Por Lydia Wu, investigadora de Mint Ventures
Datos válidos hasta el 8 de octubre de 2024
TL; DR
En sentido estricto, los mercados de predicción suelen excluir los juegos de azar tradicionales y las apuestas deportivas. Se centran más en el descubrimiento de información y en ayudar a la toma de decisiones públicas.
Los mercados de predicción no siempre pueden ser “precisos”. Los fracasos suelen ocurrir porque la gente tiende a tratar las probabilidades que ofrecen los mercados de predicción como hechos establecidos.
Las criptomonedas han introducido montos de transacción más libres y una experiencia de pago más fluida en los mercados de predicción.
El perfil de usuario de Polymarket es bastante diferente al de los comerciantes de NFT, los jugadores de memecoin y otros usuarios nativos de las criptomonedas. Los usuarios de Polymarket tienden a ser mayores, menos centrados en maximizar las relaciones riesgo-recompensa y más motivados por la recopilación y el análisis de información.
Los factores competitivos clave para los productos del mercado de predicción radican en cómo seleccionan eventos de mejor calidad y atraen a comerciantes racionales (creadores de contenido). La ventaja competitiva de Polymarket surge de la atención (liquidez) que ha obtenido gracias a su capacidad para entrar en el mercado general.
Polymarket es extremadamente cauteloso a la hora de incentivar volúmenes de operaciones e introducir funciones comerciales más complejas. Los nuevos proyectos que intentan entrar en el mercado de predicciones desde un ángulo de operaciones con derivados pueden sufrir de funcionalidades no coincidentes y enfrentar desafíos para ganar impulso.
Se espera que, tras las elecciones del 5 de noviembre, Polymarket se enfrente a una importante retirada de liquidez. Las evaluaciones públicas del desempeño de Polymarket durante las elecciones, así como sus próximos pasos estratégicos, podrían tener implicaciones importantes para el futuro de los mercados de predicción.
El auge de “ese mercado de predicciones”
Polymarket es actualmente el mayor “mercado de predicciones electorales de EE. UU. para 2024”. En conjunto, los usuarios han apostado casi 1.500 millones de dólares sobre si Harris o Trump serán los ganadores finales. Esta cifra deja muy atrás a sus competidores de Web2, PredictIt y Smarkets, con volúmenes de negociación para la misma cuestión que alcanzan los 37 millones y los 9 millones de dólares, respectivamente.
Interfaz de elección de EE. UU. de Polymarket 2024
Análisis conceptual de los mercados de predicción
En términos generales, los mercados de predicción evolucionaron a partir de los mercados de juegos de azar y apuestas, es decir, aquellos en los que las personas invierten dinero en el resultado esperado de un evento con la esperanza de recibir una ganancia.
En un sentido más estricto, los mercados de predicción suelen excluir los juegos de azar tradicionales y las apuestas deportivas, y se centran en cambio en una gama más amplia de acontecimientos políticos, económicos y culturales. Estos mercados hacen hincapié en la función de descubrimiento de información y pueden proporcionar puntos de referencia para la formulación de políticas o la toma de decisiones públicas. El concepto de estos mercados de predicción se remonta al menos a principios del siglo XVI, durante las elecciones papales. Uno de los primeros mercados electrónicos de predicción modernos es el de Iowa Electronic Markets, introducido durante las elecciones presidenciales estadounidenses de 1988.
¿Son los mercados de predicción de criptomonedas iguales a las máquinas de la verdad?
Vitalik Buterin es quizás el defensor más influyente de los mercados de predicción en el mundo de la Web3. Ya en 2014, habló de los mercados de predicción como un ejemplo práctico de Futarchy (una forma de gobernanza futura que Robin Hanson imaginó utilizando los mercados de apuestas para tomar decisiones políticas). En un artículo de 2020 que explora los mecanismos para una “neutralidad creíble”, volvió a utilizar los mercados de predicción como un caso de estudio, proponiendo incluso un diseño en el que los mercados de predicción podrían vincularse a eventos altamente improbables. En 2021, publicó un análisis sistemático del valor de los mercados de predicción y sus ventajas descentralizadas. En este ciclo actual, ha expresado con frecuencia su optimismo sobre los mercados de predicción e incluso participó en la ronda de recaudación de fondos de la Serie B de Polymarket en mayo.
Cómo diferentes mentes entienden los mercados de predicción
Para comprender los principios subyacentes de los mercados de predicción, así como las ambiciosas expectativas que tienen los entusiastas de las criptomonedas para ellos, podemos comenzar abordando tres preguntas clave:
¿Qué representan los resultados de la predicción?
¿Qué tan precisos son los mercados de predicciones?
¿Qué han aportado las criptomonedas a los mercados de predicción?
Debido a limitaciones de espacio, daré respuestas breves a estas tres preguntas.
¿Qué representan los resultados de las predicciones de un mercado de predicciones? ¿Son ciertos?
La noción de una “máquina de la verdad” es controvertida. Los mercados de predicción capturan las interpretaciones que los participantes hacen de los acontecimientos simbolizados y utilizan esas interpretaciones como base para estimar los resultados objetivos futuros. Sin embargo, este proceso no genera la verdad, sino una estimación de probabilidad basada en las opiniones de los participantes sobre el posible resultado del acontecimiento. Incluso cuando las predicciones coinciden con el resultado real, esa coincidencia es mera verificación a posteriori.
¿Qué tan precisos son los mercados de predicciones?
La legitimidad de los mercados de predicción se remonta, en general, a pensadores como Hayek, el teorema bayesiano, la futarquía, la hipótesis del mercado eficiente, etc. En esencia, se puede resumir de la siguiente manera: aunque el conocimiento está disperso en toda la sociedad humana, si hay suficientes participantes en el mercado que actualicen continuamente sus puntos de vista en función de nuevas evidencias, se puede conducir a la formación de un mercado eficaz en el que los precios de los activos reflejen toda la información disponible públicamente, lo que ayuda a informar la toma de decisiones.
Los partidarios de los mercados de predicción suelen citar ejemplos como las elecciones estadounidenses de 2008 y el desempeño de Polymarket durante la pandemia de COVID-19 en 2020. Sin embargo, el decepcionante desempeño de los mercados de predicción durante el referéndum del Brexit de 2016 y las elecciones estadounidenses ha debilitado este argumento. Según las reflexiones posteriores al evento, una de las razones de este "fracaso" es que los operadores consideraron las probabilidades proporcionadas por los mercados de predicción como conclusiones previsibles, abandonando las actualizaciones oportunas basadas en información externa, lo que llevó a precios excesivamente estables. Esto también indica la reflexividad de los mercados de predicción, donde la confianza en ellos socava la base misma de su fiabilidad.
Las probabilidades de apuestas para las elecciones de 2016 mostraron consistentemente que Hillary Clinton mantenía una ventaja dominante.
¿Qué papel han desempeñado las criptomonedas en la larga historia de los mercados de predicción?
Desde la perspectiva conceptual y práctica de los mercados de predicción, los mercados de predicción descentralizados normalmente no tienen límites de apuestas (en comparación con el límite de apuestas de PredictIt de $850). Esto permite a los participantes asignar con mayor libertad un peso monetario a sus opiniones en función de su nivel de confianza, lo que potencialmente permite captar las tendencias del mercado con mayor precisión.
Desde una perspectiva operativa, el uso de criptomonedas no solo permite un procesamiento de pagos más instantáneo, sino que también reduce en gran medida la proporción de clientes que solicitan devoluciones de cargos a través de las compañías de tarjetas de crédito (es decir, fraude por devoluciones de cargos). Por ejemplo, la conocida plataforma de juegos en línea Stake solo acepta pagos con criptomonedas.
El auge de Polymarket
Una pregunta común es: dado que el concepto y la práctica de los mercados de predicción han existido durante bastante tiempo, y su combinación con las criptomonedas no es nada nuevo, ¿por qué Polymarket ha surgido como un actor importante, compitiendo con éxito en el mercado existente hasta el punto en que casi se ha convertido en sinónimo de "mercado de predicción"?
En primer lugar, cabe mencionar que 2024 es un año excepcional en términos de elecciones globales. Según estadísticas incompletas, en 2024, 76 países/regiones celebrarán elecciones, abarcando una población de 4.170 millones de personas. Entre ellas, las elecciones estadounidenses fueron sin duda las que atrajeron la mayor atención, y los giros y vueltas provocados por la retirada de Biden y el asesinato de Trump añadieron aún más dramatismo al proceso.
Además, eventos globales como la inauguración de los Juegos Olímpicos de Verano de París, las decisiones de la Reserva Federal sobre recortes de tasas, las crisis en geopolítica y los avances en inteligencia artificial recibieron amplia cobertura y atención. En el espacio Web3, el halving de Bitcoin, junto con los ETF de Bitcoin y Ethereum, generaron aún más revuelo; sin duda, esta es una "era dorada" para los mercados de predicción.
El éxito de Polymarket suele atribuirse a su interfaz de usuario y experiencia de usuario más fluida en comparación con generaciones anteriores de productos, su experiencia más fluida a la hora de depositar y retirar fondos y sus mecanismos más transparentes, así como a su diseño sin comisiones, en contraste con sus competidores de la Web2. Junto con las condiciones favorables del mercado, Polymarket creció rápidamente y se convirtió en una fuerza importante en el sector.
La cantidad de eventos creados en Polymarket experimentó un aumento notable en 2024
La afluencia de nuevos usuarios impulsó rápidamente la base de usuarios de Polymarket.
El volumen de operaciones de Polymarket aumentó significativamente en 2024
Los cambios en el panorama actual, la acumulación dentro de la industria y las iteraciones de productos de Polymarket son ciertamente importantes. Sin embargo, este artículo pretende centrarse en un aspecto menos discutido: la estrategia de mercado de Polymarket y los posibles conceptos erróneos que podamos tener sobre Polymarket.
Concepto erróneo: “Plataforma de negociación de eventos”
Para aclarar, en lugar de ver a Polymarket como un “mercado de predicciones” utópico o una estrecha “plataforma de comercio de eventos”, una descripción más precisa y menos exagerada del Polymarket actual podría ser una “plataforma de información/economía de creadores/medios criptográficos”.
Lectores de noticias
En septiembre, Polymarket alcanzó un nuevo hito de 90.000 usuarios activos mensuales (MAU), y los usuarios activos diarios (DAU) se mantuvieron consistentemente por encima de los 10.000. Sin embargo, el tráfico del sitio web de Polymarket en el mismo mes alcanzó los 15 millones de visitas, lo que resultó en una relación visitas-MAU de más de 166.
En comparación, Opensea tenía 110.000 usuarios activos mensuales en septiembre, con unos 9.000 usuarios activos diarios, cifras similares a las de Polymarket. El tráfico del sitio web de Opensea en septiembre fue de 4,5 millones, con una relación tráfico-MAU de aproximadamente 41.
Al agregar pump.fun a la comparación (otro producto destacado en su respectivo espacio), se hace más evidente que Polymarket no solo tiene un mayor tráfico, sino también una proporción significativamente mayor de visitantes que provienen de dispositivos móviles en comparación con las otras dos plataformas. Esto probablemente refleja la existencia de una cohorte distinta detrás de Polymarket, una diferente de los comerciantes de NFT y los entusiastas de los memes, lo que podría describirse como un grupo de "lectores de noticias".
Datos de usuarios activos mensuales (MAU) y usuarios activos diarios (DAU) de Polymarket
Datos de usuarios activos mensuales (MAU) y usuarios activos diarios (DAU) de Opensea
Comparación de datos de sitios web de Polymarket, Opensea y Pump.fun (Fuente: SimilarWeb)
De hecho, el fundador de Polymarket, Coplan, ha utilizado con frecuencia términos como "fuente de noticias alternativa" y "el futuro de los medios" en X para describir su producto y a menudo ha hecho referencia a la clasificación de Polymarket en la sección de noticias de la App Store. Los datos muestran que, si bien el tráfico del sitio web de Polymarket es solo el 3% del de The New York Times, se desempeña bastante bien en métricas como la duración de la página y la tasa de rebote.
Además, al integrarse con plataformas como Substack y Bloomberg, Polymarket también ha asumido el papel de un “oráculo inverso”, ofreciendo opiniones y sentimientos más diversos del mundo Web3.
Coplan cree que Polymarket es la noticia.
Comparación de datos entre Polymarket y el sitio web de The New York Times
Fuente: Similarweb
Comerciantes especiales
Polymarket no necesita un gran equipo editorial, la producción de contenidos básicos la llevan a cabo traders que arriesgan dinero real. Estas personas son el activo intelectual de Polymarket. El concepto de los mercados de predicción y sus fracasos históricos resaltan la importancia de los participantes del mercado. Su análisis racional y la reevaluación continua de la nueva información forman la base de la capacidad del mercado para ser "preciso".
Un estudio de 2022 sobre el comportamiento de las apuestas en carreras de caballos en línea en el que participaron más de 40.000 residentes finlandeses mostró que las personas con un coeficiente intelectual numérico más alto (es decir, aquellas que se desempeñan mejor en tareas que miden el razonamiento aritmético, la resolución de problemas matemáticos y el análisis cuantitativo) mostraron una disposición significativamente mayor a participar en juegos de azar basados en la habilidad (en comparación con los juegos de azar basados en la suerte). El estudio también descubrió que aproximadamente el 9% de los jugadores obtuvieron ganancias netas en comparación con sus pérdidas. En Polymarket, esta proporción es del 11,5%.
(a): El coeficiente intelectual compuesto está correlacionado positivamente con la voluntad de participar en apuestas de carreras de caballos.
(b): El coeficiente intelectual numérico está correlacionado de forma significativa y positiva con la voluntad de participar en apuestas en carreras de caballos.
(c): El coeficiente intelectual de lógica espacial está significativamente correlacionado negativamente con la voluntad de participar en apuestas de carreras de caballos.
(d): El coeficiente intelectual verbal no está correlacionado con la voluntad de participar en apuestas de carreras de caballos.
Situación de pérdidas y ganancias de los actores de Polymarket
Las fuentes del tráfico publicitario de Polymarket también revelan algunas estrategias respecto a “qué tipo de personas están atrayendo y convirtiendo”.
La fuente mejor clasificada, electionbettingodds.com, es un conocido agregador de mercados de predicción electoral, que consolida datos de cinco mercados de predicción, incluido Polymarket.
Citizenfreepress.com es un sitio de agregación de noticias políticas estadounidenses con una inclinación conservadora, donde la mitad de los usuarios son hombres estadounidenses mayores de 55 años.
Natesilver.net es el Substack del estadístico, escritor y jugador de póquer Nate Silver. Nate desarrolló un sistema de pronóstico electoral que predijo con éxito los resultados en 49 de los 50 estados en las elecciones presidenciales de Estados Unidos de 2008 y, en junio de este año, se unió a Polymarket como asesor.
Entre las 10 principales fuentes de tráfico, solo Coindesk y DappRadar se centran principalmente en los usuarios nativos de criptomonedas.
En comparación con plataformas como Opensea y Pump.fun, la distribución por edad de los usuarios de Polymarket es más equilibrada, con una proporción significativamente mayor de usuarios mayores de 35 años.
Los 10 sitios web principales generan tráfico a Polymarket a través de anuncios
Distribución por género y edad de los usuarios de citizenfreepress.com
La composición por edad de los usuarios de Polymarket, Opensea y pump.fun.
Fuente: Similarweb
En Polymarket rara vez hemos escuchado historias de “comerciantes legendarios”. Esto está determinado por la naturaleza de los mercados de predicción, donde las probabilidades se controlan dentro de un rango razonable para evitar que los resultados se desvíen significativamente de las probabilidades reales de los eventos.
Los datos de la tabla de clasificación de Polymarket lo respaldan. Actualmente, solo 3 usuarios tienen ganancias totales superiores a 1 millón, mientras que en pump.fun, hay 197 direcciones con ganancias totales de más de 1 millón. Teniendo en cuenta que los usuarios activos de Polymarket en septiembre ascendieron al 14% de los de pump.fun y que Polymarket se fundó en 2020, la probabilidad de hacerse rico a través de Polymarket parece mucho menor.
Clasificación de Polymarket
En consecuencia, las características comerciales de Polymarket son relativamente limitadas. Aparte de las opciones de depósito y retiro, solo ofrece las funciones más básicas de mercado y órdenes limitadas. Aunque en junio hizo público el código fuente de su protocolo de préstamos Polylend, que permite a los usuarios utilizar activos como garantía para pedir prestado USDC, Polymarket dejó en claro que esta característica no se usaría en producción y que es principalmente para que la comunidad la desarrolle. Además, Polymarket no ha implementado incentivos de liquidez a gran escala. Polymarket parece creer que las funciones comerciales demasiado complejas podrían distraer a los usuarios de su objetivo principal, mientras que la creación de mercado y los incentivos de liquidez podrían distorsionar la efectividad del mercado.
Aunque es difícil estimar la tasa de conversión real de “leer las noticias” a “comerciar”, aún podemos esbozar un perfil aproximado de la base de usuarios ideal de Polymarket: se trata de un grupo relativamente racional y maduro, probablemente con un conocimiento previo limitado de las criptomonedas. Por lo general, son más estables económicamente y no buscan relaciones riesgo-recompensa extremas, sino que disfrutan de la satisfacción de demostrar su valía mediante el análisis y el buen juicio. Este perfil está muy lejos de la imagen típica de un criptogenerado y es un grupo al que la mayoría de los productos de la Web3 actualmente tienen dificultades para llegar.
Estancamiento: el mes crítico de noviembre
En términos de aviación, el término “entrada en pérdida” se refiere a una situación en la que el ángulo del ala de un avión contra el flujo de aire se vuelve demasiado grande y no genera suficiente sustentación, lo que provoca una rápida pérdida de altitud. Los pilotos deben bajar el morro y aumentar el empuje para restablecer la sustentación y recuperar el control del avión.
El rápido ascenso de Polymarket y su estrategia de “producto estrella” en torno a las elecciones han suscitado inquietudes en el mercado sobre su capacidad para mantener el impulso: ¿qué sucederá después de las elecciones estadounidenses del 5 de noviembre, cuando se calme la situación? Después de todo, a Polymarket no le faltan competidores feroces, nuevos participantes ambiciosos y críticos vocales.
El volumen de comercio relacionado con las elecciones en Polymarket alcanzó el 70%, mientras que la base de usuarios aumentó en un 60%.
Movimientos estratégicos de Polymarket
Para Polymarket, los resultados de estas elecciones son de suma importancia. El resultado afectará la credibilidad del propio mercado de predicciones y determinará si Polymarket puede separar con éxito los sesgos políticos de su equipo y de sus inversores y realmente “representar a la opinión pública”.
A diferencia de la reciente superación de Trump en Polymarket, otro mercado de predicciones, Kalshi, ha mostrado constantemente a Harris a la cabeza.
El fundador de Founders Fund, que lideró la inversión en Polymarket, Peter Thiel, “apoya firmemente a Trump”
Después de las elecciones, en respuesta a la disminución del volumen de transacciones y la pérdida de usuarios, las estrategias discutidas para Polymarket (que también son áreas que los nuevos participantes están considerando) se pueden clasificar en tres tipos:
Expansión a las apuestas deportivas
En la actualidad, los deportes representan la segunda categoría de eventos más importante en Polymarket, solo por detrás de las elecciones. Sin embargo, el volumen de transacciones en deportes todavía está muy por detrás de las elecciones, posiblemente debido al tráfico indirecto de los temas electorales. No está claro si este tráfico se podrá conservar a largo plazo después de las elecciones.
Los eventos relacionados con el deporte, como el Super Bowl y la Premier League inglesa, han llegado al top 8 de Polymarket en términos de volumen comercial.
Dejemos de lado el hecho de que las apuestas deportivas son un mercado extremadamente fragmentado y saturado y que, en primer lugar, no es un área central para los mercados de predicciones. Los fanáticos a menudo hacen apuestas impulsados por las emociones, buscando gratificación instantánea y mejorar la experiencia de visualización, en lugar de apuntar a ganancias a largo plazo. Esto está fundamentalmente en desacuerdo con la lógica de filtrado de un mercado de predicciones.
Expansión del comercio de derivados
Este también es un mercado saturado y, sin duda, se estaría aprovechando las debilidades de Polymarket en lugar de sus fortalezas.
Convirtiéndose en el “Pump.fun de los eventos”
Esta ha sido una idea popular, la de imaginar un mercado abierto donde cualquiera puede crear un evento y hacer predicciones. Parece abordar una limitación clave de Polymarket, donde los usuarios no pueden crear mercados libremente y el equipo debe seleccionar y enumerar los eventos de manera centralizada. Sin embargo, si desglosamos los eventos relacionados con las elecciones más populares, observaremos que las elecciones en sí tienen ciertas características clave:
Impacto de amplio alcance → liquidez adecuada
Larga duración con múltiples eventos intermedios → garantiza la difusión completa de la información
Cronograma definitivo y resultado binario → acuerdo claro
Asimismo, los criterios de inclusión de eventos de Polymarket consideran factores como:
Si existe suficiente demanda comercial para producir probabilidades precisas
Si el resultado probable del evento tiene valor social o noticioso
Si el evento producirá un resultado claro dentro de un período de tiempo definido
Para la mayoría de las personas, idear una pregunta binaria claramente definida, expresarla en un lenguaje inequívoco pero accesible (sin ser demasiado técnico) y fijar un punto y un estándar claros para la resolución (todo ello garantizando que el resultado tenga algún significado social) es mucho más difícil que simplemente subir una imagen y lanzar memecoins.
Incluso Polymarket ha enfrentado controversias, como por ejemplo con cuestiones relacionadas con la “aprobación de ETF” o “¿Participó el hijo de Trump?”, donde los criterios no estaban claros. Si Polymarket se convirtiera en un mercado completamente abierto, los riesgos de abuso (por ejemplo, eventos como “¿Trump dirá cierta palabra en su próximo discurso?”) y resoluciones controvertidas (por ejemplo, cómo definir si Trump participó o no) representarían una enorme carga para la plataforma.
Por lo tanto, podemos ver que estas tres direcciones aparentemente relevantes para la transformación de Polymarket están lejos de ser sencillas. El problema central radica en el hecho de que a Polymarket le resulta difícil (y no debería intentarlo) fortalecer sus atributos de trading y especulación. Incluso con los rumores de emisión de su propio token, Polymarket debe ser cauteloso con la forma en que utiliza los incentivos, centrándose más en recompensar las preguntas de alta calidad y los resultados correctos en lugar del mero volumen de trading.
La “estrategia de transformación” para la predicción electoral difiere del negocio existente en términos de las características de los eventos y sus ciclos temporales.
Regulación en la Sala
Antes de que el panorama regulatorio se aclare más, el token de Polymarket podría no llegar tan rápido como se espera.
Los mercados vinculados a las apuestas siempre han estado sujetos a una estricta regulación. En 2022, la CFTC (Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas) ordenó a Polymarket pagar una multa de 1,4 millones de dólares y cesar sus operaciones en Estados Unidos. En mayo, la CFTC publicó una propuesta de norma destinada a prohibir todas las operaciones con derivados relacionados con las elecciones estadounidenses. Además, en mayo, durante el anuncio de una ronda de financiación de 70 millones de dólares, Polymarket declaró que su misión es proporcionar al público predicciones de eventos más precisas y en tiempo real como un servicio público.
En las últimas semanas antes de las elecciones llegaron buenas noticias. Tras el fallo del Tribunal de Distrito de Columbia del mes pasado a favor de los mercados de predicción electoral, un tribunal federal de apelaciones también rechazó la solicitud de la CFTC de bloquear las apuestas electorales. Anteriormente, la CFTC había emitido una advertencia en la que afirmaba que “el uso de dichos contratos podría afectar negativamente a la integridad de las elecciones o a la percepción del público sobre la imparcialidad de las elecciones”.
Una vez más, la atención del mercado vuelve a centrarse en los resultados que Polymarket está a punto de entregar.