Métricas clave: (3Nov 4pm HK -> 10Nov 4pm HK)

  • BTC/USD -1.0% ($107,200-> $106,200), ETH/USD -1.9% ($3,690 -> $3,620)

  • Después de finalmente superar el nivel psicológico de $100k la semana pasada, noticias positivas de Washington durante el fin de semana impulsaron un rally de alivio para comenzar la semana y el mercado se negoció al alza para probar el nivel/región de soporte anterior (ahora resistencia) de $104–107k. A través de $107–108k, esperamos que el mercado vea alguna aceleración en la parte superior dada la zona crucial/inestable de $108–114k.

  • Una ruptura al alza sugeriría que esta parte de la corrección podría estar completada y el mercado podría estar preparándose para una prueba rápida e inestable de los ATHs. En última instancia, creemos que esto daría paso a una corrección más grande y sostenida, ya que vemos el ciclo más grande como correctivo (aunque correctivo plano) para los próximos meses.

  • Si no logramos romper $107k, eso sugeriría que el mercado quiere volver a probar el soporte de $100k y tenemos un objetivo de ruptura más “puro” más cerca de $95k, pero dado que se han impreso mínimos en un manejo de $98k ya hemos estado a un suspiro de ese nivel. Pensaríamos que las re-pruebas en o por debajo de $100k desde aquí son oportunidades para comprar delta, de manera cuidadosa y tranquila, de una manera que dé mucho margen en caso de que la baja impulse sobre stops / liquidaciones antes de que llegue el giro más grande.

Temas del mercado

  • Semana inestable para los activos de riesgo a medida que el cierre del gobierno de EE. UU. se extendió, con temores sobre el impacto prolongado en la economía de EE. UU. Además de esto, a pesar de un redondeo bastante sólido de ganancias corporativas en EE. UU., comenzaron a surgir preocupaciones sobre los niveles estirados de valoraciones de IA, particularmente dado el alto gasto e inversión que algunas de estas empresas están realizando para continuar el desarrollo e integración de IA, por ejemplo, Meta… ¿y si al final de todo este gasto la tecnología no produce los ingresos previstos? En última instancia, hasta ahora las inversiones han estado dando dividendos, por lo que en parte este aspecto de la acción del precio se sintió como una caza de narrativa sobre lo que probablemente fue solo una corrección saludable dada las extensas rachas que algunos de estos nombres han tenido hasta ahora este año.

  • Las criptomonedas han estado bajo rendimiento en comparación con activos de riesgo (y el oro) todo el año y se han encontrado en una posición vulnerable con el giro más amplio en los activos de riesgo. BTC finalmente se desplomó por debajo de $100k, aunque los flujos de venta fueron bien absorbidos en el rango de $98–100k, mientras que ETH probó hacia abajo hasta $3k antes de encontrar también algo de soporte. El fin del cierre del gobierno y la probabilidad de otro recorte de la Fed en diciembre (especialmente dado el impacto en la economía de EE. UU. del reciente cierre) deberían, en última instancia, apoyar los activos de riesgo desde aquí hasta fin de año y esto puede traer un rally de alivio, pero después de un año desafiante y un alto costo de oportunidad en el espacio, todavía se siente como un activo de 'alto riesgo bajo rendimiento' en ausencia de cualquier catalizador específico de criptomonedas, y por lo tanto puede encontrarse vulnerable si ocurre un giro inesperado en los activos de riesgo una vez más antes de fin de año.

BTC$ Volatilidades implícitas ATM

  • Las volatilidades implícitas se negociaron en su mayoría de lado esta semana mientras que la volatilidad realizada permaneció en los bajos-medios 40 (en una base de alta frecuencia), justificando esta nueva base de volatilidad implícita a la que hemos restablecido. Las volatilidades implícitas inicialmente cayeron a principios de la semana antes de encontrar algo de soporte a medida que el spot rompió $100k. Sin embargo, sin un seguimiento por debajo de ese nivel clave, las implícitas se deslizaron a la baja hacia el fin de semana antes de encontrar soporte nuevamente hacia la nueva semana a medida que el spot tuvo un rápido rally desde los mínimos.

  • La estructura temporal de las volatilidades implícitas ha comenzado a empinarnos a medida que la volatilidad realizada a corto plazo comienza a disminuir con el spot estableciéndose en un rango y sin catalizadores inmediatos para desencadenar un cambio. Los jugadores direccionales (mirando hacia la parte superior) han cambiado su posición a vencimientos a partir de diciembre para permitir más tiempo al mercado para digerir la reciente acción del precio.

BTC$ Sesgo/Convexidad

  • Los precios de sesgo se movieron más profundamente para las opciones de venta en la ruptura de $100k, pero habiendo encontrado un soporte decente allí y luego exhibiendo un rápido rally de alivio tras el levantamiento del cierre del gobierno de EE. UU. durante el fin de semana, los precios de sesgo comenzaron a moverse menos profundamente para las opciones de venta a medida que surgieron compradores de opciones de compra tácticas. Estructuralmente, la correlación entre spot y volatilidad sigue siendo clara (volatilidad implícita/realizada más alta en un spot más bajo) a medida que BTC se vuelve más correlacionado con activos tradicionales/equidades de riesgo en este comportamiento.

  • Los precios de convexidad se movieron a la baja a medida que el spot retrocedió al amplio rango de $104–112k, después de una breve visita por debajo de $100k. La volatilidad de la volatilidad sigue siendo alta, pero en última instancia, el mercado parece estar encontrando equilibrio en este nuevo rango de precios por ahora habiendo probado y encontrado un fuerte soporte en $98–100k, cualquier ruptura material del amplio rango de $98–117k desencadenará una revalorización de las inversiones estructuralmente y volverá a poner la convexidad en juego.

¡Buena suerte para la semana que viene!