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Este artículo se centra en (el auge y los desafíos de las criptomonedas) y presenta que las criptomonedas son monedas digitales basadas en blockchain, que incluyen tres tipos: monedas de pago, monedas estables y monedas digitales soberanas, y tienen siete características. El mercado de criptomonedas se está desarrollando rápidamente, como el aumento del precio de Bitcoin y el aumento de su valor de mercado. Las posiciones del gobierno y las empresas en EE. UU. han cambiado, buscando construir un 'sistema de hegemonía del dólar digital', mientras que la UE impulsa la regulación unificada y la transformación verde, y otros economías globales enfrentan la competencia entre monedas estables y monedas digitales soberanas. Nuestro país tiene ventajas y desventajas en el campo de blockchain y criptomonedas, y la estrategia de hegemonía de activos criptográficos liderada por EE. UU. representa múltiples amenazas a nuestra seguridad financiera.

El tema que quiero compartir hoy es (el auge y los desafíos de las criptomonedas). Las criptomonedas son una forma de moneda digital que opera a través de redes informáticas, y la propiedad de cada unidad de criptomoneda se registra y almacena en un libro digital o blockchain. La blockchain es la tecnología subyacente más fundamental de las criptomonedas, y su núcleo son mecanismos de consenso como la prueba de trabajo (PoW). Las criptomonedas incluyen tres tipos principales: primero, criptomonedas de pago, como Bitcoin y Ethereum; segundo, monedas estables, siendo las más conocidas USDT y USDC; tercero, las monedas digitales de los bancos centrales, también conocidas como monedas digitales soberanas, con ejemplos de gran escala como el yuan digital de nuestro país. Las criptomonedas tienen siete características principales: distribuidas; seguras; escasas; anónimas; alta volatilidad en los precios; elevado consumo de energía durante el proceso de minería; y la capacidad de realizar transacciones instantáneas a nivel mundial sin considerar los costos de conversión de moneda y los tiempos de transferencia internacional.

Desde que en enero de 2009 Satoshi Nakamoto (el equipo) minó el primer bloque de Bitcoin (Genesis Block), las criptomonedas han pasado de ser un experimento de moneda virtual de nicho a ocupar un lugar en el ecosistema financiero. Actualmente, más de 130 países y regiones han comenzado a incluir diferentes formas de criptomonedas en la discusión sobre el sistema financiero convencional. En el contexto de un aumento de la agitación geopolítica global, altos déficits fiscales en EE. UU. y un aumento dramático de la deuda pública estadounidense, los activos criptográficos, representados por Bitcoin, están recibiendo atención generalizada. Las últimas tendencias indican que el gobierno estadounidense está acelerando la construcción de un 'sistema de hegemonía del dólar digital' a través de reservas estratégicas, legislación sobre criptomonedas y la infraestructura financiera criptográfica. En torno a este contexto, me enfocaré en explicar la situación global del desarrollo de las criptomonedas y los desafíos y riesgos relacionados.

Uno, la última situación del desarrollo global de criptomonedas.

(1) El mercado de criptomonedas está experimentando avances significativos.

En enero de 2024 se aprobó el lanzamiento oficial del ETF de Bitcoin en plataformas de negociación, marcando un evento emblemático en la fusión de activos criptográficos y activos financieros tradicionales. En diciembre de ese mismo año, el precio de Bitcoin superó los 100,000 dólares cada uno, impulsando el valor total del mercado de criptomonedas a aumentar drásticamente de 800 mil millones a 3.4 billones de dólares en solo dos años. Al mismo tiempo, el valor total de los activos criptográficos en relación con la liquidez de los seis principales bancos centrales del mundo (G6) ha aumentado del 1% en 2009 a un 12% a finales de 2024. En el mercado principal, la propiedad de inversión de Bitcoin está cambiando de ser un activo de riesgo de nicho a ser un activo principal. El nuevo gobierno de Trump ha propuesto establecer un plan estratégico de reservas de Bitcoin (SBR), lo que ha estimulado y reforzado aún más este proceso de cambio.

Figura 1 Desde la segunda mitad de 2023, hay un gran flujo de capital hacia el mercado de criptomonedas global.

Desde la segunda mitad de 2023, la postura del gobierno estadounidense sobre la regulación de criptomonedas ha cambiado notablemente, y su intención estratégica parece ser extender la hegemonía tradicional de EE. UU. en el ámbito financiero hacia el digital. En el contexto de un alto nivel de deuda pública y una inflación persistente en EE. UU., esta estrategia asegura no solo la posición centralizada del dólar en la ola de transformación digital, sino que también ayuda a mitigar su situación de deuda federal cada vez más grave. Esta estrategia podría incluir objetivos a corto, medio y largo plazo: a corto plazo, el gobierno de EE. UU. está tratando de establecer el marco inicial de la hegemonía digital del dólar mediante reservas estratégicas de criptomonedas, fomentar la expansión de monedas estables en dólares y controlar la infraestructura clave del comercio de activos criptográficos; a medio plazo, atraer (o coaccionar) a las principales empresas de criptomonedas globales para que se trasladen a EE. UU. o se integren en su sistema regulatorio mediante un entorno regulatorio favorable, incentivos fiscales y sanciones financieras extensivas, promoviendo la concentración de la industria, el empleo y el crecimiento económico, mientras se mantiene el liderazgo de EE. UU. en la investigación y desarrollo de tecnología blockchain; a largo plazo, EE. UU. asegurará su poder centralizado en la economía digital mediante el dominio de la infraestructura y las reglas financieras digitales globales, manteniendo la posición central del dólar en la inversión y el comercio global en la era digital.

Figura 2 El aumento drástico del tamaño de las criptomonedas en la segunda mitad de 2023 y su inclusión en el mercado de activos convencionales

(2) El cambio de postura de los sectores gubernamentales y empresariales de EE. UU. hacia las criptomonedas y su intención estratégica.

1. Desde la segunda mitad de 2023, ha habido cinco cambios significativos en la postura del gobierno de EE. UU. y la industria en el campo de las criptomonedas.

Primero, la postura de las autoridades regulatorias financieras de EE. UU. ha pasado de una 'represión severa' a una 'regulación orientadora'. El nuevo presidente de la administración Trump, Paul Atkins, es un largo defensor de las criptomonedas, y tras asumir el cargo, está promoviendo activamente la ruta de cumplimiento para los activos criptográficos, y su relación cercana con el nuevo secretario del Tesoro, Scott Bessent, refleja el apoyo activo del nuevo gobierno de EE. UU. a los activos criptográficos y la tendencia de encontrar un nuevo equilibrio entre la innovación financiera y la protección de los inversores. En diciembre de 2024, la SEC aprobó el ETF de índice criptográfico de Franklin Templeton (EZPZ) para ser negociado en Nasdaq, lo que marca un hito importante en el cambio de postura regulatoria de EE. UU.

Segundo, de la represión legislativa al apoyo legislativo. El Congreso de EE. UU. está promoviendo activamente la legislación de regulación de criptomonedas mediante dos pilares: el (Proyecto de Ley de Innovación y Tecnología Financiera del Siglo XXI) (FIT21) y el (Proyecto de Ley de Innovación Nacional de Monedas Estables de EE. UU.) (GENIUS). El proyecto de ley FIT21 establecerá un marco de regulación de criptomonedas completo, abordará muchos problemas de clasificación y jurisdicción, clarificará los límites regulatorios entre la SEC y la CFTC (Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE. UU.), establecerá estándares para la identificación de atributos de activos digitales como mercancías y valores, y creará un marco legal para los servicios de custodia de activos digitales. GENIUS se dedica a establecer un marco de regulación integral para las monedas estables, incluyendo dos monedas que representan el 90% del valor total del mercado de monedas estables: USDT y USDC. FIT21 fue aprobado en mayo de 2024 por la Cámara de Representantes con apoyo bipartidista, y se espera que sea aprobado por el Senado y finalmente firmado para su implementación en 2025. GENIUS planea someterse a votación en el Senado en marzo de este año. Una vez aprobadas estas dos propuestas, EE. UU. tendrá el sistema de regulación de criptomonedas más completo del mundo, lo que impactará significativamente la dirección de innovación y el panorama del mercado de la industria de criptomonedas.

Tercero, el cambio de la actitud de represión severa a la política de valorización estratégica. El gobierno de Trump planea lanzar un millón de reservas estratégicas de Bitcoin y transferirlas al fondo de estabilización de divisas del Tesoro. En enero de este año, Trump firmó una orden ejecutiva titulada 'Fortalecer el liderazgo de EE. UU. en el campo de la tecnología financiera digital', que incluye la preparación para establecer reservas estratégicas de Bitcoin (SBR) y la prohibición de la creación, emisión y promoción de cualquier forma de moneda digital del banco central en EE. UU. y en el extranjero, para combatir a cualquier competidor potencial de las monedas estables en dólares.

Cuarto, la industria ha pasado de la vacilación a una respuesta más activa. Muchas empresas destacadas, como Apple, Tesla y MicroStrategy, ya han incluido o planificado incluir activos criptográficos en su configuración de activos corporativos. Instituciones financieras tradicionales de gran tamaño (como BlackRock, el mayor grupo de gestión de activos del mundo) también están acelerando su inversión en Bitcoin. Los activos de los fondos ETF de Bitcoin han superado los 1.1 millones de BTC. De estos, el ETF de Bitcoin de BlackRock (IBIT) representa el 45% (con un valor de mercado de aproximadamente 153 mil millones de dólares en febrero de 2025). Los ETF de Bitcoin al contado atrajeron más de 108 mil millones de dólares en fondos en 2024, y el mercado de criptomonedas se está fusionando rápidamente con el mercado financiero tradicional.

Quinto, los ajustes en la política fiscal. La IRS de EE. UU. permitirá a los contribuyentes elegir de manera flexible el método contable para los activos criptográficos en la reducción temporal de impuestos de 2025, lo que aliviará temporalmente la presión fiscal sobre los usuarios de CEX, pero a largo plazo podría impulsar la concentración de la inversión en criptomonedas en plataformas controladas por las autoridades reguladoras de EE. UU.

2. Las últimas dinámicas en diversos campos de los activos criptográficos indican que el cambio de postura de los sectores gubernamentales y empresariales en EE. UU. probablemente apunta a construir un sistema de hegemonía del dólar digital en la era digital de 'tres en uno'.

Los tres pilares de este sistema son las reservas estratégicas de Bitcoin (SBR), las monedas estables en dólares (ancladas) y la infraestructura financiera digital controlada por EE. UU. En este sistema, las reservas estratégicas de Bitcoin podrían desempeñar el papel del oro en el acuerdo de Bretton Woods de 1944. Bitcoin, como 'oro digital', ocupa una posición central como ancla de valor, lo que podría proporcionar a EE. UU. cinco ventajas estratégicas potenciales.

Primero, la ventaja del primer movimiento. Como la criptomoneda con mayor consenso global en la actualidad, la posición única de Bitcoin favorece su papel como refugio seguro de capital en tiempos de turbulencia geopolítica y alta inflación. Estados Unidos fue el primero en incluir Bitcoin, que representa más del 60% del valor total del mercado de criptomonedas, en sus reservas estratégicas nacionales; esta ventaja inicial ayudará a atraer capital internacional hacia los activos tanto en la cadena como fuera de la cadena vinculados al dólar en el futuro.

Segundo, la función de las criptomonedas como nuevas herramientas de estabilidad financiera. Durante períodos de crisis financiera, su característica de baja correlación con activos tradicionales permite que las reservas de Bitcoin se conviertan en una segunda herramienta de estabilidad financiera para el gobierno de EE. UU. además de la flexibilización cuantitativa del dólar, ayudando en situaciones de emergencia a respaldar el balance de las instituciones financieras sistemáticas de EE. UU. y proteger la posición internacional del dólar.

Tercero, mejorar la competitividad del sistema del dólar en la era digital. Actualmente, las monedas estables vinculadas al dólar representan el 95% del valor total de las monedas estables en el mundo, y además, el comercio de activos criptográficos que no están vinculados al dólar pero que se liquidan en dólares consolidará aún más la posición del dólar como moneda central en la era digital, ayudando a asegurar que el dólar mantenga su posición dominante en el sistema monetario global, extendiéndose desde las finanzas tradicionales a las finanzas digitales.

Cuarto, fortalecer la autoridad de los estándares estadounidenses en la era de las finanzas digitales. En el futuro, después de establecer su dominio en el mercado de criptomonedas a través de reservas estratégicas y monedas estables en dólares, EE. UU. liderará la formulación de reglas para activos criptográficos a nivel global y, a través de plataformas internacionales como el G7, el FMI y el BIS, implementará y consolidará los estándares estadounidenses basados en GENIUS y FIT21, promoviendo un marco de regulación global de activos criptográficos que se alinee con sus propios intereses, asegurando así su autoridad en la formulación de reglas para activos digitales internacionales.

Quinto, frenar el desarrollo de activos criptográficos de posibles competidores. Esto se logra mediante sanciones financieras y restricciones legislativas que limitan el desarrollo de activos digitales en países competidores, así como prohibiciones administrativas y legislativas sobre la creación, emisión y promoción de CBDC dentro de Estados Unidos. Además, se busca atraer a los mercados emergentes a adoptar un sistema de pagos liderado por EE. UU. a través de asistencia técnica, lo que restringe el espacio de internacionalización de los activos de criptomoneda de los competidores.

Figura 3 'El sistema de hegemonía del dólar digital de EE. UU.'

3. La dirección política de la UE en el campo de las criptomonedas es la regulación unificada del mercado y la transición hacia finanzas verdes.

Esto se manifiesta principalmente en tres aspectos: primero, el marco de regulación del mercado de activos criptográficos de la UE (MiCA) entrará en vigor el 31 de diciembre de 2024, con el objetivo de establecer un marco regulador claro y unificado para todos los activos criptográficos en la UE. Este marco clasifica todos los activos criptográficos en tres categorías y aplica regulaciones diferenciadas, al tiempo que refuerza los requisitos de cumplimiento para la emisión de monedas estables y la operación de intercambios de activos criptográficos. Al gestionar riesgos, se impulsa la innovación y se aseguran los derechos de los consumidores y la estabilidad financiera. Segundo, el marco de regulación unificada sienta las bases para que la UE obtenga el poder de competencia y la autoridad en el mercado global de criptomonedas. Tercero, establece una ruta de desarrollo financiero verde para las criptomonedas, donde MiCA impondrá altos impuestos sobre las emisiones de carbono en las blockchains intensivas en energía, promoviendo la transición de la industria de criptomonedas del mecanismo PoW a mecanismos de consenso de bajo carbono como PoS, reestructurando así el panorama regional de la industria de minería.

4. Otros economías globales enfrentan la competencia entre monedas estables y monedas digitales soberanas.

Esto se manifiesta principalmente en tres aspectos. Primero, el número de economías que exploran y promueven las CBDC sigue aumentando. Actualmente, más de 130 países y regiones en todo el mundo están explorando y promoviendo las CBDC. El yuan digital de nuestro país ha ampliado continuamente su piloto interno y transfronterizo en los últimos años, convirtiéndose en la moneda digital soberana más grande del mundo. Japón, Corea del Sur, India, Rusia y otros 18 países miembros del G20 también están acelerando la planificación de CBDC o reservas estratégicas de Bitcoin, buscando activamente la soberanía financiera digital y la autoridad reguladora. Segundo, la competencia entre las monedas digitales soberanas y las monedas estables. El modelo de la CBDC tiene ventajas soberanas, pero las monedas estables en dólares ya tienen ventajas de escala. Entre 2020 y 2024, el valor de mercado de USDT se disparó 5.52 veces, mientras que USDC aumentó 11.35 veces, representando juntas el 90% del valor total de mercado de monedas estables en el mundo. Para 2024, el volumen de liquidación ha alcanzado los 15.6 billones de dólares. Tercero, las monedas digitales del futuro enfrentan riesgos de regionalización y fragmentación. Estados Unidos está intentando reforzar la hegemonía digital del dólar a través de tres medidas clave: establecer reservas estratégicas (SBR), legislar sobre monedas estables y restringir la emisión y circulación de CBDC. El marco MiCA de la UE limitará objetivamente el desarrollo de monedas estables que no sean en euros. La intensificación de la competencia significa que el futuro sistema de pagos financieros digitales global podría enfrentar riesgos de fragmentación y división del mercado.

5. Las monedas estables se están convirtiendo en el campo de vanguardia para la fusión de activos financieros criptográficos y activos financieros tradicionales.

Esto se presenta principalmente en dos hechos típicos. Por un lado, las monedas estables han aumentado la resiliencia de los activos en dólares fuera de la cadena. Durante el año fiscal 2023-2024, el valor de mercado de las monedas estables aumentó rápidamente y superó la tasa de crecimiento de M2 en EE. UU., apoyando fuertemente la demanda de dólares y bonos del gobierno estadounidense en un entorno financiero incierto con altos déficits. Por otro lado, las monedas estables están siendo cada vez más adoptadas en canales de pago convencionales. En los primeros 11 meses de 2024, el mercado de monedas estables completó transacciones por valor de 27.1 billones de dólares, que incluían una gran cantidad de pagos P2P y B2B transfronterizos, lo que significa que las empresas y los individuos están utilizando cada vez más las monedas estables para lograr valor comercial bajo el cumplimiento de las regulaciones, integrándose estrechamente con plataformas de pago tradicionales como VISA y Stripe.

2. Los nuevos desarrollos en el campo de las criptomonedas plantean riesgos y desafíos para nuestro país.

1. Evaluar objetivamente las ventajas y desventajas actuales de nuestro país en el campo de blockchain y criptomonedas.

Las ventajas se manifiestan en tres aspectos: primero, la disposición del yuan digital y la industria blockchain es líder. En el campo de las monedas digitales del banco central, el yuan digital es actualmente el proyecto de CBDC más grande del mundo y cuenta con el apoyo estratégico nacional. Desde su desarrollo en 2014, ha avanzado de manera constante y ha abarcado múltiples áreas, incluyendo pagos minoristas, mayoristas y liquidaciones transfronterizas. Desde 2021, el avance del proyecto de puente de moneda digital transfronteriza (mBridge) también es líder a nivel mundial. Estas bases permiten que el yuan digital tenga potencial para convertirse en una herramienta de transacción financiera y portador de activos que compita con las monedas estables en dólares. En el ámbito de la industria blockchain, nuestro país ha incluido la tecnología blockchain en su estrategia nacional desde las etapas iniciales de la industria, y ha propuesto claramente la dirección de desarrollo que integra blockchain y la economía real. El tamaño y el potencial de crecimiento del mercado industrial son grandes; se espera que el mercado de blockchain de China supere los 100 mil millones de yuanes para 2025, y ya se ha aplicado de manera amplia en áreas como finanzas, cadenas de suministro, servicios gubernamentales y comerciales. El número de empresas registradas sigue creciendo, alcanzando 63,300 a finales de 2023. Segundo, los escenarios de aplicación son diversos. Los escenarios de las monedas digitales se han expandido desde las áreas iniciales de comercio minorista, transporte y asuntos gubernamentales hasta áreas más amplias como mayoristas, restaurantes, entretenimiento, educación, salud, gobernanza social, servicios públicos, revitalización rural y finanzas verdes. La industria blockchain también ha mostrado numerosos casos maduros en muchos campos, como las finanzas de la cadena de suministro, el comercio transfronterizo y la administración electrónica. Tercero, el estricto control de riesgos. Nuestro país aplica una regulación estricta sobre el comercio de criptomonedas y la emisión inicial de monedas (ICO), lo que ha prevenido efectivamente los riesgos de la economía virtual y ha proporcionado un entorno industrial más controlado y estable para el desarrollo regulado de las monedas digitales.

Las desventajas actuales de nuestro país se manifiestan principalmente en la insuficiente competitividad internacional en algunos campos. Primero, la influencia de los estándares tecnológicos es relativamente rezagada. Debido a las diferencias en la legislación regulatoria, EE. UU. ha dominado actualmente tecnologías subyacentes como ZKP y escalabilidad de Layer2, y la UE ha establecido barreras tecnológicas a través del marco MiCA, lo que ha llevado a que nuestro país carezca de influencia en la formulación de protocolos clave y estándares globales. Segundo, el desarrollo del ecosistema de cadenas públicas es relativamente lento. La industria blockchain de nuestro país se basa principalmente en cadenas de alianzas y privadas, y la falta de cadenas públicas ha llevado a una brecha en la capacidad de innovación en comparación con Europa y EE. UU. en campos como las finanzas descentralizadas (DeFi) y Web3.0.

2. La estrategia de hegemonía de activos criptográficos liderada por EE. UU. plantea múltiples amenazas a nuestra seguridad financiera.

Primero, la presión de la fuga de capitales y del tipo de cambio. La tendencia de apreciación a largo plazo de los activos criptográficos, representados por Bitcoin, frente al dólar y otras monedas internacionales, así como la rápida expansión del comercio de monedas estables en dólares, a través de la funcionalidad de pago transfronterizo y reserva de valor, refuerza aún más la posición dominante del dólar en el sistema monetario global, lo que sin duda ejercerá presión sobre la valoración y la internacionalización del renminbi. Además, los canales criptográficos dominados por el dólar se han convertido en una nueva ruta para la fuga de capitales. En los últimos años, las principales empresas de EE. UU. han asignado grandes cantidades de Bitcoin y han atraído un fuerte flujo de financiamiento hacia los ETF de criptomonedas, generando un fuerte 'efecto demostrativo' que podría atraer parte del capital doméstico a salir a través de canales grises.

Segundo, la formación acumulativa de ventajas competitivas en la industria debido a la regulación de DeFi. Las políticas de regulación y tributación relativamente laxas de EE. UU. han atraído recursos innovadores de DeFi de todo el mundo, obteniendo más beneficios tecnológicos a lo largo de toda la cadena, desde estándares fundamentales hasta aplicaciones. Después de una acumulación prolongada, esto podría formar una ventaja competitiva en tecnología para nuestra infraestructura financiera digital en el futuro.

Tercero, la competencia por los estándares tecnológicos subyacentes y la capacidad de innovación. Por un lado, Estados Unidos lidera actualmente en innovación en áreas como ZKP y Layer2, mientras que la UE también está obteniendo efectos de red en un mercado unificado a través de la integración regulatoria del marco MiCA, estableciendo al mismo tiempo barreras tecnológicas. Debemos estar alerta y prevenir el riesgo de perder la influencia en la formulación de estándares de la industria de activos criptográficos. Por otro lado, enfrentamos presión para la migración de recursos de innovación en la industria blockchain: las políticas de emisión de carbono en la industria criptográfica de la UE y los incentivos fiscales en los campos mineros de EE. UU. están llevando a las empresas mineras chinas y a las empresas de capital de riesgo en blockchain a trasladarse a Asia Central, Medio Oriente y EE. UU., lo que objetivamente perjudica la capacidad de innovación y la seguridad de la potencia informática en la industria blockchain nacional.

Cuarto, la amenaza de la hegemonía de activos criptográficos de EE. UU. Primero, EE. UU. está acelerando la inclusión de activos criptográficos en su sistema de hegemonía financiera, y una vez que esta tendencia se establezca, seguramente restringirá el espacio de desarrollo estratégico de nuestro país en el campo de las finanzas digitales. En segundo lugar, tras el conflicto entre Rusia y Ucrania, el gobierno de EE. UU. ha implementado sanciones financieras masivas contra el gobierno ruso, instituciones y personas, confiscando una gran cantidad de activos criptográficos y deteniendo a personal relacionado, mostrando el poder de su hegemonía financiera digital. Por último, el gobierno de Trump está promoviendo un plan de reservas estratégicas de Bitcoin, resistiendo las monedas digitales soberanas extranjeras, lo que también ha intensificado la confrontación entre EE. UU. y China en el ámbito de las monedas digitales.

Por supuesto, los activos criptográficos, representados por Bitcoin, actualmente muestran un estado de burbuja de mercado severo, y la continua apreciación es difícil de sostener; una vez que la burbuja estalle, será un gran golpe para la estrategia de hegemonía de activos criptográficos de EE. UU. Al respecto, debemos mantener una clara conciencia y determinación estratégica, y adherirnos a la idea de valor de que los servicios financieros deben servir a la economía real.