Por Alex Xu, Socio de Investigación en Mint Ventures
Introducción
Si tuviéramos que nombrar la blockchain de Capa 1 que ha visto el crecimiento empresarial más significativo en este ciclo de mercado alcista, la mayoría de la gente probablemente respondería: Solana.
Ya sea por el número de direcciones activas o los ingresos por tarifas de transacción, la participación de mercado de Solana entre las Capas 1 ha aumentado rápidamente:
Direcciones activas: La participación de direcciones activas de Solana ha crecido del 3.48% al 56.83%, un aumento interanual del 1533%.
Participación de mercado de direcciones activas mensuales para L1s
Fuente de datos: Token Terminal
Tarifas: La participación de los ingresos por tarifas de Solana creció del 0.62% al 28.92%, representando un aumento interanual del 4564%.
Participación de mercado de ingresos por tarifas mensuales para L1s
Fuente de datos: Token Terminal
El rápido crecimiento de las métricas clave de Solana durante este ciclo ha sido impulsado en gran medida por la ola de Meme. Además de Solana, otros proyectos como Raydium, un intercambio descentralizado (Dex), también se han beneficiado significativamente de esta tendencia. El aumento en la actividad comercial relacionada con Meme ha contribuido a enormes volúmenes de transacciones y ingresos del protocolo a estas plataformas. Como resultado, el precio del token de Raydium alcanzó recientemente un nuevo máximo para este ciclo.
En este artículo, me centraré en otro proyecto que también se ha beneficiado enormemente de la masiva emisión de activos en Solana: Metaplex.
Esta pieza discutirá y analizará las siguientes cuatro preguntas:
¿Cuál es el posicionamiento empresarial y el modelo de negocio de Metaplex? ¿Tiene un foso competitivo?
¿Cómo se ven las métricas empresariales de Metaplex y cómo se está desarrollando su negocio?
¿Cuál es el trasfondo del equipo de Metaplex y la situación de financiamiento, y cómo se puede evaluar al equipo del proyecto?
¿Cuál es el nivel actual de valoración de Metaplex y ofrece un margen de seguridad?
Este artículo representa mis pensamientos al momento de la publicación. Estas opiniones pueden cambiar en el futuro y son altamente subjetivas. También es posible que haya errores en hechos, datos o lógica de razonamiento. Se agradecen críticas y discusión adicional de profesionales de la industria y lectores. Sin embargo, este artículo no constituye ningún consejo de inversión.
A continuación se presenta el cuerpo principal del artículo.
Posicionamiento empresarial y modelo de negocio de Metaplex
El protocolo Metaplex es un sistema construido en Solana y otras blockchains que admiten el SVM (Máquina Virtual de Solana), diseñado para la creación, venta y gestión de activos digitales. Proporciona a desarrolladores, creadores y empresas las herramientas y estándares necesarios para construir aplicaciones descentralizadas. Metaplex admite varios tipos de activos cripto, incluyendo NFTs, FTs (tokens fungibles), activos del mundo real (RWA), activos de juegos y activos DePIN.
Recientemente, Metaplex también ha expandido su negocio horizontalmente a otras áreas de servicio fundamental dentro del ecosistema de Solana, como servicios de indexación de datos (Index) y disponibilidad de datos (DA).
A largo plazo, se espera que Metaplex se convierta en uno de los proyectos de servicio fundamental multi-dominio más importantes dentro del ecosistema de Solana.
Matriz de Productos de Metaplex
Metaplex, como un sistema para la emisión, gestión y estandarización de activos, admite tanto NFTs como tokens fungibles (FTs) como sus tipos de activos objetivo. Los siguientes productos forman una matriz integral diseñada para servir a los activos dentro del ecosistema de Solana.
Core
Core es el estándar de NFT de próxima generación en la blockchain de Solana. Utiliza un 'diseño de cuenta única', que reduce significativamente los costos de acuñación y los requisitos de potencia computacional. Además, admite complementos avanzados y aplica pagos de regalías.
Conocimiento de fondo: Modelo de cuentas de Solana
Para entender las ventajas del 'diseño de cuenta única', es esencial comprender primero el modelo de cuentas de Solana y la forma en que se almacenan los NFTs tradicionales.
En la blockchain de Solana, todo el almacenamiento de estado (por ejemplo, saldos de tokens, metadatos de NFT, etc.) está asociado con cuentas específicas. Cada cuenta puede almacenar una cantidad limitada de datos debido a sus restricciones de tamaño, y mantener estos datos almacenados requiere pagar 'alquiler'. Por lo tanto, gestionar eficientemente las cuentas y el almacenamiento en cadena es un problema crítico que los desarrolladores en Solana deben abordar.
Diseño NFT Tradicional
En el diseño tradicional de NFT, cada NFT típicamente involucra múltiples cuentas para almacenar diferentes tipos de información. Por ejemplo, un NFT típico podría involucrar las siguientes cuentas:
Cuenta Principal: Almacena información de propiedad del NFT (por ejemplo, quién es el titular actual).
Cuenta de Metadatos: Almacena metadatos para el NFT (por ejemplo, nombre, descripción, enlaces de imagen, etc.).
Cuenta de Regalías: Almacena información relacionada con regalías para el creador.
Si bien este diseño de múltiples cuentas ofrece flexibilidad, también presenta algunos desafíos en la práctica:
Complejidad: Gestionar e interactuar con múltiples cuentas aumenta la complejidad, especialmente cuando se requieren consultas y actualizaciones frecuentes de datos.
Costos: Cada cuenta requiere 'alquiler' para mantener su estado de almacenamiento. Más cuentas significan costos más altos.
Rendimiento: Dado que se involucran múltiples cuentas, las operaciones pueden requerir más recursos de blockchain, afectando el rendimiento y la velocidad de transacción.
Ventajas del 'Diseño de Cuenta Única'
Metaplex Core introduce el estándar de 'diseño de cuenta única' para abordar las cuestiones mencionadas. Este enfoque consolida toda la información relacionada con NFTs (como propiedad, metadatos, regalías, etc.) en una sola cuenta. Simplificar la estructura de cuentas reduce los costos de cuentas, mejora la eficiencia de interacción y aumenta la escalabilidad de los NFTs. Este diseño es particularmente adecuado para proyectos de NFT a gran escala (como juegos o aplicaciones DePIN) en blockchains de alto rendimiento y bajo costo como Solana.
Bubblegum
Bubblegum es un programa desarrollado por Metaplex para crear y gestionar NFTs comprimidos (cNFTs). A través de la tecnología de compresión, los creadores pueden acuñar una enorme cantidad de NFTs a un costo extremadamente bajo: acuñar 100 millones de NFTs cuesta solo 500 SOL (reduciendo los costos en más del 99% en comparación con los métodos de acuñación tradicionales). Esto proporciona una escalabilidad y flexibilidad sin precedentes. Gracias a la introducción de la tecnología Bubblegum, la acuñación de NFT a gran escala y bajo costo se ha vuelto posible. Proyectos como Render y Helium dentro del ecosistema DePIN han comenzado a migrar a Solana, y plataformas NFT innovadoras como DRiP han surgido como resultado. A continuación se presenta una tabla que lista cómo estos tres representantes utilizan la tecnología Bubblegum.
Metadatos de Tokens
El programa de Metadatos de Tokens permite adjuntar datos adicionales a activos fungibles y no fungibles en Solana. Si bien los Metadatos de Tokens son naturalmente esenciales para NFTs ricos en datos, también son ampliamente utilizados por proyectos de tokens fungibles en Solana.
Lo que la mayoría de la gente no sabe es esto: La plataforma de emisión de tokens meme más grande en Solana, Pump.fun, utiliza el servicio de Metadatos de Metaplex para todos los tokens creados en la plataforma. Actualmente, la demanda principal de Metadatos de Tokens no proviene de NFTs, sino de la gran cantidad de proyectos de tokens meme que se están emitiendo.
Para los proyectos de memes, los beneficios de utilizar el programa de Metadatos de Tokens al emitir tokens son muy claros:
Primero, asegura la estandarización y compatibilidad para los tokens emitidos. Al utilizar el servicio de Metadatos de Metaplex, estos tokens pueden ser reconocidos más fácilmente por billeteras principales (como Phantom y Solflare). Sus nombres, íconos y otros detalles adicionales también pueden mostrarse correctamente en las plataformas comerciales e integrarse sin problemas con otras aplicaciones de Solana.
En segundo lugar, proporciona almacenamiento y transparencia en cadena. El servicio de Metadatos de Metaplex almacena los metadatos del token en cadena, haciendo que la información y los datos del token sean más fáciles de verificar y protegiéndolos de la manipulación.
Detalles adicionales, como imágenes y texto, ofrecen materiales multidimensionales para la especulación meme. Esto eleva los memes más allá de solo un nombre y un contrato, proporcionando recursos ricos para la difusión de memes, creación secundaria y narración.
Nuevos tokens meme se están refrescando constantemente en pump.fun Fuente: pump.fun
A medida que la locura de los tokens meme en Solana continúa calentándose, más del 90% de los ingresos del protocolo de Metaplex ya han sido contribuidos por tokens fungibles (memes). Esta realidad contrasta marcadamente con la percepción pública de que 'Metaplex es un protocolo NFT fundamental dentro del ecosistema de Solana', revelando una brecha significativa en la comprensión.
Candy Machine
La Candy Machine de Metaplex es el programa de acuñación y distribución de NFT más utilizado en Solana. Permite lanzamientos eficientes, justos y transparentes de colecciones de NFT.
Otro Portafolio de Productos
Metaplex también ofrece los siguientes servicios:
MPL-Híbrido: Una solución híbrida de almacenamiento y gestión de NFT diseñada para combinar las ventajas del almacenamiento tanto en cadena como fuera de cadena. Proporciona un método eficiente y rentable para almacenar NFTs, especialmente para archivos grandes (como medios de alta resolución) o proyectos de NFT que requieren actualizaciones dinámicas.
Fusión: Una característica de fusión de NFT que permite a los usuarios combinar múltiples NFTs en uno nuevo. Esto puede mejorar la interacción del usuario y ofrecer más casos de uso creativos para los proyectos de NFT. Es aplicable en áreas como juegos, coleccionables y proyectos de arte.
Hydra: Una solución de acuñación de NFT de alto rendimiento y escalable específicamente diseñada para proyectos que necesitan acuñar grandes cantidades de NFT, como juegos, plataformas sociales o programas de lealtad.
……
Lista actual de productos de Metaplex (Servicios de Activos):
Fuente de la imagen: Documentación del desarrollador de Metaplex
Aura
Además, en septiembre, la Fundación Metaplex anunció oficialmente el lanzamiento de Metaplex Aura, una red descentralizada de indexación y disponibilidad de datos diseñada para servir a Solana y SVM. Con los servicios de indexación y disponibilidad de datos proporcionados por Aura, Solana y otros proyectos de blockchain que adoptan el estándar SVM pueden leer datos de activos de manera más eficiente y apoyar operaciones por lotes a costos significativamente más bajos, reduciendo los gastos operativos en más del 99%. Vea la imagen a continuación como referencia:
Después de adoptar Aura, una comparación de costos de operaciones de activos a gran escala (antes y después)
Fuente: Twitter oficial de Metaplex
Cuando se publicó la vista previa del producto, Metaplex también delineó acuerdos de asociación que respaldan el producto. Muchos de estos son proyectos bien conocidos dentro del ecosistema de Solana, y es probable que se conviertan en usuarios potenciales de Aura en el futuro.
Fuente: Twitter oficial de Metaplex
Desde sistemas de servicio de activos hasta acuerdos de indexación de datos y disponibilidad de datos, a medida que sus ofertas de servicios horizontales se expanden, Metaplex está evolucionando hacia una plataforma de servicios fundamentales de pila completa para el ecosistema de Solana.
Modelo de negocio de Metaplex
El modelo de negocio de Metaplex es sencillo: cobra por proporcionar servicios relacionados con activos en cadena. Algunos servicios en la línea de productos mencionada anteriormente son gratuitos, mientras que otros tienen un costo.
Aunque los colaboradores directos de Metaplex son otros proyectos en Solana, operando esencialmente como un modelo de expansión B2B, la mayor parte de sus ingresos proviene en realidad de proyectos más pequeños o usuarios minoristas que utilizan los servicios habilitados por estos proyectos B2B más grandes. Esto incluye equipos de proyectos creando varios tipos de tokens fungibles, así como individuos acuñando NFTs.
En mi opinión, en comparación con cobrar a colaboradores B2B a gran escala (como Pump.fun), cobrar a usuarios descentralizados es un mejor modelo de negocio por varias razones:
Los equipos de proyectos más pequeños o los usuarios minoristas tienden a tomar decisiones basadas más en emociones y son menos sensibles a los precios que los clientes B2B. Dado que las tarifas de servicio de Metaplex solo representan una pequeña parte de sus costos totales, la cantidad absoluta que paga un solo usuario pequeño no es alta. Sin embargo, cuando se agrega el total de un gran número de usuarios de este tipo, los ingresos totales pueden volverse sustanciales.
Los grandes proyectos B2B pueden servir como canales de distribución para los servicios de Metaplex, ayudando a extender el alcance de sus ofertas a un grupo más amplio de usuarios descentralizados. Esto permite a Metaplex evitar gastos adicionales o esfuerzo en marketing y distribución.
Con una base de usuarios dispersa y descentralizada, es difícil para los usuarios negociar colectivamente con proveedores de servicios fundamentales como Metaplex. Esto permite a Metaplex mantener sus márgenes de beneficio, y podría incluso permitir la oportunidad de aumentar precios cuando sea apropiado.
Específicamente, los estándares de precios para los productos de Metaplex en Solana son los siguientes:
Fuente de la imagen: Documentación del desarrollador de Metaplex
Como podemos ver, el costo absoluto para los usuarios de invocar los servicios de productos de Metaplex individualmente no es caro. Por ejemplo, el costo para un usuario de acuñar un NFT es solo 0.0015 SOL; si un emisor de tokens meme quiere agregar descripciones de texto e imágenes a su proyecto utilizando Metadatos de Tokens, cuesta solo 0.01 SOL por uso. Tales costos son insignificantes, o prácticamente irrelevantes, en comparación con los retornos esperados para los usuarios.
Por supuesto, es importante señalar que la emisión a gran escala de tokens homogéneos, especialmente tokens meme, tiene un impacto dual en Metaplex. Por un lado, genera ingresos para la plataforma; por otro lado, la sostenibilidad de la locura meme sigue siendo incierta, lo que podría afectar la estabilidad a largo plazo de los ingresos de Metaplex. Incluso un ecosistema fuerte como Solana no es una excepción a la volatilidad de la actividad de tokens meme. Por ejemplo, durante la semana 'más fría' de septiembre, el número de nuevos tokens listados en DEXs fue solo aproximadamente un tercio de lo que fue durante el pico de mayo. A mediados de noviembre, ese número había vuelto a aumentar diez veces.
Número de Nuevos Tokens Listados Semanalmente en DEXs de Solana
Fuente: Dune
El Foso de Metaplex
En el mundo de los negocios, el 'foso' de una empresa o proyecto puede derivarse de varias ventajas, como ventajas de costo impulsadas por la escala o la ubicación geográfica, acumulación de valor a través de efectos de red, alta retención de usuarios y precios premium habilitados por el reconocimiento de marca, o barreras competitivas establecidas por licencias regulatorias y patentes.
Los proyectos con un fuerte foso se caracterizan por su resistencia en un paisaje competitivo. Cuando nuevos competidores ingresan al mismo mercado, encuentran muy difícil alcanzar a los demás, o el costo total de alcanzar a los demás es tan alto que excede con creces sus rendimientos esperados. Como resultado, el número de competidores en ese campo tiende a permanecer relativamente bajo. Financiera y operativamente, tales proyectos suelen demostrar una rentabilidad en crecimiento constante y mantienen bajos ratios de costos de marketing y desarrollo en relación con sus ingresos.
En el mundo de Web3, los proyectos con un fuerte foso son relativamente pocos. Ejemplos incluyen Tether en el espacio de stablecoins y Aave en el sector de préstamos centralizados.
En mi opinión, Metaplex también califica como un proyecto con un fuerte foso. Su foso se basa en dos factores clave: 'altos costos de cambio' y 'establecimiento de estándares'.
Primero, cuando los desarrolladores y usuarios se vuelven profundamente dependientes de las herramientas y protocolos de Metaplex para la emisión y gestión de activos, transferir estos activos a otro protocolo para su gestión en el futuro involucrará inevitablemente costos significativos de tiempo, técnicos y económicos.
En segundo lugar, cuando los formatos de activos de Metaplex (incluidos NFT y FTs) se conviertan en el estándar de facto dentro del ecosistema de Solana, formando un consenso de compatibilidad común entre la infraestructura y aplicaciones fundamentales del ecosistema, esto naturalmente hará que Metaplex sea la primera opción para nuevos desarrolladores y proyectos al seleccionar una plataforma de servicio de activos, ya que sus formatos de activos ofrecen una superior compatibilidad con el ecosistema.
Gracias a este foso, el ecosistema de Solana actualmente carece de proyectos capaces de competir con Metaplex en el mismo nivel, asegurando la fuerte rentabilidad de Metaplex, un punto que se analizará en la siguiente sección.
Más allá de sus servicios de activos, Metaplex está actualmente probando servicios de indexación de datos y disponibilidad de datos, lo que podría potencialmente crear una segunda curva de crecimiento para la plataforma en el futuro. Considerando que el público objetivo para estos servicios se superpone en gran medida con la base de clientes existente de Metaplex, esta nueva expansión empresarial es probable que sea más fácilmente aceptada y experimentada por sus clientes socios actuales.
Datos Empresariales de Metaplex: Fuerte Ajuste Producto-Mercado (PMF) y Crecimiento Robusto en Métricas Clave
El negocio central actual de Metaplex se centra en proporcionar servicios relacionados con activos. Podemos evaluar su rendimiento analizando varias métricas clave, incluyendo el número de usuarios activos, el número de proyectos que acuñan activos y los ingresos del protocolo.
Usuarios Activos Mensuales de Metaplex
Los usuarios activos mensuales de Metaplex se refieren a las direcciones de billetera únicas que han realizado transacciones con el protocolo Metaplex dentro de un mes determinado.
Direcciones Activas Mensuales de Metaplex
Fuente de datos: Tablero Público de Metaplex, igual para los siguientes datos.
Al momento de escribir este artículo (30 de noviembre de 2024), el último conteo de usuarios activos mensuales de Metaplex ha alcanzado 844,966, estableciendo un nuevo máximo histórico para un solo mes y representando un crecimiento interanual del 253%.
Número de Activos Mintados a través del Protocolo
El número de activos acuñados a través del protocolo se refiere a los tipos de activos acuñados a través del protocolo Metaplex.
Número de Tipos de Activos Mintados Mensualmente en Metaplex
Al momento de escribir este artículo (30 de noviembre de 2024), Metaplex también ha establecido un nuevo récord histórico en esta métrica, con el número total de tipos de activos acuñados en noviembre superando 1.44 millones.
Lo que es aún más notable es que el 94% de estos activos son tokens fungibles (FTs), mientras que solo el 6% son NFTs. A principios de enero de este año, la división fue del 18.6% FTs frente al 81.4% NFTs. Esto significa que, en términos de volumen de negocios, el negocio principal de Metaplex ahora se ha desplazado a los servicios de tokens fungibles en lugar de los servicios de NFT. Además, una parte significativa de estos tokens fungibles fueron acuñados como parte de la tendencia Meme en curso.
Proporción de Tipos de Activos Mintados Mensualmente de Metaplex
Ingresos del Protocolo
Los ingresos del protocolo se refieren a las tarifas que Metaplex gana a través de la prestación de servicios.
Ingresos Mensuales del Protocolo de Metaplex
Al momento de escribir (30 de noviembre de 2024), los ingresos mensuales del protocolo de Metaplex han alcanzado un impresionante $3.3 millones, marcando un nuevo máximo histórico.
Vale la pena señalar que, a diferencia de muchos proyectos en el mundo de Web3 que dependen de subsidios de tokens para impulsar la demanda del producto, esencialmente intercambiando tokens de proyecto por ingresos del protocolo, los ingresos comerciales de Metaplex son excepcionalmente orgánicos. El proyecto no depende de subsidios directos de tokens y es un ejemplo típico de lograr PMF (Ajuste Producto-Mercado).
A partir de los datos en esta sección, podemos observar lo siguiente:
Como un protocolo de activos subyacente, Metaplex se beneficia directamente del crecimiento del ecosistema de Solana. Sus métricas clave aumentan en sincronía con los indicadores clave de Solana, particularmente sus ingresos del protocolo.
Metaplex se beneficia de la actividad tanto en NFTs como en FTs, lo que significa que no es solo un 'protocolo de servicio de activos NFT'. Mirando más allá de la ola de Meme, si Solana fomenta verticales más activas como DePIN, juegos o RWA, la demanda potencial de Metaplex podría expandirse aún más.
La demanda empresarial de Metaplex es orgánica; sus ingresos no dependen de subsidios de tokens.
A continuación, echemos un vistazo al equipo detrás del proyecto Metaplex y al estado de sus tokens del proyecto.
El Equipo de Metaplex: EcosystemOG Cerca del Círculo Central de Solana
Stephen Hess
Metaplex fue fundado por Stephen Hess, quien también se desempeña como Presidente de la Fundación Metaplex. Estableció Metaplex Studios en noviembre de 2021.
Como graduado del programa de Sistemas Simbólicos de la Universidad de Stanford (un campo centrado en el diseño de sistemas de interacción humano-computadora), Stephen Hess fue también uno de los primeros empleados de Solana, uniéndose a la empresa solo un año después de su lanzamiento. Fue el cofundador de Solana, Raj, quien lo invitó a unirse, donde asumió el rol de Jefe de Producto. Durante su mandato, Hess participó en iniciativas clave como Solana Stake Pools (el sistema de staking de Solana), el sistema de gobernanza SPL y el desarrollo de Wormhole. También fue parte del equipo que construyó la primera versión del estándar de NFT de Solana, que eventualmente evolucionó hacia Metaplex.
Poco después de su creación en enero de 2022, Metaplex aseguró 46 millones en inversión estratégica de firmas notables como Multicoin, Jump y Alameda. Basado en el 10.2% asignado a la ronda de financiamiento estratégico en la tabla de distribución del token, la financiación de 46 millones de Metaplex en ese momento implica una valoración de aproximadamente 450 millones. Esta fue una valoración de primera ronda notablemente alta, incluso durante el período del mercado alcista.
Justo cuando Metaplex se acercaba a su primer aniversario en noviembre de 2022, FTX colapsó drásticamente debido a una enorme mala gestión financiera. Aunque la salud financiera de Metaplex no se vio afectada directamente por el colapso de FTX, Stephen Hess rápidamente anunció una decisión de despido en Twitter, preparándose con anticipación para la inminente recesión en el ecosistema de Solana. En retrospectiva, su enfoque resultó ser notablemente prudente, demostrando una clara visión del futuro. A diferencia de muchos equipos de Web3 que gastan de manera extravagante, Hess enfatizó el control de costos.
Según el perfil actual de Metaplex en Linkedin, el equipo consiste en poco más de 10 miembros, manteniéndose ágil y eficiente. Sin embargo, a juzgar por los informes de progreso mensual del proyecto publicados por la empresa, este equipo compacto exhibe una fuerte capacidad de ejecución y un enfoque proactivo hacia el trabajo del producto. Demuestran alta eficiencia tanto en iteraciones de productos como en el desarrollo de nuevos productos.
Informes de progreso mensual del proyecto Metaplex
Fuente: El blog oficial
Mirando hacia atrás en los antecedentes profesionales de los fundadores de Metaplex y la historia de desarrollo del proyecto, Metaplex se alinea en gran medida con mi visión de los elementos clave que constituyen un excelente equipo de Web3:
Los miembros del equipo central poseen educación, habilidades y experiencia profesional directamente relevantes para su empresa emprendedora, sin historial de problemas crediticios o mala conducta.
Están estrechamente conectados con los círculos centrales de su ecosistema blockchain, mantienen canales de comunicación claros y tienen filosofías de producto reconocidas por la comunidad de la blockchain.
Muestran una fuerte intuición de producto (evitando desvíos innecesarios), trabajan diligentemente y entregan resultados de manera consistente.
Tienen un fuerte sentido del control de costos y evitan gastos innecesarios.
Han asegurado inversión de VCs de primer nivel y poseen excelentes recursos empresariales en general.
Además, el 9 de septiembre de 2024, The Block reveló que instituciones líderes como Pantera Capital y ParaFi Capital compraron una cantidad sustancial de tokens Metaplex (MPLX) a principios de este año a Wave Digital Assets. Estos tokens fueron originalmente mantenidos por FTX, y se dice que el costo total de la compra fue de aproximadamente 0.2–0.25 por token (con ciertos términos de bloqueo adjuntos).
MPLX: Utilidad del token y niveles de valoración
Información Básica del Token
El token del protocolo es MPLX, con un suministro total de 1 mil millones.
Fuente de la imagen: Documento de trabajo del proyecto
Detalles de la Asignación de Tokens:
Creadores y Primeros Apoyadores (21.9%): 50% distribuido a través de airdrop dentro del primer año (el airdrop inicial comenzó en septiembre de 2022). El 50% restante se libera mensualmente durante el año siguiente; totalmente desbloqueado.
Metaplex DAO (16%): Sin período de bloqueo; distribuido de acuerdo con las propuestas de la DAO.
Fundación Metaplex (20.31%): Sin período de bloqueo.
Ronda Estratégica (10.2%): 50% desbloqueado un año después del airdrop inicial (septiembre de 2022). El 50% restante se liberó mensualmente durante el año siguiente; totalmente desbloqueado.
Socio Everstake (10%): Bloqueado durante dos años. Liberado linealmente durante un año; totalmente desbloqueado.
Metaplex Studios (9.75%): Bloqueado durante un año. Liberado linealmente durante dos años; totalmente desbloqueado.
Airdrop Comunitario (5.4%): Liberado inmediatamente.
Asesores Fundadores (3.34%): Bloqueado durante un año. Liberado linealmente durante un año; totalmente desbloqueado.
Socios Fundadores (3.1%): Bloqueado durante un año. Liberado linealmente durante un año; totalmente desbloqueado.
Según los datos de circulación actuales proporcionados por la fuente oficial, la tasa de circulación de MPLX es del 75.6%, con la mayoría ya en circulación. Las participaciones de los inversores, en particular, han sido en su mayoría desbloqueadas y ahora están circulando. Como resultado, la presión de venta relacionada con el desbloqueo es relativamente baja.
La parte 'no circulante' del suministro total proviene principalmente de las participaciones controladas por Metaplex DAO y la Fundación Metaplex, tokens mantenidos en el tesoro.
Utilidad del Token
Actualmente, la utilidad principal de MPLX es la votación de gobernanza. Además, a partir de marzo de 2024, Metaplex anunció que el 50% de los ingresos del protocolo (incluidos los ingresos acumulados históricamente) se utilizarán para recompra de tokens. Los tokens recomprados se moverán al tesoro para apoyar el desarrollo del ecosistema del protocolo.
El protocolo comenzó oficialmente las recompensas de tokens en junio de 2024, y desde entonces, ha gastado consistentemente 10,000 SOL por mes en recompra de MPLX. Este proceso ha continuado durante 5 meses hasta la fecha.
Con el rápido crecimiento de los ingresos del protocolo, a partir del próximo mes, Metaplex aumentará el monto mensual de recompra de 10,000 SOL a 12,000 SOL.
Más allá de la gobernanza y las recompras, la próxima utilidad clave de MPLX estará vinculada a la característica Aura mencionada anteriormente. Una vez que la funcionalidad Aura se lance oficialmente, se espera que MPLX sirva como el activo de staking para nodos Aura, capturando el rendimiento generado por Aura.
Valoración del Protocolo
Al evaluar la valoración de Metaplex, seguimos utilizando el método de valoración comparativa. Sin embargo, considerando que no hay proyectos directamente comparables dentro del mismo nicho en Solana, el autor finalmente eligió Raydium, un proyecto también dentro del ecosistema de Solana, como el punto de referencia para la comparación. Al igual que Metaplex, Raydium ha visto un aumento significativo en los ingresos del protocolo este año, impulsado por la tendencia Meme, y también presenta un mecanismo de recompra, lo que lo convierte en un punto de referencia adecuado para la valoración.
Desde la perspectiva de comparar ingresos del protocolo y capitalización de mercado, la valoración de Metaplex es relativamente más alta.
Sin embargo, es importante enfatizar que aunque los dos proyectos comparten algunas similitudes, operan en dos pistas completamente diferentes dentro del mismo ecosistema, con enfoques comerciales muy distintos. Por lo tanto, la comparación de valoración anterior debe considerarse solo como una referencia aproximada.
Impulsores de crecimiento potencial y riesgos
En general, Metaplex tiene varias ventajas claras:
Posición estratégica en la pista de servicio de activos, manteniendo el control sobre la fijación de estándares de activos y beneficiándose directamente de la prosperidad del ecosistema de Solana.
La adecuación del producto al mercado (PMF) ha sido completamente validada, permitiendo al proyecto lograr un flujo de caja positivo sin depender de subsidios de tokens. También posee un claro y defendible foso empresarial.
Sobre la base de su negocio actual, el equipo está persiguiendo activamente una segunda curva de crecimiento.
Un equipo fuerte y capaz con una conexión cercana al núcleo del ecosistema. Son diligentes, emprendedores y conscientes de los costos.
El token tiene un mecanismo de recompra, y la valoración total del proyecto es relativamente baja (capitalización de mercado circulante actual: 260M+, FDV: 350M+), lo que significa que es relativamente 'ligero' en escala.
Los impulsores potenciales para el crecimiento de la capitalización de mercado futura de Metaplex incluyen:
Expansión a nuevas pistas vibrantes dentro del ecosistema de Solana más allá de la actual tendencia Meme, ampliando aún más el mercado para la emisión de activos. Esto podría incluir DePIN, juegos, RWA o incluso el sector NFT que ha estado inactivo durante mucho tiempo.
Listado en plataformas comerciales más grandes, como Binance o Coinbase, lo que aumentaría significativamente la liquidez y las primas de valoración. Considerando la calidad del proyecto y su capitalización de mercado relativamente baja, el autor cree que Metaplex es un fuerte candidato para tales listados. Los proyectos con demanda empresarial real y flujo de caja positivo son raros y altamente valorados en el mercado.
Aumento directo de las tarifas de servicio. Actualmente, la base de precios del proyecto es baja, lo que le da un claro margen para aumentar tarifas. Incluso un aumento del 100% en el precio haría una mínima diferencia para los usuarios, ya que los costos de creación de activos pagados a Metaplex siguen siendo insignificantes para ellos.
Por supuesto, Metaplex también enfrenta algunos riesgos y desafíos potenciales:
La declinación de la tendencia Meme de Solana podría llevar a una caída abrupta en los números de acuñación de activos y a una reducción de ingresos.
Los ingresos de Metaplex se basan actualmente en tarifas únicas relacionadas con el tipo de activos creados. Para proyectos con tipos de activos más fijos, este modelo no puede generar ingresos sostenibles y a largo plazo para Metaplex.
Conclusión
Contrario a la percepción común de que 'Metaplex es solo un protocolo de activos NFT', la realidad es que Metaplex es un protocolo fundamental para todo tipo de activos dentro del ecosistema de Solana. También ha sido un beneficiario directo de la tendencia Meme en curso que comenzó a principios de este año.
Si te mantienes optimista sobre el futuro del ecosistema de Solana, entonces Metaplex, que ocupa el nicho ascendente de 'emisión y gestión de activos', es un proyecto que merece atención a largo plazo.