Resumen: Comprende el valor único y el potencial de crecimiento de Hyperliquid en un solo artículo.
Autor: Biteye contribuyente clave Louis Wang
Mientras que la mayoría de los proyectos DeFi aún celebran alcanzar 10,000 usuarios activos diarios, Hyperliquid ya maneja silenciosamente más de 1,000 millones de dólares en volumen de comercio diario. Este equipo de 10 personas, liderado por Jeff Yan, ganador de medalla de oro en las Olimpíadas de Física de Harvard, demostró una simple verdad al rechazar la financiación de VC: la verdadera innovación no necesita el respaldo del capital, solo requiere persistencia en la tecnología y una profunda comprensión de las necesidades del usuario.
Precio del token HYPE $42.5, capitalización de mercado $14.2 mil millones, clasificado en el puesto 12 de todas las criptomonedas; volumen de transacciones acumulado de 2.2 billones de dólares, ocupando más del 70% del mercado de contratos perpetuos DEX; la base de usuarios creció de 350,000 en 2024 a más de 600,000 billeteras activas en 2025; el volumen de comercio de contratos perpetuos de BTC ha alcanzado el 10% de Binance. Detrás de estos números impresionantes hay una historia sobre cómo la innovación técnica redefine las finanzas descentralizadas.
1. Datos de mercado de crecimiento explosivo
1.1 Crecimiento asombroso del volumen de comercio
Hyperliquid creció de cero a más de 600,000 usuarios en solo dos años, su trayectoria de crecimiento es fenomenal. En 2023, el proyecto se lanzó en silencio, sin conferencias de prensa ni presupuesto de marketing, Jeff Yan simplemente "abrió la puerta y observó cómo se desarrollaba todo". Sin embargo, el resultado fue explosivo: en solo 100 días, el volumen de transacciones diarias superó los 1,000 millones de dólares. El 19 de enero de 2025, la plataforma estableció un récord histórico de transacciones diarias de 21,000 millones de dólares, mientras que en julio alcanzó un nuevo máximo mensual de casi 320,000 millones de dólares, un aumento del 47% en comparación con los 216,000 millones de dólares de junio. Este volumen de transacciones hizo que Hyperliquid alcanzara una proporción del 11.89% en comparación con Binance, estableciendo un nuevo récord, mientras que el volumen de transacciones de contratos perpetuos de Binance fue de aproximadamente 2.59 billones de dólares en el mismo período. Los datos más recientes muestran que el volumen de transacciones acumulado ha superado los 2.3 billones de dólares, y los contratos abiertos alcanzan los 15.2 mil millones de dólares.
Volumen de comercio y OI de HL, https://stats.hyperliquid.xyz/
Actualmente, HyperLiquid ya ocupa más del 70% del mercado de contratos perpetuos descentralizados en términos de volumen de comercio, alcanzando una décima parte de Binance.
Participación de mercado de perp dex, https://dune.com/uwusanauwu/perps
Como señalaron los analistas: "Ningún DEX ha estado tan cerca del volumen de comercio de un CEX de primer nivel", Hyperliquid ha comenzado a desafiar directamente a los intercambios centralizados tradicionales en ciertos indicadores.
2. ¿Por qué Hyperliquid puede capturar cuota de mercado?
2.1 Experiencia de comercio libre sin KYC
A diferencia de los intercambios centralizados tradicionales, Hyperliquid ofrece una verdadera experiencia de comercio sin permisos. Los usuarios solo necesitan conectar su billetera para comenzar a comerciar, sin necesidad de un complicado proceso de verificación de identidad. Esta libertad atrae a muchos comerciantes que valoran la privacidad y la conveniencia, especialmente aquellos que no desean o no pueden completar el KYC.
2.2 Mayor flexibilidad en las posiciones
Los intercambios CEX tradicionales a menudo imponen estrictas restricciones a transacciones grandes y operaciones con alto apalancamiento, mientras que la naturaleza descentralizada de Hyperliquid permite a los usuarios abrir posiciones más grandes. La plataforma admite apalancamiento de hasta 50 veces y tiene restricciones más laxas sobre el tamaño de las transacciones, lo cual es muy atractivo para comerciantes profesionales e inversores institucionales.
2.3 Ejecución completamente transparente en la cadena
Todos los pedidos, cancelaciones, transacciones y liquidaciones se ejecutan de manera transparente en la cadena, permitiendo a los usuarios verificar en tiempo real la equidad de las transacciones. Esta transparencia se vuelve especialmente valiosa después de los colapsos sucesivos de plataformas centralizadas como FTX, proporcionando una base de confianza para los usuarios.
2.4 Revolucionario avance en el rendimiento técnico
Hyperliquid resolvió el problema fundamental del rendimiento del comercio DeFi mediante la construcción de su propia blockchain de Capa 1:
Velocidad de transacción: confirmaciones en milisegundos, comparable a los mejores CEX
Capacidad de procesamiento: 200,000 TPS, muy superior a los 2,000 TPS de otros DEX
Costo de Gas: completamente gratuito para los usuarios
Libro de órdenes: completamente en cadena, emparejamiento en tiempo real
Jeff Yan identificó el problema de las blockchains tradicionales: "Ethereum es demasiado lento. Las soluciones de segunda capa añaden latencia. Solana es relativamente rápida, pero aún no es lo suficientemente rápida para transacciones serias." Por lo tanto, decidió construir desde cero una blockchain diseñada específicamente para el comercio.
3. El innovador mecanismo Vault: una solución de liquidez de doble filo
3.1 Principios de funcionamiento del Vault de HLP
El pool de HLP (Proveedor de Liquidez de Hyperliquid) de Hyperliquid es el núcleo del sistema de liquidez de la plataforma. Este mecanismo ejecuta automáticamente estrategias de creación de mercado a través de algoritmos, proporcionando liquidez profunda a la plataforma, al mismo tiempo que permite a los usuarios comunes participar en los rendimientos de creación de mercado de nivel profesional.
Ventajas del mecanismo Vault:
Proporcionar un apoyo estable de liquidez a la plataforma
Permitir que usuarios comunes participen en estrategias de creación de mercado profesionales
Rendimientos transparentes, completamente verificables en la cadena
Reducir efectivamente el deslizamiento en las transacciones
Como se muestra en la imagen, realizar una transacción de 100,000 dólares en BTC o ETH en HL puede lograr 0 deslizamiento.
Deslizamiento en transacciones de diferentes montos https://stats.hyperliquid.xyz/
3.2 Exposición al riesgo del mecanismo de contraparte
Sin embargo, el mecanismo Vault también trajo riesgos sistémicos, que se expusieron completamente en el evento JELLY de marzo de 2025.
Revisión del incidente de ataque JELLY:
El 26 de marzo de 2025, un atacante controló 124.6 millones de tokens JELLY, primero vendiéndolos en gran cantidad para reducir el precio, lo que llevó a HLP a asumir pasivamente 15.3 millones de dólares en posiciones cortas. Luego, compró masivamente en el intercambio descentralizado, elevando el precio, y el precio de JELLY se disparó un 400% en una hora, mientras que las pérdidas no realizadas de HLP alcanzaron momentáneamente los 13.5 millones de dólares.
En ese momento, HyperLiquid se encontraba en una crisis de opinión pública sin precedentes, y el precio del token HYPE había caído a su punto más bajo histórico (mirando hacia atrás, fue la mejor oportunidad de compra). Sin embargo, HyperLiquid respondió rápidamente a la crisis: los validadores alcanzaron un consenso en 2 minutos, desactivaron de emergencia el mercado JELLY; todas las posiciones se liquidaron forzosamente al precio de apertura del atacante; la Fundación Hyper se comprometió a compensar a todos los usuarios normales.
El mecanismo del sistema HLP también se mejoró rápidamente después de esta crisis:
Optimización del mecanismo ADL: ya no se basa en el cálculo de activos totales, monitoreando individualmente las pérdidas del fondo de liquidación
Refuerzo de las restricciones de posición: reevaluación de los parámetros de riesgo de tokens de baja capitalización
Fortalecimiento del mecanismo de liquidación: reducción de la proporción del fondo de liquidación, disminuyendo la exposición al riesgo
HLP TVL, https://defillama.com/protocol/hyperliquid?tvl=true&events=false
Los datos de recuperación posteriores al evento muestran: TVL se recuperó de un mínimo de 19.7 mil millones a 20.8 mil millones de dólares, los activos de HLP se recuperaron completamente a 19.5 mil millones, y el volumen de transacciones se estabilizó de 50 millones de dólares/día a 140 millones de dólares/día, mostrando la poderosa resiliencia de la plataforma.
4. Captura de valor revolucionaria: redefiniendo la economía de tokens
4.1 Compromiso de recompra sin precedentes
Mientras la mayoría de los proyectos DeFi aún discuten cómo distribuir los ingresos del protocolo, Hyperliquid tomó una decisión sorprendente: destinar el 97% de los ingresos del protocolo a la recompra de tokens HYPE.
Basado en el volumen promedio de comercio de 7 días de la plataforma, Hyperliquid recompra aproximadamente 76,000 tokens HYPE diariamente, con una tasa de recompra anualizada que alcanza el 4.7% de la oferta circulante. El valor total de la recompra acumulada ha superado los 900 millones de dólares, mientras que actualmente el 41.85% de la oferta total está bloqueada en staking, creando un poderoso efecto de contracción de oferta.
Registros de recompra de Hyperliquid, https://data.asxn.xyz/dashboard/hl-buybacks
La genialidad de este diseño radica en que convierte el éxito comercial de la plataforma directamente en un aumento del valor del token. A medida que el volumen de comercio crece, la intensidad de la recompra se refuerza automáticamente, formando un ciclo de valor positivo. Esto no es un simple mecanismo deflacionario, sino un verdadero modelo de dividendos que devuelve los ingresos del protocolo a los poseedores de tokens.
4.2 Realización de valor desde múltiples dimensiones
La captura de valor del token HYPE no se limita a la recompra y quema, como una Capa 1 también tiene rendimientos del staking de nodos, cuyo diseño de tasa de rendimiento se basa en el mecanismo de consenso PoS de Ethereum, con una tasa de rendimiento inversamente proporcional al cuadrado de la cantidad de HYPE en staking, actualmente alrededor del 2.2%. Los datos en cadena muestran que ya hay más de 32 millones de HYPE participando en el staking, lo que representa aproximadamente el 42% de la oferta circulante, de los cuales el 23% es staking líquido (como kHYPE).
Rendimiento del staking de nodos HYPE, https://app.hyperliquid.xyz/staking
4.3 Valiente experimento de rechazo a los VC
En una industria dominada por capital de riesgo, Hyperliquid eligió un camino completamente diferente. El proyecto asigna el 70% de los tokens a airdrops para usuarios y recompensas comunitarias, el 23.8% a equipo y contribuyentes clave, el 6.2% para fondos de desarrollo futuros, mientras que la proporción de inversión de VC es cero.
La revolución de este modelo de distribución radica en que evita por completo la presión de venta de los VC típica de los proyectos tradicionales. En el modelo tradicional, los VC a menudo venden grandes cantidades de tokens después de que se lanzan al mercado para obtener ganancias, mientras que el modelo de Hyperliquid asegura la estabilidad del precio del token, haciendo que los verdaderos usuarios y constructores sean los principales beneficiarios. Como dice Jeff Yan, permitir que los capitalistas de riesgo mantengan una gran participación en una red descentralizada se convierte en "la cicatriz de la red".
5. Token HYPE: un terreno de valor subestimado
5.1 Lógica de inversión respaldada por sólidos fundamentales
Desde una perspectiva puramente de inversión, el token HYPE posee todos los elementos de un activo de inversión exitoso. Primero, tiene sólidos fundamentos empresariales: los ingresos anuales de la plataforma han alcanzado los 577 millones de dólares, y esta cifra proviene únicamente de tarifas de transacción, sin incluir otras posibles fuentes de ingresos. La base de usuarios creció rápidamente de 350,000 billeteras activas en 2024 a más de 600,000 en 2025, con una tasa de retención de usuarios que se sitúa entre las mejores del sector.
Más importante aún, este crecimiento se basa en un verdadero valor del producto, y no en la especulación. La cuota de mercado de Hyperliquid sigue expandiéndose y ya ha comenzado a desafiar directamente a los intercambios centralizados tradicionales en ciertos indicadores, lo que proporciona un enorme espacio para el crecimiento futuro.
Desde principios de año, HYPE ha aumentado aproximadamente un 83%, superando significativamente el rendimiento de Bitcoin y Ethereum. La alta correlación de 0.703 con Bitcoin indica que HYPE disfruta de la subida general del mercado de criptomonedas, a la vez que tiene rendimientos adicionales impulsados por sus propios fundamentales.
5.2 Valor a largo plazo construido por una muralla tecnológica
El valor de inversión del HYPE no solo proviene del crecimiento empresarial a corto plazo, sino que lo más importante es la muralla tecnológica construida por Hyperliquid. La blockchain de Capa 1 desarrollada de forma independiente, con una capacidad de procesamiento de 200,000 TPS y confirmaciones de transacciones en milisegundos, son ventajas tecnológicas que otros proyectos no pueden replicar a corto plazo.
En un mercado DeFi lleno de competencia homogénea, Hyperliquid ha establecido una verdadera ventaja diferenciadora a través de la innovación tecnológica. El valor de esta muralla se amplificará con el tiempo, proporcionando un sólido apoyo al valor a largo plazo del token HYPE.
5.3 HIP-3: construyendo una nueva infraestructura para la innovación financiera
La propuesta HIP-3 representa la transformación estratégica de Hyperliquid de una plataforma de intercambio a una infraestructura financiera. Este mecanismo permite que cualquier persona cree mercados personalizados de contratos perpetuos en la plataforma mediante el staking de 1,000,000 de tokens HYPE, incluyendo la configuración de oráculos de precios y especificaciones de contratos.
Esta innovación resolvió el problema central creado por los mercados financieros tradicionales. En el sistema tradicional, el lanzamiento de nuevos productos financieros requiere largos procesos de aprobación regulatoria, consume enormes costos y a menudo se limita a grandes instituciones financieras. HIP-3 proporciona una plataforma de creación de mercado sin permisos, donde cualquier innovador puede validar y desplegar rápidamente sus ideas de productos financieros.
Desde la perspectiva del modelo de negocio, HIP-3 creó un nuevo mecanismo de captura de valor. La creación de cada nuevo mercado requiere una gran cantidad de tokens HYPE en staking, lo que genera una demanda constante y rígida para los tokens. Al mismo tiempo, los creadores de mercado pueden recibir parte de los ingresos por comisiones del mercado creado, formando un mecanismo de compartición de beneficios entre innovadores y la plataforma.
Para el valor del token HYPE, HIP-3 marca la diversificación de los factores impulsadores de la demanda. Además de las tarifas de transacción y los rendimientos del staking, la creación de mercado generará una nueva fuente de crecimiento para el valor del token, proporcionando una base más sólida para el crecimiento del valor a largo plazo.
5.4 Comercio pre-IPO: rompiendo barreras de inversión tradicionales
Sobre la base del mecanismo HIP-3, ha surgido un caso de aplicación revolucionario en el ecosistema Hyperliquid: la plataforma Ventuals. Este protocolo proporciona una solución descentralizada para uno de los ámbitos más cerrados de las finanzas tradicionales: el comercio pre-IPO.
El comercio pre-IPO se refiere a la actividad de comerciar acciones o derivados relacionados de una empresa antes de que esta salga a bolsa oficialmente. Esta categoría de activos valorada en billones de dólares ha estado monopolizada durante mucho tiempo por inversores institucionales y empresas de capital de riesgo, y los inversores comunes casi no pueden participar. Las inversiones tradicionales pre-IPO no solo tienen un umbral extremadamente alto, sino que la liquidez es muy limitada, y los inversores a menudo deben esperar años para salir.
La innovación de Ventuals consiste en tokenizar la valoración total de estas empresas privadas, creando un mercado de contratos perpetuos basado en la valoración. Por ejemplo, si OpenAI tiene una valoración de 35 mil millones de dólares, entonces el precio de un token vOAI sería de 35 dólares (valoración dividida por mil millones). Los inversores pueden realizar transacciones largas o cortas con un apalancamiento de hasta 10 veces sobre la variación de la valoración de empresas privadas como OpenAI, Stripe, SpaceX, entre otras.
El significado de este modelo va más allá de la innovación técnica en sí. Crea liquidez sintética para las acciones de empresas privadas que tradicionalmente carecen de liquidez, haciendo que el proceso de descubrimiento de precios sea transparente y eficiente. Más importante aún, realmente democratiza las oportunidades de inversión, permitiendo que los inversionistas comunes participen en el crecimiento del valor de estas empresas líderes.
Para Hyperliquid, el comercio pre-IPO representa un paso importante hacia la penetración en el ámbito financiero tradicional. Cuando la tecnología blockchain comienza a satisfacer la demanda de comercio de activos financieros tradicionales, no solo valida la madurez de la tecnología, sino que también presagia un mayor espacio de mercado y potencial de valor.
6. Conclusión: La innovación técnica redefine DeFi
El éxito de Hyperliquid prueba una simple verdad: los proyectos que se enfocan en resolver problemas reales y en servir las necesidades de los usuarios reales, incluso sin una financiación masiva y un presupuesto de marketing, pueden destacar en una competencia feroz. Este intercambio descentralizado, construido por un equipo de 11 personas, logró en dos años la transición de cero a billones, redefiniendo el estándar de las plataformas de intercambio DeFi.
Como dijo Jeff Yan: "Nos enfocamos en crear productos que los usuarios amen; todo lo demás es secundario." Detrás de esta aparentemente simple filosofía hay una búsqueda persistente de innovación técnica y una profunda comprensión del valor para el usuario. Hyperliquid no eligió comprometerse en una blockchain existente, sino que construyó desde cero una Capa 1 diseñada para la optimización del comercio; no eligió perseguir fondos de VC, sino que se mantuvo en la distribución de valor priorizando a los usuarios; no eligió un crecimiento impulsado por el marketing, sino que se basó en la excelente experiencia del producto para ganar el reconocimiento de los usuarios.
Desde la perspectiva de inversión, el token HYPE posee todas las características de un activo de inversión de alta calidad: sólidos fundamentales, un modelo de negocio innovador, una fuerte muralla tecnológica y una economía de token saludable. A los actuales niveles de precio de 42.5 dólares, considerando la velocidad de desarrollo de la plataforma y su potencial de mercado, HYPE sigue siendo muy atractivo para la inversión.