Según un informe de investigación de Keyrock del 10 de julio, aunque las empresas financieras de Bitcoin (BTC-TC) tienen en total alrededor de 725.000 BTC, lo que representa el 3,64% del suministro total de BTC. Pero la investigación encontró que durante 2025, su negociación diaria tuvo un impacto diario promedio insignificante en los precios al contado, con un promedio de solo el 0,59%.
Las compras a gran escala por parte de instituciones tienen poco impacto en las tendencias del mercado
El estudio analizó el mercado BTC/USDT utilizando el índice Lambda de Bernard Kyle (que cuantifica el impacto de cada unidad de volumen de negociación en los precios del mercado) y descubrió que las compras a gran escala por parte de instituciones rara vez tienen un impacto significativo en los precios del mercado.
Cabe destacar que el grupo de empresas financieras de Bitcoin, encabezado por Strategy, posee actualmente 597.325 BTC, lo que representa el 2,84% del suministro total de Bitcoin, pero el impacto real en el mercado es relativamente limitado.
Este fenómeno aparentemente contradictorio proviene de los métodos de negociación especiales de las instituciones. Debido a que la mayoría de sus transacciones dependen de órdenes estructuradas, acuerdos de intercambio extrabursátiles o canjes de acciones físicas para completarse, estas operaciones no se reflejan en el libro de órdenes público.
Un caso típico es Twenty One Capital, que obtuvo 42.000 BTC mediante canjes de acciones con Tether y Bitfinex, sin ninguna transacción en el mercado al contado.
Los datos muestran que, en 2025, las compras centralizadas por parte de instituciones hicieron que el precio intradiario de Bitcoin aumentara más del 3% en sólo 6 días de negociación. En comparación, una compra a gran escala por parte de Strategy a finales del año pasado provocó una fluctuación intradiaria de hasta el 9,05%. Sin embargo, la mayoría de las instituciones prefieren utilizar estrategias de construcción de posiciones graduales o de cobertura de derivados para controlar eficazmente el deslizamiento de las operaciones.
Riesgos de burbuja potencialmente desencadenados por la prima de valoración
Sin embargo, el informe también señala los riesgos ocultos de una burbuja de valoración. El grupo de empresas financieras de Bitcoin tiene una valoración general con una prima alta del 73%. Si bien esto les ayuda a obtener capital fácilmente, también aumenta el riesgo de refinanciación cuando cambia el sentimiento del mercado. Los datos muestran que estas empresas tienen una deuda pendiente de 9.480 millones de dólares y acciones preferentes por valor de 3.350 millones de dólares, y la mayor parte de la deuda vence entre 2027 y 2028.
Es especialmente preocupante que algunas empresas con flujo de caja débil hayan empezado a depender de la emisión de acciones a precio de mercado para pagar intereses. Desde noviembre de 2024, las actividades de financiación que imitan el modelo de Strategy se han acelerado, y las ofertas públicas de acciones se han multiplicado en varias jurisdicciones, impulsadas por el efecto de referencia del aumento de 11 veces en el precio por Bitcoin de Strategy desde 2020.
El informe concluye finalmente que el comportamiento de compra actual de las empresas juega más un papel de catalizador intermitente que una fuerza impulsora central para los precios, principalmente gracias a la gestión eficaz de los flujos de órdenes mediante operaciones estructuradas.
Sin embargo, los investigadores advierten especialmente que, dado que el 82% de las reservas en estas asignaciones se concentran en un solo activo, si los principales accionistas de la empresa ajustan sus estrategias, esto podría desencadenar una fuerte volatilidad en el mercado. Y esta estructura de tenencia altamente concentrada, junto con un modelo de financiación que depende de los mercados de capitales para sobrevivir, también hace que todo el sistema sea particularmente vulnerable cuando se enfrenta a una reversión del sentimiento del mercado.
Conclusión:
En resumen, aunque los inversores institucionales como Strategy poseen grandes cantidades de Bitcoin, su impacto directo en los precios del mercado es relativamente pequeño. Esto se debe principalmente a que adoptan estrategias como órdenes estructuradas y operaciones extrabursátiles, lo que reduce el impacto en los mercados públicos.
Sin embargo, las altas valoraciones de estas empresas y su dependencia de los mercados de capitales podrían generar riesgos de refinanciación cuando cambie el sentimiento del mercado. Además, la alta concentración de las tenencias de Bitcoin también podría provocar una fuerte volatilidad en el mercado ante los ajustes de estrategia.