El cofundador de Ethereum, Vitalik Buterin, y otros “whales” prominentes han descargado millones de dólares en ETH desde principios de febrero, añadiendo combustible narrativo a una caída del mercado que vio a la segunda criptomoneda más grande del mundo caer por debajo de $2,000.
Mientras que las ventas de alto perfil por parte de Buterin sirvieron como un desencadenante psicológico para el pánico minorista, un examen más detallado de los datos del mercado sugiere que la presión principal provino de un desmantelamiento sistémico de apalancamiento y una actividad de venta récord en toda la red.
No obstante, estos desechos, combinados con ventas significativas por parte de otros actores de la industria, han llevado a los inversores a cuestionar si los líderes del proyecto están perdiendo confianza o simplemente gestionando las rutas operativas en medio de una volatilidad extrema.
¿Por qué está Buterin vendiendo sus tenencias de Ethereum?
En los últimos 3 días, Buterin vendió 6,183 ETH ($13.24M) a un precio promedio de $2,140, según la plataforma de análisis blockchain @lookonchain .
Sin embargo, los detalles de las transacciones de Buterin revelan una estrategia calculada, en lugar de impulsada por el pánico.
Notablemente, Buterin divulgó públicamente que había reservado 16,384 ETH, valorados en aproximadamente $43- $45 millones en ese momento, para ser desplegados en los próximos años.
Él declaró que los fondos están destinados a la seguridad de código abierto, tecnología de privacidad e infraestructura de bienes públicos más amplia a medida que la Fundación Ethereum entra en lo que él describió como un período de “austeridad moderada.”
A la luz de esto, la explicación más defendible de “por qué vendió” es mundana. Parece ser la conversión de un presupuesto de ETH preasignado en un capital disponible (stablecoins) para un plan de financiamiento a varios años en lugar de un intento repentino de cronometrar el máximo del mercado.
Sin embargo, el canal a través del cual estas ventas afectan al mercado es más impulsado por la narrativa que basado en la liquidez. Cuando los inversores ven carteras de fundadores activas en el lado de ventas durante una caída, esto inclina el sentimiento y profundiza la resolución bajista de un mercado ya inestable.
Aún así, Buterin sigue siendo una ballena de ETH, poseyendo más de 224,105 ETH, lo que equivale a aproximadamente $430 millones.
¿Las ventas de ETH de Buterin precipitaron un colapso del mercado?
La pregunta central para los inversores es si la venta de Buterin empujó mecánicamente a ETH por debajo de $2,000.
Desde una perspectiva estructural, es difícil argumentar que el programa de venta de Buterin de $13.24 millones, por sí mismo, rompa un nivel importante del mercado, dado el volumen diario de negociación de ETH de varios miles de millones de dólares.
Así, una orden de venta de esta magnitud es pequeña en relación con la rotación típica y carece del volumen requerido para consumir la profundidad del libro de órdenes y hacer que los precios bajen significativamente por sí sola.
Sin embargo, Buterin no estaba vendiendo en un vacío. Él fue parte de un éxodo más amplio de grandes tenedores que colectivamente pesaron en el mercado.
Los rastreadores en la cadena señalaron una actividad significativa de Stani Kulechov, el fundador del protocolo DeFi Aave. Kulechov vendió 4,503 Ethereum (valorados en aproximadamente $8.36 millones) a un precio de alrededor de $1,857 solo unas horas antes de que la caída de ETH se acelerara.
Esta actividad es sintomática de una tendencia más amplia. Los datos de CryptoQuant muestran que la red ha enfrentado una actividad de venta récord este mes.
La firma de análisis señaló que la red había visto un aumento en los tamaños de las órdenes de grandes ballenas durante la caída, sugiriendo que individuos y entidades de alto patrimonio neto estaban desinvirtiendo activamente en la liquidez proporcionada por la caída.
Si bien una sola ballena no puede colapsar el mercado, una salida sincronizada de líderes de la industria puede crear una profecía autocumplida.
Cuando la liquidez es escasa y el apalancamiento es extremo, estos “flujos de titulares” señalan al mercado más amplio que el “dinero inteligente” se está desinvirtiendo, lo que lleva a los pequeños comerciantes a seguir el ejemplo en un intento por preservar capital.
Los verdaderos impulsores detrás del colapso de ETH
Mientras la narrativa se centraba en las carteras de los fundadores, la mayor parte del colapso fue impulsada por tres fuerzas de mercado distintas: la desinversión de apalancamiento, las salidas de ETF y los vientos en contra macroeconómicos.
Los datos de Coinglass indicaron cientos de millones de dólares en liquidaciones de ETH en 24 horas durante lo peor del movimiento, con las liquidaciones largas dominando.
Esto creó condiciones de cascada clásicas en las que las caídas de precios provocan ventas forzadas de posiciones sobreapalancadas, lo que a su vez provoca más caídas y más ventas forzadas.
Simultáneamente, el apoyo institucional se evaporó. Los ETFs de ETH en el mercado spot de EE. UU. han registrado aproximadamente $2.5 mil millones de salidas netas en los últimos cuatro meses, según datos de SoSo Value.
Esto ocurrió junto con salidas mucho más grandes de ETFs de Bitcoin. Esto representa el tipo de desinversión institucional que importa más que cualquier cartera cuando el mercado ya está en declive.
Complicando estos problemas específicos de criptomonedas está el contexto macroeconómico.
Reuters vinculó la caída más amplia de las criptomonedas a una venta cruzada de activos y temores de liquidez más ajustados. El mercado de criptomonedas ha perdido alrededor de $2 billones desde su pico en octubre de 2025, con aproximadamente $800 mil millones eliminados solo en el último mes, ya que los inversores redujeron el riesgo y las posiciones apalancadas se deshicieron.