Primero, una nota al margen, es que hasta dos días antes de la fecha límite, todavía había personas preguntando sobre mi asunto con FY. De hecho, ya lo mencioné el 1 de enero, que después de FY todo se devuelve automáticamente, y los detalles específicos se pueden consultar en el flujo de fondos.
Inicialmente pensé en no publicar, pero recientemente he tenido algunas nuevas experiencias y pensamientos, así que lo escribiré como un diario de cuentas.
Primero, la operación de acumulación de criptomonedas en el mercado bajista. Siento que esta ronda de mercado bajista tendrá una lógica de operación muy diferente a las rondas anteriores, y estos cambios lógicos incluso afectarán la tendencia de precios de ETH y SOL.
Como todos saben, en el mercado bajista de 2022, Bitcoin tocó fondo en noviembre, mientras que ETH tocó fondo antes, en junio del segundo trimestre. Si no hubiera sido por el incidente de FTX, en realidad SOL también podría haber tenido un comportamiento similar.
Esto tiene su razón: ETH tiene una demanda muy clara en el mercado bajista, es decir, la demanda de participar en proyectos de baja calidad.
Desde la perspectiva del flujo de capital, cuando Bitcoin claramente entra en un ciclo bajista, el capital comenzará a retirarse gradualmente de Bitcoin. Después de eso, se vuelve crucial para los inversores minoristas decidir qué hacer con este capital. ¿Por qué los NFT se volvieron populares en 2022? ¿Por qué los inscriptores están en auge en 2023? La clave es que el capital se trasladó a nuevas cosas después de retirarse de Bitcoin.
De manera similar, dado que los inversores minoristas comienzan a buscar proyectos de web3 de pequeña capitalización, habrá una demanda natural por ETH y SOL. Esto ha llevado a que ETH toque fondo antes que Bitcoin: Bitcoin busca un mínimo extremo, mientras que ETH solo necesita un mínimo relativamente bajo.
Sin embargo, la situación en este ciclo bajista es un poco diferente.
Con la alpha de BN y la función de intercambio DEX al lado, los pasos anteriores de 'comprar ETH/SOL, buscar proyectos de baja calidad, llevarlos de vuelta al intercambio' se han simplificado notablemente. Sin mencionar que la aparición de alpha es en realidad una transición entre el mercado primario y el secundario; puedes entenderlo como que el intercambio ha creado un mercado de nivel 1.5.
En esta situación, primero, los inversores minoristas ya no necesitan comprar monedas de cadenas públicas por adelantado. Esto significa que es muy probable que en este ciclo bajista ETH/SOL/SUI/TON/BNB toque fondo junto con Bitcoin, en lugar de tocar fondo antes.
Además, la dificultad de elegir monedas también ha disminuido mucho. Todos los que tengan un poco de conocimiento deberían darse cuenta de que en la próxima bull market, la cadena BSC definitivamente sacará 1-2 monedas meme. Pero ya no necesitas estudiar los proyectos, muchas cosas ya no tienes que hacer, el intercambio ya ha pasado por todo.
En proyectos meme grandes en la cadena BSC, selecciona 20 de los que no están en el intercambio, ordenándolos de mayor a menor, y luego compra sin pensar los 5 con la mejor relación MC/FDV. En realidad, no necesitas estar atento al volumen de transacciones, porque no importa si esta moneda está o no en un intercambio de menor calidad; los proyectos alpha con un gran FDV, cuando llegue el mercado alcista, su tiempo en BN es solo cuestión de tiempo, aunque no se sabe cuántas veces más subirá después de entrar en BN. Por cierto, tampoco necesitas comprar BNB por adelantado y asumir el riesgo de pérdidas cambiarias que puedan surgir.
Hablando sinceramente, dejando de lado los proyectos de baja calidad, el mercado de altcoins ha estado en silencio por mucho tiempo. Incluso creo que algunos altcoins, los mínimos de los últimos dos meses podrían ser el mínimo de este ciclo bajista. Vimos que el mínimo de Bitcoin en febrero fue de 60,000, mientras que el mínimo de noviembre fue de 80,000, lo que equivale a una caída del 25%. Sin embargo, muchos altcoins en los mínimos de febrero/marzo, en comparación con los mínimos de noviembre/diciembre, no han bajado mucho. Incluso algunos altcoins no han caído por debajo del mínimo creado el 10 de octubre.
Esto significa que muchos altcoins ya no tienen espacio para caer.
Algunos proyectos de web3, dejando de lado la burbuja, ya tienen una relación calidad-precio cercana a la de las industrias tradicionales. Por ejemplo, el proyecto CLANKER tiene una capitalización de mercado de 26 millones de dólares, y los ingresos del año pasado superaron los 30 millones de dólares, lo que significa que el PS ya ha llegado a aproximadamente 0.8. Lo clave es que la relación MC/FDV de este proyecto es del 99%... Proyectos como JTO seguramente comenzarán a distribuir dividendos en la próxima bull market; VVV ya ha recomprado y destruido más del 40% de su suministro con sus ingresos; TRX ha generado 300 millones de dólares solo por tarifas en un año.
Muchos inversores minoristas miran las líneas de precios de 15 minutos/1 hora para hacer operaciones, forzando a los KOL a no investigar proyectos ni industrias, sino a estudiar las líneas de precios de manera confusa, lo cual no está bien. ¿Puede VVV subir si no se destruye? Otros proyectos de IA están cayendo, solo él está subiendo; la razón no está en las líneas de precios y los indicadores, sino en el proyecto y el equipo.
Actualmente, muchas personas en el mundo de las criptomonedas aún carecen de un entendimiento suficiente de 'la esencia de las cosas'; su juicio sobre los precios todavía se basa en líneas de precios e indicadores técnicos, y los llamados 'artistas' son en realidad variantes de 'apostadores'.
Hoy dejo esto claro: nunca he visto a alguien ganar dinero solo dibujando líneas; si es así, por favor abre una cuenta real y muéstrame tu habilidad.
Esta conclusión no es algo que dije a la ligera, sino que se puede deducir a través de muchos eventos. Por ejemplo, el día que comenzó la guerra entre EE. UU. e Irán, el precio del oro se disparó; en cuanto supe de esta noticia, inmediatamente tomé una acción: cerrar posiciones largas y abrir cortas, lo cual no se puede engañar en una cuenta real. Pero después de hacer la operación de cerrar posiciones largas y abrir cortas, eché un vistazo a la plaza y casi todos estaban diciendo 'cuando suena el cañón, el oro vale mil dos', y que el lunes debería subir a 6000 dólares, llevando la tasa hasta el 0.5%, lo que me dejó atónito.
Incluso después de que la tasa se eleve al 0.5%, todavía hay quienes dicen que el mercado de XAU no abre el fin de semana, que la tasa es demasiado alta, y que hay que esperar hasta el lunes a las 8 de la mañana para entrar de nuevo.
En realidad, en ese momento quería decir un par de cosas, pero luego pensé que no debía interferir en las causas y consecuencias de los demás.
Es que muchas personas tienen un entendimiento muy superficial de los fundamentos/macroeconomía. Por ejemplo, ¿por qué las acciones estadounidenses cayeron en abril y no en marzo? Porque no había tiempo; aquí existe una relación causal.
Conflicto entre EE. UU. e Irán — Irán bloquea el estrecho — Los países del Medio Oriente reducen la producción por refugio — Aumento de precios de petróleo y gas (que impulsa el aumento de las acciones químicas) — Rebote de las expectativas de inflación — Retraso en la reducción de tasas — Reducción de las expectativas de empleo — Caída del mercado estadounidense.
¿Por qué las expectativas de recorte de tasas estaban en septiembre, pero tocó fondo a principios de octubre? Por un lado, ciertamente es para lavar a los alcistas; por otro lado, es el viejo tema de 'dejar que las balas vuelen un rato'.
Así que algunas personas pueden haber notado que después de que el precio del petróleo alcanzó un máximo histórico, aunque el mercado estadounidense tiende a caer, las caídas a menudo no son rápidas.
Por ejemplo, el 11 de julio de 2008, el precio del petróleo alcanzó su punto máximo, y el Nasdaq subió durante un mes, comenzando a caer a mediados de agosto.
Por ejemplo, el 8 de marzo de 2022, el precio del petróleo tocó fondo, y el Nasdaq volvió a subir durante un mes, comenzando a caer a principios de abril.
Eso significa que las acciones estadounidenses en marzo no son peligrosas, y que en abril comenzará una nueva ronda de descenso. Correspondiente al mercado de criptomonedas, la tendencia general debería ser la misma. Por eso mucha gente dice que los inversores deberían seguir la tendencia en lugar de predecir el mercado; entonces, ¿por qué no me muestras tus rendimientos acumulados históricos en una cuenta real? Déjame ver cuánto has ganado siguiendo la tendencia en lugar de predecir el mercado, porque no puedes seguir perdiendo, ¿verdad? En otras palabras, la llamada 'seguir la tendencia' todavía se queda en las líneas de precios y no regresa a la esencia de las cosas.
Hablando de la caída del mercado en abril, no podemos evitar pensar en los objetivos de venta en corto. En realidad, creo que vender en corto acciones estadounidenses será más apropiado que vender en corto criptomonedas, porque es evidente que las acciones estadounidenses aún tienen un amplio espacio para caer, mientras que Bitcoin ya ha caído a la mitad desde su máximo de 60,000, y es difícil creer que este nivel de 60,000 pueda volver a caer a 30,000, pero muchos activos en el mercado estadounidense tienen expectativas de caer a la mitad.
En términos de sectores, los objetivos de venta en corto clave deberían seguir siendo el sector de IA y el sector de RWA. Estos dos sectores no son malos, sino que la burbuja es demasiado grande y las ganancias están demasiado lejos. La imaginación es hermosa, pero la implementación lleva tiempo; al menos en 2026, se espera que se vea la baja en estos dos sectores.
En términos de acciones individuales, en este momento, Tesla es bastante clara. Primero, hay que considerar que este año se detuvo la producción del modelo S y el modelo X, lo que significa que la línea de alta gama de Tesla estará en un estado de vacío este año. Además, Tesla invertirá capital en la conducción inteligente L4 y en robots; a largo plazo, esto es, por supuesto, algo positivo. La conducción inteligente actual es suficiente para túneles, autopistas y puentes elevados, pero en carreteras urbanas todavía hay muchos peligros. Una vez que se involucran peatones y vehículos no motorizados, las soluciones actuales de conducción inteligente no son suficientemente maduras. Los robots también son una tendencia futura; en 10 o 20 años, los robots podrían convertirse en un estándar en cada hogar, como los televisores. Pero al menos entre 2026 y 2027, la transición de Tesla ejercerá una gran presión sobre el rendimiento. En términos de tiempo, vender en corto debe esperar hasta después del 1 de abril, porque actualmente no hay información efectiva sobre el proyecto Roadster; en realidad, no me importa cómo va el Roadster, lo que me importa es cómo el mercado de capitales percibe este proyecto.
Hablando de la carrera de la IA, no puedo dejar de mencionar también a VVV. Si el rendimiento general de la IA no es bueno, VVV definitivamente caerá, así que las personas que están vendiendo en corto a VVV probablemente terminarán ganando dinero, pero ese dinero será confuso.
Entonces, dado que en 2026 las criptomonedas no están bien, los metales preciosos también están en un punto de inflexión, y las acciones estadounidenses también están en un mercado bajista, ¿cuáles son las buenas opciones de inversión? En realidad, si se utiliza un pensamiento inverso, se pueden obtener fácilmente respuestas: metales industriales, petroquímica y productos agrícolas. Pero estos ciclos son relativamente largos, y la mayoría de las personas no pueden aceptar eso. A corto plazo, solo se puede decir que en marzo lo que debería comprarse son bonos del Tesoro a 30 años y apuestas en el rebote del mercado de acciones estadounidenses y criptomonedas. Y los objetivos de venta en corto en marzo deberían ser el dólar y el petróleo crudo. La lógica central aquí es la presión política interna de EE. UU. y la posible disminución del conflicto entre EE. UU. e Irán en marzo.
Habiendo llegado a este punto, seguramente habrá quienes digan que estás tratando de buscar la espada en el barco. De hecho, estoy tratando de buscar la espada, la espada de 2008, pero 2008 y 2026 tienen sorprendentes similitudes en muchos aspectos.
Primero, la causa directa de la crisis de las hipotecas subprime fue que los productos semiilíquidos prometían redenciones trimestrales, mientras que los activos subyacentes eran préstamos privados de larga duración. Cuando las solicitudes de redención superan un umbral, los gestores o cierran las puertas o venden. Las ventas presionan los precios de los activos, lo que desencadena más ajustes en la valoración, llevando a más redenciones, formando así un ciclo vicioso. Estas palabras se han mencionado de manera superficial con el término 'crisis de burbujas', lo que ha llevado a que muchas personas no entiendan la esencia de las cosas. Lo que ocurrió en 2008 está sucediendo nuevamente en 2026; hoy en día, la IA es como la propiedad de aquel entonces, ¿hay alguna diferencia? Yo creo que no hay ninguna diferencia.
PIMCO advirtió en su informe que la industria de préstamos directos se enfrentará a un ciclo de incumplimiento generalizado.
Al mismo tiempo, desde la perspectiva de la liquidez neta, el índice de pánico de volatilidad de Goldman Sachs ha alcanzado un nuevo mínimo, lo que significa que el mercado actual no permite 'malas noticias'.
¿Por qué el mercado tiene tanto miedo a la volatilidad? Porque, incluso con tres semanas consecutivas de ventas netas en el mercado estadounidense, la tasa de apalancamiento total solo ha disminuido ligeramente al 307.4%, aún en el percentil histórico extremadamente alto del 99% en los últimos cinco años. La tasa de apalancamiento neto ha disminuido solo un punto porcentual, hasta el 79.2%.
Es decir, el mercado estadounidense ha tenido tres semanas consecutivas de ventas netas, ¿qué se ha vendido? Todo lo que hace la cuantificación es cobertura, y la evidencia más directa es que las posiciones de los ETF de cortos en el mercado estadounidense solo aumentaron un 8.3% en la semana pasada, el segundo aumento más grande en los últimos cinco años, y también el mayor aumento desde el 'Día de Liberación de Aranceles'.
En otras palabras, los inversores minoristas todavía están en una situación de sobreinversión. Esta es la razón por la cual el mercado no puede tolerar la volatilidad, y también por qué no puede tolerar caídas.
Escribí 3600 palabras, y al final solo quería expresar que 'el lanzamiento de alpha ha cambiado el ciclo, y ahora los altcoins son muy rentables' y 'en marzo se espera un aumento, en abril, mayo y junio se espera una caída'. ¿Son estas dos conclusiones absolutamente correctas? No necesariamente, pero si pierdo dinero por esto, al menos sé dónde he perdido dinero y no culparé a los manipuladores. El mercado no está mal; lo que está mal somos nosotros mismos.