esta semana a una salida neta evidente
Los ETF spot de Bitcoin en EE. UU. han registrado salidas de capital durante varios días consecutivos: en los últimos cinco días hábiles la salida neta acumulada fue de unos 1.251 mil millones de dólares.
Juicio estructural: el capital de ETF ha pasado de ser la compra unilateral de la primera fase a una fuente de volatilidad de corto plazo.El ETF spot de ETH también registró salidas netas, y los fondos no han vuelto de forma clara a Ethereum
Datos de Farside muestran que hasta el 13 de mayo, los ETF spot de Ethereum registraron una salida neta acumulada de unos 285 millones de dólares; solo el 12 de mayo la salida neta diaria fue de unos 130.6 millones.Los ETF relacionados con SOL registraron ligeras entradas, mostrando que el capital busca selectivamente activos de alta beta
Datos de DefiLlama muestran que el 13 de mayo los ETF relacionados con Solana registraron entradas netas de unos 6 millones de dólares; aunque la magnitud no es grande, contrasta con las salidas del mismo día en los ETF de BTC y ETH.
Juicio estructural: ni las instituciones ni el capital de mercado han salido por completo de los criptoactivos, sino que están haciendo una asignación estructural más cautelosa bajo presión macro.La regulación cripto en EE. UU. sigue avanzando, y la CLARITY Act se convierte en el núcleo regulatorio de la semana
El Comité Bancario del Senado de EE. UU. publicó el texto del proyecto de ley sobre la estructura del mercado cripto y planea avanzar con su revisión. El proyecto incluye: limitar los intereses sobre saldos ociosos de stablecoins, permitiendo ciertas recompensas basadas en la actividad de negociación; exigir a exchanges, brokers y dealers cumplir con las normas AML y KYC; definir bajo qué condiciones algunas plataformas DeFi se considerarían instituciones financieras; y subrayar que la tokenización de activos financieros no queda automáticamente fuera de la supervisión de la ley de valores.Las stablecoins siguen siendo una de las principales narrativas estructurales del mercado cripto
Datos de DefiLlama muestran que la capitalización total de stablecoins ronda los 321.8 mil millones de dólares, con USDT cerca del 59% de cuota de mercado y USDC con una capitalización de unos 76.9 mil millones. Las stablecoins ya no son solo intermediarias de fondos en exchanges; también se han convertido gradualmente en componentes importantes de pagos, liquidación, gestión de efectivo on-chain e infraestructura RWA.
Juicio estructural: las stablecoins son hoy el segmento del sector cripto más cercano a una adopción real a gran escala.El Banco de Inglaterra reevalúa las reglas de regulación de stablecoins y aumenta la divergencia regulatoria global
El Banco de Inglaterra afirmó que está estudiando alternativas para responder a las preocupaciones del mercado sobre la excesiva dureza de las normas para stablecoins. Las reglas propuestas anteriormente en el Reino Unido incluían mayores requisitos de respaldo con activos del banco central, así como límites de tenencia para individuos y empresas. El gobernador Bailey también señaló que en el futuro podrían surgir divergencias notables entre EE. UU. y los reguladores internacionales en torno a la supervisión de stablecoins.
Juicio estructural: la regulación de stablecoins ya se ha convertido en parte de la competencia regulatoria financiera global.
Impacto en el mercado: si EE. UU. establece primero un marco más claro para las stablecoins, podría reforzar la ventaja de las stablecoins denominadas en dólares en pagos globales y liquidación on-chain; Europa y el Reino Unido se centran más en la estabilidad del sistema bancario y el aislamiento del riesgo financiero.El informe trimestral de Coinbase muestra que el negocio de trading sigue bajo presión
Coinbase publicó pérdidas trimestrales; los ingresos por trading cayeron alrededor de 40% interanual, y los ingresos por suscripción y servicios también bajaron. La empresa indicó que la capitalización total cripto y el volumen de negociación descendieron más de 20% frente al trimestre anterior, y que la incertidumbre macro y el endurecimiento de las condiciones financieras presionaron la actividad de trading.
Juicio estructural: las acciones de los exchanges no solo siguen el precio de BTC; también dependen en gran medida del volumen, las expectativas regulatorias, los ingresos por stablecoins y la actividad del mercado.RWA y tokenización siguen avanzando, pero con una lógica más orientada a infraestructura de largo plazo
Bullish anunció la compra de Equiniti por 4.2 mil millones de dólares, con el objetivo de impulsar valores tokenizados, agentes de transferencia e infraestructura de liquidación on-chain. Esta operación muestra cómo el registro tradicional de valores, la transferencia de acciones, la custodia y la liquidación se están conectando con la infraestructura cripto.
Impacto en el mercado: es positivo a largo plazo para stablecoins, custodia, liquidación on-chain regulada y tokenización de valores, pero a corto plazo no necesariamente impulsa de forma directa la subida de los tokens relacionados.El riesgo de seguridad en DeFi sigue siendo un punto de presión para el ecosistema Ethereum
Datos de TRM Labs muestran que en los primeros cuatro meses de 2026, los grupos de hackers vinculados a Corea del Norte contribuyeron a la mayoría de las pérdidas por hackeo cripto; entre ellos, ataques relacionados con Drift Protocol y KelpDAO provocaron grandes pérdidas de fondos.
Visión de largo plazo: se utiliza para observar nuestra situación a largo plazo; mercado alcista/mercado bajista/cambio estructural/estado neutral
Exploración de mediano plazo: se utiliza para analizar en qué etapa estamos actualmente, cuánto durará esta etapa y qué situación enfrentaremos
Observación a corto plazo: se utiliza para analizar las condiciones del mercado a corto plazo; así como la posibilidad de que aparezcan ciertas direcciones y de que ocurra algún evento bajo ciertos supuestos
Visión de largo plazo
Ballenas ilíquidas de largo plazo
Presión vendedora total del spot on-chain
Flujo neto del ETF spot de BTC
Tenedores de largo plazo de más de medio año
Transferencias de ballenas en exchanges
Tenedores de más de un año vs. tenedores de corto plazo
Umbral de costo de los inversores de largo plazo
Costo de negociación mensual
BTC: la cadena se está reparando, el capital duda
La conclusión más importante de este conjunto de datos es clara: BTC no se encuentra en una venta descontrolada on-chain, sino en una insuficiencia de nuevas compras.
El precio oscila entre 79 mil y 81 mil dólares; en apariencia es una consolidación técnica, pero en el fondo hay dos fuerzas en pugna: por un lado, las posiciones en cadena se están asentando gradualmente y el capital a largo plazo empieza a absorber de nuevo;
Por otro lado, las entradas de ETF se debilitan, la presión macro sobre las tasas sigue presente y el capital de corto plazo no quiere seguir persiguiendo precios por encima de 80 mil dólares.
Por eso el mercado actual no es tan frágil como para colapsar en cualquier momento, pero tampoco es lo bastante fuerte como para abrir espacio al alza directamente. Está en una zona muy típica de umbral: hay compradores abajo, pero nadie persigue arriba.
Ballenas ilíquidas de largo plazo: se compra en niveles bajos, no se persigue en niveles altos
Anteriormente, a medida que mejoró el sentimiento del mercado, este tipo de fondos sí creció, lo que indica que en el proceso de rebote desde niveles bajos hubo parte del capital a largo plazo recomprando. Pero el problema también es evidente: una vez que el precio superó los 81 mil dólares, el crecimiento empezó a perder fuerza e incluso se estancó. Solo cuando el precio volvió a situarse por debajo de los 80 mil dólares aparecieron de nuevo signos de crecimiento.
Esto demuestra que la actitud del capital a largo plazo es muy realista: está dispuesto a recoger posiciones baratas, pero no a pagar por el sentimiento del mercado en niveles altos.
Este tipo de fondos no es una compra impulsiva ni un dinero que persigue subidas. Se parece más a un soporte de mediano plazo en la base.
Si el precio retrocede, absorberá poco a poco; si sube con fuerza, no acelerará la subida de inmediato. Por eso BTC no está vacío por abajo, pero tampoco resulta fácil perforar claramente por arriba.
Presión vendedora total del spot on-chain: la presión de venta es muy baja, pero baja presión de venta no equivale a fuerte compra
La presión vendedora total del spot on-chain ahora está en un nivel muy bajo, y esto es clave.
Lo más interesante es que, tras el segundo impulso alcista hacia los 82 mil dólares, la presión vendedora fue en realidad mucho menor que antes.
En términos normales, si el mercado estuviera en una distribución masiva, el alza del precio debería ir acompañada de una presión vendedora más fuerte. Pero lo que ahora vemos es que la presión de venta disminuye continuamente, mientras el precio se debilita cada vez más.
Esto demuestra que el problema no es que haya demasiados vendedores, sino que faltan compradores.
La baja presión vendedora puede proteger la parte inferior y evitar que el mercado sufra una caída en cascada;
Pero la baja presión vendedora no impulsa automáticamente las subidas.
Las subidas requieren nuevo capital, compras de ETF, un entorno macro favorable y que el capital de trading de corto plazo vuelva a estar dispuesto a asumir riesgo.
Esta estructura actual es muy delicada: la cadena no se ha deteriorado de forma evidente, pero el precio tampoco tiene suficiente impulso.
Flujo de fondos de ETF: el verdadero motor ya ha reducido velocidad
El ETF spot de BTC es la fuente externa de capital más importante de este ciclo.
Ahora su comportamiento es más importante que cualquier narrativa del mundo cripto.
Antes, cuando el precio estaba entre 77 mil y 80 mil dólares, los ETF registraron entradas claras que impulsaron de nuevo la reparación del precio. Pero al entrar por encima de 80 mil dólares, especialmente tras varios intentos de subida, los ETF empezaron a salir o a estancarse. En el segundo intento de subida, prácticamente no se vio una entrada lo bastante fuerte como para compensar.
Esto demuestra que los fondos institucionales son muy disciplinados. Están dispuestos a asignar en las caídas, pero no quieren perseguir precios en los máximos de corto plazo.
Eso también explica por qué cuanto más sube el precio, más esfuerzo cuesta.
El comprador marginal de BTC ahora ya no es el jugador puramente on-chain, sino el capital tradicional.
El capital tradicional observa las tasas, el dólar, la inflación, el petróleo, el apetito por el riesgo y las suscripciones/redenciones de ETF; no seguirá aumentando posiciones solo por historias internas del mundo cripto.
Antes de que los ETF vuelvan a registrar entradas netas sostenidas, a BTC le resultará difícil iniciar una tendencia alcista limpia.
Estructura de posiciones de largo plazo de más de medio año: la base de mediano plazo se está recuperando
La estructura de posiciones de los participantes de largo plazo con más de medio año de horizonte ha pasado de 0.527 a aproximadamente 0.615; este cambio no puede ignorarse.
Históricamente, cada vez que la estructura de posiciones de largo plazo se acumula gradualmente hasta un nivel relativamente alto, el mercado suele estar más cerca de una zona de suelo de mediano plazo.
La razón: las posiciones especulativas de corto plazo se van limpiando poco a poco, las posiciones vuelven a manos de capital paciente y la oferta flotante del mercado disminuye.
Pero este indicador es de variable lenta.
Puede indicar que la estructura de mediano plazo está mejorando, pero no que el precio vaya a subir de inmediato.
Ahora puede entenderse así: la calidad de las posiciones se está reparando, pero esa reparación aún no se ha convertido en ataque del precio.
El valor de este tipo de datos está en juzgar si el mercado ha entrado en una fase seria de distribución. Por ahora, no.
La recuperación de la estructura de posiciones de largo plazo parece más bien estar diciéndole al mercado: esto no es una caída totalmente descontrolada, sino una nueva sedimentación tras una corrección desde niveles altos.
Transferencias de ballenas en exchanges: no hay un fuerte bloqueo de posiciones, la presión de corto plazo sigue presente
Las grandes transferencias netas en exchanges suelen reflejar la actitud de entrada o salida de capital de ballenas hacia los exchanges.
Durante mucho tiempo, cuando el precio subía, solía ir acompañado de salidas netas de los exchanges; es decir, grandes fondos retiraban monedas, reducían la oferta vendible y empujaban el precio. Ahora la situación es más débil y se observan ligeras entradas.
Esto no es una señal bajista extrema, pero indica que el mercado aún no ha entrado en un estado fuerte de bloqueo de posiciones. El capital grande no ha salido de forma clara y sostenida de los exchanges, lo que significa que la oferta a corto plazo todavía no se ha contraído por completo.
Si más adelante el precio supera los 80 mil dólares y, al mismo tiempo, las grandes transferencias en exchanges pasan a salidas evidentes, eso sería una señal de reparación bastante limpia. En cambio, si el precio cae por debajo de la línea de costo de corto plazo y los exchanges siguen registrando entradas, habrá que vigilar que el capital de corto plazo vuelva a liberar presión vendedora.
Tenedores de más de un año vs. especuladores de corto plazo: un verdadero mercado alcista necesita capital de largo plazo como base
Históricamente, varias mini-rallys alcistas relativamente fuertes se construyeron sobre la base de tenedores de largo plazo que siguen reteniendo, acumulando y elevando su proporción.
Cuanto más estables sean las posiciones de largo plazo, menor será la oferta negociable del mercado, y más fácil será que el precio sea impulsado por nuevo capital.
La situación actual todavía no ha regresado por completo a ese estado. Los especuladores de corto plazo siguen siendo más activos y también más sensibles al precio. El lado positivo es que, antes, los tenedores de largo plazo empezaron a aumentar ligeramente, mientras que los especuladores de corto plazo disminuyeron un poco; esto indica que el mercado está volviendo de las posiciones de corto plazo hacia posiciones más estables.
Pero esto es solo una reparación temprana, no una estructura completa de mercado alcista.
El BTC actual se parece más a un activo que, tras un enfriamiento especulativo, está buscando de nuevo a quién pertenecen las posiciones.
El capital a largo plazo ha vuelto, pero no con suficiente fuerza; el de corto plazo ha salido algo, pero todavía no se ha limpiado por completo.
Línea de costo de los tenedores de corto plazo: 78.8k es la defensa psicológica más importante actualmente
La línea de costo de los tenedores de corto plazo está alrededor de 78.8 mil dólares, y este nivel es muy importante.
No es un nivel técnico común, sino la zona de costo promedio de los participantes de corto plazo. Cuando el precio está por encima, el capital de corto plazo todavía tiene cierta seguridad; si cae por debajo, sus posiciones pasan de estar cerca de ganancias a estar en pérdidas, y el sentimiento del mercado empeora claramente.
Anteriormente, cuando el precio alcanzó este nivel, llegó a formar presión. Ahora se parece más a un soporte inferior y a un límite psicológico.
Si 78.8 mil dólares se mantiene, significa que el capital de corto plazo no ha sido barrido por completo y que el mercado todavía tiene oportunidad de seguir reparando alrededor de 80 mil dólares.
Si rompe de forma efectiva este nivel, la estructura de baja presión vendedora podría reactivarse y las posiciones en pérdida a corto plazo empezarían a liberar presión.
Por eso, lo que realmente hay que mirar en el corto plazo no son las narrativas llamativas, sino si este nivel puede mantenerse.
Línea mensual de costo de órdenes: 80.1k ya se ha convertido en el punto de disputa de corto plazo
La línea mensual de costo de órdenes está alrededor de 80,1 mil dólares. Este nivel ya pasó de soporte a resistencia.
Si el precio vuelve a situarse por encima de 80.1k a 81k, significa que el capital de corto plazo recuperó la iniciativa y el mercado tendrá la oportunidad de volver a probar la zona de 82k y 85k dólares.
Si nunca logra recuperar ese nivel, significa que el capital de arriba no quiere perseguir el precio y que el mercado solo se está reparando pasivamente por debajo de la línea de costo.
El significado de esta línea es muy directo:
Es el centro de precios de los fondos de corto plazo. Solo al situarse por encima, el mercado tendrá la资格 de volver a fortalecerse;
Si no logra volver arriba, todos los rebotes solo serán reparación.
Análisis general: la cadena no está mal, pero el capital no es fuerte
Si juntamos la macro, las noticias y los datos on-chain, la situación real de BTC ahora es muy clara.
La macro sigue presionando el apetito por el riesgo. La inflación persistente, el petróleo alto, el tono hawkish de la Fed y la presión de los rendimientos de los bonos del Tesoro hacen que el mercado vuelva a aceptar la realidad de tasas altas por más tiempo.
En este entorno, los activos de riesgo no cuentan con un apoyo de liquidez holgada, y BTC tampoco puede operar de forma independiente del mercado de capitales tradicional.
El lado de los fondos tampoco ha dado una señal fuerte.
Los ETF fueron antes la fuerza externa central que impulsó a BTC, pero ahora muestran una clara vacilación por encima de los 80 mil dólares. No se han retirado por completo, pero tampoco siguen avanzando. El capital institucional se está volviendo más exigente: solo quiere comprar en las caídas, no perseguir rupturas.
La parte on-chain, en cambio, no está tan mal. La estructura de posiciones de largo plazo se está reparando, las ballenas ilíquidas vuelven a absorber en niveles bajos y la presión vendedora total del spot se mantiene baja. Estos datos muestran que BTC no ha entrado en una estructura típica de distribución en techo ni de colapso.
El verdadero problema es solo uno: el lado de la oferta ha mejorado, pero el de la demanda no ha seguido el ritmo.
Esta es la contradicción central del mercado actual.
Las narrativas internas del mundo cripto aquí prácticamente no tienen peso.
Ahora el precio de BTC está determinado por factores mucho más simples y fríos: si entra dinero por ETF, si los rendimientos de los bonos del Tesoro retroceden, si el petróleo y la inflación se enfrían y si la línea de costo en torno a 80 mil dólares puede recuperarse.
ETH y SOL son iguales.
Antes de que BTC vuelva a confirmar fortaleza, estos son más bien amplificadores del apetito por el riesgo.
ETH está débil, SOL tiene mayor elasticidad, pero ninguno es el activo que dirige la dirección del mercado. El verdadero volante sigue en manos de BTC, los ETF y el capital macro.
Perspectiva a corto plazo: compresión entre 78.8k y 81k
El mercado de corto plazo ya entró en una zona de compresión estrecha.
Por abajo se mira 78.8 mil dólares, que es la línea de costo de los tenedores de corto plazo. Mientras ese nivel se mantenga, el mercado todavía no puede definirse fácilmente como débil. La baja presión vendedora on-chain y la absorción por parte del capital a largo plazo le darán cierto soporte.
Por arriba se mira 80,1 mil a 81 mil dólares, que es la línea mensual de costo y el punto de disputa del capital de corto plazo.
Solo cuando el precio vuelva a situarse aquí, y además los ETF dejen de registrar salidas, se podrá hablar de un verdadero retorno de la fortaleza.
El juicio más claro a corto plazo es:
Si vuelve a superar 81 mil dólares, el mercado entra en una fase de reparación y ataque; si cae por debajo de 78.8 mil dólares, la presión de corto plazo aumentará de forma notable;
Quedar atrapado en el medio es desgaste.
Ahora se parece más al tercer tipo.
En esta etapa, perseguir el precio no tiene ventaja, y tampoco hace falta entrar en pánico.
El mercado no está lo bastante mal como para colapsar, pero tampoco lo bastante fuerte como para romper al alza. Necesita un catalizador externo: que los ETF vuelvan a entrar, o que la presión macro se aligere.
Perspectiva de mediano y largo plazo: la estructura de posiciones se está reparando, pero la tendencia aún carece de combustible
A medio y largo plazo, la estructura de BTC no es mala.
La proporción de tenedores a largo plazo ha repuntado, las ballenas ilíquidas vuelven a absorber en niveles bajos y la presión vendedora total on-chain es baja; todo esto indica que el mercado está volviendo a sedimentar posiciones.
Mientras la presión macro no empeore de nuevo, BTC todavía tiene base para fortalecerse otra vez en el mediano plazo.
Pero aquí conviene mantener la calma. No estamos en el entorno de gran expansión de liquidez de 2020, ni en un mercado que pueda subir fácilmente solo por la contracción de posiciones on-chain.
BTC se parece cada vez más a un activo macro valorado por el capital tradicional.
Se necesita compra sostenida de ETF, que bajen la presión del dólar y de los bonos del Tesoro, y que los activos de riesgo vuelvan a entrar en un entorno de valoración más laxo.
Por eso, el juicio de mediano y largo plazo es: las posiciones de base están mejorando, pero el combustible de la tendencia aún no ha regresado.
En cuanto el ETF vuelva a registrar entradas netas sostenidas y el petróleo, la inflación y los rendimientos de los bonos del Tesoro dejen de presionar el apetito por el riesgo, BTC se recuperará antes que otros criptoactivos.
Al contrario, si la macro sigue apretada y los ETF siguen saliendo, entonces incluso si la cadena mejora, solo podrá brindar soporte, no generar subidas por sí sola.
Exploración a medio plazo
Posición neta en exchanges de ballenas 1k+
Grupo de ballenas inactivas
BTC: posición neta total de compra/venta del ETF estadounidense
Puntuación integral del poder de compra de USDC
Estructura de costos por nivel de precio
(gráfico inferior Posición neta en exchanges de ballenas 1k+)
Recientemente, el volumen de depósitos a exchanges por parte de direcciones ballena con más de 1k BTC ha aumentado claramente, lo que indica que el capital de gran tamaño está enviando activamente posiciones al mercado. Este comportamiento suele significar que la presión de venta potencial se está acumulando y que, en el corto plazo, puede ejercer cierta presión sobre el mercado.
(gráfico inferior Grupo de ballenas inactivas)
Desde otra perspectiva, el grupo de ballenas gigantes de baja liquidez (que poseen más del 78% del total de Bitcoin) sigue aumentando sus posiciones de forma continua y sin vacilación. Este tipo de compra altamente firme proporciona soporte estructural al mercado y contrasta claramente con el comportamiento de depósitos a corto plazo de las ballenas medianas y pequeñas.
(gráfico inferior BTC: posición neta total de compra/venta de ETF estadounidenses)
Recientemente, el flujo de fondos del ETF de BTC ha mostrado una inestabilidad evidente, alternando entre compras y ventas.
Este tipo de fondos suelen ser seguidores de tendencia dominantes: amplifican el movimiento una vez que la tendencia se confirma, pero carecen de dirección propia. El actual estado de divergencia refleja que el capital tradicional aún no tiene una visión unificada sobre el futuro, lo que agrava el desorden de corto plazo en el mercado.
(gráfico inferior Puntuación integral del poder de compra de USDC)
La calificación del poder de compra de USDC se ha recuperado recientemente hasta el nivel Very High, lo que indica que el entusiasmo del capital dominante en el mercado estadounidense se ha reactivado. La brusca caída del impulso observada brevemente antes se ha aliviado claramente y el poder de compra vuelve a estar activo.
(gráfico inferior Estructura de costos por nivel de precio)
La línea de costo de los tenedores de corto plazo está actualmente alrededor de 79,000; el precio del mercado se mantiene activo por encima de ese umbral, y existe cierto impulso alcista, lo que indica que el sentimiento alcista aún no se ha disipado. Sin embargo, la razón por la que el mercado se encuentra en una situación de indecisión radica en que persiste la divergencia estructural interna: los depósitos a exchanges de direcciones ballena de más de 1k BTC están activos, y el tira y afloja entre alcistas y bajistas dificulta que el precio forme una tendencia unilateral fluida.
Observación a corto plazo
Coeficiente de riesgo de derivados
Ratio de intención de negociación de opciones
Volumen de derivados
Volatilidad implícita de opciones
Cantidad transferida de ganancias/pérdidas
Nuevas direcciones y direcciones activas
Posición neta en exchanges de BTC
Posición neta en exchanges de ETH
Presión vendedora de alto peso
Estado del poder de compra global
Posición neta en exchanges de stablecoins
Calificación de derivados: el coeficiente de riesgo está en zona neutral, con un riesgo moderado en derivados.
(gráfico inferior Coeficiente de riesgo de derivados)
El coeficiente de riesgo ha llegado a la zona neutral, pero el precio actual de BTC está justo en una fase de “punto de inflexión”, por lo que esta semana en derivados es fácil que ocurra un “doble barrido” de alcistas y bajistas.
(gráfico inferior Ratio de intención de negociación de opciones)
La relación PUT/CALL de opciones está cerca de 1, lo que indica un sentimiento neutral en el mercado de opciones.
(gráfico inferior Volumen de derivados)
El volumen de derivados se encuentra actualmente en el nivel medio.
(gráfico inferior Volatilidad implícita de opciones)
La volatilidad implícita de las opciones no muestra grandes cambios a corto plazo.
Estado de sentimiento: neutral
(gráfico inferior Cantidad transferida de ganancias/pérdidas)
El rebote del mercado ha generado algo de sentimiento positivo; actualmente el sentimiento del mercado es neutral.
(gráfico inferior Nuevas direcciones y direcciones activas)
Las direcciones activas新增 se sitúan cerca del nivel mediano.
Calificación del spot y de la estructura de presión vendedora: posición neta en exchanges de BTC con ligera entrada, ETH con fuerte entrada.
(gráfico inferior Posición neta en exchanges de BTC)
La posición neta de BTC en exchanges estuvo en general en leve entrada neta la semana pasada.
(gráfico inferior Posición neta de E太 en exchanges)
La posición neta de ETH en exchanges estuvo en general en fuerte entrada la semana pasada.
(gráfico inferior Presión vendedora de alto peso)
Sin presión de venta de alto peso.
Calificación del poder de compra: el poder de compra global y el de las stablecoins se mantienen en general al mismo nivel que la semana pasada.
(gráfico inferior Estado del poder de compra global)
El poder de compra global se mantiene en terreno positivo, en general igual que la semana pasada.
(gráfico inferior Posición neta de USDC en exchanges)
El poder de compra de las stablecoins se mantiene en general al mismo nivel que la semana pasada.
Resumen de la semana:
Resumen de noticias:
El cambio más importante de esta semana es que el mercado vuelve a pasar de esperar recortes de tasas a la lógica de inflación persistente y tipos altos por más tiempo.
El IPC y el IPP de EE. UU. vuelven a repuntar, el petróleo se mantiene alto y el empleo no empeora de forma clara; esto deja a la Reserva Federal con pocas razones para recortar tasas rápidamente.
Dicho de otro modo, lo que más teme ahora el mercado no es simplemente un debilitamiento económico, sino entrar en un estado más problemático:
La inflación no baja, las tasas no pueden bajar, y las valoraciones de los activos de riesgo tampoco pueden expandirse sin presión.
Los mercados de capital actualmente no muestran una recuperación general del apetito por el riesgo, sino un mercado estructural.
La IA y los semiconductores todavía pueden sostener parte del rendimiento del mercado bursátil, pero eso es más bien una resistencia de la narrativa sectorial frente a la presión macro, y no significa que el entorno general de liquidez haya mejorado.
Si los rendimientos de los bonos del Tesoro siguen subiendo, las acciones de crecimiento, las tecnológicas de alta valoración y los activos de riesgo de alta beta serán presionados.
La misma lógica aplica al mercado cripto.
BTC sigue oscilando cerca de los 80 mil dólares, pero ya no se trata de un simple estado de fuerte tendencia impulsado por la compra previa de ETF.
Esta semana el ETF spot de Bitcoin registró una salida neta evidente, lo que indica que los fondos institucionales pasaron de acumular de forma unilateral a mantenerse a la espera o incluso retirarse a corto plazo.
Mientras los fondos de ETF no vuelvan a registrar entradas netas sostenidas, a BTC le costará abrir sin problemas un nuevo espacio al alza, y lo más probable es que mantenga una oscilación en niveles altos.
El problema de ETH es más evidente: no tiene un claro retorno de capital institucional ni una lógica de fijación de precio independiente de BTC, por lo que, a corto plazo, lo más probable es que siga moviéndose junto con BTC y el entorno macro.
SOL y otros activos de alta beta pueden tener entradas de capital en segmentos puntuales, pero en esencia siguen siendo activos de beta cuando se recupera el apetito por el riesgo, no activos refugio bajo presión macro.
Por eso, el mercado cripto actual no debe interpretarse simplemente como el fin del mercado alcista o como una continuación inmediata de las subidas; la lectura más precisa es:
El mercado ha entrado en una fase de reselección del capital.
BTC sigue siendo el activo núcleo de observación, pero para subir necesita de nuevo la cooperación de los fondos de ETF y de la liquidez macro; ETH está débil;
Los activos de alta beta solo tienen más probabilidades de rendir bien cuando BTC se estabiliza y la presión sobre las tasas se alivia.
La regulación, las stablecoins y RWA son más bien variables institucionales de mediano y largo plazo, no la línea principal del trading de corto plazo.
Esto demuestra que los criptoactivos están entrando gradualmente en el marco de las finanzas tradicionales, pero a corto plazo lo que realmente determina el rendimiento del mercado sigue siendo el rendimiento de los bonos del Tesoro, el dólar, el petróleo, los flujos de ETF y el apetito general por el riesgo.
En general
La línea principal del mercado esta semana puede resumirse así: se desvanece la expectativa de recortes de tasas, mientras la inflación y el petróleo vuelven a presionar a los activos de riesgo.
Los mercados de capital se sostienen con IA y semiconductores, pero en conjunto no están relajados;
El mercado cripto, por su parte, pasó de subir impulsado por los ETF a una fase de consolidación lateral tras las salidas de ETF.
Lo más importante en adelante no es mirar las narrativas internas del mundo cripto, sino estas tres cosas:
Si el petróleo retrocede, si los rendimientos de los bonos del Tesoro bajan y si el ETF de BTC vuelve a registrar entradas netas sostenidas.
Si estas tres variables no mejoran, lo más probable es que el mercado cripto siga lateral con presión; si mejoran al mismo tiempo, BTC tendrá más facilidad para liderar nuevamente el rebote de los activos de riesgo.
Visión on-chain de largo plazo:
La contradicción central actual de BTC no es una presión vendedora excesiva, sino que la compra no es lo bastante fuerte.
Los datos on-chain muestran que el capital a largo plazo está absorbiendo en niveles bajos, la presión vendedora del spot se mantiene baja y la estructura de posiciones se está reparando.
En el lado de los fondos, los ETF muestran una clara desaceleración por encima de 80 mil dólares y el capital externo no quiere perseguir precios altos. El entorno macro sigue frenando el apetito por el riesgo.
Por eso BTC ahora es un mercado con una estructura de mediano plazo razonable, pero con impulso de corto plazo insuficiente.
78.8 mil dólares es la línea defensiva de corto plazo, y 80.1k a 81k es el umbral para volver a fortalecerse.
La verdadera dirección tendrá que esperar a que los fondos de ETF y el entorno macro den la respuesta.
Tono del mercado:
La base de BTC a medio plazo se está reparando, pero la munición de corto plazo no alcanza.
Si no recupera 81 mil dólares, el rebote solo será una reparación;
Si cae por debajo de 78.8 mil dólares, el mercado volverá a probar quién es realmente comprador.
Exploración on-chain de medio plazo:
Aumentan los depósitos de ballenas de 1k+, se acumula presión vendedora a corto plazo y el mercado queda bajo presión.
Las ballenas ilíquidas siguen acumulando, aportando soporte estructural y divergencia frente al comportamiento de las ballenas medianas y pequeñas.
Los fondos de ETF oscilan de forma polarizada, lideran el seguimiento pero sin dirección clara, lo que agrava el desorden.
La puntuación de USDC vuelve a Very High, el poder de compra en el mercado estadounidense se recupera y el impulso vuelve.
El costo a corto plazo en 79,000 ofrece soporte; el impulso alcista sigue presente, y la divergencia provoca un tira y afloja entre alcistas y bajistas.
Tono del mercado:
Divergencia, consolidación
Ballenas divergentes, ETF oscilantes, compradores del mercado estadounidense regresando: el mercado se encuentra actualmente en un estado distorsionado.
Observación on-chain de corto plazo:
Calificación de derivados: el coeficiente de riesgo está en zona neutral, con un riesgo moderado en derivados.
Las nuevas direcciones activas se sitúan relativamente en el nivel medio.
Calificación del estado de sentimiento: neutral.
Posición neta dentro de los exchanges: BTC con ligera entrada, ETH con fuerte entrada.
El poder de compra global y el de las stablecoins se mantienen en general al mismo nivel que la semana pasada.
Tono del mercado:
En esta fase, BTC está en un punto de inflexión a corto plazo, pero al no verse una fuerte demanda en el spot, esta semana es más probable que oscile cerca de 80K liquidando derivados, y menos probable que gire bruscamente a la baja.
Advertencia de riesgo:
Todo lo anterior pertenece al debate y la exploración del mercado, y no constituye una opinión orientada a la inversión; por favor, téngase cautela y prevénganse los riesgos de cisnes negros del mercado.
Este informe es proporcionado por el instituto de investigación “WTR”.
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