La liquidez en los mercados de Bitcoin sigue siendo frágil más de seis meses después del colapso del 10 de octubre de 2025, que eliminó aproximadamente $19 mil millones en posiciones apalancadas y desestabilizó la estructura del mercado. Nuevos datos compilados por empresas de análisis de mercado indican una erosión persistente de la profundidad en el libro de órdenes de Bitcoin, con la liquidez colapsando aproximadamente un 50% desde los niveles vistos en septiembre de 2025 y reapareciendo como un tema recurrente en 2026.
Los analistas señalan que la fragilidad parece estar impulsada más por la evolución de las dinámicas del mercado en 2026 que por el shock de octubre de 2025 por sí solo. Los indicadores apuntan a un libro de órdenes más delgado, una demanda de apalancamiento alcista cautelosa y señales mixtas de la actividad de derivados y el comercio de ETF. La imagen en evolución sugiere un mercado que sigue siendo estructuralmente más frágil que un año antes, incluso cuando ciertos segmentos recuperan actividad de forma intermitente.
Puntos clave
La profundidad del libro de órdenes de Bitcoin ha caído alrededor del 50% desde septiembre de 2025, señalando una presión de liquidez persistente en todo el mercado.
Para febrero de 2026, las métricas de liquidez mostraron una nueva tensión, con la profundidad del libro de órdenes de Bitcoin cayendo por debajo de los $60 millones durante aproximadamente 10 días mientras el precio rondaba los $65,000.
Los volúmenes de derivados se enfriaron en relación con el pico de finales de 2025, mientras que los ETF de BTC listados en EE. UU. aumentaron en ocasiones pero tendieron a bajar hasta abril de 2026; los ETF de ETH también se enfriaron, con volúmenes disminuyendo desde niveles anteriores.
La tasa de financiación de futuros perpetuos de BTC indica un cambio en el apetito de riesgo: los rangos históricamente normales dieron paso a la estabilidad a finales de 2025, seguidos de un retroceso hacia territorio negativo en febrero de 2026, señalando una presión de cobertura renovada.
Incluso con el crash de octubre de 2025, la estructura del mercado se mantuvo relativamente firme hasta febrero de 2026, lo que implica que la importancia a largo plazo de ese evento puede ser menor de lo que se temía inicialmente.
La presión de liquidez persiste después del crash de 2025
En la antesala del crash, la profundidad agregada del libro de órdenes de Bitcoin, medida en el eje de +1% a -1%, fluctuaba típicamente entre aproximadamente $180 millones y $260 millones en septiembre de 2025. El 10 de octubre de 2025, una confluencia de problemas técnicos en los principales lugares y la auto-deleveraging en intercambios descentralizados desencadenó un lapso de liquidez que muchos observadores atribuyeron a la fragilidad estructural en el espacio. A mediados de noviembre de 2025, la profundidad solo se había recuperado modestamente, rondando cerca de $150 millones, muy por debajo del rango anterior al crash.
A medida que avanzaba 2026, la erosión persistía. Para abril de 2026, la profundidad del libro de órdenes de Bitcoin rara vez superaba los $130 millones, manteniendo al mercado en un estado de resiliencia disminuida. Una presión más aguda apareció en febrero de 2026, cuando la profundidad cayó por debajo de los $60 millones durante aproximadamente 10 días mientras Bitcoin se negociaba alrededor de los $65,000. Tomados en conjunto, estas tendencias pintan un mercado donde la liquidez es consistentemente más delgada que en los años anteriores a 2025.
Los volúmenes de derivados y la demanda de ETF marcan el pulso
Los análisis que rastrean la actividad general del mercado muestran que los volúmenes de derivados fluctúan dentro de una banda más estrecha que durante el pico de 2025. En los últimos 30 días, los volúmenes de derivados de criptomonedas han oscilado entre aproximadamente $40 mil millones y $130 mil millones, muy por debajo del pico de $200 mil millones observado en septiembre de 2025. Si bien el telón de fondo más suave de los derivados puede moderar las apuestas alcistas a corto plazo, no es automáticamente una señal bajista, ya que las posiciones largas y cortas han estado relativamente equilibradas en promedio durante este período.
En el lado de los fondos cotizados en bolsa (ETF), la actividad ha sido mixta. Los ETF de Bitcoin spot listados en EE. UU. se movieron a niveles diarios más robustos entre enero y marzo de 2026, negociándose típicamente por encima de $4 mil millones por día, antes de suavizarse a menos de $3.3 mil millones en la primera semana de abril. Para Ether, los volúmenes de ETF disminuyeron de aproximadamente $2 mil millones por día en septiembre de 2025 a alrededor de $1 mil millones por día en las primeras semanas de 2026, una señal de que la demanda de exposición a ETF seguía siendo sensible a las condiciones cambiantes del mercado.
Los datos de origen para estos volúmenes de ETF a menudo citan a Coinglass, mientras que otras series de datos que rastrean volúmenes más amplios provienen de TokenInsight para la actividad total de comercio de criptomonedas y Laevitas para las dinámicas de financiación de futuros.
La tasa de financiación señala un cambio en el apetito de riesgo
La tasa de financiación de futuros perpetuos de Bitcoin—un barómetro del apetito de riesgo en todo el mercado—oscila normalmente entre el 6% y el 12% anualmente para compensar el costo de capital. En los meses que rodearon el crash de 2025, la financiación se mantuvo relativamente estable hasta noviembre de 2025, sugiriendo un equilibrio entre posiciones largas y cortas. Un cambio notable apareció en febrero de 2026, cuando la tasa de financiación se movió hacia cifras más bajas, con períodos de financiación negativa emergiendo, indicando que los cortos estaban pagando ocasionalmente para mantener abiertas sus posiciones. Este patrón se alinea con un endurecimiento más amplio de la palanca alcista y una postura más cautelosa entre los comerciantes durante ese intervalo.
Estas dinámicas ilustran cómo el sentimiento de riesgo puede divergir de los movimientos de precios principales: incluso cuando BTC se negociaba en un rango amplio, la paridad de financiación reflejaba un apetito templado por la palanca y un énfasis elevado en la cobertura y el control de riesgos.
Estructura del mercado vs. el crash de octubre: ¿qué cambió?
Una de las conclusiones más matizadas de los datos es que, aunque el crash relámpago de octubre de 2025 catalizó una preocupación inmediata, la estructura subyacente del mercado pareció mantenerse relativamente bien hasta febrero de 2026. En otras palabras, el impacto material en la salud del mercado puede haber sido más transitorio de lo anticipado, con la liquidez y la actividad de derivados sin colapsar en sincronía con el shock inicial. No obstante, los datos de finales de 2025 a principios de 2026 apuntan a un mercado que sigue siendo estructuralmente más delgado que los niveles anteriores al crash, y una recuperación en la liquidez central sigue siendo un punto crítico de observación para comerciantes e instituciones por igual.
Para los lectores que siguen estas dinámicas, la cobertura reciente también destacó los pasos de los principales intercambios para frenar ejecuciones anormales y mejorar las barreras comerciales, un recordatorio de que la reforma post-crash continúa moldeando el comportamiento del mercado. Vea la cobertura relacionada que señala las mejoras de Binance en las barreras comerciales como parte de las medidas de control de riesgo en curso.
A medida que los reguladores, creadores de mercado y escritorios de inversión reevalúan la provisión de liquidez, los próximos meses revelarán si la línea base de liquidez de 2026 puede estabilizarse en niveles más altos o si la fragilidad persiste. Los inversores querrán monitorear la profundidad del libro de órdenes en los principales lugares, el ritmo de las entradas de ETF y la evolución de la financiación de futuros como señales de un mayor apetito de riesgo y una resiliencia estructural que regrese al mercado.
Este artículo fue publicado originalmente como Seis Meses Después del Crash de Cripto: ¿Es Real la Recuperación o Predominan los Osos? en Crypto Breaking News – su fuente de confianza para noticias sobre criptomonedas, noticias sobre Bitcoin y actualizaciones sobre blockchain.