Invertir en criptomonedas, el modelo económico de tokens es un tema ineludible. El diseño del token PLUME de Plume es bastante cuidadoso, ya que considera incentivos a largo plazo y evita la caída a corto plazo. Hoy desglosaremos en detalle su mecanismo de desbloqueo y sus posibles impactos.
Total de 10 mil millones de piezas, actualmente en circulación 3.035 millones de piezas, tasa de circulación del 30.4%. Esto significa que aún queda cerca del 70% de los tokens no liberados, que se irán desbloqueando gradualmente en los próximos 3 años. Este ritmo tiene un gran impacto en el precio; entender el calendario de desbloqueo es crucial para saber cuándo comprar y cuándo vender.
La estructura de distribución es la siguiente: ecosistema 39% (3.9 mil millones), inversores 21% (2.1 mil millones), equipo y contribuyentes 20% (2.0 mil millones), fondo y tesorería de la fundación 13% (1.3 mil millones), airdrops y comunidad 7% (0.7 mil millones). En el TGE (Evento de Generación de Tokens, en enero de este año) se liberó el 11.5%, principalmente debido a que la parte de airdrop se desbloqueó completamente (700 millones) más una parte del ecosistema y la fundación (un total de 450 millones).
El airdrop se libera al 100% en el TGE, este diseño tiene sus ventajas y desventajas. La ventaja es que los primeros usuarios y participantes de la red de pruebas recibieron recompensas, y se liberó todo de una vez, sin presión de venta posterior. La desventaja es que 700 millones de piezas ingresan al mercado de repente, y si no hay suficientes compradores, habrá una caída. En la práctica, PLUME efectivamente experimentó una caída después del TGE (de 0.15 dólares a 0.10 dólares), pero rápidamente se estabilizó, lo que indica que el mercado tiene una buena capacidad de absorción.
La liberación de la ecología y la fundación es lineal, liberándose mensualmente durante 3 años. Haciendo cálculos, la parte de ecología de 3,900 millones se liberará mensualmente en 108 millones de piezas, y la parte de la fundación de 1,300 millones se liberará mensualmente en 36 millones, sumando aproximadamente 144 millones de piezas cada mes. Esto representa el 1.44% del suministro total y el 4.7% de la circulación actual. Este incremento es moderado y no causará una presión de venta severa. Además, la parte de ecología se utiliza principalmente para incentivos de liquidez, recompensas para socios y financiamiento para desarrolladores, por lo que muchos tokens quedarán bloqueados en el protocolo o en participación, circulando realmente menos.
El desbloqueo para los inversores y el equipo es más estricto, con un período de bloqueo de 1 año. Esto significa que desde el TGE, durante el primer año (hasta enero de 2026) no se liberará ni una pieza de estas dos partes. Al final del período de bloqueo de 1 año, se desbloqueará el 33% por primera vez, y el 67% se liberará linealmente en los siguientes 2 años. Haciendo cálculos: los inversores tienen 2,100 millones de piezas, y después de un año se desbloquearán 693 millones, luego se liberarán 57.75 millones mensualmente (quedando 1,407 millones / 24 meses). El equipo tiene 2,000 millones de piezas, y después de un año se desbloquearán 660 millones, luego se liberarán 55 millones mensualmente.
La lógica de este diseño es vincular a los inversores y al equipo con el proyecto a largo plazo. En el primer año está completamente bloqueado, solo pueden beneficiarse del éxito del proyecto y no pueden liquidar anticipadamente. Después de un año, se desbloquea el 33%, lo que se considera una salida de liquidez, pero no se liberará todo de una vez. El resto se liberará linealmente durante 2 años, asegurando que tengan incentivos para seguir impulsando el desarrollo del proyecto. Para el mercado, esto significa que enero de 2026 es un punto clave, ya que habrá un gran desbloqueo (inversores + equipo aproximadamente 1,350 millones de piezas), y si no se maneja adecuadamente, podría haber presión de venta.
Ahora es octubre de 2025, y faltan 3 meses para enero de 2026. Durante este tiempo, solo se desbloquearán 144 millones de piezas (ecología + fundación) cada mes, así que la presión no es alta. Veamos el calendario de desbloqueo específico:
1 de octubre: desbloqueo de 101 millones de piezas, circulación acumulada de 3,135 millones (31.4%)
1 de noviembre: desbloqueo de 102 millones de piezas, circulación acumulada de 3,237 millones (32.4%)
1 de diciembre: desbloqueo de 101 millones de piezas, circulación acumulada de 3,338 millones (33.4%)
1 de enero de 2026: el TGE cumple 1 año, los inversores y el equipo realizan su primer desbloqueo, sumando a las liberaciones mensuales de la ecología/fundación, un total de aproximadamente 1,450 millones de piezas se desbloquearán, con una circulación acumulada de 4,788 millones (47.9%)
El desbloqueo de enero es un punto de riesgo. 1,450 millones de piezas representan casi la mitad de la circulación actual, y si se venden en masa, el precio estará bajo presión. Sin embargo, también hay que considerar la motivación de los destinatarios del desbloqueo. Los inversores (como Galaxy, Haun Ventures, Apollo y otras instituciones de primer nivel) generalmente no liquidarán inmediatamente, ya que valoran los beneficios a largo plazo y tienen grandes posiciones; vender todo de una vez podría hundir el precio y perjudicar sus propios intereses. El equipo y los contribuyentes tempranos son similares, también deben continuar construyendo la ecología y liquidar demasiado pronto podría afectar la reputación del proyecto. Por lo tanto, la presión de venta real puede ser menor que lo que indican los números.
Históricamente ha habido casos similares. Por ejemplo, proyectos como Aptos y Arbitrum experimentaron volatilidad en los precios durante el desbloqueo de acantilado, pero si los fundamentos son buenos y el sentimiento del mercado es estable, pronto pueden recuperarse. La clave es observar el entorno macroeconómico y el progreso del proyecto en ese momento. Si enero de 2026 coincide con un pico de mercado alcista, la nueva demanda puede absorber la presión de venta, y el precio podría mantenerse o incluso subir un poco. Si es un mercado bajista, las cosas se complicarán.
Desde el punto de vista de la valoración, hagamos algunos cálculos. La capitalización actual es de 330 millones de dólares (circulación de 3,035 millones × 0.1085 dólares), y el FDV es de 1,085 millones (suministro total de 10,000 millones × 0.1085). La relación FDV/capitalización es de 3.3 veces, lo que indica que el riesgo de dilución futuro todavía está presente. Si el precio se mantiene constante, una vez que se desbloquee todo, la capitalización pasará de 330 millones a 1,085 millones. Pero en realidad, es poco probable que el precio se mantenga constante; o el TVL y el crecimiento de usuarios deben seguir el ritmo, haciendo aumentar la capitalización, o la demanda será insuficiente y el precio caerá para mantener la capitalización estable.
Comparado con otros proyectos, el ritmo de desbloqueo de PLUME se considera moderadamente amigable. Proyectos como ICP (Internet Computer) tuvieron desbloqueos demasiado rápidos, y el token cayó un 99% desde su punto máximo. Aunque Solana también tuvo un gran desbloqueo, debido a la explosión de la ecología, la demanda superó la oferta, y el precio en realidad subió. La clave para PLUME es si puede entregar buenos resultados en el Q1 de 2026: el lanzamiento de la tesorería Nest, el lanzamiento de productos de Apollo y el TVL superando los 500-1000 millones; si se logran estos, el desbloqueo de enero no será un problema.
Otro detalle es el uso del token. PLUME no es un token puramente de gobernanza, tiene aplicaciones prácticas: pago de tarifas de gas, participación para proteger la red y como colateral en protocolos DeFi. A medida que aumentan las actividades en la cadena, estas demandas consumirán la circulación. Por ejemplo, las tarifas de gas destruirán una parte de PLUME (aunque la proporción no se ha publicado), la participación bloqueará una parte (actualmente no hay datos específicos de APY, pero el consenso de Prueba de Representación requiere participación), y el colateral en DeFi también reducirá la circulación. Si estas demandas son fuertes, incluso si el desbloqueo aumenta la oferta, el crecimiento neto de la circulación puede ser limitado.
Según los datos en cadena, las direcciones que poseen tokens están creciendo constantemente. Durante la fase de la red de pruebas, hubo 3.75 millones de usuarios, y después del lanzamiento de la mainnet, hay más de 200,000 direcciones activas (billeteras que poseen RWA), y se estima que hay entre decenas de miles a cientos de miles de poseedores de PLUME (las billeteras de los intercambios constituyen la mayor parte, mientras que las billeteras personales en la cadena son una parte menor). Si este número puede crecer a 500,000 o incluso 1,000,000, la demanda mejorará significativamente.
La liquidez del mercado también es un factor. PLUME está listado en 42 intercambios, con un volumen diario de 75 millones de dólares; con una capitalización de 330 millones, la tasa de rotación es del 23%, lo que indica buena liquidez. Los principales intercambios como Binance, HTX y Gate tienen profundidad, lo que significa que las grandes compras y ventas no generarán deslizamientos significativos. Esto significa que incluso si hay presión de venta en enero, el mercado tendrá la capacidad de absorberla y no colapsará directamente.
Estrategicamente, los inversores pueden ajustar sus posiciones según el ritmo de desbloqueo. Hasta finales de diciembre, la presión de desbloqueo es baja, si hay buenas noticias para el proyecto (como nuevos socios o aumento del TVL), el precio puede subir, entonces podrían mantener o incluso aumentar su posición. Al acercarse a enero, si el precio ha subido considerablemente (por ejemplo, a 0.15-0.2 dólares), se puede considerar tomar algunas ganancias debido a la incertidumbre del desbloqueo de acantilado. Después del desbloqueo de enero, se debe observar la reacción del mercado; si el precio no cae drásticamente e incluso se mantiene, significa que la demanda es fuerte, y se puede volver a comprar. Si hay una caída, esperar a que se estabilice antes de entrar.
Los titulares a largo plazo no deben preocuparse demasiado. Un período de desbloqueo de 3 años es largo, y habrá innumerables ciclos de subidas y bajadas en el medio. La clave es observar los fundamentos del proyecto: si el TVL puede seguir creciendo, si la participación de mercado de RWA puede expandirse y si se pueden obtener licencias regulatorias. Si todo esto está bien, incluso si hay presión de venta a corto plazo, a largo plazo el valor del token se reflejará. Al igual que en los primeros días de Ethereum, que también tuvo un gran desbloqueo, pero la ecología se desarrolló y el precio subió de unos pocos dólares a miles de dólares.
Otro posible catalizador es la recompra y quema. Actualmente, Plume no ha anunciado un plan de recompra, pero muchos proyectos utilizan los ingresos del protocolo para recomprar y quemar tokens, reduciendo la circulación. Las fuentes de ingresos de Plume incluyen tarifas de gas, tarifas de emisión del motor Arc, tarifas de cruce de SkyLink, etc. Si estos ingresos son significativos (por ejemplo, ingresos mensuales de varios millones de dólares), usar una parte para recomprar y quemar PLUME puede contrarrestar la inflación provocada por el desbloqueo. Esto dependerá de los anuncios futuros.
En resumen, el mecanismo de desbloqueo de PLUME es razonablemente razonable, sin diseños particularmente absurdos. El airdrop ya se ha liberado completamente, y la presión de liberación lineal de la ecología y la fundación es controlable, y los inversores y el equipo tienen un período de bloqueo de 1 año que garantiza la vinculación de intereses. Enero de 2026 es una encrucijada, se debe prestar atención al entorno del mercado y al progreso del proyecto en ese momento. Si se supera sin problemas, después habrá liberaciones graduales, junto con el crecimiento de la ecología, la economía del token entrará en una trayectoria saludable.
El precio actual es de 0.1085 dólares, y considerando una dilución futura del 70%, la valoración real debería tener un descuento. Pero si el TVL puede crecer 3 veces (de 300 millones a 900-1000 millones), y el crecimiento de usuarios es 5 veces (de 200,000 a 1,000,000), entonces la dilución no es un problema, sino más bien una oportunidad de crecimiento. Este es el juego de la economía de tokens: el equilibrio entre oferta y demanda, viendo quién se mueve más rápido.
