El gerente general del Banco de Pagos Internacionales (BIS), Pablo Hernández de Cos, pidió una coordinación global más estrecha sobre las stablecoins el lunes, advirtiendo que los tokens denominados en dólares estadounidenses podrían tener “consecuencias materiales” para la estabilidad financiera y la política económica si crecen lo suficiente como para rivalizar con el dinero tradicional.
Hablando en un seminario del Banco de Japón en Tokio, dijo que los arreglos actuales de stablecoins no cumplen con lo que se necesita para un medio de pago ampliamente utilizado, incluso si ofrecen transferencias transfronterizas más rápidas e integración con contratos inteligentes.
De Cos dijo que las stablecoins más grandes en dólares estadounidenses, como USDt (USDT) y USDC (USDC), comparten características con productos de inversión en lugar de dinero similar al efectivo, señalando tarifas y condiciones sobre redenciones en el mercado primario y episodios donde sus precios divergen de la paridad en mercados secundarios.
Desde su perspectiva, estas características hacen que los tokens se comporten más como fondos cotizados en bolsa (ETFs), mientras que aún crean riesgos de corrida y contagio porque los emisores mantienen deuda gubernamental a corto plazo y depósitos bancarios como activos de reserva. En un episodio de estrés, advirtió que salidas rápidas de stablecoins podrían forzar la venta de esas reservas en mercados ya tensionados o transmitir presión de financiamiento a los bancos.
La advertencia llega mientras los responsables políticos a nivel mundial debaten cómo regular las stablecoins de rápido crecimiento y otros instrumentos tokenizados similares al dinero.
Stablecoins: enmarcando el debate. Fuente: BIS
Agregó que el uso de blockchains públicas y sin permisos y wallets no alojadas significa que una parte significativa de la actividad se sitúa fuera de los controles convencionales de Anti-Lavado de Dinero y Financiamiento del Terrorismo, haciendo que las stablecoins sean atractivas para usos ilícitos a menos que se implementen salvaguardas específicas en los puntos de entrada y salida.
Europa afina su postura sobre las stablecoins
El discurso llega mientras los legisladores europeos presionan por un control más estricto de las stablecoins que no son en euros y otros instrumentos tokenizados similares al dinero.
A principios de este mes, el primer vicegobernador del Banco de Francia, Denis Beau, instó a la Unión Europea a ir más allá del texto original de la Regulación de Mercados en Activos Cripto limitando el uso de stablecoins no denominadas en euros en pagos cotidianos, endureciendo las reglas sobre la emisión de la misma moneda dentro y fuera del bloque para reducir el arbitraje regulatorio en tiempos de estrés.
En paralelo, el Banco Central Europeo ha contrastado las stablecoins en euros con fondos del mercado monetario tokenizados, señalando que ambos realizan transformación de liquidez y están expuestos al riesgo de corrida, pero operan bajo diferentes regímenes de transparencia, gestión de liquidez y regulación que pueden moldear cómo el estrés se alimenta en los mercados de financiamiento.
Otras jurisdicciones importantes también están recalibrando sus enfoques. En el Reino Unido, miembros de la Cámara de Lores interrogaron a Coinbase en marzo sobre si las stablecoins podrían drenar depósitos de bancos comerciales, desencadenar corridas al estilo del Silicon Valley Bank y facilitar delitos, mientras el gobierno finaliza un régimen a medida para tokens respaldados por fiat.
En Suiza, UBS y varios pares nacionales lanzaron un piloto de stablecoin denominadas en francos en un entorno de sandbox el 8 de abril, en un esfuerzo por explorar pagos en francos basados en blockchain mientras mantienen los instrumentos firmemente anclados en el sistema financiero regulado.
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