El año pasado, el mercado de valores de Pakistán fue uno de los mercados con mejor desempeño en el mundo. Sin embargo, menos de 500,000 personas de una población de 240 millones participaron en él. Esto no es solo un vacío, sino un defecto estructural en nuestro sistema económico.
Larry Fink tiene el talento de presentar ideas revolucionarias de manera convincente. Como presidente y CEO de la mayor institución de inversión del mundo, 'BlackRock', supervisa activos por valor de 14 billones de dólares, una cifra que supera el PIB individual de todos los países, excepto de dos en el mundo.
En su carta anual de 2026, que escribió para los accionistas de BlackRock, describen una situación a la que llaman “asombro cívico” (Civic Miracle). Cuando la gente común invierte sus ahorros durante décadas en los negocios, los mercados de capitales utilizan ese capital para crear empresas, infraestructura y empleo. Las ganancias obtenidas vuelven a las personas que invirtieron ese dinero y, así, su futuro se conecta con el futuro de su nación.
Ese sistema en el que los ciudadanos aportan capital para el desarrollo nacional y luego participan en igualdad de condiciones de sus frutos es, en realidad, la rueda de toda economía desarrollada. Japón introdujo cuentas de ahorro en las que los usuarios recibían beneficios fiscales y, así, incorporó un millón de nuevos inversores al mercado en solo tres años. India conectó a millones de pequeños inversores en menos de un año a través del teléfono inteligente. La participación masiva del público en los mercados de capitales no es solo un símbolo de prosperidad: la prosperidad se genera.
En Pakistán, este sistema nunca llegó a ponerse en marcha. De una población de 240 millones, solo 500.000 personas participan activamente en el mercado de valores, lo cual es apenas el 0,2 % del total. En 2024, el KSE-100 fue uno de los mejores índices del mundo, pero su beneficio no llegó al público porque prácticamente nadie era parte de él. Hemos visto crecer la economía: el PIB superó los 40.000 millones de dólares, las remesas de los paquistaníes en el exterior rozaron un récord de 3.800 millones de dólares. Sin embargo, esa prosperidad se limitó únicamente a unos pocos que eran propietarios de tierras, oro y acciones. Mientras que la gran mayoría de la gente trabajó y también hizo sacrificios, no logró convertirse en partícipe de ese crecimiento.
El desafío de Pakistán no es solo que no tengamos escasez de capital; el problema es que hasta ahora no hemos creado los caminos que permitan a la gente común convertirse en dueña de activos productivos.
Cita (The Larry Fink Quote)
“Cuando la inversión está en su nivel más alto, se revela un asombro cívico. Cuando la gente invierte sus ahorros no por días, sino por décadas en los negocios—entonces los mercados de inversión ponen ese dinero a trabajar, creando empresas, infraestructura y empleos. Y cuando este sistema funciona dentro de tu propio país, entonces tu futuro y el futuro de tu nación se conectan. ” — Larry Fink, BlackRock, 2026
Este vacío económico ahora se volverá aún más profundo. Larry Fink escribe que, desde 1989 hasta hoy, un dólar invertido en el mercado de valores de Estados Unidos ha crecido 15 veces más que un dólar generado a partir de un salario promedio. Ahora, la inteligencia artificial (IA) está generando el riesgo de que esa brecha aumente todavía más rápido. Las empresas que tengan datos y capital obtendrán una ventaja desproporcionada con esta tecnología. La pregunta real de Fink no es si la IA creará riqueza—eso, por supuesto, lo hará. La pregunta es: ¿quién será el socio en esto?
Para resolver este problema, la tecnología ya existe. Un freelancer en Sialkot que gana en moneda digital puede transformar su ingreso en una pequeña participación (Fractional Stake) dentro de un fondo de bonos regulado mediante un sistema financiero basado en tokenización (Tokenization). Para ello no hace falta ninguna cuenta de corretaje tradicional, ni un saldo mínimo, ni el procedimiento complejo que mantuvo a 99,8 % de los paquistaníes alejados de los mercados de inversión. El mismo monedero digital donde se tiene el saldo de “Easypaisa” ahora puede contener bonos públicos tokenizados, acciones (Equity) y productos con ahorro (Saving Products) con distintos montos de capital. Así, el “asombro cívico” que mencionó Fink se hace posible, por primera vez, de manera técnicamente viable. Ahora, su dinero trabajará en el desarrollo de su país, y el desarrollo del país mejorará su futuro.
Pakistán ha comenzado la construcción de esta estructura. La creación de la “Autoridad Reguladora de Activos Virtuales de Pakistán” (PVARA) se puso en marcha mediante una ordenanza presidencial. En este mes de marzo, el Parlamento aprobó la “Ley de Activos Virtuales de 2026”. Es una ley permanente que otorga facultades de licenciamiento, establece normas contra el lavado de dinero y habilita la integración de la tecnología blockchain en el sistema financiero de Pakistán.
Caja de pruebas regulatoria (Regulatory Sandbox)
Ahora está activo y ya ha recibido una aprobación inicial de las dos mayores bolsas del mundo. No son meramente medidas simbólicas: son reformas estructurales que buscan incorporar a los 240 millones de personas a este sistema, que hasta ahora estaba destinado solo a 500.000 personas.
Fink cierra su carta con un recordatorio. Sus padres—que eran dueños de una tienda de zapatos y una profesora de inglés—ahorraron poco a poco capital en la década de 1950 y lo invirtieron en el negocio. Contribuyeron al desarrollo industrial y a las autopistas de Estados Unidos, y, a cambio, esas ganancias volvieron incrementadas hasta ellos mismos.
Pienso en esos padres de Pakistán que vendieron oro para pagar las cuotas escolares. Que enviaron a los hijos a trabajar en países del Golfo y esperaron a que el dinero llegara a través de “hundi”. Que guardaron sus ahorros escondiéndolos en vitrinas de hierro, porque nunca se había creado un producto financiero para ellos. También invirtieron en el desarrollo de este país con su trabajo y sacrificios, pero las ganancias nunca llegaron a crecer y volver con ellos.
