A menos de una semana del día de implementación de aranceles del 2 de abril del gobierno de Trump, la intensidad de la política es incierta y podría no cumplir completamente con lo previsto anteriormente. El equipo de Trump busca proteger la industria local y generar ingresos para cubrir el déficit, pero enfrenta riesgos económicos. La implementación de aranceles puede seguir dos caminos: la concesión del oponente o una respuesta contundente, y a corto plazo, la probabilidad de una respuesta contundente es alta. La Reserva Federal de EE. UU. reacciona lentamente ante los aranceles, el mercado de acciones se ve afectado, y el S&P 500 se encuentra en una posición crítica. El mercado de criptomonedas también se ve afectado, y la recuperación del bitcoin es incierta; la política del 2 de abril se convertirá en un punto de inflexión que afectará la dirección a largo plazo.
Esta política de aranceles que pronto se implementará es vista por el gobierno de Trump como un paso clave para reestructurar el panorama comercial de EE. UU. Sin embargo, a medida que los detalles de la política emergen, el mercado comienza a cuestionar su fuerza e impacto. En este juego global, tanto los mercados tradicionales como el sector de criptomonedas están siendo afectados; el 2 de abril revelará la dirección futura. Este artículo proviene de un artículo escrito por Luke de Mars Finance, reproducido por Foresight News.
(Resumen anterior: JPMorgan: Los riesgos de la guerra arancelaria de Trump se están volviendo claros, es hora de 'dejar de vender en máximos' las acciones de EE. UU.)
Queda menos de una semana para el 'Día de implementación de aranceles del 2 de abril', que el gobierno de Trump ha denominado 'Día de la Liberación', cargado de la ambición de reestructurar el panorama comercial de EE. UU.
Sin embargo, a medida que los rumores de los medios aumentan, el guion de esta gran obra política parece no ser tan radical como la expectativa externa. Al mismo tiempo, el mercado de criptomonedas - un área extremadamente sensible a los cambios macroeconómicos - también está empezando a moverse bajo la sombra de los aranceles.
¿Un 'giro moderado' en el día de implementación de aranceles?
La última información sugiere que la política arancelaria del 2 de abril puede no cumplirse completamente según el ambicioso plan que había delineado el secretario de Comercio Lutnik. Él había imaginado un sistema arancelario de 'tres capas': basado en aranceles equivalentes, complementado por aranceles específicos para ciertas industrias y países. Sin embargo, rumores recientes indican que los últimos dos pueden ceder en cierta medida. Esto es como una cena cuidadosamente preparada, pero lo que finalmente se sirve es un paquete simplificado: faltan algunos condimentos, pero el plato principal sigue ahí.
¿Por qué se produce este ajuste? La razón no es difícil de deducir. El equipo de Trump es consciente de que los aranceles son una espada de doble filo. Desde que asumió el cargo, su política comercial ha hecho que los mercados globales experimenten una fuerte sacudida: el valor del mercado de valores de EE. UU. ha evaporado billones de dólares, la presión en la cadena de suministro ha elevado los precios, e incluso los huevos se han convertido en un 'bien de lujo'. Si en este momento se llevan los aranceles al límite, la economía estadounidense podría ser la primera en verse presionada. Los economistas de Goldman Sachs advierten que, a pesar de que en la superficie todo parece tranquilo, detrás de esta 'postura moderada' acecha el riesgo de 'sorpresas negativas'. El mercado espera que la tasa de aranceles equivalente sea de aproximadamente 9%, pero Goldman Sachs estima que el número real podría duplicarse a 18%. Esta diferencia es suficiente para que los operadores contengan la respiración, esperando que la bota caiga.
Mientras tanto, el informe (sobre la revisión de prácticas comerciales desleales) que se publicará el 1 de abril se convertirá en un indicador clave. Este informe revelará las tendencias de investigación de EE. UU. hacia sus socios comerciales, afectando directamente el ritmo y la intensidad de los aranceles subsiguientes. Si el informe acusa a ciertos países de comportamientos evidentes de 'rascar la lana', Trump podría aprovechar la oportunidad para intensificar; si el tono es suave, el mercado podría disfrutar de un breve respiro. De cualquier manera, este informe será el tráiler para interpretar la trama del 'Día de la Liberación'.
La estrategia de Trump - ¿justa, justa o malditamente justa?
Para comprender la lógica detrás de la implementación de aranceles, es útil escuchar las declaraciones de los miembros clave del equipo de Trump. Recientemente, el secretario del Tesoro, Basent, y el secretario de Comercio, Lutnik, compartieron sus pensamientos en el All-in Podcast. Lutnik recordó la historia, señalando que entre 1880 y 1913, EE. UU. dependía completamente de los aranceles para mantener sus finanzas, sin necesidad de imponer impuestos sobre la renta. Después de la Segunda Guerra Mundial, para apoyar la reconstrucción global, EE. UU. decidió reducir los aranceles, pero otros países mantuvieron altos obstáculos, convirtiéndose en 'los perdedores' del comercio más abierto. Por ejemplo, exportar automóviles de EE. UU. a cierto país requiere pagar un arancel del 20%, mientras que los vehículos de ese país solo necesitan pagar un 5% para ingresar a EE. UU. Esta desigualdad llevó a Trump a exclamar: '¿justo, justo o malditamente justo!'
La intención de Trump es clara: primero, proteger la industria local a través de aranceles para atraer la reubicación de la manufactura; segundo, generar ingresos fiscales para cubrir el agujero de 2 billones de dólares en el déficit. Lutnik lanzó el plan de 'tres carruajes': incremento de aranceles, inversión de fondos soberanos, y el proyecto de 'tarjeta dorada para inmigrantes' - este último supuestamente puede vender 1000 tarjetas en un día, y Trump es más optimista al estimar que puede atraer a 1 millón de compradores. En cuanto a la otra mitad del déficit, se espera que el 'Departamento de Eficiencia del Gobierno' reduzca 1 billón en gastos desperdiciados. Este departamento tiene como objetivo eliminar el 25% de la 'grasa' en el gasto fiscal de 6.5 billones al año, suena ambicioso, pero su ejecución será sin duda un desafío.
El secretario del Tesoro, Basent, analizó el problema desde una perspectiva macroeconómica, enumerando tres grandes problemas de la economía de EE. UU.: alta deuda, inflación fuera de control y declive de la manufactura. Su receta incluye recortes en el gasto, reestructuración del sistema comercial y revitalización de la clase media. A diferencia de la postura agresiva de Lutnik, Basent enfatiza un enfoque 'gradual', para evitar provocar una recesión económica por medidas drásticas. El asesor económico de la Casa Blanca, Stephen Milan, también añadió en una entrevista con Bloomberg que, como el mayor mercado de consumo del mundo, EE. UU. tiene la carta ganadora en las negociaciones y la capacidad de obligar a los oponentes a ceder. Esta confianza proviene de la fortaleza, pero si podrá transformarse en una victoria, dependerá de cómo reaccione el oponente.
La implementación de aranceles podría tomar dos caminos:
Primero, el oponente cede y reduce los aranceles hacia EE. UU., lo que resulta en una victoria para EE. UU. y un aumento en el mercado de valores;
En segundo lugar, se responde a la medida, Trump se ve obligado a intensificar, lo que resulta en una pérdida para ambos a corto plazo y una presión sobre el mercado de valores.
A corto plazo, la segunda opción tiene mayor probabilidad, después de todo, en el juego global, pocos están dispuestos a ceder primero. Pero a largo plazo, con el poder del mercado de consumo, EE. UU. podría comenzar a revertir el desequilibrio comercial.
La lenta reacción de la Reserva Federal de EE. UU. y la falta de un fondo claro en el mercado de acciones
La incertidumbre en la política arancelaria no solo afecta el panorama comercial, sino que también se transmite al mercado de capitales a través de la inflación y la política monetaria. Recordando 2020, el aumento de la inflación provocado por la pandemia de COVID-19 sorprendió a la Reserva Federal de EE. UU. Al principio, la Reserva Federal estaba convencida de que la inflación era 'temporal', pero a finales de 2021, el presidente Powell tuvo que admitir ante el Congreso que había cometido un error de juicio, anunciando el abandono de la palabra 'temporal' y luego iniciando un ciclo de aumento de tasas de interés. Según datos de Bloomberg (ver gráfico 1), el índice de incertidumbre de políticas económicas de EE. UU. se disparó por encima de 500 puntos al inicio de la pandemia, alcanzando un pico histórico, y aunque ha disminuido algo, eventos como el conflicto entre Rusia y Ucrania en 2022 y la política arancelaria de Trump en 2024 han vuelto a elevar la incertidumbre, manteniendo el índice en niveles altos de alrededor de 200 puntos, muy por encima del promedio de 1995-2019.
La reacción de la Reserva Federal de EE. UU. ante el impacto de los aranceles también ha sido lenta. En los últimos años, la presión en la cadena de suministro y el aumento de precios provocados por los aranceles han elevado significativamente las expectativas de inflación, pero la Reserva Federal ha preferido calmar al mercado a través de declaraciones dovish. Sin embargo, esta calma solo puede traer un rebote temporal en el mercado de acciones de EE. UU., no una reversión de tendencia. La razón es que la mayor incertidumbre del mercado - la dirección y la intensidad de la política arancelaria - sigue sin resolverse. Como se observa en el gráfico 1, el índice de incertidumbre de políticas económicas ha estado acompañado de ajustes significativos en el mercado de acciones de EE. UU. durante hitos históricos como 'el ataque terrorista del 11 de septiembre', 'la crisis financiera global' y 'la crisis de deuda soberana', y el nivel actual de incertidumbre sugiere que el fondo de las acciones de EE. UU. aún podría no haber llegado. El mercado puede necesitar esperar a que la política arancelaria se aclare o que un impacto macroeconómico más severo desencadene una reestructuración completa.
El desempeño reciente del S&P 500 refuerza aún más esta preocupación. Según datos de Bloomberg y MacroBond, el S&P 500 ha caído un 7.8% desde su máximo en febrero, y la semana pasada, incluso llegó a caer un 10% en un momento. Los datos históricos muestran que si en los próximos cinco meses, el S&P 500 cae un promedio de al menos un 5% más, es muy probable que la economía de EE. UU. entre en recesión (línea amarilla en el gráfico 2).
Por el contrario, si el S&P 500 puede recuperar terreno en los próximos 4 a 5 meses, se espera que evite una desaceleración económica (línea negra en el gráfico 2). Sin embargo, estos datos son solo promedios; si la economía realmente entra en recesión, el mercado de acciones de EE. UU. podría caer al menos un 20%. Es importante notar que el sentimiento del mercado a veces puede amplificar la volatilidad; por ejemplo, en 2022, el S&P 500 cayó más del 20%, pero no se produjo una recesión económica, y el miedo a una 'recesión anticipada' dominó el comportamiento del mercado en la segunda mitad del año.
Actualmente, el S&P 500 se encuentra en un cruce crítico. El gráfico 2 muestra que, si la economía evita una recesión, el mercado de valores debería rebotar rápidamente; pero si el riesgo de recesión se intensifica, la presión de venta podría continuar. La ambigüedad de la política arancelaria sin duda ha exacerbado esta incertidumbre; si la política del 2 de abril es más dura de lo esperado, el temor en el mercado podría llevar a una mayor caída en las acciones de EE. UU.
El mercado de criptomonedas está en alerta
¿Cómo influirán los aranceles en el mercado de criptomonedas? El bitcoin ha subido recientemente a 88786 dólares, pareciendo haber una recuperación, pero los expertos de la industria están emitiendo repetidas advertencias. El experto en comercio de CoinPanel, Kretov, señala que este repunte se asemeja más a una 'trampa de mercado alcista': el volumen de comercio se ha reducido, los pequeños inversores están a la espera, las tasas de financiamiento se han vuelto negativas, incluso el 'dinero inteligente' está inactivo. El mercado es tan frágil como un hielo delgado, y cualquier pequeño movimiento puede llevar a su colapso. La tasa de interés de préstamos de stablecoins en Aave ha caído al 4%, lo que confirma aún más la propagación de la aversión al riesgo.
Más preocupante es la mentalidad de 'retener' de los inversores a largo plazo de bitcoin. Estos 'veteranos' esperan precios de salida más altos, pero involuntariamente se convierten en un 'peso muerto' de presión de venta en el mercado. Kretov cree que solo cuando estos tenedores vendan y el mercado se reestructure por completo, los grandes jugadores podrán volver a entrar. Sin embargo, en este momento, no hay señales de una limpieza en el mercado, y la sostenibilidad del repunte es cuestionable.
Los datos históricos han sonado la alarma sobre la situación actual. Cuando Trump inició la guerra comercial por primera vez en 2018, los mercados globales experimentaron una fuerte turbulencia. Según el gráfico 3, desde el anuncio de los aranceles en marzo de 2018, el S&P 500 ha caído un 12% en total, mientras que el bitcoin ha caído un 65%, superando con creces el rendimiento de los activos tradicionales. La naturaleza de los beneficios y pérdidas en el mercado de criptomonedas se manifiesta vívidamente: el alto riesgo trae altas recompensas, pero también conlleva presiones de caída más severas. En comparación, el índice de China se comportó relativamente estable durante el mismo período, con una caída acumulada de menos del 20%, mostrando la diferencia en la sensibilidad de los diferentes mercados ante el impacto de los aranceles.
El análisis de CoinDesk ha intensificado esta preocupación: el bitcoin ha formado una figura de 'doble techo' cerca de los 87000 dólares, esta señal bajista podría caer por debajo de los 86000 dólares en el 'cuello', lo que podría llevar a una caída a 75000 dólares a corto plazo. Las altcoins se encontrarán en una situación aún peor. Augustine Fan, socio de SignalPlus, predice que un suave rebote del mercado podría continuar hasta finales de mes, pero la declaración de aranceles del 2 de abril se convertirá en un punto de inflexión. Si la política es moderada, el bitcoin podría aprovechar la postura dovish de la Reserva Federal para alcanzar los 90000 dólares; si es más dura de lo esperado, la contracción de la liquidez podría provocar una caída colectiva.
Especulación sobre el desenlace
¿Cómo se desarrollará la implementación de aranceles del 2 de abril? Con la información actual, Trump podría optar por un 'inicio moderado': aranceles equivalentes establecidos entre el 10% y el 12%, con un aplazamiento de los aranceles para industrias y países específicos, manteniendo espacio para ejercer presión y evitando un aterrizaje económico duro. Si el informe del 1 de abril respalda el endurecimiento, podría haber una segunda ofensiva a mediados de año. A corto plazo, el mercado podría experimentar volatilidad debido a la discrepancia en las expectativas; a largo plazo, si la guerra comercial reestructura el panorama económico, los beneficios de la recuperación podrían beneficiar al sector de criptomonedas.
Para los inversores en criptomonedas, el día de implementación de aranceles no solo es un indicador de la política, sino también una lupa para las emociones del mercado. Una política moderada podría encender un repunte a corto plazo, mientras que un endurecimiento pondría a prueba la resiliencia del mercado. Cualquiera que sea el resultado, este juego nos recuerda: la intersección de las políticas macroeconómicas y el mercado de criptomonedas se vuelve cada vez más estrecha; en medio de la tormenta, solo aquellos que comprenden las tendencias podrán navegar con éxito.