Guía rápida de DeFi, combinando los datos en tiempo real de los grandes jugadores de DeFi, aprende a obtener rendimientos en la cadena con diferentes estrategias y control de riesgos. (Resumen: Explicación detallada de la actualización AAVE V4: ¿pueden las criptomonedas antiguas renacer mediante la reestructuración modular del préstamo?) (Contexto adicional: Desde Polygon, Morpho hasta WLFI: ¿Aave se ha convertido en una 'piedra de apoyo' y el acuerdo DeFi se asemeja a un papel tapiz?) Resumen Recientemente, con el cambio en el entorno regulatorio, los protocolos DeFi han obtenido tasas de interés mucho más altas que las de los escenarios financieros tradicionales gracias al entusiasmo de los traders por los activos criptográficos. Esto ha tenido un impacto positivo en dos grupos de usuarios. Primero, para algunos traders, después de que la mayoría de los precios de los activos criptográficos de blue-chip superaran máximos históricos, reducir la palanca de manera adecuada y buscar escenarios de inversión de bajo riesgo alpha es una buena elección. Al mismo tiempo, a medida que entramos en un ciclo de reducción de tasas de interés, para la mayoría de los trabajadores no criptográficos, asignar activos ociosos en DeFi también puede disfrutar de mayores rendimientos. Por lo tanto, el autor espera abrir una nueva serie de artículos para ayudar a los compañeros a introducirse rápidamente en DeFi, combinando los datos de los grandes jugadores de DeFi para analizar los rendimientos y riesgos de diferentes estrategias, esperando el apoyo de todos. En primer lugar, en esta primera edición, el autor espera comenzar con la estrategia de arbitraje de tasas de interés que ha estado muy de moda recientemente y combinarla con la asignación de fondos de los grandes inversores de AAVE para analizar los puntos de oportunidad y riesgos de esta estrategia. ¿Qué escenarios de arbitraje de tasas de interés son comunes en el mundo DeFi? Primero, necesitamos presentar a los compañeros que no están familiarizados con las finanzas lo que es el arbitraje de tasas de interés. El llamado arbitraje de tasas de interés, también conocido como comercio de carry, es una estrategia de arbitraje financiero cuya esencia es aprovechar las diferencias de tasas de interés entre diferentes mercados, diferentes monedas o diferentes instrumentos de deuda para obtener ganancias. En términos simples, llevar a cabo este negocio requiere seguir un camino: pedir prestado a bajo interés, invertir a alto interés y ganar la diferencia. En otras palabras, el arbitrajista pedirá prestado fondos de bajo costo, luego invertirá en activos con un rendimiento más alto, obteniendo así las ganancias de la diferencia en tasas. Tomemos como ejemplo la estrategia más popular entre los fondos de cobertura en el mercado financiero tradicional, que es el Carry Trade entre el dólar estadounidense y el yen japonés. Sabemos que Japón ha mantenido tasas de interés de bonos extremadamente bajas en un entorno de política de YCC, incluso con tasas de interés reales en niveles negativos. Mientras tanto, el dólar sigue en un entorno de altas tasas de interés, por lo que en este momento aparecen diferencias de tasas entre los dos mercados de financiamiento. Los fondos de cobertura optarán por utilizar los activos de alto rendimiento del tesoro estadounidense como colateral, pidiendo prestado yenes de diversas fuentes de financiamiento. Posteriormente, comprarán activos de alto dividendo de los cinco grandes comerciantes de Japón o cambiarán de nuevo a dólares para adquirir otros activos de alto rendimiento (PS: una de las estrategias favoritas de Buffett). La ventaja de esta estrategia es que puede aumentar la eficiencia del apalancamiento de capital; solo en este camino de arbitraje, el tamaño de los fondos puede alcanzar niveles que impactan los precios de los activos de riesgo a nivel global, y esta también es la razón por la que, después de que el Banco de Japón abandonó la YCC el año pasado, cada aumento de las tasas impactó enormemente los precios de los activos de riesgo. En el mundo DeFi, las dos categorías principales de innovación son las plataformas de intercambio descentralizadas (DEX) y los protocolos de préstamo descentralizados (Lending). La primera guía es la 'estrategia de arbitraje de precios', que no discutiremos en este artículo, mientras que la segunda es la principal fuente de la 'estrategia de arbitraje de tasas de interés'. Un protocolo de préstamo descentralizado permite a los usuarios usar un tipo de activo criptográfico como colateral para obtener otro tipo de activo criptográfico. Las subdivisiones específicas también variarán según el mecanismo de liquidación, los requisitos de tasa de colateral y el método de determinación de tasas de interés, pero no entraremos en derivados, así que tomaremos como referencia el protocolo de 'préstamo con colateral excedente' más común en el mercado actual para introducir esta estrategia. Tomando a AAVE como ejemplo, puedes utilizar cualquier activo criptográfico que apoye como colateral para pedir prestado otro activo criptográfico. En este proceso, tu colateral seguirá disfrutando de rendimientos nativos y de los rendimientos de la plataforma, que es lo que representa el Supply APY. La razón de esto es que la mayoría de los protocolos de préstamo adoptan un modelo de Peer To Pool, donde tu colateral se introduce automáticamente en un fondo común, sirviendo como fuente de los fondos prestados por la plataforma. Por lo tanto, los prestatarios que necesitan activos de tu categoría de colateral pagarán intereses a ese fondo, que es el origen de los rendimientos de préstamo. Lo que necesitas pagar es el interés de préstamo correspondiente a los activos que has tomado prestados, es decir, lo que representa el Borrow APY. Estas dos tasas de interés son variables y se determinan por la curva de tasas de AAVE; en términos simples, cuanto más alta sea la utilización del fondo, también más alta será la tasa de interés correspondiente. La razón de este diseño es que en un protocolo de préstamo Peer To Pool, el préstamo no tiene el concepto de fecha de vencimiento como en el mercado financiero tradicional. La ventaja de esto es que simplifica la complejidad del protocolo, y la liquidez de los fondos prestados es alta, ya que no necesitas esperar hasta que la deuda venza para recuperar el capital. Sin embargo, para garantizar que los prestatarios tengan suficiente capacidad de pago, el protocolo exige que una vez que la liquidez restante en el fondo disminuya, la tasa de interés de los préstamos aumentará, forzando a los prestatarios a pagar, asegurando que la liquidez restante del fondo siempre esté en un estado de equilibrio dinámico, reflejando en la mayor medida posible la demanda real del mercado. Después de comprender estos conceptos básicos, hablemos de cómo se realiza el arbitraje de tasas de interés. Primero, necesitas buscar activos con altos rendimientos nativos + Supply APY como colateral, luego buscar un camino de préstamo adecuado con un Borrow APY relativamente bajo para pedir prestado activos, y finalmente, en el mercado secundario, utilizar los fondos prestados para comprar colaterales nuevamente, repitiendo la operación anterior para aumentar el apalancamiento de capital. Los compañeros con conocimientos financieros pueden fácilmente notar que este camino presenta dos riesgos: Riesgo cambiario: Si el capital A se deprecia en relación con el capital B, puede resultar en un riesgo de liquidación. Imagina que tu colateral es ETH y el capital prestado es USDT; cuando el precio de ETH baja, tu tasa de colateral es insuficiente, lo que puede llevar a una liquidación. Riesgo de tasa de interés: Si el Borrow APY del fondo B es mayor que la tasa de rendimiento total del fondo A, entonces la estrategia se encuentra en pérdida. Riesgo de liquidez: La liquidez de intercambio entre el capital A y el capital B determina el costo de establecimiento y salida de esta estrategia de arbitraje. Si la liquidez disminuye drásticamente, el impacto será considerable. Para abordar el riesgo cambiario, vemos que la mayoría de los arbitrajes de tasas de interés en DeFi están diseñados para que los dos tipos de capital tengan cierta relación en precio, y no deben presentar grandes desviaciones. Por lo tanto, las principales selecciones de activos en esta pista son dos: la ruta LSD y la ruta de Stablecoin que genera rendimiento. La diferencia depende de cuál es la base de los fondos gestionados; si es un activo de riesgo, además de arbitraje de tasas de interés, también puede mantener la capacidad de obtener rendimientos alpha de activos nativos. Por ejemplo, usar stETH de Lido como colateral para pedir prestado ETH. Esta ruta de arbitraje fue muy popular durante el verano de LSDFi. Además, elegir activos correlacionados tiene otra ventaja: el múltiplo de apalancamiento máximo es más alto, ya que AAVE establece un Max LTV más alto para los activos correlacionados, lo que se conoce como E-Mode. Con un valor configurado del 93%, el apalancamiento máximo teórico es de 14 veces. Así que, según las tasas de rendimiento actuales, tomando a AAVE como ejemplo, el wsthETH de salida...