En marzo de 2024, la Comisión de Valores de EE. UU. (SEC) concluyó sus investigaciones sobre los gigantes de juegos Web3, Immutable y Crypto.com. La característica común de estas dos empresas es que habían recibido un aviso de 'Wells' de la SEC — — lo que significa que podrían enfrentar una demanda, pero ahora, la alerta se ha levantado, y finalmente se cierra con 'sin cargos'.
Immutable declaró que este es 'un avance en la claridad regulatoria', y el ritmo de 'avance' ya está cambiando el destino de las empresas criptográficas que habían sido vigiladas por la SEC. Anteriormente, la SEC había llegado a un acuerdo para devolver una multa de $75 millones a Ripple, poniendo fin a una batalla legal que duró tres años; después de que la SEC retirara la demanda contra Coinbase, el precio de las acciones de esta bolsa que cotiza en bolsa en EE. UU. se disparó, y en dos semanas, la cantidad de tokens cumplidores que salieron al mercado se triplicó.
Esta serie de movimientos contrasta marcadamente con el estilo del ex presidente de la SEC, Gary Gensler, de 'reemplazar la regulación con la aplicación'. Varios incidentes parecen aislados, pero en realidad marcan el comienzo del cambio en la estrategia regulatoria de la SEC — — de una lógica de confrontación de 'la aplicación es regulación', a un marco de colaboración guiado por 'reglas'; una serie de reuniones relacionadas con las reglas regulatorias ya están en camino.
Impulsando esta transformación está la reestructuración del mapa de poder en Washington. El regreso del gobierno de Trump llevará la política de criptomonedas a un punto de inflexión histórico: Bitcoin se incluirá en las reservas estratégicas del país, se permitirá a los bancos nacionales custodiar activos criptográficos, y el (proyecto de ley de stablecoin GENIUS) impondrá una red de cumplimiento a la industria; Paul Atkins, que tiene una postura amigable hacia las criptomonedas, es nombrado por Trump como nuevo presidente de la SEC.
La desregulación ha llevado a que el mercado de criptomonedas, ágil, olfatee oportunidades; instituciones financieras tradicionales como Franklin Templeton y VanEck también están apresurándose a solicitar ETFs al contado de criptomonedas como SOL, y la ola de institucionalización está remodelando la estructura del mercado de criptomonedas a una velocidad visible.
La SEC ha 'relajado' su enfoque hacia varias empresas criptográficas.
En el primer trimestre de 2025, la Comisión de Valores de EE. UU. (SEC) ha comenzado a cambiar su estilo de regulación en el campo de las criptomonedas — — de una aplicación estricta a un enfoque de equilibrio prudente, y esta transformación comienza a hacerse clara a través de una serie de eventos emblemáticos.
El 25 de marzo, la SEC cerró oficialmente su investigación de 17 meses sobre el gigante de juegos Web3 de Australia, Immutable, confirmando que la emisión y venta de su token IMX en 2021 no violó la ley de valores. Esta investigación, que comenzó en noviembre de 2024 con un 'aviso de Wells' (una advertencia sobre acciones de la SEC), concluyó finalmente con 'sin cargos'.
La declaración de Ferguson en X.
El presidente de Immutable, Robbie Ferguson, declaró: 'Esta medida aporta claridad regulatoria a la industria de juegos Web3 y se espera que impulse más inversiones institucionales.'
Los beneficiarios de la 'desregulación' no se limitan a Immutable.
El 26 de marzo, la SEC acordó devolver $75 millones de los $125 millones que había multado a Ripple el año pasado según el fallo del tribunal, manteniendo solo $50 millones para cerrar el caso. Esta prolongada lucha legal de años concluyó con un compromiso que preservó la autoridad reguladora y también emitió señales de relajación.
De hecho, desde principios de este año, la SEC ha estado cerrando numerosas investigaciones controvertidas, incluyendo a Robinhood, OpenSea, Yuga Labs y una larga lista de empresas criptográficas, resultando en investigaciones que han sido retiradas o suspendidas.
En febrero, la SEC retiró la sanción adicional a Kraken por su negocio de 'staking como servicio' (la bolsa pagó $30 millones en un acuerdo en 2023, y la SEC había reservado el derecho de responsabilidad); en marzo llegó a un acuerdo con un protocolo DeFi anónimo, pidiendo solo que registrara algunas funciones y pagara una pequeña multa; incluso en el ámbito de herramientas de privacidad, la SEC abandonó las acusaciones de leyes de valores contra los desarrolladores de Tornado Cash, en su lugar colaborando con el Departamento del Tesoro para desarrollar un marco regulatorio neutral en tecnología.
En el mismo período, la SEC retiró la demanda contra Coinbase, haciendo que sus acciones se dispararan un 4% en las primeras horas de negociación. El mercado reaccionó rápidamente, y en las dos semanas posteriores al retiro de la demanda, la cantidad de tokens cumplidores lanzados se disparó. Según datos de la empresa de análisis Kaiko, Coinbase agregó 10 nuevos tokens en febrero, mientras que el promedio mensual de nuevos tokens en 2023 era de 2.3, y en 2024 de 3.4.
La profunda transformación de la lógica regulatoria se manifiesta más en la redefinición de los nuevos campos. En diciembre de 2024, la SEC retiró las demandas contra proyectos NFT como Impact Theory y Stoner Cats, manteniendo solo la responsabilidad por los proyectos tipo Ponzi que prometen retornos claros. En enero de 2025, la SEC puso fin a la investigación sobre el exejecutivo Hinman relacionada con su discurso de que 'Ethereum no es un valor', evitando un nuevo fallo sobre la naturaleza de ETH y manteniendo flexibilidad en la clasificación de tokens.
Detrás de una serie de acciones está la transición de la SEC de 'la aplicación es regulación' a 'reglas que guían'.
El 21 de enero de este año, la SEC formó un grupo de trabajo especial sobre criptomonedas, liderado por el presidente interino Mark T. Uyeda, buscando escuchar las opiniones de personas de la industria y expertos, con el objetivo de ayudar a la SEC a delinear una ruta regulatoria clara, proporcionar vías de registro prácticas, establecer un marco de divulgación razonable y desplegar recursos de aplicación de manera inteligente.
En marzo de este año, la SEC organizó una mesa redonda sobre la regulación de activos criptográficos.
El 21 de marzo, este grupo de trabajo ya había discutido el tema de 'definir la seguridad' en áreas clave de la regulación de criptomonedas. Troy Paredes, fundador de la consultora Paredes Strategies LLC, presidió esta mesa redonda, y los expertos invitados a participar en la discusión provenían principalmente de líderes y académicos relacionados con las industrias de blockchain y activos criptográficos, incluidos varios que habían trabajado en la SEC.
Hester M. Peirce, líder del grupo de trabajo de criptomonedas de la SEC, comentó: 'La mesa redonda del grupo de trabajo de criptomonedas nos brinda una oportunidad para escuchar a los expertos sobre cuestiones regulatorias y qué medidas puede tomar la Comisión para abordar esos problemas.'
Varios ETFs de activos criptográficos al contado están en camino.
El giro se esconde en el ajedrez político.
Con Donald Trump siendo reelegido como presidente de Estados Unidos, 'Bitcoin' vuelve a ser una palabra clave en la conciencia pública, y la era Trump 2.0 promete establecer una política de regulación de criptomonedas más clara.
Este 'presidente que vuelve' cambió su actitud escéptica anterior hacia las criptomonedas, firmando en enero de 2025 un decreto ejecutivo para 'establecer reservas estratégicas de Bitcoin', afirmando que transformará los activos confiscados en un inventario de activos digitales nacionales.
Al mismo tiempo, el Congreso de EE. UU. impulsa el (proyecto de ley de stablecoin GENIUS), que exige que las stablecoins estén respaldadas por activos en un 100%, y proporciona un marco de cumplimiento para los tokens de pago dentro de los juegos, eliminando el estándar contable SAB 121 que obstaculiza la custodia de activos criptográficos por parte de las instituciones financieras tradicionales, y permitiendo a los bancos nacionales participar en la validación de nodos y la custodia de activos.
La disposición del personal del gobierno de Trump también está reforzando el cambio en la política de criptomonedas.
En enero de este año, Trump nominó a Paul Atkins como nuevo presidente de la SEC. Atkins ha abogado durante mucho tiempo por guiar el desarrollo de la industria mediante la creación de reglas regulatorias claras en lugar de depender de litigios; durante su tiempo como comisionado de la SEC, criticó en múltiples ocasiones la estrategia de 'la aplicación es regulación' que la SEC había adoptado hacia la industria de las criptomonedas, argumentando que este enfoque generaba incertidumbre y obstaculizaba la innovación.
Como presidente interino, Mark T. Uyeda aboga por la desregulación, alineándose con la postura amigable hacia las criptomonedas de Atkins. Por ejemplo, Uyeda detuvo las demandas contra Kraken y Coinbase que se habían presentado durante la presidencia del ex presidente Gary Gensler. Durante el proceso de confirmación del nombramiento de Atkins, el presidente interino Mark Uyeda había promovido varias políticas, incluyendo la creación de un grupo de trabajo sobre criptomonedas liderado por 'la madre de las criptos' Hester Peirce, enfocándose en 'establecer reglas' en lugar de 'cazar infracciones'.
Desde el presidente hasta el presidente de la SEC, ha habido un cambio, y la actitud administrativa de EE. UU. hacia la industria de las criptomonedas también ha cambiado; 'desregulación' y 'aceleración de la construcción' están ocurriendo simultáneamente.
Después de los ETFs de Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH) al contado, Solana (SOL), Avalanche (AVAX) y varios otros activos criptográficos también han entrado en la secuencia de solicitudes de ETF; el CEO de Ripple ha indicado que el ETF de XRP podría lanzarse en 2025. Las instituciones financieras tradicionales han comenzado a actuar, con Franklin Templeton, VanEck y otras antiguas empresas de gestión de activos compitiendo por entrar al mercado.
El 12 de marzo de 2025, Franklin Templeton presentó una solicitud para un ETF de SOL al contado, convirtiéndose en uno de los primeros gigantes de gestión de activos tradicionales en ingresar al ETF de Solana. Además de SOL, también solicitaron un ETF de Polkadot (DOT). El 25 de marzo de 2025, la Bolsa de Opciones de Chicago (CBOE) presentó documentos de solicitud 19b-4 para el ETF de SOL al contado en nombre de Fidelity, con planes de cotizar en la bolsa BZX.
Grayscale planea convertir su fondo fiduciario de Solana en un ETF al contado; si se aprueba, cotizará con el código GSOL en la Bolsa de Nueva York. Actualmente, la solicitud está en la fase de revisión de la SEC. Además, varias empresas como VanEck, 21Shares, Bitwise y Canary Capital han presentado solicitudes; se espera que la probabilidad de aprobación del ETF de SOL en 2025 supere el 70%.
Avalanche (AVAX) también ha entrado en la fila de solicitudes de ETF; en marzo de 2025, VanEck presentó documentos de solicitud S-1 para un ETF de Avalanche al contado. La SEC aún no ha hecho públicas sus opiniones, pero el mercado especula que su ritmo de aprobación podría seguir el del ETF de SOL, y se espera que entre en un período crítico de revisión en la segunda mitad de 2025.
Con autoridad para investigar, sancionar y presentar demandas civiles en el ámbito de la regulación de valores, la SEC ha comenzado a mostrar una cara amigable hacia los activos criptográficos, cerrando problemas heredados de la administración anterior mediante acuerdos, retiradas de demandas o terminaciones y suspensiones de investigaciones, y planea celebrar reuniones este año para discutir específicamente la regulación del mercado de activos criptográficos.
La SEC también llevará a cabo 4 mesas redondas en la primera mitad del año para discutir la regulación de activos criptográficos.
Según noticias oficiales de la SEC, se llevarán a cabo 4 mesas redondas en abril, mayo y junio de este año para discutir la regulación de activos criptográficos, con temas que incluyen regulación específica, custodia de criptomonedas, transferencia de activos tokenizados en la cadena y DeFi. Cada mesa redonda estará abierta al público en la sede de la SEC y se transmitirá en vivo en SEC.gov.
Con la desregulación de EE. UU. y la intensa entrada de instituciones financieras tradicionales, los activos criptográficos han pasado de ser 'experimentos marginales' a 'introducción principal' en un punto de inflexión histórico; una era de 'equilibrio dinámico entre regulación e innovación' está comenzando.
(Declaración: se solicita a los lectores que cumplan estrictamente con las leyes y regulaciones de su lugar de residencia; este artículo no representa ningún consejo de inversión)