K33 informa que el régimen actual de derivados y posicionamiento de Bitcoin se asemeja estrechamente al fondo del mercado bajista de finales de 2022, basado en un modelo compuesto que rastrea los rendimientos de derivados, el interés abierto, los flujos de ETF y los indicadores macroeconómicos. Según el Jefe de Investigación Vetle Lunde, múltiples señales ahora muestran un comportamiento defensivo en todo el mercado, incluyendo tasas de financiación persistentemente negativas, una fuerte caída en el interés abierto nocional, y un apalancamiento reducido — todo sugiriendo que los traders están cerrando riesgos en lugar de construir nuevas apuestas direccionales.

La actividad al contado y de futuros se ha enfriado significativamente después de las recientes ventas, con volúmenes de negociación y posicionamiento en futuros cayendo a mínimos de varios meses. La volatilidad también ha comenzado a normalizarse, lo que típicamente sucede cuando los mercados cambian de la capitulación hacia la estabilización. La participación institucional parece cautelosa también, con actividad contenida en CME y caídas notables en las tenencias de ETP de Bitcoin, aunque la mayor parte de la exposición institucional se mantiene intacta en relación con los niveles máximos.

K33 señala que regímenes históricamente similares coincidieron con fondos de mercado, pero fueron seguidos por fases de consolidación lentas y en rango en lugar de rápidos rebotes. Basado en análogos pasados, los retornos a 90 días en tales entornos fueron modestos o ligeramente negativos. Como resultado, la firma espera que Bitcoin permanezca en gran medida en un rango — aproximadamente entre $60,000 y $75,000 — durante un período prolongado. La configuración puede ofrecer niveles de entrada atractivos a largo plazo, pero la recuperación probablemente será gradual y requerirá paciencia en lugar de señalar un breakout inminente.