Autor | Glassnode Wu Shuo reimpreso con permiso
Este artículo se publicó el 1 de noviembre y algunos datos están retrasados.
Resumen
El mercado de activos digitales registró rendimientos impresionantes en 2023, con BTC y ETH superando a los activos tradicionales como el oro en un 93% y 39% respectivamente.
Los dos principales activos digitales han experimentado correcciones de mercado significativamente menores que en ciclos anteriores, lo que indica apoyo de los inversores y entradas de capital positivas.
Nuestro indicador Altseason muestra la primera apreciación significativa frente al dólar estadounidense desde los máximos de este ciclo. Sin embargo, vale la pena señalar que esto se produce en el contexto del continuo aumento del dominio de Bitcoin, con su capitalización de mercado aumentando un 110% en lo que va del año.
Los precios de Bitcoin han aumentado más del 30% en las últimas semanas, impulsados en parte por acontecimientos positivos relacionados con las numerosas solicitudes de ETF de Bitcoin presentadas para la aprobación de la SEC. También cabe destacar el rendimiento relativo de Bitcoin y los activos digitales en su conjunto en comparación con las clases de activos tradicionales como materias primas, metales preciosos, acciones y bonos.
En el informe de esta semana, exploramos este impresionante desempeño relativo de los activos digitales en 2023. BTC y ETH han superado significativamente a los activos tradicionales hasta ahora, aunque también han experimentado caídas menores en comparación con ciclos anteriores.
dureza relativa
El siguiente gráfico compara los precios de BTC y ETH en términos de oro, mostrando el rendimiento en comparación con las reservas de valor defensivas tradicionales. En 2023, BTC se apreció un 93% en comparación con el oro, mientras que ETH ganó un 39%. En un contexto de creciente incertidumbre global, el sólido desempeño de los activos digitales puede haber atraído la atención de muchos inversores tradicionales.
Podemos ver que los rendimientos de BTC y ETH han estado estrechamente correlacionados a lo largo de 2023 según un punto de referencia móvil de 30 días. Ambos activos han experimentado caídas de magnitud similar, pero Bitcoin ha sido más fuerte durante sus alzas.
También podemos ver que la volatilidad relativa de ambos activos digitales supera la del oro (negro), que ha experimentado menores oscilaciones de precios en ambas direcciones.
La fuerza relativa de los activos digitales también se puede observar evaluando las correcciones más profundas dentro de las tendencias macro alcistas. Aquí, evaluaremos esta métrica para ETH para que podamos ver el rendimiento en relación con el USD (un punto de referencia externo), pero también en comparación con el líder del mercado BTC (un punto de referencia interno).
Creemos que el mínimo del ciclo para ETH/USD se producirá en junio de 2022, tras el colapso de 3AC, Celcius y LUNA-UST. Desde entonces, la corrección más profunda del ETH/USD en relación con los máximos locales ha sido del -44%, que se estableció cuando FTX falló. Hoy en día, ETH cotiza a 2.118 dólares, o un 2,6%, por debajo de su pico de 2023, lo que es significativamente más fuerte que los retrocesos del -60% o mayores observados en ciclos anteriores.
BTC se ha comportado de manera similar, y su retroceso más profundo en 2023 fue de sólo -20,1%. El mercado alcista de 2016-17 experimentó regularmente correcciones de más del -25%, mientras que en 2019 se produjo un retroceso de más del -62% desde el máximo de julio de 2019 de 14.000 dólares.
Para evaluar los flujos de capital dentro del mercado de activos digitales, una referencia útil es buscar períodos en los que ETH haya tenido un rendimiento superior al de BTC. El siguiente gráfico muestra la profundidad del retroceso máximo de la relación ETH-BTC en comparación con los máximos locales de la tendencia alcista actual.
En ciclos anteriores, ETH retrocedió más del -50% con respecto a la línea de base durante las fases de recuperación bajista, y el retroceso actual alcanzó el -38%. De particular preocupación es la duración de esta tendencia, ya que ETH se ha depreciado en relación con BTC durante más de 470 días hasta el momento. Esto resalta una tendencia subyacente entre ciclos, donde el dominio de BTC aumenta durante períodos de tiempo más largos durante la resaca posterior al mercado bajista.
También podemos utilizar esta herramienta para monitorear los puntos de inflexión en ciclos de riesgo creciente y decreciente.
Este gráfico ofrece otra perspectiva sobre el rendimiento relativo de la relación ETH/BTC, mostrando los osciladores de ROI trimestrales, semanales y semanales para la relación ETH/BTC. Luego, un indicador de código de barras (azul) resalta los períodos en los que los tres períodos de tiempo mostraron un rendimiento inferior a ETH en relación con BTC.
Aquí podemos ver que la reciente debilidad en la relación ETH/BTC es similar a lo que ocurrió en mayo-julio de 2022, con la relación de precios alcanzando el mismo nivel de 0,052.
Tendencias del sentimiento de los inversores
Profundizando en el modelo de precios de Ethereum, observamos que ETH se cotiza a $1800, que es un 22% más alto que el precio realizado ($1475). El precio realizado generalmente se considera la base del costo promedio de todas las monedas en el suministro, cuyo precio se basa en el momento de la última transacción.
Esto sugiere que el poseedor promedio de ETH mantiene una ganancia modesta, pero aún está muy por debajo de los niveles de precios extremos que a menudo ocurren durante la euforia del mercado alcista.
Otra forma de visualizar los cambios en la rentabilidad para los inversores es a través del ratio MVRV, que es la relación entre el precio y el precio realizado. En este caso, comparamos el índice MVRV con su promedio móvil de 180 días como herramienta para monitorear tendencias.
Cuando el índice MVRV está por encima de este promedio a largo plazo, indica que los inversores se están volviendo significativamente más rentables, lo que suele ser una señal de un mercado en alza. Sin embargo, a pesar del buen desempeño del mercado de ETH a principios de año, el mercado todavía se encuentra en un estado de impulso negativo según esta métrica. Parece que las consecuencias del mercado bajista de 2022 todavía se están disipando lentamente.
cambios en la confianza
También podemos utilizar el indicador "Confianza de los inversores en la tendencia" para medir el rendimiento relativo de la rentabilidad de los inversores de Ethereum. Intentamos medir los cambios en el sentimiento de los inversores de Ethereum comparando la diferencia entre los puntos de referencia de costos para los tenedores y vendedores.
Cuando la base de costos de los vendedores es menor que la de los tenedores de moneda, significa