Autor｜jk, Odaily Planet Daily
Introducción: ¿Quién está preparando el terreno para la próxima ronda de mercado alcista?
El mercado alcista de criptomonedas de 2024 a 2025 es, en esencia, una historia institucional. Lo que impulsó a Bitcoin a superar los 100,000 dólares no fue el FOMO de los minoristas, sino la entrada neta de ETF después del lanzamiento de IBIT de BlackRock y la financiación de compra de monedas con bonos en la estrategia de rolling. La lógica subyacente de esa ronda de mercado alcista no se puede separar de las acumulaciones silenciosas que las instituciones realizaron durante el invierno cripto de 2022 a 2023.
Hoy, la historia parece repetirse, pero los detalles son completamente diferentes. En el primer trimestre de 2026, Bitcoin se retiró más del 25% desde su punto máximo, y Ethereum cayó aún más, lo que enfrió nuevamente el sentimiento del mercado. Sin embargo, en este contexto, las acciones de algunas instituciones van en contra de la tendencia de precios: las tesorerías corporativas están acumulando, los fondos soberanos están aumentando posiciones, los ETFs bancarios están siendo lanzados, e instituciones financieras tradicionales en Europa están entrando en el juego de las stablecoins. Todo esto señala una pregunta: si la próxima gran tendencia será impulsada por capital institucional, ¿quién está comprando en esta fase de acumulación del actual mercado bajista?
El reportero de Odaily realizó una investigación profunda sobre el flujo de capital en el mercado de criptomonedas del primer trimestre.
Para empezar, la conclusión es: a pesar de que el mercado experimentó un duro retroceso en el primer trimestre, los fondos institucionales siguen fluyendo hacia el mercado de criptomonedas. Bitcoin cayó más del 25% desde aproximadamente 88,000 dólares hasta la mitad de los 60,000 dólares, y Ethereum cayó aún más, hasta un 35%, mientras que Strategy (anteriormente MicroStrategy) ha seguido acumulando más de 10 mil millones de dólares en Bitcoin, y otros fondos soberanos como Mubadala también han aprovechado la caída para aumentar sus posiciones, al mismo tiempo que aproximadamente 26 ETF de activos únicos de criptomonedas han completado la emisión o la presentación de solicitudes bajo el nuevo marco de reglas de cotización de la SEC de EE. UU.
Los fondos comprados en el primer trimestre de 2026 muestran una clara diferenciación: algunos fondos de cobertura han reducido drásticamente sus posiciones (Brevan Howard recortó su participación en IBIT en un 85%), mientras que las tesorerías corporativas, fondos universitarios, emisores de ETF y el fondo soberano de Abu Dabi han aprovechado para comprar en la parte baja del mercado. En términos de capital de riesgo, mientras que el número de transacciones cayó un 49%, el total de financiación del trimestre se mantuvo entre aproximadamente 5 y 6.8 mil millones de dólares, donde tres transacciones (BVNK, Kalshi, Polymarket) dominaron la mitad del total. En el contexto externo, la nueva normativa de la SEC de septiembre de 2025 reduce el plazo de aprobación de ETF de 240 días a 75 días; el 17 de marzo de 2026, la SEC y la CFTC emitieron una declaración conjunta que definía las recompensas de staking como no valores, dando inicio a una ola de emisiones de ETFs de tipo staking.
Parte 1: Compradores institucionales activos y despliegue de capital
Nuevos ETFs de criptomonedas lanzados (de enero a abril de 2026)
Los nuevos ETFs de criptomonedas lanzados este trimestre son numerosos. Bitwise lanzó el 14 de enero en NYSE Arca el Chainlink ETF (CLNK), con fondos iniciales de 2.5 millones de dólares. Canary Capital lanzó dos productos el 13 de enero: el ETF de Bitcoin al contado (LTCC, con un AUM acumulado de aproximadamente 9.7 millones de dólares, siendo el primer producto LTC al contado en EE. UU.) y el ETF de HBAR (primer producto de Hedera al contado en EE. UU.); la empresa luego lanzó en febrero un ETF de SUI con recompensas de staking. Grayscale también lanzó un ETF de SUI de staking en febrero. 21Shares lanzó un ETF de SUI (TSUI, con un AUM de aproximadamente 12.5 millones de dólares) en Nasdaq el 24 de febrero, y un ETF de Polkadot (TDOT, tarifa del 0.30%, siendo el primer producto DOT al contado en EE. UU., con un AUM de aproximadamente 11 millones de dólares en la primera semana).
Los viejos capitales también han lanzado algunos ETF. BlackRock lanzó el 12 de marzo el iShares Ethereum Staking Trust (ETHB), convirtiéndose en el primer ETF de staking de ETH para instituciones en el mainstream, distribuyendo aproximadamente el 82% de los rendimientos de staking directamente a los tenedores. Morgan Stanley lanzó el 8 de abril el Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT), que es el primer ETF de BTC al contado para bancos en EE. UU., con una tarifa del 0.14%, recaudando 34 millones de dólares en el primer día, alcanzando un tamaño acumulado de 133 millones de dólares ocho días después de su lanzamiento. Además, ProShares lanzó el ETF del índice de criptomonedas CoinDesk 20 (KRYP) entre enero y febrero, listado en NYSE Arca; NEOS lanzó aproximadamente el 29 de enero el ETF de alto rendimiento de Bitcoin (XBCI); Bitwise lanzó el ETF de depreciación de moneda Proficio (BPRO, combinación de BTC y metales preciosos); Nomura/Laser Digital lanzó el 22 de enero el fondo de ingresos diversificados de Bitcoin (BDYF, producto de ingresos tokenizado); 21Shares lanzó el 25 de febrero en Zúrich el ETP de ingresos Strategy con BTC como activo subyacente (STRC); Hashdex amplió el NCIQ en el primer trimestre para cubrir BTC, ETH, XRP, SOL y XLM.
En general, el nuevo dinero (New Money), es decir, los ETF de criptomonedas de menor capitalización, están siendo lanzados, pero los ETF lanzados por los viejos capitales, más acreditados, aún se concentran en monedas de alta capitalización y establecidas.
Solicitudes de ETF notables (a partir del 23 de abril, aún pendientes de aprobación)
Morgan Stanley presentó en enero una solicitud S-1 para el ETF de BTC (MSBT, ya listado en abril), así como para los fideicomisos de Solana y ETH. Goldman Sachs presentó el 14 de abril una solicitud para el ETF de estrategia de rendimientos de BTC. Hyperliquid (HYPE) atrajo la competencia de cuatro instituciones: Grayscale (GHYP, 20 de marzo), Bitwise (BHYP, 10 de abril), 21Shares (THYP, 14 de abril) y VanEck (VHYP), que aún no han sido aprobados para cotizar. Grayscale, VanEck, 21Shares, Bitwise y Canary han presentado solicitudes para el ETF de BTC de tipo spot, y los contratos de futuros de ADA de CME también se lanzaron el 9 de febrero. Truth Social (Yorkville) presentó el 13 de febrero solicitudes para un ETF combinado de BTC+ETH y un ETF de rendimiento mejorado de Cronos.
Por ahora, el ETF de Hyperliquid sigue siendo el más esperado.
Flujo de fondos de ETF (primer trimestre de 2026)
El flujo de fondos hacia el ETF de BTC al contado muestra una notable volatilidad: en enero, hubo una salida neta de aproximadamente 1.6 mil millones de dólares (los datos de crypto.com muestran que es la tercera salida neta consecutiva), pero con el regreso de la compra entre marzo y abril, al final del trimestre se redujo a un valor neto positivo. El IBIT de BlackRock sigue siendo el producto insignia, con una entrada neta de aproximadamente 8.4 mil millones de dólares en el primer trimestre, pero afectado por la caída de precios, el AUM se redujo de aproximadamente 78 mil millones de dólares a unos 54 mil millones de dólares. El ETF de Ethereum estableció un récord de entradas positivas durante 19 días consecutivos a principios de enero. El ETF de XRP tuvo una entrada neta de 1.07 mil millones de dólares en el trimestre, con entradas positivas durante 43 días, superando con creces el rendimiento de los productos de BTC en el mismo período. El AUM combinado del ETF de Solana (BSOL, FSOL) superó los 1,000 millones de dólares en abril; Goldman Sachs reveló que tenía posiciones en el ETF de SOL por 108 millones de dólares.
El flujo neto del trimestre fue positivo
Registros de compra del tesorería de Bitcoin de empresas que cotizan en bolsa
Strategy (MSTR) ha continuado acumulando intensamente este trimestre. Hasta el 20 de abril de 2026, Strategy tiene acumulados 815,061 BTC, con un precio promedio de 75,527 dólares, y una base de costo de aproximadamente 61.6 mil millones de dólares. La empresa japonesa Metaplanet (3350.T) reveló el 1 de enero de 2026 que durante ese tiempo compró 4,279 BTC a un precio promedio de 104,638 dólares, totalizando más de 380 millones de dólares; en todo el primer trimestre, acumuló 5,075 BTC, revelando un total de 40,177 BTC en su divulgación del 2 de abril, con un costo de compra de aproximadamente 400 millones de dólares.
Strive (ASST) compró 123 BTC el 13 de enero, a un precio promedio de 91,561 dólares, totalizando 1.13 millones de dólares; luego completó una fusión total de acciones con Semler Scientific, después de la cual ambas compañías poseen 12,798 BTC, entrando en el top 11 de tesorerías corporativas, la fusión se completó el 16 de enero. Hasta mediados de marzo, Strive acumuló aproximadamente 13,628 BTC a través de PIPE y la fusión con Semler.
BSTR Holdings (liderado por Adam Back, operado por Cantor SPAC) anunció que avanzaría hacia la cotización con 30,021 BTC (valorados en 2.14 mil millones de dólares). Twenty One Capital (XXI) tenía 43,514 BTC (valorados en más de 3.1 mil millones de dólares) hasta el 2 de abril, siendo el segundo mayor tenedor de Bitcoin entre las empresas que cotizan. Hyperscale Data (GPUS) tenía 663 BTC el 21 de abril, entró con 50.3 millones de dólares, con un objetivo de tesorería de 100 millones de dólares.
Tesorerías relacionadas con Ethereum y staking
BitMine Immersion (BMNR) es la tesorería de Ethereum más grande en la actualidad, habiendo apostado 74,880 ETH (aproximadamente 2.19 millones de dólares) a través de la plataforma MAVAN en el primer trimestre; en la semana del 20 de abril de 2026, compró 101,627 ETH (más de 2.30 millones de dólares), marcando su mayor compra semanal hasta la fecha en 2026. Hasta el 20 de abril, la empresa posee aproximadamente 5 millones de ETH, de los cuales aproximadamente 3.33 millones han sido apostados, con un AUM de aproximadamente 12.9 mil millones de dólares. SharpLink Gaming (SBET) es la segunda mayor tesorería de Ethereum, con aproximadamente 867,000 ETH (valorados entre 1.7 mil millones y 2.3 mil millones de dólares), casi el 100% de los cuales han sido apostados, revelado el 10 de marzo.
Principales vendedores netos
Las empresas mineras de Bitcoin fueron en su totalidad vendedores netos en el primer trimestre. MARA Holdings vendió 15,133 BTC por 1.1 mil millones de dólares del 4 al 25 de marzo, para recomprar bonos convertibles; Riot Platforms vendió 3,778 BTC por 290 millones de dólares; Nakamoto Holdings vendió 284 BTC; Genius Group liquidó sus 84 BTC el 1 de abril. El Reino de Bután (Druk Holdings) ha ido transfiriendo aproximadamente 42 millones de dólares en BTC en pequeñas cantidades a lo largo del año. Solo Strategy representó el 94% del aumento neto en BTC de todas las empresas que cotizan en bolsa durante marzo.
Movimientos de bancos e instituciones de gestión de activos
Morgan Stanley no solo presentó solicitudes para ETF, la institución solicitó una licencia nacional de banco fiduciario digital al OCC en febrero de 2026, y anunció que abriría trading de BTC/ETH/SOL a clientes minoristas a través de E*Trade/Zerohash.
UBS anunció el 23 de enero que ofrecería servicios de trading de BTC/ETH a clientes de bancos privados suizos, cubriendo su negocio de gestión de patrimonio de 7 billones de dólares.
Citigroup anunció el 26 de febrero en la conferencia Strategy World el lanzamiento de una infraestructura de custodia de BTC a nivel institucional. Standard Chartered lanzó en enero un servicio de custodia institucional de BTC/ETH en Hong Kong, y se informa que está en conversaciones para adquirir la totalidad de Zodia Custody (8 de abril).
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA) sugiere a sus clientes de alto patrimonio asignar entre el 3 y el 7% en activos criptográficos.
Doce bancos europeos (BBVA, BNP Paribas, ING, UBS, Banco Santander, Danske Bank, Svenska Handelsbanken, Caixa Catalunya, DZ Bank, DekaBank, Raiffeisen Bank, Banca Sella) han formado un consorcio de stablecoins en euros Qivalis en la plataforma Fireblocks, cumpliendo con el marco regulatorio de MiCA (21 de abril).
El grupo Vanguard ha abierto su plataforma de 11 billones de dólares a 50 millones de clientes de corretaje para el acceso a ETFs de criptomonedas de terceros. Fidelity ofrece una opción de asignación del 1% en BTC en su plan de pensiones 401(k), que se informa ha atraído aproximadamente 800 millones de dólares en fondos.
Nomura Securities, Daiwa Securities y SMBC Nikko Securities han anunciado planes para lanzar una bolsa de criptomonedas en Japón antes de finales de 2026.
Divulgación 13F (posiciones del cuarto trimestre de 2025, divulgadas en febrero de 2026)
Goldman Sachs tiene un total de aproximadamente 2.36 mil millones de dólares en ETF, que cubren BTC (1.06 mil millones de dólares), ETH (1 mil millones de dólares), XRP (152 millones de dólares) y SOL (109 millones de dólares), pero las posiciones de BTC y ETH se redujeron en un 39% y 27%, respectivamente.
Mubadala (el fondo soberano de Abu Dabi) aumentó su participación en IBIT en un 46% hasta 12.7 millones de acciones (aproximadamente 631 millones de dólares), aumentando su posición en aproximadamente 2,300 BTC durante la caída del mercado.
Al Warda Investments (parte de la autoridad de inversión de Abu Dabi) aumentó su participación en IBIT a 8.2 millones de acciones (aproximadamente 437 millones de dólares), llevando la exposición cripto del capital soberano de Abu Dabi a más de 1,000 millones de dólares.
Millennium aumentó su participación en IBIT en aproximadamente 67% (un aumento de aproximadamente 8,100 BTC, siendo el mayor tenedor en total).
Jane Street aumentó su participación en IBIT en más del 50% hasta 20 millones de acciones.
La Universidad de Harvard redujo su participación en IBIT en un 21.5%, pero estableció por primera vez una posición en ETH (3.87 millones de acciones de ETHA, valoradas en 86.8 millones de dólares). Dartmouth College se convirtió en la cuarta universidad de Ivy League en entrar al mercado.
En cuanto a reducciones: Brevan Howard redujo drásticamente su participación en IBIT en un 85% (de 37.5 millones de acciones a 5.5 millones de acciones, equivalente a una reducción de aproximadamente 17,700 BTC); Farallon recortó un 70% (reduciendo aproximadamente 2,800 BTC); Tudor redujo aproximadamente 1,300 BTC; el fondo de cobertura de DeSha redujo a la mitad su participación en IBIT; Sculptor casi liquidó su posición en FBTC (reduciendo aproximadamente un 90%).
Fondos soberanos y gobiernos de varios países
Además de Mubadala y Al Warda, el fondo soberano de Luxemburgo, FSIL, mantiene una exposición del 1% en Bitcoin (aproximadamente 8.5 millones de euros), convirtiéndose en el primer fondo soberano de la zona euro en tener BTC. El Salvador continúa con su estrategia de 'comprar 1 BTC diario' (actualmente tiene 7,547 BTC, por un total de aproximadamente 635 millones de dólares) y aumentó sus reservas de oro en 50 millones de dólares el 29 de enero. El banco central de la República Checa (comprado en noviembre de 2025, continuando hasta 2026) sigue siendo el único banco central en el mundo que posee Bitcoin.
Hasta la fecha, la reserva estratégica de Bitcoin de EE. UU. no ha aumentado. CoinDesk confirmó el 6 de marzo que la orden ejecutiva de Trump está 'progresando lentamente'; la reserva todavía solo posee aproximadamente 328,372 BTC confiscados. Patrick Witt, miembro del consejo de activos digitales de la Casa Blanca, reafirmó el compromiso, pero las acciones de compra reales aún no se han llevado a cabo. De los estados de EE. UU., solo Texas inyectó 5 millones de dólares en IBIT en noviembre de 2025 (otros 5 millones de dólares aún no se han utilizado). New Hampshire y Arizona tienen legislación relacionada, pero no han desplegado fondos en la práctica. Continúan circulando informes de que CalPERS planea asignar el 1% (aproximadamente 500 millones de dólares) en BTC, pero CalPERS no ha confirmado oficialmente hasta la fecha.
Oficinas familiares
Dos encuestas revelan tendencias diametralmente opuestas: el informe de la oficina familiar de JPMorgan de 2026 muestra que el 89% de las 333 instituciones encuestadas (con un patrimonio neto promedio de 1.6 mil millones de dólares) no tienen ninguna exposición a Bitcoin, siendo la inversión en IA su principal preocupación. Por otro lado, la encuesta de BNY Mellon Wealth/NOIA indica que el 74% de las oficinas familiares de alto patrimonio neto están invirtiendo o explorando activos cripto (un aumento significativo del 53% del año anterior), con una proporción típica de asignación del 2 al 5%, aproximadamente 5% para instituciones en Asia y entre 2 y 4% para instituciones en EE. UU. y Europa.
Parte 2: Resumen de la financiación de capital de riesgo de criptomonedas en el primer trimestre de 2026
La financiación de capital de riesgo de criptomonedas en el primer trimestre de 2026 presenta una paradoja: la cantidad total de capital se mantiene relativamente sólida (una disminución interanual del 8% a 16%), pero el número de transacciones ha caído un 49%. Las estadísticas más completas provienen de Crypto-Fundraising.info (1 de abril), que registró un total de 222 transacciones, con una financiación total de 6.81 mil millones de dólares; excluyendo fusiones y adquisiciones, la inversión pura de capital de riesgo fue de 183 transacciones, totalizando 4.77 mil millones de dólares. DefiLlama/DL News (4 de abril, solo contabilizando VC) rastreó 53 transacciones de más de 10 millones de dólares, con un total de aproximadamente 5 mil millones de dólares. JPMorgan estima que la entrada total de activos digitales en el primer trimestre fue de aproximadamente 11 mil millones de dólares, aproximadamente un tercio de la del mismo período en 2025. El informe trimestral de capital de riesgo de Galaxy Research, que se publica regularmente, aún no ha sido publicado hasta el 23 de abril, pero sus datos de referencia del cuarto trimestre de 2025 (8.5 mil millones de dólares/425 transacciones) pueden ser utilizados para referencia secuencial.
Datos clave
Comparado con el primer trimestre de 2025 (financiación de VC de 5.37 mil millones de dólares, 358 transacciones) y el cuarto trimestre de 2025 (8.5 mil millones de dólares, 425 transacciones), el total de financiación de VC en el primer trimestre de 2026 fue de aproximadamente 4.77 mil millones de dólares, una disminución interanual del 11% y una disminución secuencial del 44%; el número de transacciones fue de 183, una caída interanual del 49% y una caída secuencial del 57%. Es notable que el monto promedio de financiación de VC por transacción aumentó un 76% interanual hasta 35.9 millones de dólares (mediana de 8 millones de dólares), reflejando una polarización significativa: la ronda de semilla fue la más activa en términos de número de transacciones (37 transacciones, totalizando 252 millones de dólares), mientras que el tamaño promedio de las cuatro rondas C alcanzó los 108.8 millones de dólares. La etapa Pre-Seed tuvo un promedio de solo 1.75 millones de dólares, y el mercado de capas intermedias casi se ha reducido.
Tres transacciones abarcaron medio trimestre
La financiación de este trimestre muestra características extremadamente concentradas y severamente tardías. Solo en marzo se produjeron 4.43 mil millones de dólares en financiación (65% del total del trimestre), mientras que febrero cerró con solo 686 millones de dólares.
Solo estas tres transacciones suman 3.4 mil millones de dólares, representando aproximadamente la mitad del total de financiación divulgada para el trimestre: la adquisición de BVNK en el sector de pagos (1.8 mil millones de dólares, 17 de marzo), la plataforma de mercados de predicción Kalshi (financiada por Coatue en su ronda de crecimiento, valorada en 22 mil millones de dólares, 1 mil millones de dólares, 19 de marzo), y la adquisición estratégica de Polymarket por la Intercontinental Exchange (600 millones de dólares, 27 de marzo).
La competencia por el liderazgo en los mercados de predicción se ha intensificado en el ámbito de la financiación.
Otras financiaciones significativas que merecen atención incluyen: Rain (250 millones de dólares en la ronda C, sector de pagos de stablecoins, liderada por Iconiq/Dragonfly/Galaxy, valorada en aproximadamente 1.95 mil millones de dólares, 9 de enero); BitGo completó su OPI en NYSE, recaudando 213 millones de dólares (22 de enero); XBTO financió estratégicamente 217 millones de dólares (25 de marzo); la emisión de tokens de Flying Tulip recaudó 206 millones de dólares (FDV de 1 mil millones de dólares); Whop recibió una inversión de Tether de 200 millones de dólares (25 de febrero); BlackOpal financió 200 millones de dólares en RWA en América Latina (8 de enero); Kraken/Payward completó una transacción en el mercado secundario de 200 millones de dólares liderada por la Deutsche Börse, valorada en 13.3 mil millones de dólares; LMAX Group recibió una inversión de Ripple de 150 millones de dólares (15 de enero); Alpaca completó una ronda D de 150 millones de dólares; Bluesky recibió 100 millones de dólares en una ronda B liderada por Bain Capital Crypto (19 de marzo); Anchorage Digital recibió una inversión de Tether de 100 millones de dólares, valorada en más de 4 mil millones de dólares (febrero).
Distribución de la pista: pagos y mercados de predicción dominan a DeFi
Los sectores de juegos en cadena, NFT e infraestructura L1 del ciclo alcista de 2021 han prácticamente desaparecido de la parte superior de la tabla de financiación.
Los sectores de pagos/monedas estables lideran con 2.39 mil millones de dólares (35%, 17 transacciones);
Los mercados de predicción siguen con 1.72 mil millones de dólares (25.2%, 11 transacciones);
Finanzas/CeFi alcanzan 835 millones de dólares (12.2%, 25 transacciones) en tercer lugar.
RWA (activos del mundo real) financió 284 millones de dólares (4.2%, 7 transacciones)
Mercados/plataformas de transacciones 255 millones de dólares (3.7%, 2 transacciones)
Infraestructura/L1-L2 financió 184 millones de dólares (2.7%, 12 transacciones)
DeFi solo alcanzó 89 millones de dólares (1.3%, 5 transacciones)
NFT/juegos en cadena/metaverso son prácticamente insignificantes.
Los tres principales sectores absorbieron el 72% de la financiación divulgada durante el trimestre.
Instituciones de inversión activas
Coinbase Ventures lidera en número de inversiones institucionales con 12 transacciones, superando al segundo por más de una vez. Le siguen: Tether (8 transacciones), Animoca Brands (7 transacciones), CMT Digital (6 transacciones), así como a16z crypto, Castle Island, Big Brain y Galaxy Digital (cada uno con 5 transacciones).
Los fondos más activos de marzo
Las instituciones financieras tradicionales están ingresando al sector de infraestructura con una fuerza inusitada: Franklin Templeton ha participado en 4 transacciones, la Intercontinental Exchange ha invertido en Polymarket, la Deutsche Börse ha adquirido una participación en Kraken, y Castle Securities, Bain Capital, Sequoia Capital y Alibaba también participaron en rondas de financiación relacionadas en el primer trimestre. En términos de distribución geográfica, las tres mayores financiaciones (BVNK, Kalshi, Polymarket) y la OPI de BitGo provienen de EE. UU., mostrando que la participación de capital estadounidense en el capital de riesgo de criptomonedas se mantuvo en aproximadamente el 55% que se observó en el cuarto trimestre de 2025.
Conclusión: la estructura del capital institucional tiene forma de mancuerna
A principios de 2026, la estructura de inversión institucional en criptomonedas está experimentando una bifurcación bidireccional.
En el lado de la compra, las instituciones con creencias en posiciones a largo plazo, como Strategy, BitMine, Metaplanet, Mubadala y el sistema ETF de BlackRock, están aprovechando la caída del mercado para aumentar sus posiciones, mientras que los fondos de cobertura tácticos (Brevan Howard, Tudor, Farallon) y la mayoría de las empresas mineras de Bitcoin se han convertido en vendedores netos. Solo Strategy compró casi más Bitcoin en el primer trimestre que todas las demás empresas que cotizan en bolsa juntas, y su volumen de compra en la semana del 13 al 19 de abril marcó el tercer récord más grande de la historia.
En el lado del capital de riesgo, también se observa el mismo patrón polarizado: la financiación masiva en los mercados de pago y predicción sigue expandiéndose, mientras que los proyectos pequeños y medianos enfrentan una escasez general de financiación. El cambio en el liderazgo de pista —de DeFi/NFT/juegos en cadena a monedas estables, mercados de predicción e infraestructura CeFi regulada— significa que el motor de crecimiento de la industria se está trasladando de la narrativa nativa de criptomonedas especulativas a un modelo de trading más cercano a la fintech regulada.
La mayor incertidumbre actual proviene de la reserva estratégica de Bitcoin de EE. UU.: a pesar de que el nivel administrativo ha declarado con gran fanfarria durante más de un año, el despliegue real de fondos sigue siendo cero hasta la fecha. Si en la segunda mitad de 2026 (la Ley de Autorización de Defensa) se abre un camino para la asignación de fondos, esto reestructurará fundamentalmente el patrón de demanda del mercado. Hasta entonces, quienes realmente están comprando son las tesorerías corporativas y los fondos soberanos, no Washington.