#美联储3月利率决议
La pausa de la Reserva Federal en esta acción de endurecimiento puede proporcionar la señal dovish que el mercado anhela...
Los mercados financieros no solo están atentos a las declaraciones de la Reserva Federal el miércoles sobre la futura trayectoria de las tasas de interés, sino que también están vigilantes ante cualquier cambio en la política de reducción del balance (es decir, 'reducción cuantitativa', abreviada como QT).
Durante la crisis de la pandemia de COVID-19, la Reserva Federal compró billones de dólares en activos para sostener los mercados financieros, y el tamaño de su balance se expandió a un nivel récord de casi 9 billones de dólares, después de lo cual la Reserva Federal comenzó a reducir lentamente su balance.
Debido a la implementación de la política de reducción cuantitativa, el tamaño del balance de la Reserva Federal ha disminuido a 6.8 billones de dólares.
Actualmente, la Reserva Federal permite que los valores de las notas del Tesoro estadounidense por un valor de 25 mil millones de dólares caduquen sin reinversión cada mes, además de permitir que 35 mil millones de dólares en valores respaldados por hipotecas (MBS) se eliminen de su balance. Sin embargo, los economistas señalan que, en realidad, solo alrededor de 15 mil millones de dólares en MBS salen del balance cada mes.
El año pasado, la Reserva Federal desaceleró la velocidad de las compras de activos. Los funcionarios compararon la actual velocidad de reducción del balance con el proceso de desaceleración gradual de un ferry al atracar.
En las actas de la reunión de enero, los funcionarios de la Reserva Federal señalaron que estaban considerando pausar o desacelerar la reducción del balance hasta que el Congreso aumentara el techo de la deuda.
Las medidas no convencionales que ha tomado el Departamento del Tesoro de EE. UU. para mantener la deuda por debajo del límite de deuda, así como la eventual eliminación de estas medidas, pueden causar volatilidad en los mercados de fondos.
A principios de este mes, el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Williams, dijo que la pausa o desaceleración en la reducción del balance se debe a que 'la Reserva Federal no quiere accidentalmente reducir las reservas bancarias a niveles por debajo de lo que anticipamos', lo que podría causar confusión en el mercado.
En cuanto a la decisión sobre el balance en la reunión de la Reserva Federal de esta semana, la incertidumbre radica en que el mercado no ha llegado realmente a un consenso.
Lou Crandall, economista jefe de ICAP, expresó que no está seguro de si la Reserva Federal decidirá desacelerar la reducción del balance. Señaló que el presidente de la Reserva Federal de Cleveland, Harmack, había sugerido que la Reserva Federal podría responder a cualquier signo de presión en el mercado mediante inyecciones de reservas a corto plazo.
Crandall, en un informe a sus clientes, dijo: 'Seguimos creyendo que el mercado subestima la duración potencial de la política de reducción cuantitativa de la Reserva Federal en los próximos trimestres.'
Según la última encuesta de enero de la Reserva Federal, las empresas de Wall Street creen que la Reserva Federal finalizará la reducción de su balance a mediados de este año.
Steven Ricchiuto, economista jefe de Mizuho Securities, espera que la Reserva Federal ponga fin a la política de reducción cuantitativa el miércoles.
Dijo: 'Tiene sentido terminar la política de reducción cuantitativa antes de que la economía no tenga suficiente liquidez para mantener un funcionamiento fluido del mercado de reservas.'
También agregó: 'Aunque algunos miembros del Comité Federal de Mercado Abierto no están tan preocupados por este riesgo como nosotros, dado que las políticas de Trump han traído incertidumbre, ¿por qué arriesgarse a que la situación empeore?'
En 2019, cuando la Reserva Federal intentó por primera vez la política de reducción cuantitativa, tuvo que cambiar de rumbo debido al aumento significativo de las tasas de interés del mercado monetario, que se consideraron como resultado de la falta de liquidez.
Muchos economistas creen que esta vez la Reserva Federal adoptará una política más sutil.
El economista jefe de Deutsche Bank en Estados Unidos, Matthew Luzzetti, afirmó que cree que la Reserva Federal pausará la reducción de su balance, pero lo describirá como una medida técnica. Luzzetti señaló que el presidente de la Reserva Federal, Powell, indicará que, una vez que se resuelva el problema del techo de la deuda, la Reserva Federal tiene la intención de reiniciar ese plan.
Joe Brusuelas, economista jefe de RSM, cree que la Reserva Federal no anunciará ningún ajuste en su plan de reducción del balance antes de la próxima reunión a principios de mayo.