Título original: El futuro de Solana DeFi con Kamino Finance
Autor original: Thor Hartvigsen, guión
Fuente original: https://www.onchaintimes.com/
Compilado por: Mars Finance, Daisy
introducción
En 2023, Solana experimentó un resurgimiento y desarrolló un gran ecosistema de aplicaciones descentralizadas (dApps) con diversos productos y casos de aplicación. Entre estos proyectos destaca Kamino Finance, que ha logrado un rápido crecimiento este año. Con más de 2.400 millones de dólares en liquidez y 800 millones de dólares en préstamos, Kamino se ha convertido en una de las dApps más grandes de Solana y ofrece una gama de productos de alto rendimiento relacionados con su mercado de divisas único. Este impulso de crecimiento no parece mostrar signos de detenerse, y con Kamino 2.0 acercándose, el camino hacia los 10 mil millones de dólares en valor total bloqueado (TVL) está pavimentado.
El informe de hoy cubrirá Kamino Finance, incluidos sus productos básicos, desarrollos recientes, versión V2 y más.
producto
préstamo
El núcleo del protocolo Kamino es Kamino Lend, que actualmente incluye cuatro mercados diferentes: "Mercado principal", "Mercado JLP", "Mercado Ethena" y "Mercado Altcoin". En cada mercado, los usuarios pueden proporcionar garantías y pedir prestado dentro de ciertos umbrales de relación préstamo-valor (LTV). La oferta/préstamo de diversos activos y liquidez se puede ver en la siguiente tabla.
Activos en Kamino Lend
La semana pasada, Kamino lanzó un “modo de cuarentena” relacionado con los activos crediticios. Hasta hace poco, los préstamos en Kamino sólo eran posibles en “modo cruzado”, lo que permite múltiples garantías y activos prestados dentro de la misma posición. El "modo aislado" permite a los usuarios pedir prestado un activo contra un solo tipo de garantía por posición. Esto permite establecer parámetros de riesgo para activos específicos y mejora la relación préstamo-valor (LTV) de ciertos activos. Dado que esta función aún está en versión beta, actualmente solo funciona con ciertos recursos:
SOL/PYUSD (mercado principal)
USDC/USDT (mercado principal)
Par LST/SOL (mercado principal)
2. Multiplicar
Otro producto principal de Kamino son las posiciones de préstamos renovables automáticos con un apalancamiento de hasta 5 veces. Ejemplos de esta funcionalidad incluyen JitoSOL/SOL, que permite la exposición apalancada a las ganancias del token subyacente mediante el uso de préstamos rápidos para pedir prestado SOL contra un activo garantizado como JitoSOL. Para JitoSol, los beneficios reales se pueden ver en la siguiente tabla.
El diseño del producto multiplicador es único, especialmente en lo que respecta al riesgo de liquidación. El equipo de Kamino ha tomado dos medidas específicas para reducir este riesgo. En primer lugar, existe el riesgo inherente de desacoplamiento de LST, donde un activo como JitoSOL o JupSOL se desacopla del precio SOL subyacente. Esto podría deberse a la liquidez cambiaria limitada y a una presión de venta repentina. Sin embargo, la mayoría de los desacoplamientos son temporales y conducen a un retorno al precio ancla mediante arbitraje en un corto período de tiempo. En muchos mercados crediticios, este desacoplamiento a corto plazo podría conducir a la liquidación de posiciones apalancadas como JitoSOL/SOL. En Kamino, el oráculo de precios se basa en contratos y analiza el saldo de un único fondo de compromiso. Por lo tanto, si LST se desacopla pero las reservas permanecen en una proporción SOL de 1:1, la posición de “multiplicación” no se liquidará.
La segunda medida se relaciona con el riesgo de tasa de interés. En teoría, si las tasas de interés de una posición crediticia aumentan bruscamente y permanecen así durante un período prolongado, la posición podría liquidarse. Normalmente, los prestatarios proporcionarán activos adicionales al mercado porque pueden beneficiarse de esta tasa de interés más alta, reduciendo así la tasa de interés en el corto plazo. Para mitigar el impacto de este escenario, aunque es poco probable que ocurra, Kamino limita la utilización de SOL al 87%, lo que corresponde a una tasa de interés anual del 6,5% para pedir prestado SOL.
Según un artículo reciente del equipo de Kamino, "las posiciones multiplicadoras de SOL nunca se liquidan en Kamino, ya sea con un apalancamiento de 2x o 5x".
Otra estrategia multiplicadora interesante en Kamino es JLP/PYUSD, pero implica un riesgo adicional porque los precios de JLP y PYUSD no están perfectamente correlacionados como JitoSOL/SOL. Puede leer más sobre qué es JLP y los riesgos que debe tener en cuenta en este informe reciente.
3. Largo/Corto
De manera similar a la multiplicación, los usuarios pueden obtener exposición apalancada a una variedad de activos a través del diseño del mercado de divisas subyacente de Kamino. En largo/corto, todos los activos se comparan con USDC prestado, en lugar de aprovechar JitoSOL/SOL en multiplicadores. Por ejemplo, puede posicionarse en largo en SOL/USDC con un apalancamiento máximo de 2,9 veces, en largo en WBTC/USDC con un apalancamiento máximo de 3,3 veces, y así sucesivamente.
4. Liquidez
Liquidity es el primer producto de Kamino, que se lanzará en 2022, y permitirá a los usuarios proporcionar activos a varios grupos de liquidez en DEX, incluidos Orca, Raydium y Meteora. Kamino emite representaciones fungibles de posiciones de liquidez, que pueden utilizarse como garantía en el mercado de préstamos de Kamino.
Impulso del desarrollo
A medida que el ecosistema de Solana se calentó gradualmente a fines del año pasado, Kamino rápidamente se convirtió en una de las aplicaciones más grandes de la cadena. Actualmente, Kamino es el segundo protocolo de Solana más grande, con aproximadamente 2.400 millones de dólares en depósitos de plataforma, aproximadamente 850 millones de dólares en préstamos y un valor total bloqueado (TVL) de casi 1.600 millones de dólares.
TVL de Kamino ($)
El enorme aumento del valor total bloqueado (TVL) ha provocado que las tarifas se disparen. Durante la mayor parte del tiempo, Kamino generó constantemente entre 100.000 y 150.000 dólares en honorarios cada día, con un total anual de casi 55 millones de dólares. En futuros informes proporcionaremos un análisis más profundo de la situación de las tarifas y los ingresos.
Tarifas de Kamino ($)
La mayor parte de la liquidez se concentra en el mercado principal. Sin embargo, el mercado de JLP ha experimentado un crecimiento significativo recientemente con la incorporación de PYUSD, lo que hace posible el reciclaje de JLP a bajo costo, ya que PayPal paga incentivos a los prestatarios de PYUSD.
En un nivel más granular, SOL LST y el propio SOL representan la mayor parte de la liquidez de Kamino, con más de 1.300 millones de dólares en liquidez distribuidos en varios mercados. Además, las monedas meme también se están volviendo cada vez más populares como garantía para USDC y PYUSD, siendo el WIF el token más grande por valor total bloqueado (TVL), que proporciona 141 millones de dólares en liquidez.
Kamino V2
Con el lanzamiento inicial de Kamino Lend, dar forma a los préstamos en Solana no es toda la ambición del proyecto; recientemente han publicado una gran cantidad de material sobre las próximas iteraciones exitosas de la implementación original. Esta actualización amplía el código rigurosamente probado, mejora aún más la funcionalidad existente e introduce novedosos primitivos, mecanismos a nivel de protocolo y productos diseñados para mejorar significativamente la experiencia del usuario de la plataforma y satisfacer una gama más amplia de audiencia.
Si bien la mayoría de las aplicaciones de préstamos modernas ofrecen una variedad de mercados, carecen de la funcionalidad inherente para crear mercados personalizados e interactuar con ellos. Esto efectivamente ignora los activos que surgen en entornos altamente narrativos, lo que impide que muchos participantes dispuestos a buscar sus servicios. Aquí es donde entra en juego la primera primitiva novedosa, Market Layer, que aborda la necesidad de un despliegue sin permiso de mercados totalmente personalizables, capaces de soportar cualquier activo o combinación de activos, y con parámetros configurables.
La creación y gestión de estos mercados se realizará a través del SDK Kamino Manager de código abierto y sin licencia.
Esto podría allanar el camino para que los especuladores expresen su libertad de inversión participando en mercados que coincidan con sus preferencias personales de activos y características de riesgo, todo a través de una única interfaz.
A medida que el alcance del mercado se expande inevitablemente, la optimización manual de los retornos en todas las verticales disponibles será cada vez más lenta y compleja. Para lograr una captura de ingresos eficiente con una mínima intervención del usuario, se integrará una serie de grupos de activos únicos con características únicas, formando una segunda primitiva novedosa: la capa del grupo de activos (Vault Layer). En este nivel, los depositantes pueden explorar una amplia gama de opciones, desde estrategias conservadoras de rentabilidad ajustada al riesgo hasta enfoques más agresivos basados en el rendimiento y diseñados para maximizar la rentabilidad. Además, este desarrollo sienta las bases para la provisión de grupos de activos crediticios personalizados a terceros (por ejemplo, proyectos, administradores de fondos, instituciones), cuidadosamente examinados por el comité de riesgo interno de Kamino y expertos en riesgo externos.
Los instrumentos que proporcionan fuertes rendimientos siempre han sido el foco central de cualquier protocolo DeFi sostenible con una visión a largo plazo. Sin embargo, se debe dar la misma prioridad a mantener la integridad del protocolo y proteger a los usuarios. Esto es especialmente importante en el mundo de las finanzas en cadena, donde los mecanismos de protocolo central a menudo operan en torno al apalancamiento y dependen de la precisión de los oráculos.
Protección contra estafas
Con esto en mente, Kamino invirtió un esfuerzo considerable en reinventar su motor de liquidación patentado para garantizar la solvencia y proteger a los usuarios de la liquidación a menos que sea absolutamente necesario. Una característica interesante incluida en este cambio es la identificación y el posterior rechazo de movimientos de precios repentinos y transitorios, a menudo denominados "velas de estafa" y conocidos por provocar liquidaciones inesperadas en respuesta a respuestas inusuales del oráculo. Aunque estos eventos pueden ocurrir con poca frecuencia, los usuarios aún son susceptibles de liquidación en circunstancias normales.
subasta de liquidación
En caso de liquidación, un proceso de subasta beneficiará a los prestatarios, con penalizaciones reducidas mediante pujas competitivas, gracias a la introducción de órdenes limitadas. Quienes se encuentran en esta situación pueden enfrentar sanciones más bajas que las liquidaciones tradicionales con tarifa fija, lo que hace que la experiencia sea menos dura y mitiga cualquier impacto en los precios debido a las liquidaciones a gran escala.
integral
Kamino ofrece a prestatarios y prestamistas puntos que se multiplican por acciones específicas o por el uso de determinados productos. Actualmente, los puntos de la temporada 3 están en curso y, mirando hacia atrás a principios de este año, la temporada 1 terminó en mayo, lo que representa el 7,5 % del suministro de $KMNO, mientras que la temporada 2 duró tres meses (de mayo a julio), lo que representa el 7,5 % del suministro de $KMNO. Oferta de KMNO 3,5% de la oferta de $KMNO.
Aunque aún no se ha confirmado la fecha de finalización de la Temporada 3, se puede especular que su duración será similar a la Temporada 2 con 3 meses, por lo que finalizará a finales de octubre. En cuanto al panel de puntos, actualmente hay 232.000 cuentas que ganan puntos y, al 16 de octubre, el suministro total de puntos en el tercer trimestre es de 441.411.636.112 puntos (411 mil millones). Suponiendo que la temporada 3 finalice el 31 de octubre y no haya grandes cambios en el valor total bloqueado (TVL) en las próximas dos semanas, los puntos totales de la temporada 3 pueden rondar los 514 mil millones. Pero tenga cuidado con este número.
en conclusión
Desde su lanzamiento en 2022, Kamino se ha convertido en una potencia de DeFi en Solana con múltiples productos e integraciones (como Ethena, PayPal, etc.). Las perspectivas de crecimiento de Kamino son prometedoras debido al continuo impulso de crecimiento de Solana y al próximo lanzamiento de Kamino V2. Seguiremos de cerca esta aplicación descentralizada y profundizaremos en su modelo de ingresos y oportunidades de ingresos en informes futuros.