La volatilidad del mercado de bonos global ha vuelto a máximos de varios años.
Como el mayor fondo de activos del mundo, sus movimientos tienen implicaciones de gran alcance para los activos de riesgo como las criptomonedas.
Nuestro último informe explora cómo el estrés en el mercado de bonos impacta los mercados de criptomonedas.
Conclusiones clave:
Desde abril de 2025, los mercados financieros globales han experimentado una volatilidad significativa. Los activos tradicionales de refugio seguro, como los bonos del Tesoro de EE. UU., han disminuido, mientras que el oro y Bitcoin han mostrado una resiliencia relativa. A medida que Bitcoin y los mercados de criptomonedas maduran en una clase de activos reconocida, su correlación con los mercados financieros tradicionales se ha fortalecido. Por lo tanto, es importante comprender cómo el estrés en el mercado de bonos se transmite al mercado de criptomonedas.
Este informe examina los patrones de correlación y la evolución entre estos dos mercados, identifica y analiza posibles mecanismos de transmisión, evalúa las condiciones actuales del mercado y proyecta posibles trayectorias e impactos futuros del mercado a través de análisis de escenarios.
Los hallazgos clave son:
El mercado de bonos afecta al mercado de criptomonedas a través de múltiples canales: incluyendo el apetito por el riesgo, la liquidez, el costo de oportunidad y los vínculos macroeconómicos. Aunque el mercado de criptomonedas, particularmente Bitcoin, puede exhibir características únicas bajo condiciones de estrés específicas, su rendimiento general está cada vez más influenciado por el entorno macroeconómico más amplio, especialmente las tasas de interés y las condiciones de liquidez.
Las correlaciones históricas muestran patrones dinámicos: la correlación de Bitcoin con los rendimientos a 10 años fluctúa (positiva en 2021-2022, negativa en 2022-2023). Históricamente, Bitcoin tendió a tener un mejor rendimiento después de caídas extremas en los rendimientos del Tesoro en comparación con picos extremos. Los márgenes de la curva de rendimiento en expansión (por ejemplo, 10Y-2Y) históricamente se correlacionaron positivamente con Bitcoin, mientras que los márgenes de crédito en expansión (HY OAS) mostraron una correlación negativa estable.
La posible resiliencia a crisis de Bitcoin: Si bien típicamente está correlacionado con activos de riesgo durante el estrés sistémico (por ejemplo, marzo de 2020), Bitcoin mostró señales de resiliencia durante la crisis del sistema bancario tradicional (por ejemplo, marzo de 2023).
Conductores complejos de la agitación de 2025: La volatilidad actual de los bonos está impulsada por la incertidumbre arancelaria (llevando el Índice de Incertidumbre de Política Comercial de EE. UU. a máximos históricos), la inflación persistente (el PCE subyacente de EE. UU. rebotando interanualmente), la emisión de deuda gubernamental (US$31T proyectados para 2025), y posibles drenajes de liquidez por la reposición de TGA en medio de bajos saldos de ON RRP de la Fed.
Los escenarios futuros dependen de la resolución macroeconómica: El camino de las criptomonedas puede depender parcialmente de la estabilización del mercado de bonos y de los resultados macroeconómicos. La incertidumbre persistente sugiere un comercio dentro de un rango, mientras que un "aterrizaje suave" podría alimentar un repunte. Un escenario de crisis severa podría desencadenar ventas masivas y un desapalancamiento en el mercado de criptomonedas.
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