Fuente original: CoinGlass
Uno, resumen y hallazgos clave
En el primer trimestre de 2026, el mercado de criptomonedas en general sigue manteniendo una alta actividad, pero el volumen de transacciones ha ido disminuyendo gradualmente desde el máximo de enero. Según las transacciones spot del mercado completo en Q1, aproximadamente 1.94 billones de dólares, el volumen de derivados es de aproximadamente 18.63 billones de dólares, sumando un total de aproximadamente 20.57 billones de dólares, con una relación de transacciones de derivados a spot de aproximadamente 9.6 veces. Estructuralmente, la actividad del mercado sigue concentrándose principalmente en el mercado de derivados, mientras que la contracción de las transacciones spot es relativamente mayor.
En los indicadores clave, Binance sigue manteniendo el liderazgo en la industria. El volumen de transacciones de derivados es de aproximadamente 4.90 billones de dólares, con una cuota correspondiente de aproximadamente 34.9% bajo la métrica de las 10 principales bolsas; el promedio diario de posiciones es de aproximadamente 239 mil millones de dólares, con una cuota correspondiente de aproximadamente 29.9%; los activos de los usuarios ascienden a aproximadamente 1529 mil millones de dólares, representando aproximadamente el 73.5% bajo la métrica de las principales CEX. En comparación con el segundo lugar, el volumen de transacciones de derivados de Binance es aproximadamente 2.2 veces el de OKX, el OI promedio es aproximadamente 2.2 veces el de Bybit, y la escala de activos de los usuarios es aproximadamente 9.6 veces la de OKX. Los datos reflejan que el liderazgo de Binance no se concentra en una sola dimensión, sino que se manifiesta simultáneamente en la transacción, las posiciones, la liquidez y la retención de fondos en cuatro niveles.
Desde la perspectiva de la estructura competitiva del Top 5, el mercado ha formado una jerarquía clara. En términos de volumen de transacciones de derivados, Binance, OKX, Bybit, Gate y Bitget ocupan los cinco primeros lugares, donde Bybit y Gate son de tamaño similar, y OKX sigue siendo la plataforma centralizada más cercana a Binance; en términos de posiciones, el orden del segundo grupo se convierte en Bybit, Gate, OKX y Bitget. En términos de acumulación de activos de usuarios, solo OKX se mantiene por encima de los diez mil millones de dólares después de Binance, mientras que Gate, Bitget y Bybit están en el rango de 5 a 7 mil millones de dólares. En general, la competencia dentro del Top 5 es bastante completa, pero aún existe una diferencia considerable entre la plataforma líder y los grupos posteriores.
Dos, volumen de transacciones al contado y de derivados
2.1 Resumen mensual del volumen de transacciones del mercado
En el primer trimestre de 2026, el volumen total de transacciones de criptomonedas en el mercado (al contado + derivados) fue de aproximadamente 20.57 billones de dólares, donde las transacciones al contado fueron de aproximadamente 1.94 billones de dólares y las transacciones de derivados fueron de aproximadamente 18.63 billones de dólares. Desde la distribución mensual, enero tuvo el volumen total más alto (704.7 mil millones + 6.73 billones de derivados), febrero tuvo una leve caída y marzo se contrajo aún más hasta el punto más bajo del trimestre. Esta tendencia resuena con el sentimiento cauteloso del entorno macroeconómico global durante el mismo período; el mercado, después de experimentar un fuerte desapalancamiento en el cuarto trimestre de 2025, no ha restaurado completamente su apetito por el riesgo.
El volumen diario de transacciones en el mercado al contado es de aproximadamente 21.8 mil millones de dólares, mientras que el volumen diario de transacciones en el mercado de derivados es de aproximadamente 209.3 mil millones de dólares. La relación entre derivados y al contado se mantuvo estable en aproximadamente 9.6 veces en el primer trimestre, ligeramente superior al promedio del año 2025. Esto indica que, durante la fase de ajuste del mercado, los comerciantes tienden a utilizar derivados para cubrirse y realizar operaciones a corto plazo, en lugar de realizar asignaciones direccionales en el mercado al contado.
2.2 Volumen de transacciones al contado y participación de mercado
Binance acumuló aproximadamente 639.9 mil millones de dólares en volumen de transacciones en el mercado al contado en el primer trimestre, equivalente a un volumen diario promedio de aproximadamente 7.19 mil millones de dólares, con una participación de mercado de aproximadamente 34.3% bajo el cálculo de Top 10. Desde la perspectiva de la tendencia mensual, la participación de Binance en los 10 principales intercambios al contado se ha mantenido estable: en enero de 2026 fue de 34.0%, en febrero fue de 33.7%, y en marzo se recuperó a 35.4%. A pesar de que el volumen total del mercado se contrajo de 704.7 mil millones de dólares en enero a 542.0 mil millones de dólares en marzo, con una disminución del 23%, la participación de Binance aumentó ligeramente. Esto indica que, aunque el mercado al contado ha retrocedido en general, la liquidez de los líderes sigue concentrándose en pocas plataformas.
Si expandimos la estructura competitiva al Top 5, la distribución del mercado al contado es claramente más dispersa que la del mercado de derivados. En el primer trimestre, los cinco principales plataformas en términos de volumen de transacciones al contado son Binance, Gate, Bybit, Coinbase y OKX, con volúmenes de transacción de aproximadamente 639.9 mil millones, 201.4 mil millones, 186.9 mil millones, 167.7 mil millones y 162.7 mil millones de dólares, respectivamente. Según el cálculo del mercado total, excluyendo a Binance, las participaciones de las otras cuatro plataformas se distribuyen aproximadamente entre el 8% y el 10%. En otras palabras, el liderazgo de Binance en el mercado al contado es evidente, pero en comparación con el mercado de derivados, la distribución del segundo grupo en el mercado al contado es más equilibrada y la competencia también es más dispersa.
2.3 Volumen de transacciones de derivados y participación de mercado
Binance acumuló aproximadamente 4.90 billones de dólares en volumen de transacciones en el mercado de derivados en el primer trimestre, con un volumen diario promedio de aproximadamente 55 mil millones de dólares. Bajo el cálculo de los 10 principales intercambios, Binance se mantiene en la primera posición con una participación del 34.9%, superando la suma del volumen de transacciones de OKX (2.19 billones de dólares) y Bybit (1.49 billones de dólares).
Desde la perspectiva de la tendencia mensual, la participación de Binance en los 10 principales intercambios de derivados se ha mantenido en general estable: en enero de 2026 fue del 33.2%, en febrero subió al 35.8%, y en marzo se mantuvo en el 35.7%. Esta trayectoria de restauración después de la caída es consistente con el proceso en el que la liquidez del mercado regresó a las plataformas principales tras el impacto de la desapalancamiento en el cuarto trimestre de 2025. En otras palabras, al comienzo del trimestre, el volumen de transacciones entre plataformas se dispersó brevemente, pero a medida que el mercado se estabilizó gradualmente, la liquidez continuó fluyendo hacia plataformas con mayor profundidad y eficiencia de ejecución, y Binance mostró una mayor capacidad de absorción en esta ronda de restauración.
OKX es actualmente la plataforma centralizada más cercana a Binance, pero su volumen de transacciones sigue siendo apenas el 45% del de Binance; Bybit y Gate son de tamaño similar, formando la parte central del segundo grupo; Bitget se mantiene entre los cinco primeros, pero ya hay una clara brecha con los cuatro primeros. En términos de volumen relativo, el volumen de transacciones de derivados de Binance es aproximadamente 3.3 veces el de Bybit, 3.4 veces el de Gate y 5.5 veces el de Bitget.
2.4 Comparación de la estructura competitiva
Si observamos el mercado al contado y de derivados en el mismo marco, podemos ver que la estructura de competencia entre los dos tipos de mercado presenta diferencias claras. En el mercado al contado, Binance se mantiene en primer lugar, pero el segundo grupo está compuesto por Gate, Bybit, Coinbase y OKX, con participaciones relativamente cercanas; en el mercado de derivados, el margen de liderazgo de Binance es mayor y ya se ha formado cierto nivel entre OKX en segundo lugar y tercero y cuarto. Por lo tanto, se puede ver que el liderazgo de Binance en el mercado de derivados es más concentrado, mientras que el mercado al contado muestra una estructura de 'primer lugar claro, segundo grupo disperso'.
Desde la perspectiva de la posición de la plataforma, OKX se mantiene en segundo lugar en términos de volumen de transacciones de derivados, siendo el desafío más cercano a Binance; la relación competitiva entre Bybit y Gate es más cercana en el mismo nivel, siendo Bybit más participativa entre los comerciantes activos globales, mientras que Gate mantiene una presencia significativa en términos de volumen de transacciones y posiciones. Después del Top 5, BingX, LBank, WhiteBIT, Coinbase y Hyperliquid siguen manteniendo una actividad comercial considerable, pero en comparación con las cinco plataformas anteriores, aún hay una discrepancia en términos de escala total.
Es digno de mención que la plataforma de derivados descentralizados ha entrado en la vista comparativa principal. Hyperliquid tuvo un volumen de transacciones de derivados de aproximadamente 492.7 mil millones de dólares en el primer trimestre, posicionándose entre los diez primeros y alcanzando un promedio de aproximadamente 6 mil millones de dólares en términos de posiciones. Esto significa que los derivados en cadena ya no son solo un complemento marginal, sino que comienzan a formar competencia real en mercados locales. Sin embargo, en términos de escala actual, su volumen total sigue siendo claramente inferior al de plataformas centralizadas líderes como Binance, OKX, Bybit y Gate.
Tres, posiciones de derivados
3.1 Tendencias en el volumen total de posiciones de contratos del mercado
En el primer trimestre de 2026, el volumen diario promedio de posiciones (Open Interest) en todo el mercado es de aproximadamente 117.2 mil millones de dólares, con un pico trimestral el 15 de enero, alcanzando aproximadamente 152.5 mil millones de dólares. Desde la perspectiva de la tendencia mensual, en enero, la OI promedio diaria es de aproximadamente 141.1 mil millones de dólares; en febrero, cayó drásticamente a 102.6 mil millones de dólares, con una disminución de aproximadamente el 27%; en marzo, se recuperó ligeramente a 106.0 mil millones de dólares.
3.2 Cambios en la proporción y clasificación de OI
En el primer trimestre, la OI promedio de Binance es de aproximadamente 23.9 mil millones de dólares, con una participación correspondiente de aproximadamente 29.9% entre los 10 principales intercambios, ocupando el primer lugar. En segundo a quinto lugar están Bybit, Gate, OKX y Bitget, con OI promedio de aproximadamente 11.0 mil millones, 10.8 mil millones, 6.8 mil millones y 6.4 mil millones de dólares, respectivamente. La OI promedio de Binance es aproximadamente 2.2 veces la de Bybit, 2.2 veces la de Gate, 3.5 veces la de OKX y 3.7 veces la de Bitget, mostrando un margen de liderazgo claro.
La participación de OI de Binance se ha mantenido en el rango del 20%–21% (en todo el mercado) durante el trimestre, mostrando un rango de fluctuación limitado, lo que indica que su posición en términos de posiciones es básicamente estable. Más notable es que el OI máximo de Binance es de aproximadamente 32.1 mil millones de dólares, aproximadamente 2.2 veces el pico de OI de Bybit (14.5 mil millones de dólares), mostrando la capacidad de Binance para absorber más posiciones durante períodos de mayor volatilidad del mercado.
3.3 Análisis de la estructura del mercado
La estructura del mercado de posiciones presenta características diferentes en comparación con el volumen de transacciones. En términos de volumen de transacciones, Binance lidera al segundo lugar por más de 19 puntos porcentuales; pero en términos de posiciones, la brecha entre Binance (29.9%), Bybit (13.8%), Gate (13.4%) y OKX (8.5%) se ha reducido. Esto refleja que las diferentes plataformas tienen sus propias ventajas competitivas en atraer posiciones a largo plazo.
El tamaño de las posiciones de Hyperliquid merece atención especial. Su OI promedio diario es de aproximadamente 6 mil millones de dólares, con un pico cercano a 9.7 mil millones de dólares, acercándose a Bitget y superando a plataformas como WhiteBIT y BingX. La mejora de la plataforma en cadena en términos de posiciones indica que su atractivo en el comercio de alta palanca y estrategias sigue aumentando. A corto plazo, esta tendencia aún no es suficiente para desafiar la posición de liderazgo de Binance, pero para las plataformas del segundo grupo, la entrada de competidores en cadena está aumentando la complejidad de la competencia por la cuota futura. Como protocolo de derivados en cadena, el rápido crecimiento del tamaño de sus posiciones valida aún más el juicio en el informe del año 2025 sobre la transición de los 'derivados descentralizados de la validación conceptual a la competencia real por la cuota de mercado'.
Cuatro, profundidad de liquidez
Los datos de este capítulo se basan en datos de instantáneas de libros de órdenes, comparando las principales plataformas en los mercados al contado y de contratos de BTC y ETH en términos de profundidad bilateral de ±1%. En comparación con el volumen de transacciones y OI, la profundidad refleja de manera más directa la verdadera capacidad de carga de las plataformas al ejecutar grandes transacciones, por lo que también es un criterio importante para juzgar si la 'ventaja cualitativa' de las plataformas líderes es válida.
4.1 Profundidad del mercado de BTC
En el mercado de contratos de BTC, la profundidad bilateral promedio de ±1% de Binance, OKX y Bybit es de aproximadamente 284 millones de dólares, 160 millones de dólares y 76.55 millones de dólares, respectivamente. Binance es aproximadamente 1.8 veces el de OKX y 3.7 veces el de Bybit, manteniendo una clara ventaja. Desde la perspectiva del comercio institucional, esto significa que Binance puede asumir órdenes de mayor volumen en el mercado de contratos de BTC sin ampliar excesivamente los costos de impacto, y su ventaja de liquidez tiene un valor de ejecución directo.
En el mercado al contado de BTC, la profundidad bilateral promedio de ±1% de Binance, Bybit y OKX es de aproximadamente 37.54 millones de dólares, 26.82 millones de dólares y 20.18 millones de dólares. A diferencia del mercado de contratos, el segundo lugar en el mercado al contado de BTC lo ocupa Bybit en lugar de OKX; sin embargo, Binance sigue superando a Bybit en aproximadamente un 40% y a OKX en aproximadamente un 86%. Esto indica que Binance se encuentra en la primera posición en ambos grupos de liquidez más críticos, tanto en el mercado al contado como en el de contratos, mientras que la segunda plataforma experimenta rotaciones entre diferentes submercados.
4.2 Profundidad del mercado de ETH
En el mercado de contratos de ETH, la profundidad bilateral promedio de ±1% de Binance, OKX y Bybit es de aproximadamente 139 millones de dólares, 117 millones de dólares y 90.15 millones de dólares, respectivamente. En comparación con el mercado de contratos de BTC, la competencia en el mercado de contratos de ETH es más cercana; la brecha entre OKX y Binance se ha reducido a aproximadamente un 16%, y la brecha entre Bybit y Binance es de aproximadamente un 35%. A pesar de esto, Binance sigue manteniendo el primer lugar, lo que indica que su liderazgo no solo existe en el activo único de BTC, sino que también se extiende en el mercado de contratos de ETH.
En el mercado al contado de ETH, la profundidad bilateral promedio de ±1% de Binance, Bybit y OKX es de aproximadamente 16.84 millones de dólares, 11.58 millones de dólares y 10.57 millones de dólares, respectivamente. Al igual que en el mercado al contado de BTC, el segundo lugar sigue siendo ocupado por Bybit, pero Binance supera a Bybit en aproximadamente un 45% y a OKX en aproximadamente un 59%. En términos de resultados, Binance ocupa el primer lugar en los cuatro submercados clave, mientras que el segundo lugar alterna entre OKX y Bybit, lo que subraya que la ventaja de Binance es más amplia y no se centra en un activo o mercado específico.
4.3 Relación entre profundidad y volumen de transacciones
Desde la perspectiva de la capacidad de ejecución, la profundidad suele ser un mejor indicador de la calidad real de la liquidez de la plataforma que el volumen de transacciones. Los datos del primer trimestre muestran que Binance no solo lidera en términos de volumen de transacciones en el mercado al contado y de derivados, sino que también tiene la mejor profundidad en los principales escenarios de transacción de BTC y ETH. OKX es más competitivo en profundidad de contratos, Bybit muestra un desempeño más cercano a los líderes en profundidad de mercado al contado, pero actualmente no hay plataforma que ejerza presión total sobre Binance en los cuatro submercados clave, lo que significa que el liderazgo de Binance tiene una fuerte estabilidad estructural.
Cinco, acumulación de activos de usuarios
5.1 Tamaño de reservas de activos y tendencias de cambio
En el primer trimestre de 2026, los activos en custodia promedio de Binance son de aproximadamente 152.9 mil millones de dólares, con una participación de aproximadamente 73.5% en los 10 principales intercambios. Esta proporción es mucho más alta que la participación de Binance en volumen de transacciones (aproximadamente 34.9%) y posiciones (aproximadamente 29.9%), lo que demuestra que la concentración de Binance en la custodia de fondos es significativamente mayor que en la actividad comercial. Para las plataformas de intercambio, la acumulación de activos de usuarios suele estar relacionada con la confianza en la marca, el ecosistema del producto, la facilidad de entrada y salida de fondos en cadena y fuera de la cadena, y el uso cruzado de múltiples negocios, por lo que este indicador refleja mejor la posición competitiva integral de la plataforma a medio y largo plazo.
Desde la perspectiva de la tendencia mensual, los activos en custodia de Binance experimentaron un proceso de caída y estabilización en el primer trimestre. En enero, el promedio diario fue de aproximadamente 172.7 mil millones de dólares, el punto más alto del trimestre, reflejando la entrada de fondos bajo un optimismo del mercado a principios de año; en febrero, cayó a aproximadamente 136.4 mil millones de dólares, una disminución de aproximadamente el 21%, coincidiendo con la tendencia de caída del OI; en marzo, se recuperó ligeramente a aproximadamente 147.8 mil millones de dólares, mostrando que la tendencia de salida de fondos se ha estabilizado. El pico del trimestre ocurrió el 15 de enero, alcanzando aproximadamente 182.1 mil millones de dólares.
Los cinco principales plataformas son Binance, OKX, Gate, Bitget y Bybit, con activos de usuario promedio de aproximadamente 152.9 mil millones, 15.9 mil millones, 6.8 mil millones, 6.7 mil millones y 5.6 mil millones de dólares, respectivamente. En otras palabras, bajo el cálculo de principales CEX, solo OKX se mantiene por encima de los 10 mil millones de dólares, mientras que las plataformas del tercer al quinto lugar se concentran en el rango de 5 a 7 mil millones de dólares, mostrando en general un patrón de 'primer lugar significativamente liderado, segundo lugar en segundo lugar y otras plataformas relativamente cercanas'.
5.2 Comparación de acumulación de activos en CEX principales
La concentración del mercado en la dimensión de acumulación de activos de usuarios es mucho más alta que en las dimensiones de volumen de transacciones y posiciones. En los 10 principales intercambios, Binance con 152.9 mil millones de dólares ocupa la primera posición, mientras que el segundo lugar, OKX, tiene un promedio diario de aproximadamente 15.9 mil millones de dólares, que es solo una décima parte de Binance. El tercer al quinto lugar son Gate (6.8 mil millones de dólares), Bitget (6.7 mil millones de dólares) y Bybit (5.6 mil millones de dólares), todos con tamaños similares, pero con una diferencia de escala con respecto a Binance: el tamaño de los activos de Binance es aproximadamente 8 veces la suma de estos tres. El promedio de activos de usuario de Binance es aproximadamente 9.6 veces el de OKX, 22.4 veces el de Gate, 22.9 veces el de Bitget y 27.1 veces el de Bybit. En comparación con su liderazgo en volumen de transacciones de derivados y OI, el margen de liderazgo de Binance en la dimensión de acumulación de activos es aún mayor. Esto significa que la posición de Binance en el mercado no solo se refleja en la actividad comercial, sino también en la preferencia de las plataformas para que los fondos permanezcan a largo plazo. Para la estructura competitiva del sector, este tipo de liderazgo suele tener mayor estabilidad y es más difícil de replicar a corto plazo. Este patrón de distribución extremadamente concentrado significa que Binance, en términos de custodia de fondos de usuarios, desempeña un papel similar al de una 'infraestructura sistémica', y su estado operativo y de cumplimiento tiene un efecto amplificador sobre la solidez de todo el mercado de criptomonedas.
En el segundo grupo, HTX (5 mil millones de dólares), MEXC (4.8 mil millones de dólares), Deribit (4.1 mil millones de dólares), KuCoin (3.7 mil millones de dólares) y Crypto.com (2.4 mil millones de dólares) conforman la larga cola.
Seis, análisis integral y perspectivas
Al combinar los datos de volumen de transacciones, posiciones, profundidad de liquidez y acumulación de activos de usuarios, se pueden hacer los siguientes juicios clave:
Primero, la posición de liderazgo de Binance en el mercado es completa y sólida. Binance ocupa el primer lugar en todas las dimensiones clave: el volumen de transacciones de derivados es de aproximadamente 4.90 billones de dólares (34.9% de la participación en el Top 10), OI promedio diario de 23.9 mil millones de dólares (29.9% de la participación), profundidad de contratos de BTC de 284 millones de dólares (54.6% de la participación) y activos de usuario de 152.9 mil millones de dólares (73.5% de la participación). Más importante aún, el margen de liderazgo de Binance en la profundidad de liquidez y en la custodia de activos es mucho mayor que en términos de volumen de transacciones, lo que significa que su posición como infraestructura central del mercado de criptomonedas es más sólida de lo que sugiere simplemente el ranking de volumen de transacciones.
En segundo lugar, la estructura competitiva del mercado de derivados se está reconfigurando. OKX es actualmente la plataforma centralizada más cercana a Binance, principalmente en términos de volumen de transacciones de derivados y profundidad de contratos; Bybit se caracteriza por un rendimiento relativamente equilibrado en volumen de transacciones, posiciones y liquidez en el mercado al contado; Gate mantiene una presencia significativa en términos de volumen de transacciones de derivados y OI, pero su acumulación de activos es relativamente débil; Bitget, por su parte, es una plataforma importante dentro del segundo grupo, manteniéndose entre los cinco primeros en términos de volumen de transacciones de derivados y posiciones. Al mismo tiempo, el mercado de derivados, tradicionalmente dominado por unas pocas CEX principales, está siendo impactado simultáneamente por dos fuerzas: por un lado, los canales regulatorios representados por CME, y por otro lado, los protocolos descentralizados representados por Hyperliquid. El primero atrae principalmente la demanda de cobertura y operaciones de base, mientras que el segundo atrae a una parte de los comerciantes de alta frecuencia y estrategia debido a su resistencia a la censura, su capacidad de combinación y su operación ininterrumpida las 24 horas.
Tercero, el mercado en general avanza con una corrección cautelosa. El volumen de transacciones del primer trimestre se contrajo mes a mes, y el OI se estabilizó después de caer desde un nivel alto, reflejando en general las características del período de ajuste del mercado tras los eventos extremos del cuarto trimestre de 2025. Al entrar en el segundo trimestre, las variables clave a seguir incluyen: la clarificación del camino de política monetaria de la Reserva Federal, los cambios en los flujos de fondos del ETF de BTC al contado, y el progreso en la implementación del marco regulatorio en las principales jurisdicciones.