Fuente: Chainalysis; compilado por: Wu Baht, Golden Finance
Como en años anteriores, América del Norte sigue siendo el mercado de criptomonedas más grande del mundo, con un valor en cadena estimado en 1,3 billones de dólares entre julio de 2023 y junio de 2024, lo que representa aproximadamente el 22,5% de la actividad global.
El dominio de América del Norte en el mercado de las criptomonedas está impulsado en gran medida por la actividad institucional, más que cualquier otra región. Alrededor del 70% de la actividad de criptomonedas de la región implica transferencias de más de 1 millón de dólares, lo que refleja la creciente influencia de los principales actores financieros en el mercado de criptomonedas de la región.
Esta actividad está impulsada abrumadoramente por Estados Unidos, donde 2024 está demostrando ser un año crucial para la adopción de criptomonedas y el crecimiento de la industria.
La industria norteamericana de las criptomonedas ha logrado una notable recuperación tras un mercado bajista impulsado en parte por la caída del FTX a finales de 2022 y el colapso del Silicon Valley Bank en marzo de 2023. En marzo de 2024, el precio de Bitcoin (BTC) superó los 73.000 dólares, estableciendo un nuevo máximo histórico, lo que indica una recuperación de un período de volatilidad continua y, en última instancia, fortaleció la integridad y la resiliencia del ecosistema.
La convergencia de las finanzas tradicionales (TradFi) y las criptomonedas se solidificó en 2024, con el lanzamiento de productos cotizados en bolsa (ETP) de Bitcoin al contado en el mercado estadounidense que reforzó el entusiasmo institucional. En particular, los fondos cotizados en bolsa (ETF), el tipo más popular y conocido de ETP, han captado la atención de inversores tanto minoristas como institucionales.
El entorno de las criptomonedas en América del Norte tiene una dinámica institucional más sustancial que nunca. Entidades financieras establecidas como Goldman Sachs, Fidelity y BlackRock han influido en los mercados financieros estadounidenses y mundiales durante décadas y ahora están ocupando una posición destacada en el espacio de las criptomonedas. A medida que las criptomonedas se integran cada vez más en la corriente principal, esto marca un punto de madurez crítico para la industria.
Estados Unidos es el pilar más importante de la adopción global de criptomonedas
El mercado de criptomonedas de EE. UU. es el más grande e influyente del mundo y lidera el camino a nivel mundial.
Esta prominencia se debe en gran parte a la enorme riqueza del país, su gran población, sus mercados de capital profundos y líquidos y su próspero ecosistema de innovación. Estados Unidos también se beneficia de la estabilidad política, un clima de inversión favorable y el estatus actual del dólar estadounidense como principal moneda de reserva en el sistema financiero internacional. Gracias a estos factores, Estados Unidos lidera el mundo en la adopción de criptomonedas y ocupa el cuarto lugar en nuestro Índice de Adopción Global anual.
En términos de crecimiento, los mercados estadounidenses son significativamente más volátiles que los mercados globales. En los últimos trimestres, Estados Unidos ha mostrado un alto grado de sensibilidad tanto a los mercados alcistas como a los bajistas. Cuando los precios de las criptomonedas aumentan, el mercado estadounidense crece más que los mercados globales, mientras que cuando los mercados de criptomonedas caen, ocurre lo contrario. Podemos ver esta tendencia a continuación, comparando las tasas de crecimiento del mercado estadounidense y mundial con los rendimientos de Bitcoin.
Gran parte de esta volatilidad puede atribuirse a niveles significativos de actividad institucional dentro del país, una tendencia que ha convertido al mercado estadounidense en un impulsor clave de tendencias financieras globales como las criptomonedas y TradFi.
Mientras tanto, Estados Unidos se está convirtiendo en un importante usuario global de servicios centralizados en el espacio de las criptomonedas, lo que refleja una creciente dependencia de plataformas de finanzas centralizadas (CeFi) como Coinbase y Gemini para la custodia y gestión de activos.
La creciente demanda de productos financieros relacionados con las criptomonedas, como los ETP (que exploramos con más detalle a continuación), probablemente impulsará la demanda de CeFi.
Gemini, director institucional y custodio de intercambios centralizados, enfatizó la importancia de hacer que los activos digitales sean accesibles para los usuarios cotidianos a través de plataformas centralizadas. "En Gemini, estamos en el negocio de la abstracción: nuestro trabajo es simplificar la tecnología criptonativa para que cualquier persona con un teléfono pueda acceder de forma segura a los activos digitales", explica.
Además, la entrada de gigantes institucionales como BlackRock en el espacio de las criptomonedas destaca la creciente convergencia de TradFi y las criptomonedas. Para conocer mejor este desarrollo, hablamos con Kevin Tang del equipo de activos digitales de BlackRock. La incursión de BlackRock en los activos digitales (incluidos los ETP de BTC y ETH y la tokenización) se ha planificado cuidadosamente, y las asociaciones estratégicas con CeFi sientan las bases de su éxito. Por ejemplo, en 2022, BlackRock se asoció con Coinbase para integrar la funcionalidad Coinbase Prime en la plataforma de gestión de inversiones patentada de la empresa, Aladdin. Esta integración permite a BlackRock y a sus clientes gestionar sin problemas el riesgo de Bitcoin y Ethereum junto con los activos tradicionales. "La integración de la plataforma fue fundamental para desarrollar la funcionalidad fundamental y, en última instancia, allanó el camino para la construcción de IBIT [iShares Bitcoin Trust]", explicó Tang.
Es probable que las plataformas centralizadas sigan desempeñando un papel clave a la hora de impulsar la convergencia continua entre TradFi y las criptomonedas. "CeFi y las instituciones centralizadas son fundamentales para impulsar el desarrollo y la provisión de infraestructura que permita a empresas como BlackRock operar en el espacio [cripto]", enfatizó Tang.
Los mercados estadounidenses impulsan los precios globales a medida que ETP consolida los vínculos de las criptomonedas con TradFi
Como hemos explorado en otros mercados globales de criptomonedas, el lanzamiento de un ETP de Bitcoin al contado en los Estados Unidos en enero de 2024 tuvo un impacto transformador en los mercados de criptomonedas estadounidenses y mundiales, impulsando el interés institucional y aportando financiación sin precedentes a la entrada de BTC.
Inmediatamente después de la aprobación de la SEC, el mercado experimentó una corrida alcista de precios global que resultó en enormes retornos positivos apenas unas semanas después del lanzamiento.
Si bien es imposible aislar completamente el impacto del lanzamiento del ETP de Bitcoin de EE. UU., se cree ampliamente que el ETP contribuye al sentimiento alcista del mercado y aumenta la exposición institucional a BTC. Esta ola de demanda se ha atribuido a la capacidad de los ETP para atender tanto a inversores minoristas como institucionales, proporcionando un vehículo familiar y regulado para ganar exposición a BTC y al mismo tiempo evitar las complejidades de gestionar carteras privadas o utilizar infraestructura cripto-nativa.
El lanzamiento de un ETP de Bitcoin en EE. UU., seguido unos meses más tarde por un ETP al contado de Ethereum, marcó un momento clave en la convergencia de TradFi con las criptomonedas, principalmente porque afectó el interés institucional y el sentimiento más amplio del mercado. El mercado de las criptomonedas ha experimentado ganancias significativas desde que se aprobó el ETP de Bitcoin en los Estados Unidos.
Para obtener una comprensión más profunda del impacto de este hito, le pedimos a Kevin Tang de BlackRock, cuyo iShares Bitcoin Trust (IBIT) se ha convertido en el ETP de BTC más popular, que analice sus implicaciones. "El lanzamiento del ETP de Bitcoin de EE. UU. es histórico e ilustra la demanda reprimida entre los inversores de una forma segura, eficiente y de bajo costo de invertir en Bitcoin. IBIT rompe múltiples récords, incluido convertirse en el ETP más rápido en alcanzar los 10 mil millones de dólares". un récord de 20 mil millones de dólares en activos bajo gestión (AUM). "Tenemos grandes expectativas para la recaudación de activos a través de ETP de Bitcoin, y el fuerte interés de los clientes que hemos visto hasta ahora representa una victoria para los empaquetadores de ETF", dijo Tang.
En sus primeros 200 días de lanzamiento, las entradas de ETF de Bitcoin de EE. UU. superaron con creces incluso al ETF de oro más popular de la historia, convirtiéndolo en la categoría de ETP más popular de la historia.
Esta rápida adopción confirma la fuerte demanda subyacente de productos regulados de nivel institucional que brinden acceso a BTC.
El impacto del ETP de Bitcoin de EE. UU. no es solo un fenómeno estadounidense, tiene consecuencias de largo alcance y también prepara el escenario para una ola más amplia de adopción a nivel internacional. Tang señaló que el producto atrajo inversiones de Asia, Europa y América Latina. “El impacto global de estas ETP es innegable”. Tang enfatizó además que Bitcoin se ve cada vez más como una alternativa monetaria global y una herramienta de diversificación única para las carteras de inversión, especialmente como una posible cobertura contra la inflación o la inestabilidad geopolítica: BlackRock dijo recientemente sobre Bitcoin. Esto se refleja en el libro blanco sobre la propuesta de valor única. para inversores.
La creciente aceptación de BTC y ETH como activos dignos de una inversión seria está allanando el camino para una adopción institucional más amplia. Tang señaló que muchos inversores ahora están teniendo discusiones más profundas sobre el papel de BTC y otros criptoactivos en sus carteras de inversión. "Se preguntan cómo encaja Bitcoin en las carteras junto con otras inversiones tradicionales", dijo, señalando que el lanzamiento de ETP abre la puerta a un acceso más amplio a las criptomonedas. "ETP ha cambiado la conversación hacia los méritos de inversión y la propuesta de valor de BTC y ETH, no sólo los desafíos logísticos de adquirirlos", explicó Tang.
Para muchas instituciones, un ETP de Bitcoin es el primer paso para involucrarse profundamente en el mercado de las criptomonedas. En última instancia, este riesgo podría conducir a inversiones más amplias en tecnología blockchain y finanzas descentralizadas (DeFi), mucho más allá del riesgo para los precios de BTC y ETH. "En este momento, estamos centrados en BTC y ETH porque vemos demanda y claridad regulatoria", explicó. "A medida que el mercado evoluciona, seguimos comprometidos a satisfacer las necesidades de nuestros clientes".
A través de sus esfuerzos continuos para educar a los inversores y generar confianza en el espacio, las instituciones financieras tradicionales (IF) como BlackRock están desempeñando un papel importante en la remodelación de la forma en que las instituciones abordan las criptomonedas, sentando las bases para una adopción más amplia en el futuro. Como dijo Tang: "Creemos firmemente en el potencial de la tecnología blockchain, y de la tokenización en particular, para alterar las finanzas tradicionales".
El crecimiento de las stablecoins se estanca en el mercado estadounidense
A pesar de la actividad récord, los mercados estadounidenses han enfrentado algunos desafíos durante el año pasado, incluida la actividad de las monedas estables que diverge significativamente de las plataformas regulatorias estadounidenses. Esta tendencia puede reflejar los obstáculos planteados por el lento progreso de una regulación más amplia de las monedas estables y los activos digitales.
La proporción del comercio de monedas estables en las bolsas reguladas por los EE. UU. ha aumentado de manera constante hasta 2023, en línea con una mayor adopción mundial de las monedas estables. Sin embargo, para 2024, esta tendencia ha comenzado a revertirse, como se muestra a continuación.
Dado el aumento en la adopción de monedas estables en los mercados emergentes y globales, este cambio puede reflejar una disminución relativa, más que absoluta, en el uso de monedas estables dentro del mercado estadounidense. Actualmente se produce un número cada vez mayor de transacciones de monedas estables en bolsas que no están reguladas por los Estados Unidos, lo que sugiere que la adopción global de las monedas estables está superando el crecimiento de los EE. UU. A continuación, podemos ver los regulados y no regulados por EE. UU. Los intercambios regulados están creciendo, pero la actividad de las monedas estables está creciendo más rápidamente en los mercados cambiarios fuera de los EE. UU.
Como se señaló anteriormente, este cambio no indica necesariamente una fuerte caída en la participación en el mercado estadounidense, sino más bien una función en rápida expansión de las monedas estables en los mercados emergentes y fuera de los Estados Unidos.
Para obtener más información sobre el creciente mercado de las monedas estables, hablamos con Circle, el emisor de USDC, una moneda estable vinculada al dólar estadounidense. Circle destacó la creciente demanda global de activos respaldados en dólares, especialmente entre aquellos fuera del sistema bancario tradicional que tienen acceso limitado a monedas estables.
"Una forma de pensar en la oportunidad a corto plazo del USDC es centrarse en la demanda global de efectivo en dólares estadounidenses fiduciarios", explicó un portavoz de Circle. "La Reserva Federal estima que hay casi 1 billón de dólares en papel moneda estadounidense (el 45% de todos los billetes en Estados Unidos). circulación) se mantiene en Fuera de los EE.UU., dos tercios de estos billetes de $100 están en circulación, a pesar de las dificultades que enfrentan las personas fuera de los EE.UU. al tratar de obtener dólares a través de sus sistemas bancarios locales.
El crecimiento en el uso de monedas estables fuera de Estados Unidos refleja una tendencia más amplia en la que los mercados internacionales que enfrentan la volatilidad monetaria están recurriendo a monedas estables denominadas en dólares estadounidenses para preservar el valor y facilitar transacciones más rápidas y económicas. Las monedas estables como USDC y USDT (Tether) ofrecen una solución convincente para obtener la estabilidad del dólar estadounidense sin utilizar los canales bancarios tradicionales, que a menudo son más difíciles de obtener fuera de los Estados Unidos.
Aún así, la incertidumbre regulatoria estadounidense está amenazando el liderazgo del país en el espacio de las monedas estables. Circle señaló que debido a la falta de claridad regulatoria en los Estados Unidos, otros centros financieros como la Unión Europea (UE), los Emiratos Árabes Unidos (EAU), Singapur y Hong Kong pueden atraer proyectos de monedas estables con marcos regulatorios más favorables. . El portavoz señaló: "Con el marco MiCA, Europa ha logrado lo que Estados Unidos aún no ha logrado: proporcionar claridad legal y regulatoria para todo el mercado de activos digitales. La Regulación del Mercado de Criptoactivos (MiCA) entrará en vigor en junio". 2024, siempre que las monedas estables de la UE establezcan la base regulatoria.
La claridad regulatoria fuera de EE. UU. está impulsando el crecimiento de las monedas estables a nivel mundial, mientras que EE. UU. corre el riesgo de quedarse atrás. "La falta de un marco regulatorio para las monedas estables en dólares estadounidenses en los EE. UU. representa una amenaza para los intereses estadounidenses", advirtió un portavoz de Circle. "Este vacío estimula el crecimiento de las monedas estables fuera de los EE. UU. ya que hay una mayor demanda de dólares estadounidenses en estas regiones. “El costo de oportunidad para Estados Unidos no es solo perder la actividad económica asociada con las monedas estables, sino que también corre el riesgo de perder influencia y autoridad sobre el papel futuro del dólar estadounidense en el comercio en cadena. Esto no difiere mucho del precedente histórico del eurodólar, que inicialmente recibió poca atención por parte de las autoridades estadounidenses debido al tamaño más pequeño del mercado. Sin embargo, el eurodólar creció rápidamente y ayudó a solidificar el estatus internacional del dólar, afortunadamente para los legisladores. Si Estados Unidos sigue rezagado en materia de transparencia, es posible que ese no sea el caso de las monedas estables.
Aún así, a pesar de los retrasos regulatorios, Circle sigue siendo optimista sobre el potencial del USDC en Estados Unidos. Agregaron: "Estados Unidos es el hogar del dólar estadounidense y el mercado local de Circle, y somos optimistas sobre el potencial del USDC aquí, sin embargo, a medida que más y más países desarrollan marcos regulatorios que fomentan la adopción de monedas estables, especialmente en medio de la inflación y". La inestabilidad estimula la demanda, las autoridades estadounidenses se encuentran bajo una presión cada vez mayor para actuar. Dijeron: "Una pregunta clave ahora es si Estados Unidos eventualmente formulará sus propias reglas para las monedas estables o mantendrá el incierto status quo, que los responsables políticos estadounidenses de ambos lados del pasillo han dicho que es inaceptable".
Estados Unidos no está completamente exento de avances en materia de monedas estables. Circle señaló el proyecto de ley de moneda estable presentado por el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes en julio de 2023, que podría proporcionar la claridad regulatoria que el mercado estadounidense necesita para seguir siendo competitivo. "El Congreso debería aprobar este proyecto de ley de forma bipartidista", instaron. Establecer obligaciones claras de ALD/CFT y sanciones para los emisores de monedas estables es fundamental para garantizar que las monedas estables estadounidenses mantengan su influencia global.
El mercado canadiense sigue al estadounidense.
Aunque el mercado canadiense es más pequeño que el mercado estadounidense, sigue siendo un actor importante en el mercado norteamericano, generando aproximadamente 119 mil millones de dólares en valor entre julio de 2023 y junio de 2024.
Si bien los mercados canadienses siguen las tendencias estadounidenses, tienden a ser menos volátiles, con ganancias más modestas durante los mercados alcistas y retrocesos más modestos durante los mercados bajistas.
Canadá se correlaciona estrechamente con los promedios globales en términos de distribución de activos y tamaño de las transacciones.
Para comprender cómo es realmente el panorama canadiense de las criptomonedas, hablamos con Kunal Bhasin, socio y codirector de servicios de asesoramiento del Centro de Excelencia para Activos Digitales de KPMG. Bhasin brindó información sobre la adopción de criptomonedas en Canadá, así como algunos de los desafíos que enfrenta la industria.
Gemini se une a Binance y OKX como los últimos en ver a varias importantes empresas criptográficas canadienses suspender sus operaciones en el país luego de las reformas regulatorias implementadas el año pasado que introdujeron reglas más estrictas para la custodia, el apalancamiento y los intercambios de monedas estables que salen del mercado. Sin embargo, Bhasin dijo que esta tendencia se debe a algo más que desafíos regulatorios. Explicó: "Los reguladores canadienses han brindado mayor transparencia a los intercambios de criptomonedas que otras jurisdicciones de América del Norte al introducir el concepto de contratos criptográficos, que aclara la aplicabilidad de las regulaciones de valores a las plataformas criptográficas. Él cree que la salida de estos intercambios puede deberse a una perspectiva más amplia". decisión empresarial en lugar de un marco inviable. No obstante, Bhasin enfatizó que todavía hay "muchos lugares regulados donde los canadienses pueden participar en criptomonedas de manera significativa".
Si bien el marco regulatorio de Canadá para plataformas comerciales y fondos de inversión ayuda a mantener cierta confianza, persisten brechas, particularmente en lo que respecta a la regulación de las monedas estables y DeFi. "El enfoque regulatorio de Canadá hacia las monedas estables es algo diferente del adoptado por otras jurisdicciones con visión de futuro como la UE, los Emiratos Árabes Unidos, Hong Kong y Singapur", explicó Bhasin. "No existe un marco regulatorio claro para las monedas estables. Como resultado, es posible que los emisores de monedas estables abandonen Canadá y que la innovación en criptomonedas relacionada se traslade fuera de Canadá".
A pesar de estos obstáculos, Bhasin habló de avances prometedores. La Organización Reguladora de Inversiones de Canadá (CIRO) es una organización autorreguladora pancanadiense que actualmente regula a todos los agentes de inversiones, agentes de fondos mutuos y actividades comerciales en los mercados canadienses de deuda y valores. Según este marco, los intercambios de criptomonedas deben convertirse en miembros de CIRO, lo que los somete a requisitos de divulgación, controles internos y informes regulatorios más estrictos. "Esta es una señal de la madurez del entorno regulatorio para las empresas de criptomonedas en Canadá", dijo Bassin.
Otro desafío para la adopción de criptomonedas en Canadá es la renuencia de las principales instituciones financieras a involucrarse significativamente con las criptomonedas. "Los principales bancos de todo el mundo han tomado las medidas adecuadas para comprender los riesgos únicos de las empresas de criptomonedas reguladas por la banca y han incluido programas mejorados de diligencia debida relacionados con el negocio de las criptomonedas, que es una nueva fuente de depósitos para estos bancos. Sin embargo, lo hemos hecho. "No he visto bancos canadienses tomando medidas similares", explicó Bhasin. "Esto ha dificultado que las empresas de criptomonedas accedan a los servicios bancarios, lo que ha provocado que algunas innovaciones se trasladen fuera de Canadá. Además, señaló que los grandes bancos canadienses tienen equipos de criptomonedas y han llevado a cabo varios programas piloto y pruebas de conceptos, pero " cuando surge la necesidad, el liderazgo tiende a frenarse cuando se trata de ir más allá de estos pilotos”, dijo, y atribuyó esto a la aversión al riesgo y a la preferencia por mantener los modelos de negocios existentes en lugar de alterarlos con nuevas empresas criptográficas potencialmente riesgosas.
Un impulsor importante de la adopción global de criptomonedas es la postura proactiva de gobiernos, como Singapur y los Emiratos Árabes Unidos, que adoptan las criptomonedas como parte de sus estrategias económicas. Bhasin dijo que una mayor participación del gobierno podría estimular el crecimiento y la inversión. "Se necesita más compromiso a nivel federal para hacer de los activos digitales una industria prioritaria en Canadá", dijo.
A pesar de los desafíos que enfrenta el mercado de criptomonedas de Canadá, Bhasin es optimista sobre el futuro, especialmente dados los continuos esfuerzos de los sectores público y privado. "Canadá todavía tiene un entorno regulatorio sólido para ciertas actividades de criptomonedas, como los fondos de inversión", dijo Bhasin, señalando que Canadá fue el primer país en lanzar un ETF de ETH con participación. "Es posible desarrollar esto aún más proporcionando una hoja de ruta clara para los mercados primarios y secundarios de activos tokenizados del mundo real", agregó. "Si los gobiernos hacen de las criptomonedas una prioridad y continuamos en el espacio regulatorio, habrá avances". No hay razón por la que Canadá no pueda asumir una posición como líder mundial en la adopción de criptomonedas”.
El desarrollo futuro de las criptomonedas en América del Norte depende del equilibrio entre la dinámica institucional, la claridad de la regulación y la innovación.
Es innegable la enorme influencia de América del Norte, y especialmente de Estados Unidos, en el mercado mundial de las criptomonedas. El dominio de la región durante este período, impulsado por la introducción de ETP y la creciente convergencia TradFi-cripto, moldeó significativamente el panorama nacional e internacional de las criptomonedas. Como señala Claire Ching de Gemini, “la adopción institucional ha adquirido un tono diferente en este ciclo después del sorprendente declive de FTX en el último ciclo, se volvió más cautelosa y requirió más diligencia. Con este nivel de atención y recursos, el compromiso de la institución con el campo. está firmemente cementado”.
Gigantes institucionales como BlackRock ya no sólo están experimentando: están totalmente invertidos, lo que indica que las criptomonedas han pasado de los márgenes a la conversación financiera convencional. Hablando de este cambio de paradigma, Kevin Tang de BlackRock expresó “la importancia de la visión actual de blockchain como una tecnología transformadora que tiene el potencial de alterar los paradigmas y las cadenas de valor tradicionales, no solo en las finanzas, sino en general en todas las industrias y sectores”.
A pesar del impulso, persisten desafíos. La incertidumbre regulatoria en los Estados Unidos y Canadá, junto con los cambios en la participación de mercado de las monedas estables fuera de América del Norte, subraya la necesidad de una innovación equilibrada, marcos regulatorios claros y un apoyo institucional continuo para garantizar el crecimiento y la estabilidad continuos en toda la industria de la criptografía.
