'Ellos han estado jugándonos desde antes.' Esta épica presión corta de más de 240 mil millones de dólares ha desatado toda la ira hacia Jane Street Capital, pero ¿es realmente Jane Street el culpable? La respuesta es mucho más oscura de lo que piensas.
La verdad es: no solo Jane Street, todos los participantes autorizados de ETF #比特币 AP, tienen en sus manos la misma 'licencia de no morir'.
Los reguladores estadounidenses le dieron a AP un privilegio mortal: gracias al mecanismo de creación y redención de ETF, pueden eludir las reglas de préstamo de acciones de Reg SHO, creando acciones casi sin costo y sin límite de tiempo, sin necesidad de prestar acciones, sin apresurarse a cerrar posiciones.
Esto no es un vacío, es un arbitraje regulatorio legal.
Lógica normal: ETF a descuento, AP debería comprar para redimir, recuperar precios, completando la corrección del mercado.
Lógica realista: AP monopoliza el único canal de suscripción y redención, deliberadamente no nivelan la diferencia de precios, sino que en el mercado de futuros cosechan locamente, ganando mucho más que el arbitraje.
Los pequeños inversores esperan ansiosamente el arbitraje para salvar el mercado, la única persona que puede salvar el mercado, sin embargo, está ganando dinero con nuestra desesperación.
El problema no está en una empresa, sino en toda la estructura.
Después de que la suscripción y redención de activos reales reemplazaron a la suscripción y redención en efectivo, AP incluso se ahorró el paso de comprar forzosamente el activo subyacente, pudiendo elegir libremente la fuente de Bitcoin, el momento y el contraparte, minimizando el impacto.
La superficie es hacer mercado de manera regulada, el fondo es cosechar entre mercados. Cada AP tiene la capacidad de hacer esto, y todos están en el mismo conjunto de reglas, solo que la calle es un blanco que ha sido empujado al escenario. Lo que realmente está siendo reprimido, nunca ha sido el precio de Bitcoin, sino todo el mecanismo de descubrimiento de precios.
Esperábamos la liquidez de Wall Street, pero nos encontramos con un juego de caja negra diseñado para grandes instituciones. Usando un marco regulatorio del siglo XX, regulan activos descentralizados del siglo XXI. Esto no es la maldad de una empresa, es la enfermedad de todo el sistema.
