Los mercados de criptomonedas han experimentado su primera caída importante este año en medio de duras medidas regulatorias en los Estados Unidos y una ofensiva por parte de la Comisión de Bolsa y Valores. Al mismo tiempo, la aparición de Ordinales que permiten la creación de NFT en la cadena de bloques de Bitcoin está creando una demanda nueva e inesperada para el espacio de bloques.
El mercado de activos digitales experimentó su primera caída importante desde el repunte de enero, con BTC cayendo de un máximo semanal de 23.300 dólares a un mínimo de 21.500 dólares. Esto estuvo acompañado de importantes noticias regulatorias de los Estados Unidos, como sanciones de la SEC contra el servicio de participación de Kraken, procedimientos legales de la SEC contra Paxos por emitir la moneda estable BUSD y múltiples demandas contra socios de criptobanca y proveedores de servicios de pago.
En las últimas semanas también se ha visto el nacimiento inesperado de NFT almacenados en la red Bitcoin en forma de números ordinales e inscripciones, con más de 69.000 inscripciones creadas. Como resultado, la actividad de la red Bitcoin ha aumentado significativamente y la presión sobre las tarifas está aumentando.
En la edición de esta semana, exploraremos la red Bitcoin desde dos perspectivas principales:
Los altos rendimientos nominales de los nuevos compradores son indicativos del comportamiento de los inversores durante los retrocesos desde los máximos locales.
El surgimiento del protocolo Ordinals y su impacto en la actividad en cadena y la presión de las tarifas.
rango de precios decisivo
A medida que el precio spot de Bitcoin excede el precio real, el mercado entra en un período de transición macro, a menudo sujeto a dos modelos de fijación de precios:
El borde inferior del área es el precio real ($19,800), que corresponde al precio promedio de compra en cadena en el mercado.
El borde superior está determinado por la relación precio realizado / actividad ($ 32,700), una variación de la métrica del precio realizado que refleja el "valor razonable previsto" calculado en función de los niveles de actividad HODLing.
Al comparar períodos anteriores en el rango anterior, vemos similitudes entre el mercado actual y los períodos de reacumulación de 2015-2016 y 2019.
El avance se detuvo en máximos locales de 23.600 dólares. Podemos examinar el comportamiento de los inversores en este punto utilizando el indicador Accumulation Trend Score, que refleja los cambios en el saldo total de inversores activos durante los últimos 30 días. Los colores más oscuros representan entidades más grandes (como ballenas y billeteras institucionales), y un valor de 1 indica que una gran proporción de inversores ha acumulado más Bitcoin en sus billeteras.
En comparación con mercados bajistas anteriores, un repunte similar durante la fase de tocar fondo desencadenó actividad de asignación, principalmente de entidades que acumularon BTC a precios bajos. El último repunte no fue una excepción, y el índice cayó por debajo de 0,25.
Por lo tanto, la sostenibilidad del repunte dependerá en parte de si estas entidades más grandes continúan acumulándose, lo que provocará que la puntuación de tendencia de sobreponderación vuelva a subir a 1,0.
El precio fluctúa entre 2 bases de costos.
En términos generales, después de que el mercado de Bitcoin retrocede desde un extremo (como un máximo o mínimo macro), las acciones recientes de los inversores activos tienden a convertirse en el factor dominante. El siguiente gráfico muestra los precios estancados en torno a las ofertas para el suministro anterior (>6 meses), con los precios reales y el nuevo suministro (< 6 meses) permaneciendo por debajo de $19,800 a $20,000.
Si observa a los compradores recientes, puede estimar el múltiplo de sus rendimientos nominales promedio utilizando el indicador MVRV para titulares a corto plazo. El índice mide la relación entre los precios al contado y los costos en cadena. Utilizando el promedio semanal de este indicador, tenemos las siguientes observaciones:
Una ruptura de 1 genera ganancias nominales para los nuevos inversores, lo que a menudo indica una transición del mercado.
Los máximos (y mínimos) macroeconómicos siguen siendo muy similares: rendimientos nominales promedio de +40% indican máximos y -40% indican mínimos.
Un regreso de STH-MVRV a su valor central de 1,0 a menudo indica máximos (y mínimos) locales a medida que los inversores reaccionan ante el regreso de BTC al punto de equilibrio.
La probabilidad de una corrección a corto plazo tiende a aumentar cuando los tenedores a corto plazo obtienen una ganancia del +20% (STH-MVRV = 1,2) o una pérdida del -20% (STH-MVRV = 0,8).
Un reciente rechazo de 23.600 dólares resuena con esta estructura, ya que STH-MVRV alcanzó un valor de 1,2. Consideremos un tercer argumento: en caso de una nueva corrección, un retorno al nivel de 19.800 dólares representaría un valor STH-MVRV de 1,0 y sería coherente con un retorno a la base de costes y a las realidades de precios de un nuevo grupo de compradores.
Momento en la cadena positiva
La reciente llegada de Ordinals ha resultado en un aumento significativo en las métricas de actividad en cadena, pero ha tenido un impacto relativamente pequeño en el suministro total convertido.
Los activos en movimiento diario se pueden rastrear a través de la banda de 1 día del indicador Realized Cap HOLD Waves. Esta métrica captura la tasa de contrapartida de los activos en dólares estadounidenses que cambian de manos diariamente.
Cuando observamos un crecimiento significativo del 1,5% al 2,5%, podemos identificar períodos de alta demanda de compra y grandes cantidades de activos cambiando de manos. La reciente recuperación hizo que los ingresos crecieran del 0,75% al 1,0%. Esto sugiere que a pesar de la creciente actividad de la red, el volumen de operaciones de BTC sigue cambiando de manos a un ritmo bajo.
Nuevos competidores en el mercado de peajes
El resultado de esta actividad son nuevos compradores en el ciberespacio de Bitcoin, lo que ejerce una presión alcista sobre el libre mercado. El análisis de tarifas del mercado es una medida válida de una mayor demanda de espacio en bloque y tiende a ocurrir durante períodos en los que es probable que aumente la demanda general.
Si observamos los ingresos promedio por comisiones mensuales de los mineros, queda claro que esta métrica no ha superado las gloriosas tarifas del mercado (2,5%) durante mucho tiempo.
La influencia de entidades más pequeñas suele desempeñar un papel importante a la hora de determinar la sostenibilidad de las transformaciones del mercado. Aquí podemos utilizar otra herramienta para determinar el impacto de estos inversores en el mercado de comisiones, observando las comisiones de negociación semanales promedio devueltas en USD. Esta es una métrica que representa tarifas comerciales más pequeñas y, a menudo, reguladas para los inversores minoristas.
Una mirada a la historia de esta métrica muestra que la competencia de los inversores minoristas por las transacciones confirmadas que ingresan al siguiente bloque no se ha reanudado desde la caída del mercado después del ATH de 2021.
El surgimiento del protocolo de los Ordinales
Un nuevo caso de uso para la escritura/tallado de NFT en la cadena de bloques BTC ha generado mucha discusión en la comunidad desde su lanzamiento a finales de enero de 2023. Como describió el creador del protocolo Ordinals, Casey Rodarmor, en su blog, Ordinals utiliza bifurcaciones suaves Taproot y números satoshi (serialización) para escribir datos en la parte testigo de las transacciones de Bitcoin.
La efectividad de esta nueva innovación muestra que las tasas de adopción y uso de Taproot se han disparado a máximos históricos del 9,4% y 4,2% (consulte nuestro estudio). Sé más).
El impacto de los ordinales en el tamaño promedio de bloque también es significativo, con el borde superior del tamaño promedio de bloque aumentando de 1,5-2,0 MB estable a 3,0-3,5 MB la semana pasada.
Estos bloques más grandes han provocado una discusión saludable sobre el impacto a largo plazo que los Ordinals pueden tener en el tamaño de los bloques de Bitcoin, los tiempos de sincronización de los nodos de prohibición principal, la congestión de mempool y las condiciones del mercado de tarifas a largo plazo. Hasta ahora, la función de los Ordinales es establecer un nuevo límite en las tarifas de transacción que deben incluirse en un bloque. Puede ver una gran cantidad de transacciones de pago con tarifas bajas (0 a 1 sat/vbyte) que conducen al mempool. Esto es diferente a la crisis posterior a FTX, donde el mempool se reponía por completo con transacciones de pago de tarifas extremadamente urgentes y elevadas.
en conclusión
La red y el activo Bitcoin han experimentado muchos eventos y cambios nuevos durante sus tumultuosos 14 años de historia. La llegada de Ordinales e Inscripciones sorprende y puede representar un aumento inusual en la demanda de espacio en bloque, aunque puede que no se trate de un traspaso. BTC clásico entre inversores.
Este es un nuevo momento único en la historia de Bitcoin, un nuevo giro está generando actividad en la red sin que BTC se convierta con fines monetarios. Esto describe la creciente presión sobre el mercado de tarifas debido al crecimiento de la base de usuarios y nuevos casos de uso más allá de las remesas e inversiones típicas. Los ordinales son un área nueva en la que profundizaremos en las próximas semanas para ver cómo afecta y se manifiesta en las redes en cadena y el comportamiento de los inversores.
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