Autor: Laboratorio de consenso

Después de vivir el frío invierno de 2022, lleno de dificultades y desafíos, en los dos primeros meses de 2023 llegaremos al mercado de la "inquietud primaveral", con activos de riesgo aumentando en distintos grados. Recientemente, la inflación estadounidense ha recuperado su resistencia, el mercado ha comenzado a revisar sus expectativas moderadas para la Reserva Federal y el mercado de las criptomonedas también ha retrocedido. Aunque se ha repetido el proceso a la baja de la inflación estadounidense, la tendencia bajista se ha establecido. Existe una alta probabilidad de que la Reserva Federal deje de subir los tipos de interés a mediados de año, por lo que no conviene ser demasiado pesimista. Sin embargo, todavía existe una gran incertidumbre sobre si la economía estadounidense está en recesión y nos resulta difícil encontrar la fuerza impulsora de un fuerte aumento de los activos de riesgo.

De cara a las perspectivas del mercado, creemos que después del reciente ajuste, el sentimiento largo-corto ha vuelto al equilibrio, BTC subirá después de experimentar shocks y "vender caro y comprar barato" generará un exceso de rentabilidad significativo. Vale la pena señalar que la confianza de los fondos en el mercado ha comenzado a recuperarse, la actividad en la cadena ha aumentado significativamente y veremos más oportunidades Alpha este año.

El índice del dólar estadounidense se recuperó con fuerza y ​​los activos de riesgo volvieron a caer bajo presión

Desde la reunión del FOMC de febrero, el índice del dólar estadounidense ha reanudado su tendencia alcista y los activos de riesgo como el oro y el Nasdaq han caído bajo presión. Aunque el IPC cayó mes a mes, las nóminas no agrícolas, el PCE y otros datos superaron con creces las expectativas, lo que demuestra que la tendencia a la baja de la inflación estadounidense no es fácil. Las expectativas optimistas del mercado de que la Reserva Federal se vuelva moderada han comenzado a revisarse. .

El índice del dólar estadounidense se ha recuperado con fuerza recientemente y el Nasdaq y BTC han caído bajo presión.

Como activo de riesgo post-ciclo, BTC no puede escapar de la influencia de la macroeconomía global. El área de 25300 es el punto más alto del rebote en agosto del año pasado. BTC intentó abrirse paso muchas veces la semana pasada, pero todas fracasaron. Ahora ha vuelto al rango de consolidación a finales de enero. Creemos que esto no significa el fin de la tendencia alcista. Aunque el proceso de reducción de la inflación se ha repetido, se ha establecido una tendencia a la baja, que es completamente diferente a la situación del año pasado. La tasa de aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal se ha desacelerado a 25 puntos básicos, lo que indica que el final no está lejos una vez que los datos de inflación sigan cayendo, el mercado volverá a ser optimista. Predecimos que la Reserva Federal dejará de subir las tasas de interés a mediados de año y somos optimistas en cuanto a que las perspectivas del mercado serán volátiles y al alza. "Vender caro y comprar barato" generará un exceso de rentabilidad significativo.

La actualización de Ethereum Shanghai es inminente, pero la tendencia de ETH no es fuerte. El tipo de cambio ETH/BTC todavía ronda el 0,07. Obviamente, el mercado está preocupado por la presión de venta provocada por la apertura de retiros. Según los cálculos, en un escenario neutral, habrá una presión de venta diaria de 23.000 ETH, que durará más de 2 meses [1]. Según el precio actual de 1.560 dólares estadounidenses, la presión de venta total alcanza los 2.200 millones de dólares, lo que es suficiente para que el mercado se prepare para un día lluvioso. El valor de mercado de ETH es de casi 200 mil millones de dólares. Creemos que el impacto del desbloqueo de promesas es más a nivel psicológico. La actualización de Shanghai favorece el desarrollo a largo plazo del ecosistema Ethereum. valor de asignación de plazo de ETH como líder de la cadena pública.

ETH todavía está dentro del rango 1500-1700 El tipo de cambio ETH/BTC todavía se encuentra en un nivel relativamente bajo. Los sentimientos a largo y corto plazo han vuelto al equilibrio y la base del contrato es ligeramente alcista.

El mecanismo de negociación de la plataforma de negociación de futuros en cadena GMX no requiere una equivalencia estricta entre contratos largos y cortos, y puede proporcionar un mayor apalancamiento y un menor deslizamiento que los intercambios centralizados, lo que lo hace favorecido por los operadores con alto apalancamiento. Las tenencias actuales de GMX superan los 100 millones de dólares, lo que tiene cierto valor de referencia para el sentimiento general de largo y corto plazo en el mercado.

Según datos de GMX, los alcistas han seguido abriendo posiciones desde enero de este año, con la mayor proporción de posiciones superando el 90%, lo que muestra expectativas alcistas consistentes. Cuando el precio está en el fondo y los participantes del mercado se unen gradualmente al campo alcista, a menudo es el comienzo de una tendencia alcista cuando el aumento del precio continúa durante un período de tiempo y casi todos los participantes del mercado están en posiciones largas pero no pueden romper la presión; nivel, debe estar atento al riesgo potencial de corrección. Después de que BTC no logró superar el área de 25,300 muchas veces, las posiciones largas cayeron de 160 millones de dólares a 60 millones de dólares, y las posiciones cortas aumentaron de 40 millones de dólares a 90 millones de dólares. Las posiciones cortas superaron el 50% por primera vez recientemente. . Cuando los fanáticos alcistas se rindieron, el rápido riesgo de caída de "más muertes más" se redujo significativamente.

Las posiciones largas de GMX cayeron bruscamente La proporción de posiciones cortas de GMX aumentó, superando por primera vez el 50%

A juzgar por la base del contrato subtrimestral de BTC de OKX, la tasa base en el pico del mercado alcista en noviembre de 2021 superó el 6%, mientras que la tasa base actual es del 1,4%, alcanzando solo el nivel de octubre de 2020. Las expectativas de los participantes del mercado en cuanto a aumentos de precios a plazo son relativamente moderadas y todavía hay un enorme margen para que aumenten los diferenciales básicos.

La base del contrato OKX BTC-USDT del segundo trimestre no alcanzó el nivel hasta octubre de 2020. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. son altos y aún no se han sentado las bases para un mercado alcista integral.

Hemos advertido anteriormente que no debemos ser demasiado pesimistas, pero tampoco debemos hacernos ilusiones sobre el mercado alcista en este momento. Desde marzo de 2022, el valor de mercado total de las monedas estables en dólares estadounidenses ha comenzado una tendencia a la baja, superpuesta a múltiples eventos inesperados como Luna, 3AC y FTX, los fondos en el mercado han seguido saliendo.

Después de que la Reserva Federal aumentara las tasas de interés varias veces, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. son generalmente superiores al 4%, mientras que los rendimientos de las grandes monedas estables del protocolo DeFi son generalmente inferiores al 3%. Los grandes fondos obviamente tienden a asignar bonos del Tesoro de EE. UU. con riesgos más bajos y más altos. retornos, por lo que continúan saliendo del mercado de criptomonedas. En ausencia de fondos incrementales, será difícil que se produzca un mercado alcista integral. Esperamos que la Reserva Federal comience a recortar las tasas de interés a fines de este año o principios del próximo, y que los fondos tradicionales asignen gradualmente criptoactivos para ayudar a una nueva ronda de mercado alcista.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. son generalmente superiores al 4%, lo que atrae la asignación de capital El valor de mercado total de las monedas estables en USD compatibles con Ethereum continúa disminuyendo y la actividad en cadena ha aumentado significativamente, creando más oportunidades Alpha.

Dado que no hay signos de entrada de capital incremental en el mercado, creemos que actualmente no hay base para un mercado alcista integral. Sin embargo, a juzgar por la actividad de los fondos en el mercado, el sentimiento largo ha sido significativamente mejor que en la segunda mitad de 2022. Desde mediados de enero, ETH ha entrado en un estado de deflación continua, y el APY USDC de Compound y AAVE, los dos principales protocolos de préstamos DeFi, también ha aumentado al nivel de marzo del año pasado. Ambos indican un aumento significativo en la cadena. actividad y eficiencia en la utilización del capital. Aunque creemos que será difícil ver un mercado Beta enorme en el primer semestre de este año, los fondos activos en el mercado facilitan que los proyectos de alta calidad entren en la "etapa de descubrimiento de precios". Como dice el refrán, "La confianza es más importante que el oro", veremos más oportunidades Alpha este año.

ETH ha entrado en un estado deflacionario desde mediados de enero El APY promedio de 7 días del grupo USDC de los dos principales protocolos de préstamos DeFi se ha recuperado al nivel de marzo del año pasado. Conclusión: la obstrucción a corto plazo no cambiará la tendencia a largo plazo y se espera que las perspectivas del mercado fluctúen. hacia arriba.

Aunque todavía hay incertidumbres en los factores macro y los eventos relacionados con FTX no se han aclarado por completo, la peor etapa ya pasó y no conviene ser demasiado pesimista en este momento. Como decían los antiguos: "Nadie puede sobrevivir hasta que las nubes se despejen y la luna brille cuando no hay tormenta". Creemos que la corrección profunda traerá buenas oportunidades de diseño. Esperamos que las perspectivas del mercado fluctúen al alza y esperemos pacientemente. las nubes se despejen y la luna brille.

Referencias: [1] Presión de venta estimada por retiros parciales y totales, @korpi87