Discurso de Jerome Powell hoy ( 14 / 10 / 2025 ) titulado “Entendiendo el Balance de la Reserva Federal” ante la Asociación Nacional de Economía Empresarial en Filadelfia:
🏛️ contexto general del discurso
Powell habló en la conferencia anual de la Asociación Nacional de Economía Empresarial (NABE) sobre el papel del balance de la Reserva Federal y su papel en la política monetaria. Este discurso también es su primera aparición pública desde la decisión de reducir las tasas de interés en la reunión de septiembre, en medio de obstáculos como el cierre del gobierno que obstaculizó la publicación de algunos datos económicos oficiales.
🧾 Puntos clave del discurso
El papel del presupuesto federal y su importancia
Powell indicó que el balance – es decir, lo que posee la Reserva Federal en activos y lo que debe en pasivos – es una herramienta clave de la política monetaria, especialmente en las etapas en las que la tasa de interés está cerca de cero.
Explicó cómo la Reserva Federal intervino durante la pandemia de COVID comprando activos para inyectar liquidez en los mercados y fortalecer el mercado de bonos del Tesoro, y cómo estos activos se utilizan más tarde para reducir el soporte o ajustar la liquidez.
Afirmó que la cantidad de reservas (reserves) en el sistema financiero es crucial para la estabilidad del sistema bancario y los asentamientos entre bancos.
Avances en la “normalización” del balance
Powell aclaró que la Reserva Federal comenzó hace varios años a reducir su balance (es decir, reducir sus activos) después de la explosión que ocurrió durante el período de estímulo fiscal, pero que podría acercarse a un punto en el que no sería beneficioso continuar con esta reducción al mismo ritmo.
Dijo: “Podríamos estar cerca de este punto en los próximos meses, y estamos monitoreando de cerca una amplia gama de indicadores.”
Señaló signos tempranos de restricción de liquidez, como el aumento en las tasas de repo y presiones temporales en algunas fechas sobre los mercados de dinero.
Defendió herramientas del banco central como el pago de intereses sobre reservas (interest on reserves) como un mecanismo necesario para controlar las tasas de interés, a pesar de las críticas que recibió de algunas partes.
Evaluación de la economía y el mercado laboral
A pesar de que algunas cifras indican que la economía estadounidense avanza sobre una base más sólida de lo que algunos esperaban, el mercado laboral muestra una debilidad concreta: los niveles de empleo son bajos, y no hay un aumento fuerte en las separaciones laborales tampoco.
Esta disparidad en los indicadores plantea un dilema para los responsables de la política: ¿deben reducir la tasa para ayudar al mercado laboral, o mantenerla para presionar sobre la inflación?
Debido al cierre gubernamental, la publicación de los datos de empleo oficiales de septiembre se retrasó, por lo que la Fed depende de datos del sector privado y algunas métricas internas para evaluar el estado del mercado laboral.
La política monetaria futura y la reducción de la tasa
Powell aclaró que cualquier recorte en la tasa de interés se tomará con cautela, de reunión a reunión, prestando atención a los datos que lleguen, y no basándose en fechas absolutas preestablecidas.
Los mercados esperan una reducción de 25 puntos básicos en la reunión de octubre de la Fed, y quizás otra reducción en diciembre, pero Powell no se comprometió explícitamente a esto en su discurso.
Señaló que recortar la tasa demasiado rápido podría reavivar presiones inflacionarias, por lo que las decisiones deben equilibrarse con cuidado.
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