Resumen: El mercado de predicciones está experimentando su 'momento iPhone': dos unicornios, cada uno valorado en más de 100 mil millones de dólares, dominan una nueva pista con un volumen de transacciones anual que supera los 44 mil millones de dólares y una tasa de crecimiento anual superior al 1000%.
Autor: Changan I Biteye Content Team
Hace unos días, muchos KOL en X descubrieron repentinamente que la insignia que simbolizaba su colaboración con Kalshi había desaparecido de sus cuentas.
Prediction News informó sobre esto, y luego se filtró una captura de pantalla que provocó risa: la cuenta oficial de Polymarket silenciosamente le dio 'me gusta' a esta noticia.
La guerra comercial entre Polymarket y Kalshi ha sido continua, y el mercado de predicciones está entrando en una verdadera era de duopolio.
Por un lado está Polymarket, que es nativo de criptomonedas, y por el otro está Kalshi, que opera dentro del sistema financiero regulado.
La esencia de esta competencia no es quién es más fuerte entre las dos empresas, sino: ¿a quién pertenece el futuro poder de fijación de precios de la información, a Crypto o a Wall Street?
Así que, este análisis vale la pena hacerlo. 👇
I. Crónica de la guerra comercial: de la lucha regulatoria a los enfrentamientos en el mundo físico
En el último año, la competencia entre las dos ha pasado de ser de productos a una guerra tridimensional de canales + regulación + opinión pública.
1️⃣ Competencia de valoración: la batalla de capital en 41 días
El 7 de octubre de 2025, Polymarket anunció que recibió una inversión estratégica de 2 mil millones de dólares de ICE, alcanzando una valoración de 9 mil millones de dólares.
Tres días después, Kalshi anunció la finalización de una financiación de ronda D de 300 millones de dólares, con una valoración de 5 mil millones de dólares. El momento fue tan preciso que es difícil creer que fue solo una coincidencia.
Pero Polymarket claramente no tiene intención de detenerse. El 23 de octubre, Bloomberg reportó que Polymarket está en contacto con inversores, preparando una nueva ronda de financiación, con una valoración objetivo de 15 mil millones de dólares.
El 20 de noviembre, llegó la respuesta de Kalshi: completaron una financiación de 1 mil millones de dólares, y su valoración subió directamente a 11 mil millones de dólares, liderada por Paradigm. No solo superaron la valoración anterior de Polymarket de 9 mil millones, sino que también se acercaron rápidamente a la meta de financiación de 15 mil millones. Y solo han pasado 41 días desde que se anunció su última ronda de financiación D.
2️⃣ Rompiendo barreras culturales: la batalla por el tráfico
El 24 de septiembre de 2025, se lanzó un adelanto del episodio 5 de la temporada 27 de (South Park) titulado (Conflict of Interest), donde aparecerán contenidos relacionados con el mercado de predicciones.
Una vez que se divulgó la noticia, ambas plataformas se dieron cuenta simultáneamente de que la oportunidad había llegado, es la primera vez que el mercado de predicciones entra en la vista de la cultura popular. Quien pueda convertir esta ola de atención en volumen de transacciones primero, podrá llevarse una mayor parte del pastel de los beneficios de romper el círculo.
Kalshi y Polymarket lanzaron rápidamente un conjunto de mercados altamente relacionados con la trama, permitiendo a los usuarios apostar en la dirección de la trama en sus plataformas de inmediato.
El día del estreno del episodio, el equipo de Kalshi cambió colectivamente a avatares de estilo de caricatura de South Park en X, inundando las redes y asegurando que su marca estuviera firmemente incrustada en las discusiones populares del día. Ambas plataformas no dejan pasar ninguna oportunidad para convertir tendencias en transacciones.
3️⃣ Batalla de cuentas afiliadas y marcas
A medida que la base de usuarios de la plataforma se expande rápidamente, Polymarket y Kalshi lanzaron casi simultáneamente sus propios programas de cuentas afiliadas en el segundo semestre del año pasado, comenzando a otorgar insignias a KOL, traders y proyectos del ecosistema en X.
La acción de Polymarket es más rápida: la insignia de Trader se utiliza para certificar a los traders activos, alentándolos a compartir estrategias y opiniones de posiciones en X, atrayendo tráfico a la plataforma. La insignia de Builder está dirigida a los proyectos del ecosistema, atrayendo a los desarrolladores a construir aplicaciones en la plataforma, obteniendo más exposición con el respaldo oficial.
Mientras tanto, Polymarket también lanzó un plan de incentivos para Builders de 1 millón de dólares, utilizando dinero real para atraer a los desarrolladores al ecosistema.
Kalshi rápidamente siguió adelante, lanzando un sistema de insignias más amplio, cubriendo deportes, cultura, certificación de traders y otros segmentos, replicando este modelo en sus propias áreas de mercado deportivo y general donde tiene ventajas.
Ahora, los traders del mercado de predicciones en Twitter llevan ya sea la insignia de Polymarket o la insignia de Kalshi.
4️⃣ Batalla de marketing físico: la guerra de productos gratuitos en Manhattan
El 2 de febrero de 2026, Kalshi anunció en X que al mediodía del día siguiente, de 12 p.m. a 3 p.m., ofrecerán comida gratuita en el supermercado Westside Market, con un límite de hasta 50 dólares por persona. Una vez que se dio a conocer la noticia, se formaron largas colas, y estudiantes y personas de bajos ingresos acudieron en masa, creando un espectáculo bastante concurrido.
Al día siguiente, el 3 de febrero, Polymarket rápidamente respondió, anunciando que abriría su primera tienda emergente de comida gratuita en Nueva York, abierta al público durante 5 días. Las reglas son simples: los clientes pueden llenar una bolsa de mano y llevársela sin condiciones adicionales. Al mismo tiempo, Polymarket también anunció que donaría 1 millón de dólares al Banco de Alimentos de Nueva York para abordar los problemas de seguridad alimentaria en toda la ciudad.
Dos eventos se llevaron a cabo uno tras otro, con una atmósfera tensa.
5️⃣ Carrera armamentista de regulación y recursos políticos
Las máquinas de cabildeo de ambas partes en Washington nunca han cesado, y por coincidencia han traído a Donald Trump Jr. para respaldar, no solo para obtener recursos regulatorios del partido republicano, sino para establecer fichas políticas en el ámbito de la opinión pública.
Pero bajo la superficie, el verdadero campo de batalla se distribuye en dos dimensiones: las lagunas regulatorias de la CFTC y la defensa contra las órdenes judiciales de varios estados.
Polymarket, gracias a su estructura offshore, elude la represión regulatoria directa mientras pavimenta discretamente su camino al mercado estadounidense mediante la adquisición de QCEX; Kalshi, por otro lado, opta por enfrentarlo de frente, sosteniendo la primera licencia de mercado de predicciones de la CFTC, pero se convierte en un blanco fácil para los fiscales estatales - actualmente al menos 4 estados han demandado, acusándolos de aceptar apuestas de usuarios locales de manera ilegal.
Esta guerra comercial, que no es nada ostentosa, ya no se trata solo de competencia de productos, sino de una guerra total entre capital político y monopolio de tráfico.
II. Comparación dura: descomponiendo a los dos titanes en cinco dimensiones
2.1 Comparación de datos de transacciones: el crecimiento desincronizado de ciclos políticos y calendarios deportivos
Hasta febrero de 2026, el volumen total del mercado de predicciones en la industria alcanzó los $127.5 mil millones, con un volumen real de $69.9 mil millones, 2.49 millones de usuarios únicos, y contratos no cerrados superando los $10 mil millones.
Polymarket y Kalshi juntos representan aproximadamente el 79% de la cuota de mercado. Polymarket ocupa el primer lugar con un volumen nominal de $56.07 mil millones, seguido de Kalshi con $44.71 mil millones. En Open Interest, Kalshi lidera ligeramente con $474.01 millones frente a $409.67 millones de Polymarket, y ambas juntas representan más del 85% del OI del mercado total.
Desde la perspectiva de las tendencias, el crecimiento de ambas empresas depende en gran medida de eventos. Polymarket alcanzó un pico de OI de $500 millones justo antes y después de las elecciones de octubre de 2024, antes de retroceder; el OI de Kalshi comenzó a aumentar rápidamente desde el inicio de la temporada de la NFL en 2025, alcanzando un punto máximo histórico a finales de 2025.
Ambas plataformas están viendo crecer sus volúmenes, pero los factores que impulsan este crecimiento son diferentes. Una se basa en ciclos políticos, la otra en calendarios deportivos.
(Fuente de datos: Dune, hasta el 26 de febrero a las 11:00)
2.2 Comparación de ingresos: tarifas dinámicas ya validadas vs tarifas Taker que apenas comienzan
La lógica de tarifas de las dos plataformas es fundamentalmente diferente.
1️⃣ Kalshi
Adoptando tarifas dinámicas ponderadas por probabilidad: tarifas de transacción basadas en el precio del contrato, donde la tarifa alcanza su punto máximo en 50 (es decir, 50/50 probabilidad), disminuyendo hacia 0 o 99 en ambos extremos. En una transacción de $100, el límite de tarifas es aproximadamente $1.74, con una tasa efectiva de alrededor del 1.2%.
Ingresos de $24 millones en 2024, ingresos de $260 millones en 2025, un aumento interanual del 994%. Pero los ingresos están altamente concentrados en la temporada deportiva: la temporada de la NFL (septiembre-noviembre) contribuyó con $138 millones en un solo trimestre, y diciembre alcanzó un récord histórico de $63.5 millones, mientras que los ingresos en la temporada baja cayeron drásticamente, con características estacionales muy marcadas.
2️⃣ Polymarket
Mirando hacia atrás a Polymarket, han tomado un camino completamente opuesto. Hasta finales de 2025, Polymarket ha estado operando a pérdida, con una tasa cero, atrayendo usuarios con la gratuidad. Solo este año, en febrero, comenzaron a implementar una tarifa dinámica Taker en el mercado deportivo. En la primera semana después de comenzar a cobrar, los ingresos por tarifas de Polymarket superaron 1 millón de dólares. Los datos de DefiLlama muestran que Polymarket generó 3.18 millones en ingresos en los últimos 30 días, y la curva de ingresos ha comenzado a subir realmente desde enero de este año.
Cabe destacar que el mercado de liquidación diaria podría convertirse en una fuente de ingresos futura para Polymarket. Los mercados de alta frecuencia y corto ciclo traen más transacciones, y una similitud con los memes es que los usuarios de este tipo de mercados son menos sensibles a las tarifas.
Comparación entre ambos: el modelo de tarifas de Kalshi ya ha sido validado, pero depende de la temporada deportiva. Las tarifas de Polymarket apenas están comenzando, y aunque los ingresos anuales son insuficientes en comparación con Kalshi, esto significa que la fase de tarifas cero de Polymarket ha pasado, y a partir de ahora comenzarán a hacer negocios en serio.
2.3 Perfiles de usuarios: élite con licencia vs minoristas globales
La estructura de usuarios de ambas plataformas está en gran medida modelada por el entorno regulatorio.
Kalshi posee una licencia de la CFTC, lo que le permite atender legalmente a usuarios estadounidenses, con un enfoque comercial principalmente en el mercado local de EE. UU.
Polymarket regresó al mercado estadounidense a finales de 2025 mediante la adquisición de QCEX. En los años anteriores, había estado activo principalmente en el extranjero. Este período de 'exilio' en realidad le ayudó a acumular una base de usuarios internacional más amplia.
Desde la estructura de ingresos, también se pueden ver las diferencias entre los usuarios de ambos lados.
El 89% de los ingresos de Kalshi provienen del mercado deportivo. El comportamiento del usuario se asemeja más a las apuestas deportivas tradicionales: alta frecuencia de transacciones, montos individuales relativamente bajos, y la actividad fluctúa con la temporada. Durante el inicio de la NFL, el número de usuarios crece rápidamente, y tras el final de la temporada, el volumen de transacciones cae notablemente, con características estacionales muy marcadas.
La estructura de Polymarket es completamente diferente. Los mercados políticos y macroeconómicos ocupan un lugar central, atrayendo a muchos traders institucionales que buscan cubrir riesgos macroeconómicos. Las apuestas individuales son significativamente más altas. Durante las elecciones estadounidenses de 2024, un trader francés apostó más de 50 millones de dólares en una sola transacción, obteniendo finalmente 85 millones de dólares en ganancias. Este tipo de volumen es casi inaudito en el mercado de apuestas deportivas.
2.4 Ventaja de canal: agentes de distribución vs ecosistema de desarrolladores
A finales de 2025, tanto Robinhood como Coinbase lanzaron la función de mercado de predicciones en sus plataformas, siendo Kalshi su socio. No solo los corredores están integrándose, plataformas deportivas como PrizePicks y Underdog también están dirigiendo a los usuarios de apuestas deportivas directamente a Kalshi. En diciembre, Kalshi también se unió a Coinbase, Robinhood y Crypto.com para formar una alianza de mercados de predicciones.
La lógica es bastante directa. Kalshi tiene una licencia de mercado de contratos designados emitida por la CFTC. Para las instituciones financieras con licencia, conectarse a su sistema es como conectarse a una bolsa de futuros tradicional, con un proceso claro, costos de cumplimiento bajos y riesgos controlables.
Polymarket sigue una dirección completamente diferente. No se han enfocado en la distribución de canales, sino que buscan construir una infraestructura subyacente, esperando que otros desarrollen productos en torno a ello.
El paso más evidente de esta idea fue la adquisición de hace cinco días: Polymarket compró Dome, un proyecto de la cohorte de otoño de YC 2025. Dome ofrece una API de mercado de predicciones, donde los desarrolladores solo necesitan escribir el código una vez para acceder a los datos y la liquidez de múltiples plataformas como Polymarket, Kalshi, entre otras.
Ahora Vibe Coding está en auge, los desarrolladores pueden llamar directamente a la API de Dome, crear bots de trading, paneles de datos y componentes de mercado embebidos. AI Agent también puede ejecutar automáticamente estrategias de trading predictivo a través de esta API.
Al mirar ambas rutas juntas, se vuelve claro. Kalshi está construyendo canales, confiando en socios para traer usuarios y volumen de transacciones. Polymarket está construyendo la base, esperando que los desarrolladores crezcan aplicaciones sobre ella. Un camino se inclina hacia la expansión de redes comerciales, mientras que el otro apuesta por la formación espontánea del ecosistema. Una vez que la base logre un efecto de red, será muy difícil para los nuevos entrantes copiarlo.
2.5 Estrategia de marketing: exposición de marca vs explosión comunitaria
Las tácticas de marketing de ambas empresas son altamente coherentes con sus respectivas estructuras de usuarios.
Kalshi se centra en la exposición de marca, su enfoque es muy tradicional y directo. Durante las elecciones municipales de Nueva York, llevaron anuncios de cuotas en tiempo real a Times Square, Penn Station y en trenes del metro, haciendo que la probabilidad de predicción apareciera directamente en las pantallas grandes de las calles. Durante las finales de la NBA, Kalshi usó herramientas de IA para crear un anuncio de televisión de 2000 dólares en dos días, que se emitió en horario estelar, obteniendo más de 3 millones de visualizaciones en X.
Además, con la colaboración con CNN y CNBC, los datos de Kalshi pueden aparecer directamente en las transmisiones de noticias en vivo. Para el público en general, esto equivale a un respaldo oficial, lo que naturalmente aumentará la confianza.
El enfoque de Polymarket es completamente diferente, más inclinado hacia la auto-propagación de la comunidad.
Han diseñado el mecanismo de promoción de manera muy detallada. Los usuarios envían enlaces exclusivos, y tan pronto como alguien hace clic una vez, el promotor puede obtener 0.01 dólares. Si la otra parte deposita más de 20 dólares, también se activará una recompensa de CPA de 10 dólares.
Cuando el clic y el volumen de transacciones alcanzan un cierto nivel, hay recompensas de distribución adicionales. Toda la estructura proporciona un incentivo continuo para que los promotores atraigan nuevos usuarios, similar a la estrategia de enlaces de comisión en plataformas de trading de memes.
Además, Polymarket también está cultivando intencionadamente su ecosistema de contenido, apoyando cuentas como @BrosOnPM. Este tipo de KOL sirve principalmente a los builders y traders del mercado de predicciones, produciendo contenido diariamente, ayudando a los desarrolladores a conectar con el tráfico y también permitiendo que el círculo interno forme una propagación autogenerada.
III. Entonces, ¿quién es el rey definitivo?
El párrafo anterior describe cómo son actualmente las dos empresas, pero la situación actual no es igual a la del futuro. El mercado de predicciones aún está en una etapa temprana, hay demasiadas variables: regulación incierta, competencia creciente, y el modelo comercial aún no validado. En lugar de dar una conclusión definitiva, es mejor identificar algunas preguntas clave que realmente determinen el resultado.
1️⃣ Ambas están expandiéndose al territorio del otro
Observando las acciones de ambas plataformas, se nota que ambas han reconocido sus debilidades y han comenzado a corregirlas.
Cuando Polymarket regresó al mercado estadounidense, todos los contratos que lanzaron inicialmente eran deportivos. Posteriormente, firmaron colaboraciones oficiales con la MLS, la NHL y los New York Rangers, utilizando estas marcas de ligas para respaldar el mercado deportivo. Una plataforma que comenzó en política ahora se esfuerza por integrarse en el mundo del deporte.
El editor analiza que puede haber dos grandes razones:
Los mercados políticos pueden no estar tan favorecidos por los reguladores estadounidenses en este momento, mientras que los mercados deportivos son más fácilmente aceptados.
Capturar el mercado de Kalshi en EE. UU.
Kalshi tampoco ha estado inactiva. Han firmado con CNN y CNBC para que sus datos de cuotas aparezcan en las pantallas gráficas de las transmisiones en vivo de noticias. La plataforma, que comenzó en deportes, ahora intenta penetrar en el camino político, intentando establecer una credibilidad de nivel mediático.
Sin embargo, los riesgos de ambas empresas no están en el mismo nivel. Polymarket tiene volumen real de transacciones tanto en política como en deportes, mientras que Kalshi concentra casi todo su volumen de transacciones en deportes. Esta diferencia estructural se convertirá en un problema complicado cuando discutamos los riesgos regulatorios más adelante.
2️⃣ ¿El mayor socio de canal, o el competidor más peligroso?
Robinhood es uno de los canales de distribución minorista más importantes de Kalshi, contribuyendo con más de la mitad de su volumen de transacciones en 2025. Coinbase también ha lanzado el mercado de predicciones en 50 estados de EE. UU., liquidando a través de Kalshi.
Pero ambas empresas casi simultáneamente realizaron el mismo movimiento:
Robinhood y Susquehanna forman una empresa conjunta para adquirir MIAXdx
Coinbase adquiere The Clearing Company
Ambas empresas están construyendo infraestructuras de intercambio con calificación de CFTC, y se espera que entren en operación en 2026. Una vez que se complete la construcción, podrán optar por continuar colaborando con Kalshi y compartir ingresos, o decidir quedarse con esta parte de las ganancias. Para entonces, ya tendrán datos de usuarios, hábitos de transacciones y acumulación de liquidez.
Para Kalshi, esto no solo representa el riesgo de que un socio de canal pueda irse en algún momento, sino que se convierte en una amenaza concreta con un cronograma. La ventaja competitiva de canal de Kalshi es, en esencia, una ventaja de primer movimiento con un límite de tiempo.
3️⃣ Tarifas de Polymarket: un paso clave para validar el modelo comercial
Polymarket superó los $33.8 mil millones en volumen de transacciones en 2025, pero sus ingresos fueron casi cero. Sin embargo, la valoración de $9 mil millones necesita apoyo en ingresos, y 2026 es el año de la verdad.
Las tarifas comenzaron a probarse en el mercado de criptomonedas, y luego se expandieron a deportes el 18 de febrero de 2026. Esta elección es clara: ambos son mercados de liquidación diaria, con alta frecuencia de transacciones, montos relativamente pequeños por transacción y usuarios que rotan rápidamente, siendo menos sensibles a las tarifas en comparación con contratos políticos y macroeconómicos de largo plazo. Cobrar aquí primero tiene el menor impacto en la liquidez central.
Pero los riesgos también están a la vista. La liquidez del mercado de predicciones es completamente proporcionada por los usuarios, sin creadores de mercado que lo respalden. Una vez que los traders profesionales sientan que las tarifas afectan el espacio de arbitraje, retirarse es cuestión de un segundo.
Históricamente, muchas bolsas han visto deteriorarse rápidamente su liquidez debido a la elección inadecuada del momento y el grado de tarifas, cayendo en una espiral mortal de disminución de liquidez → salida de usuarios → liquidez aún peor.
Polymarket actualmente utiliza el reembolso de creadores para cubrir este riesgo, devolviendo parte de las tarifas cobradas a los creadores de órdenes, intentando mantener la profundidad del libro de órdenes.
Si se puede establecer un ingreso estable sin alejar la liquidez, es un requisito para que la lógica de valoración de Polymarket sea válida. La prueba de tarifas apenas ha comenzado, la respuesta será clara a finales de 2026.
Conclusión: No hay guerras de reyes, solo ganadores de la era
La industria del mercado de predicciones aún es joven, por lo que es demasiado pronto para concluir quién ganará o perderá. Sin embargo, los contornos de ambas empresas ya se están volviendo claros.
Las fortalezas de Kalshi son claras: tienen una ventaja de cumplimiento en primer movimiento, canales minoristas maduros, y su modelo de ingresos ya ha sido validado. Sin embargo, también enfrentan presiones significativas. La proporción de ingresos deportivos es alta, y siempre hay incertidumbres en la regulación estatal; el período de tiempo para que Robinhood y Coinbase construyan sus propias bolsas se está acercando.
La ventaja de Polymarket también es clara: la liquidez más profunda a nivel global, casi sin competencia en los caminos políticos y macroeconómicos, y el ecosistema de desarrolladores está comenzando a tomar forma. Sin embargo, su modelo comercial aún está en etapa de validación, y si el mecanismo de tarifas realmente puede funcionar, no se sabrá hasta finales de 2026.
Lo interesante de esta competencia es que las posiciones actuales de ambas empresas no son completamente superpuestas. Kalshi está expandiendo su escala minorista, mientras que Polymarket se centra más en la densidad de información y la profundidad del mercado. El verdadero enfrentamiento directo probablemente ocurrirá después de que el mercado deportivo de Polymarket madure en EE. UU. y Kalshi mejore su capacidad en el mercado político.
Antes de eso, el espacio de la industria aún es lo suficientemente amplio como para permitir que ambos caminos se desarrollen en paralelo.