Desde el punto de vista del impacto en el mercado a medio plazo, se pueden destacar los siguientes 4 factores externos:
1) Tarifas, aumento de la inflación y desaceleración de la economía de EE. UU.
2) La finalización de la guerra de Rusia en Ucrania.
3) Reducción del déficit presupuestario de Mascom.
4) Regulaciones en el mercado de criptomonedas de EE. UU.
Analicemos esto con más detalle:
1) Tarifas y desaceleración de la economía de EE. UU.
Las tarifas o aranceles claramente conllevan tanto un aumento de la carga fiscal sobre la economía de EE. UU. como un aumento de la inflación. En este momento, se puede hablar del inicio de aranceles sobre Canadá y México a partir del 4 de marzo y un aumento de aranceles sobre China según la fórmula 10+10%. Es probable que a partir de abril se puedan esperar aranceles sobre la UE. Además, China, México y Canadá representan la mitad de las importaciones en EE. UU. Con un importe de bienes de EE. UU. equivalente al 11% del PIB, estimo un aumento de la inflación en EE. UU. a corto plazo del 3 al 4% y un posterior aumento de la inflación al 4-5%. Esto forma para la Reserva Federal un pronóstico a largo plazo de ausencia de recortes en las tasas en 2025 o incluso un nuevo aumento de tasas en el escenario pesimista del comportamiento de la Reserva Federal. Para mí es evidente que este factor es muy negativo para el mercado de criptomonedas. Cualquier noticia sobre el aumento de la inflación en EE. UU. y el anuncio de la Reserva Federal sobre un aumento de tasas o un indicio de su aumento llevará a una caída en el mercado de criptomonedas (de hecho, esto ya lo experimentamos en 2022). Personalmente, no creo en el escenario de desaceleración del crecimiento económico en EE. UU. Porque el aumento de aranceles fomentará tanto la reubicación de producciones en EE. UU. como las preferencias a los productores locales. Por lo tanto, considero que la probabilidad de una caída de la economía de EE. UU. con el aumento de la inflación (estanflación) es mínima. Pero cualquier pronóstico de PIB que sea peor que el esperado contribuirá a la caída del mercado de criptomonedas.
En general, aquí el dinero caro preferirá resguardarse en un refugio seguro en forma de bonos de EE. UU. con tasas del 4-5%, provocando una fuga de liquidez de activos de riesgo.
El despliegue de este factor negativo es extremadamente alto y ya ha comenzado a ser reflejado por el mercado, que estamos observando en este momento. Cualquier aplazamiento en el lanzamiento de aranceles de importación será muy positivamente recibido por el mercado.
2. La finalización de la guerra de Rusia en Ucrania.
En este momento, el Presidente de EE. UU., Trump, está haciendo esfuerzos para detener la guerra en Ucrania, tratando por un lado de cumplir sus promesas de campaña, y por otro, intentando obtener también beneficios para la economía de EE. UU. y aumentar su esfera de influencia tanto sobre Ucrania como sobre Rusia. En la lógica de Trump, transferir la seguridad en Europa a los países europeos permite tanto reducir el presupuesto militar como trasladar la paz del estado de guerra a un estado de cooperación y colaboración económica, con la activa participación de EE. UU. en los procesos económicos de cooperación tanto para su propio beneficio como para el alejamiento político de Rusia de la vasallaje de China. La implementación de tal escenario probablemente llevará a la eliminación de las sanciones a la economía de Rusia, especialmente las relacionadas con el petróleo, lo que, junto con el estímulo a la producción de recursos energéticos dentro de EE. UU., formará un gran apalancamiento para reducir los precios de la energía y el petróleo en el mundo. Esto influirá positivamente en los procesos inflacionarios en EE. UU. y positivamente en el crecimiento de los mercados de valores en todo el mundo y en el crecimiento del mercado de criptomonedas también. Ya que contribuye a minimizar el impacto del factor 1 en el mercado.
Las señales positivas para el mercado de criptomonedas aquí son la firma de acuerdos con Ucrania, la firma de acuerdos con Rusia. La finalización de las hostilidades en Ucrania y la eliminación de las sanciones a Rusia, en primer lugar las relacionadas con el petróleo.
La implementación de este escenario en este momento se ha visto interrumpida por una disputa con Zelensky y se encuentra en un estado aplazado. Al mismo tiempo, a Rusia obviamente ya se le han ofrecido ciertos beneficios que probablemente satisfagan a Rusia para poner fin a la guerra en Ucrania.
3. Reducción del déficit presupuestario de Mascom.
Las acciones del departamento de eficiencia gubernamental Doge en este momento, que para mí eran claras incluso antes de que comenzaran los procesos, se enfrentan a una gran agresión y resistencia dentro de EE. UU., formando en este momento un impacto negativo en el mercado. Al mismo tiempo, la formación de una máquina burocrática más eficiente mejora tanto la calidad del servicio como minimiza el gasto del presupuesto federal, lo que contribuye a reducir el déficit presupuestario. Y esto forma una menor demanda de bonos del gobierno de EE. UU., creando un fondo adicional de liquidez que puede trasladarse tanto al mercado de valores como al mercado de criptomonedas, lo que a medio plazo es positivo para el mercado. Al mismo tiempo, la minimización del déficit presupuestario también debería presionar sobre el costo de los instrumentos de deuda, haciéndolos menos rentables en expectativas, lo que también es positivo para el mercado de criptomonedas. Sin embargo, para mí es evidente que tarde o temprano la reducción del gasto público en EE. UU. llegará a un rubro de gasto tan grande como el servicio de la deuda, y aquí el conflicto con la Reserva Federal puede intensificarse mucho ante la negativa de la Reserva Federal a reducir las tasas y los gastos de servicio que ascienden a 1 billón de dólares al año. Lo más probable es que el conflicto con la Reserva Federal lleve al cambio de liderazgo de la Reserva Federal o a disturbios en los mercados financieros con una dinámica negativa.
Al mismo tiempo, hasta la formación del presupuesto de 2026, las actuales medidas de Doge, a grandes rasgos, pueden reducir hasta 200 mil millones de dólares en gastos o menos del 1% del PIB. Por lo tanto, el efecto de estos procesos probablemente será notable a finales de 2025, en el contexto de la reducción real del déficit presupuestario, que se propondrá para el año fiscal 2026 que comenzará en EE. UU. el 1 de octubre de 2025 y en años posteriores.
Las señales positivas para el mercado en estos procesos serán la minimización del crecimiento de la deuda pública de EE. UU., la reducción del costo de los instrumentos de deuda de EE. UU. Negativas: el conflicto público con la Reserva Federal.
4. Regulaciones en el mercado de EE. UU.
La sobrecarga de la Comisión de Valores, que ya ha tenido lugar, el apoyo al desarrollo del mercado de criptomonedas por parte del Presidente de EE. UU., el decreto sobre la formación de nuevas regulaciones del mercado dentro de 180 días, la cancelación de demandas de la comisión contra la mayor bolsa de criptomonedas de EE. UU., Coinbase, la determinación del estatus de los meme-coins no como valores, que ya ha salido de la comisión, son todos aspectos positivos para el mercado de criptomonedas a medio plazo.
Al mismo tiempo, la comprensión definitiva de la regulación se conocerá más bien a finales de verano de 2025 y aquí la percepción positiva de las propuestas de la comisión será un impulso para el crecimiento del mercado. La decepción por las propuestas llevará a un efecto neutral o negativo en el mercado.
Pronóstico a medio plazo:
A partir de los eventos externos mencionados, actualmente el principal factor de influencia en el mercado de criptomonedas es el primero en forma de aumento de la inflación en EE. UU. y contribuirá a la caída del mercado de criptomonedas en los próximos meses.
El efecto del aumento de la inflación puede ser minimizado por la finalización de la guerra en Ucrania y la eliminación de las sanciones petroleras a Rusia. Pero por ahora, en el contexto del colapso de las negociaciones, la probabilidad de una finalización de la guerra en Ucrania se desplaza a un plazo indefinido. Aunque en este momento considero que el escenario de finalización de la guerra en Ucrania para el verano de este año a través de esfuerzos diplomáticos es alto, lo que creará oportunidades para la transición de la paz de la guerra a la cooperación económica.
Los efectos positivos de los factores 3-4 probablemente serán visibles hacia agosto-septiembre de 2025.
Por lo tanto, por ahora el pronóstico a medio plazo es una caída del mercado o su estancamiento en los próximos meses y la formación de factores positivos para el crecimiento del mercado a partir de otoño de 2025.