La aprobación de los ETF de bitcoin al contado por parte de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. La semana pasada marcó un hito muy esperado.
Aunque los emisores se han alineado para ofrecer también ETF que contengan éter directamente, el próximo fallo del regulador al respecto no es necesariamente sencillo, dicen los observadores de la industria.
Ark Invest y 21Shares solicitaron conjuntamente un ETF de éter al contado en septiembre. El grupo de fondos VanEck, que solicitó por primera vez un fondo de este tipo en 2021, volvió a solicitarlo el mismo día.
Grayscale Investments tomó medidas en octubre para convertir su Ethereum Trust en un fondo de éter al contado, mientras que BlackRock reveló planes para un ETF de éter al contado el mes siguiente.
Sandy Kaul, jefe de activos digitales y servicios de asesoría para inversionistas de Franklin Templeton, dijo durante una entrevista con Bloomberg que es razonable esperar que otros criptoactivos "[se trasladen] a vehículos que faciliten a los inversores poner su dinero en este espacio".
La compañía aún no ha solicitado un fondo de éter al contado, aunque Kaul dijo que los inversores pueden esperar más presentaciones de la empresa relacionadas con las criptomonedas.
¿Es el éter una mercancía o un valor?
La Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos ha indicado que cree que el éter, como el bitcoin, es un producto básico.
El regulador supervisa la Bolsa Mercantil de Chicago (CME), que lanzó contratos de futuros de éter en febrero de 2021. La SEC aprobó ETF que mantienen contratos de futuros de éter en octubre pasado.
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A pesar de la postura de la CFTC, la SEC no ha respaldado explícitamente la opinión de que el éter sea una materia prima, señaló CK Zheng, cofundador del fondo de cobertura criptográfico ZX Squared Capital.
Cuando el representante estadounidense Patrick McHenry preguntó el año pasado al presidente de la SEC, Gary Gensler, si el éter era un valor o una materia prima, Gensler no dio una respuesta clara.
"Dado que los ETF de ETH basados en futuros se aprobaron el año pasado, lógicamente hablando, los ETF de ETH al contado se aprobarán sin demasiados obstáculos, a menos que la SEC tenga más preocupaciones sobre las manipulaciones del mercado al contado en torno a los precios de ETH, o crea que ETH es un valor". Zheng le dijo a Blockworks.
La presentación del ETF de éter al contado de BlackRock del 15 de noviembre establece que las pruebas legales para determinar si un activo digital es un valor o no "a menudo dejan espacio para la interpretación".
"El patrocinador puede disolver el fideicomiso si determina que el éter es un valor según las leyes federales de valores, ya sea que esa determinación la haga inicialmente el propio patrocinador o porque la SEC o un tribunal federal tome esa determinación posteriormente", agrega la divulgación.
"No contengo la respiración" ante la aprobación inmediata del ETF de ETH
Con la aprobación de los ETF de bitcoin al contado, "no hay ninguna razón teórica por la que la SEC no deba aprobar también el éter al contado", según Lara Crigger, editora en jefe de VettaFi.
Pero la SEC, dijo Crigger a Blockworks, fue bastante clara en que la aprobación del ETF de bitcoin al contado no era una indicación de que el regulador daría luz verde a otros fondos criptográficos al contado.
Gensler dijo en una declaración del 10 de enero que la aprobación de los ETF de bitcoin al contado era “el camino más sostenible a seguir” dada su derrota judicial ante Grayscale Investments.
"Es importante destacar que la acción de la comisión de hoy se limita a los ETP que poseen un producto no relacionado con la seguridad, bitcoin", dijo Gensler. "De ninguna manera debería indicar la voluntad de la Comisión de aprobar estándares de cotización para valores de criptoactivos".
Reiteró en el comunicado que “la gran mayoría de los criptoactivos” son contratos de inversión que se rigen por las leyes federales de valores.
"Entonces, cuando se trata de ETF de éter al contado, o cualquier otro ETF de criptografía al contado, no contengo la respiración", dijo Crigger.
El analista de Bloomberg Intelligence, James Seyffart, es más optimista sobre la perspectiva. La SEC no argumentó que los contratos de futuros de éter fueran futuros de valores en lugar de futuros de materias primas, señaló la semana pasada durante el podcast On the Margin. Luego, la agencia aprobó los ETF de futuros de éter.
Los fondos de futuros de Bitcoin precedieron a la eventual aprobación del ETF de Bitcoin al contado.
"Creo que lo mismo va a pasar con Ethereum", dijo Seyffart. “Si [Gensler] persigue a ETH, no serán solo muchos de estos actores de la industria; También tendrá que enfrentarse a la CFTC, y simplemente no vale la pena”.
¿Cuándo podría ocurrir la aprobación?
El director de inversiones de Bitwise, Matt Hougan, dijo durante el mismo podcast que, si bien es "un salto relativamente grande" que la SEC apruebe los ETF de éter al contado, cree que dichos fondos están "a la vista".
La SEC tiene 240 días, desde el momento en que se publican las propuestas de éter al contado en el registro federal, para pronunciarse sobre ellas. Los planes para el primer fondo propuesto de este tipo, el ETF VanEck Ethereum, llegaron al registro federal el 26 de septiembre, fijando como fecha límite el 23 de mayo. La propuesta de Ark Invest y 21Shares se publicó en el registro al día siguiente.
"Es posible que la SEC desee tomarse un largo período de observación para examinar la salud del mercado spot de ETF de BTC recientemente aprobado antes de dar luz verde a este espacio", dijo Zheng. "En general, soy muy optimista sobre la llegada de los ETF de ETH al contado, que atraerán a muchos más inversores institucionales en el futuro previsible".