Ciencia popular para recién llegados 丨 ¿Qué es Curve Finance?

Texto original: "¿Cuál es el camino de Curve que fue atacado por los grandes cortos? Puntos de conocimiento que debes conocer para jugar Defi"
Autor: 0xLuo&Stefan, Instituto de Investigación DeBox
 Resumen
Curve es bien conocido por los usuarios como un intercambio descentralizado que se centra en monedas estables. Al mejorar el modelo de creador de mercado de productos constante y el modelo de creador de mercado de suma constante, puede brindar a los usuarios estabilidad con bajo deslizamiento, tarifas bajas y bajas pérdidas impermanentes. experiencia comercial.
Al diseñar el modelo VeToken, Curve ha atraído a las principales partes del proyecto para que acumulen $veCRV y compitan por los derechos de gobernanza de Curve, esforzándose por tener poder e influencia en Curve DAO y, en última instancia, poder brindar mayores beneficios a sus usuarios y convertirse en un representante del protocolo. Un modelo de economía monetaria. Al mismo tiempo, también ha impulsado el crecimiento de varios protocolos ecológicos relacionados, como Convex, formando un ciclo de valor virtuoso para la ecología del proyecto. Curve también planea continuar expandiendo su huella ecológica mediante la emisión de monedas estables y fomentar el desarrollo sostenible del ecosistema. Aún tendrá un potencial ilimitado en el futuro.
 1. Introducción a la curva
Curve Finance fue fundada por Michael Egorov y lanzada en enero de 2020. Su objetivo es proporcionar un intercambio descentralizado (DEX) creado utilizando una arquitectura de creador de mercado automatizado (AMM), centrándose principalmente en monedas estables (USDT, USDC, DAI), activos sintéticos/derivados. /activos anclados (wBTC, renBTC, stETH), etc. Actualmente, además de utilizar Ethereum como su principal posición comercial, también está realizando implementaciones multicadena en Fantom, Polygon, Avalanche, Arbitrum, Optimism, etc.
Curve creó Curve DAO en agosto de 2020 y emitió el token nativo $CRV. Después de eso, el protocolo TVL (Total Value Locked) comenzó a aumentar de manera constante, convirtiéndose en el mayor intercambio descentralizado en TVL, con el valor más alto a principios de este año. Una vez superó los 24 mil millones de dólares. Según datos de DeFiLlama, después de un año de agitación en todo el mundo criptográfico, el TVL actualmente bloqueado en este protocolo todavía se encuentra entre los principales protocolos DeFi, con aproximadamente 4.100 millones de dólares estadounidenses, y el volumen de transacciones diarias recientes es de 200 dólares estadounidenses. millón.
 Protocolo DeFi Clasificación TVL Protocolo Curve TVL y token nativo $CRV tendencia del valor de mercado 1.1 Diseño de creación de mercado automática de curva
Curve se diseñó originalmente para el comercio de activos estables. En su documento técnico original, StableSwap: mecanismo eficiente para la liquidez de Stablecoin, Curve presentó la estrategia AMM de Curve, que permite a los operadores operar rápidamente entre pares de divisas estables con menos tarifas y deslizamientos.
1.1.1 Introducción a la AMM
Los creadores de mercado automatizados (AMM) son la infraestructura subyacente que impulsa los intercambios descentralizados (DEX). Uniswap abre la era AMM con proveedor. Este tipo de método automático de creación de mercado se denomina modelo de creación de mercado de productos constante, o CPMM (Constant Product Market Maker) para abreviar.
Supongamos que el par comercial son dos tokens, A y B, donde x es la cantidad circulante total de A en el fondo de liquidez e y es la cantidad circulante total de B. Sin aumentar ni disminuir la liquidez, no importa cuántas veces sea comercializado, x El producto k de y e y es una constante k. Por tanto, la relación cuantitativa entre A y B es una curva inversa:
 Modelo de creador de mercado de productos constante
Aunque Uniswap y el CPMM de primera generación han logrado grandes avances en AMM, todavía existen algunas deficiencias, como deslizamientos y pérdidas no permanentes.
1.1.2 Pérdida impermanente
Pérdida impermanente significa que después de que los titulares agreguen liquidez al fondo de capital de AMM, cuando el precio suba o baje, AMM venderá automáticamente los tokens en aumento y los reemplazará con otros activos para garantizar que el fondo de liquidez mantenga su proporción preestablecida. Los activos obtenidos después de que los usuarios retiren liquidez sufrirán una cierta pérdida en comparación con simplemente conservarlos. Esta pérdida se denomina pérdida impermanente.
Supongamos que el fondo de liquidez actual es ETH-USDT, inicialmente 1 $ETH = 100 $USDT, y agregue 10 $ETH y 1000 $USDT al fondo de liquidez al mismo tiempo que LP (Proveedor de liquidez), luego el producto del número de tokens es una constante constante k = 10 * 1000 = 10000, el valor total de LP es 2000 $USDT.
Después de un período de tiempo, si el precio externo de $ETH aumenta a 400 $USDT, los arbitrajistas continuarán intercambiando $ETH por $USDT a través del fondo de liquidez hasta que el precio de $ETH en el fondo de liquidez sea consistente con el precio externo. La proporción de los dos tokens en el grupo cambiará en consecuencia. Una vez finalizado el arbitraje, actualmente hay 5 $ETH y 2000 $USDT en el grupo. En este momento, el producto del número de tokens 5 * 2000 = 10000 sigue siendo una k constante, y el valor total de LP se convierte en 4000. $ USDT. Sin embargo, si no agrega liquidez al principio, pero mantiene 10 $ETH y 1000 $USDT, el valor total en este momento será de 5000 $USDT. La diferencia de precio entre mantener el token solo y crear mercados a través del grupo AMM es la pérdida impermanente.
1.1.3 Deslizamiento
El deslizamiento es la diferencia entre el precio esperado de una transacción y el precio real al que se ejecuta la transacción. Dada la volatilidad de las criptomonedas, el precio de cada token fluctuará debido al volumen y la actividad comerciales. Lo más común es que los pools con poca liquidez o que repentinamente se exponen a grandes volúmenes de negociación sean más susceptibles a sufrir un deslizamiento. El porcentaje de deslizamiento muestra cuánto ha cambiado el precio de un activo en particular a lo largo de una operación y también representa la tolerancia del usuario al deslizamiento.
CSMM (Constant Sum Market Maker) se puede utilizar para resolver el problema de deslizamiento. CSMM obliga a que la cantidad total de los dos activos en el grupo sea consistente. Sigue la fórmula x+y=k y se puede representar mediante una línea recta. Según la fórmula de cálculo de precios de AMM, Precio = dy/dx siempre está cerca de 1, lo que significa que las transacciones generadas en estos puntos tienen un deslizamiento mínimo. Ideal para transacciones en las que los cambios de precios son cercanos a cero, lo que reduce significativamente la posibilidad de deslizamiento.
 modelo de creador de mercado de suma constante
El uso de una suma constante puede eliminar el riesgo de deslizamiento y estabilizar efectivamente las fluctuaciones de precios. Pero cuando hay un desajuste entre el precio fuera de la cadena y el precio del token en el grupo, este diseño brindará a los comerciantes y arbitrajistas la oportunidad de consumir las reservas del grupo, desestabilizar el grupo de liquidez y desestabilizar los activos en el grupo de liquidez. Concentrado en un determinado activo, es decir, la liquidez está agotada. Por lo tanto, el creador de mercado de suma constante no es un modelo AMM común.
1.1.4 AMM optimizado de la curva
Para resolver el problema del gran deslizamiento de CPMM y el agotamiento de la liquidez de CSMM, Curve AMM recurre plenamente al uso de CPMM y CSMM para crear una liquidez más intensiva, reduciendo así el deslizamiento dentro de un rango de negociación determinado. Cree una curva relativamente plana cerca del punto de equilibrio de la curva, similar a una función de suma constante, para mantener los precios relativamente estables y al mismo tiempo hacer que los extremos sean más inclinados, similar a una función de producto constante, de modo que haya liquidez en cada punto de la curva.
 Comparación entre el modelo Curve AMM y los modelos CPMM y CSMM 1.2 Curve vs Uniswap
Como los dos DEX más utilizados, ¿quién tiene la ventaja, Curve o Uniswap?
En primer lugar, no tiene sentido comparar el rendimiento general de Uniswap con el de Curve, porque Uniswap no tiene permiso y puede admitir un número ilimitado de fondos de liquidez, mientras que los fondos de Curve requieren votación. Podemos comparar por eficiencia y deslizamiento, pares de tokens de volatilidad, pares de negociación de activos sintéticos, etc.
1.2.1 Eficiencia y deslizamiento
Curve se centra más en el intercambio de monedas estables, por lo que el costo de uso es menor. Gracias al mecanismo de Curve y a la cooperación con las partes del proyecto, se pueden utilizar más tipos de monedas estables y activos sintéticos para formar fondos de liquidez en Curve. Para la mayoría de los pares comerciales de monedas estables, se pueden negociar directamente entre sí en Curve, lo que puede ocurrir en Uniswap. Dos transacciones: la Stablecoin 1 se intercambia por $ETH y $ETH se intercambia por la stablecoin 2. Por lo tanto, como comerciante, incurrirá en tarifas de transacción dobles. Además, Curve minimiza las pérdidas no permanentes al limitar los grupos y los tipos de activos en cada grupo, haciéndolos menos susceptibles a los cambios de precios de los activos volátiles. Sin embargo, todavía hay algunas situaciones que no se pueden intercambiar directamente, como usdt y yusdt no se pueden intercambiar directamente, etc.
1.2.2 Mercado de monedas estables
Antes de la actualización de Uniswap V3, Curve era el líder indiscutible en el mercado de comercio de monedas estables debido a menos deslizamientos, mayor profundidad de liquidez, menos tarifas y menos pérdidas temporales. Uniswap V3 propone liquidez centralizada, y los proveedores de liquidez pueden optar por establecer el rango de precios de los tokens, lo que también optimiza la generación de tarifas de transacción de LP. Por lo tanto, después de la actualización, la participación de Uniswap en el mercado de monedas estables continúa aumentando. Actualmente, Uniswap ya tiene una ligera ventaja en la cuota de mercado de las monedas estables.
 Cambios en la participación en las transacciones de monedas estables de Curve y Uniswap
1.2.3 Activos volátiles
Para Uniswap, las monedas estables representaron solo el 14% del volumen de transacciones de Uniswap V3 el año pasado. Aunque Curve V2 optimizó la experiencia comercial de monedas no estables y abrió un nuevo camino para el comercio de activos volátiles, para volatilidades importantes como $BTC/$. ETH Para los pares de divisas, Uniswap es el señor indiscutible.
1.2.4 Activos sintéticos
Curve es el claro ganador para activos sintéticos como ETH/BTC, incluidos $stETH, $sETH y $renBTC, con amplia liquidez en el mercado para diferentes tipos de "notas". Curve representa el 65% del volumen de operaciones diario de stETH (en comparación con solo el 2% en Uniswap) y el 84% del volumen de operaciones diario de $renBTC (en comparación con el 14% en Uniswap).
Todo esto se debe a la buena relación de cooperación entre Curve y varias partes del proyecto. Debido a suficientes incentivos de liquidez/LP, Curve cuenta con el apoyo del protocolo de participación Ethereum 2.0 Lido y se ha convertido en un grupo semioficial de $stETH. Asimismo, las ganancias de Curve en $sETH y $renBTC provienen de asociaciones a largo plazo con emisores de activos sintéticos como Synthetix y Ren.
Sin embargo, los activos sintéticos actualmente representan menos del 2% del volumen de operaciones diario en Curve en comparación con el volumen de operaciones general de Uniswap. Si bien el crecimiento futuro de los activos sintéticos puede beneficiar a Curve, la proporción es minúscula en comparación con los mercados volátiles de activos y monedas estables.
1.2.5 Ingresos por acuerdos
La tarifa de intercambio de tokens para todos los tokens en Curve es uniformemente del 0,04%, y las tarifas de depósito y retiro oscilan entre el 0% y el 0,02%. Después de la actualización de Uniswap V3, el usuario puede definir la tarifa de transacción.
Según los datos de cryptofees.info, el ingreso diario promedio reciente de Uniswap ha alcanzado los 650.000 dólares estadounidenses, mientras que el ingreso diario promedio del protocolo de Curve es de 60.000 dólares estadounidenses. Pero todos los ingresos de Uniswap se pagan a los proveedores de liquidez, y sus poseedores de tokens $UNI no reciben ingresos. La mitad de los ingresos del protocolo Curve se distribuirán a los apostadores de tokens $CRV.
 Ganancias recientes del protocolo Curve
En general, tanto Curve como Uniswap son ganadores, pero debido a sus diferentes enfoques en esta etapa, tienen diferentes mercados para la victoria. Uniswap está en desacuerdo con Curve en el mercado de las monedas estables y, aunque domina los pares volátiles, pierde completamente terreno en el mercado de activos sintéticos. Sin embargo, Curve tiene una función más importante, que es proporcionar crédito de acuñación para proyectos de monedas estables.
 2. Ecología de curvas
Mucha gente todavía entiende a Curve simplemente como un mercado de comercio de monedas estables. De hecho, Curve se ha convertido en un protocolo de liquidez como servicio de activos grande y simple impulsado por la gobernanza DAO. Para reducir los costos de liquidez, muchos proyectos adoptarán activamente el ecosistema de Curve, y todo esto se deriva de la economía de tokens del libro de texto de Curve.
 2.1 Fichas $CRV
Desde agosto de 2020, Curve se ha embarcado en el camino hacia la gobernanza descentralizada con el lanzamiento de DAO. Al igual que otros DAO, Curve lanzó el token nativo $CRV como token de gobernanza de Curve DAO el 13 de agosto de 2020. El monto de emisión inicial fue de 1.3 mil millones y se lanzó la actividad inicial de distribución de recompensas previa a la minería. se desbloqueará linealmente durante un año.
El token $CRV otorga a los poseedores de tokens el derecho a votar sobre la gobernanza, y los proveedores de liquidez también pueden ganar tokens CRV en función del valor de su acción y el tiempo que ha estado en el grupo. Posteriormente, en septiembre de 2020 se lanzó el mecanismo de dividendo de tokens de gobernanza, asignando el 50% de las tarifas de transacción a los usuarios que depositan CRV en bloqueos de contratos de gobernanza.
La cantidad total de $CRV es de 3.030 millones de dólares, y la cantidad total de $CRV liberada hasta ahora supera los 1.500 millones, con una liberación diaria promedio de aproximadamente 1,08 millones de CRV. El método de distribución es el siguiente:
62% a proveedores de liquidez, 5% a proveedores tempranos de LP, desbloqueado linealmente dentro de 1 año
30 % para los accionistas, desbloqueado linealmente en un plazo de 2 a 4 años
5% reservas inflamables como reservas comunitarias
3% para los miembros del equipo, desbloqueado linealmente dentro de 2 años
 Asignación y calendario del suministro de tokens $CRV
El token $CRV puede desempeñar las siguientes funciones en el ecosistema Curve:
Votación de gobernanza: bloquee $CRV para obtener $veCRV para participar en la gobernanza del protocolo a través de un mecanismo de votación ponderado en el tiempo.
Mecanismo de captura de valor: Facilite varios fondos de liquidez a través del mecanismo de votación de gobernanza $veCRV.
Incentivos de bloqueo: un mecanismo de bloqueo que sirve como proveedor de liquidez para ganar valor con el tiempo.
Quema de tarifas: se utiliza para quemar tarifas de transacción para reducir la inflación.
 2.2 Fichas $veCRV
Curve diseñó el famoso modelo VeToken (Tokens de voto en custodia) Al bloquear $CRV, puede obtener el token de votación $veCRV según la ponderación del tiempo. Cuanto mayor sea el tiempo de bloqueo, más $veCRV podrá obtener. obtenido después de bloquear durante 4 años 1 $veCRV, mientras que el bloqueo durante un año solo puede ganar 0,25 veCRV. $veCRV no se puede transferir, por lo que la única forma de obtener $veCRV es bloquear $CRV. Actualmente se ha bloqueado el 48,94% de $CRV, con un período de bloqueo promedio de 3,6 años.
 Bloquear $CRV Obtener regla $veCRV Estado de bloqueo $CRV
El $veCRV obtenido al apostar $CRV tiene los siguientes tres usos principales:
tarifa de transacción
El otro 50% de la tarifa comercial de Curve del 0,03% se distribuye a los titulares de $veCRV. Devolver a los poseedores de $veCRV mediante la recompra del token LP $3Crv del fondo estable de Curve 3Pool (es decir, fondo de capital DAI+USDC+USDT).
Recompensas mejoradas
Si los titulares de $veCRV también proporcionan liquidez al protocolo, recibirán hasta 2,5 veces la recompensa de liquidez según el período de compromiso, aumentando así los ingresos generales por proporcionar liquidez. Si los LP proporcionan liquidez en 3pool, inicialmente obtendrán una tasa de interés anual del 0,22 % y el $veCRV bloqueado aumentará la recompensa hasta el límite de 2,5 veces o 0,55 %.
Votación de gobernanza
$veCRV tiene el poder de cambiar los pesos de calibre. $veCRV permite a los titulares participar en la votación de la comunidad para asignar las emisiones de recompensa de CRV. El proyecto Curve alberga una serie de fondos de liquidez y hay una cantidad fija de tokens $CRV disponibles para recompensar a estos proveedores de fondos de liquidez. El grupo que recibe la mayor cantidad de recompensas de $CRV depende de los votos emitidos por los titulares de $veCRV en la DAO. Como individuo, $veCRV puede influir en los ingresos de $CRV a través de sus derechos de voto.
Además, tener $veCRV también puede brindar oportunidades potenciales de lanzamiento aéreo para otros proyectos cooperativos. Podemos utilizar el siguiente diagrama para representar la relación entre los principales tokens del ecosistema Curve.
 Método de captura de valor $CRV
Entre ellos, los derechos de voto de gobernanza son la función más importante de $veCRV. Para los proyectos de monedas estables, si los activos de las monedas estables fluctúan violentamente o la profundidad de la transacción es insuficiente, la base del proyecto se verá cuestionada y el negocio disminuirá en consecuencia. Por lo tanto, la parte del proyecto debe encontrar una manera de comercializar en un lugar con la mejor profundidad comercial y el mejor efecto de estabilidad para satisfacer las necesidades comerciales de mantener un deslizamiento bajo en transacciones grandes.
Actualmente, el mejor DEX para la creación de mercado es Curve. Para ingresar al fondo de liquidez central de Curve, se deben cumplir ciertas condiciones a través de la votación de la comunidad: se requieren al menos 2500 $veCRV para iniciar una propuesta (equivalente a bloquear 10 000 $CRV durante un año), más del 30 % de la participación de $veCRV y más. tasa de apoyo del 51%. Además, los incentivos de liquidez de cada grupo minero en la plataforma Curve estarán determinados por los derechos de voto de $veCRV que posea. Para aumentar sus ingresos anualizados, cada protocolo debe acumular $veCRV y competir por los incentivos de liquidez de Curve. Esto aumenta la demanda directa de $CRV, lo que desencadena una guerra de curvas duradera.
 3. Ventajas ecológicas de la curva
Curve War es una guerra entre las principales partes del proyecto que se centra en acumular $veCRV y competir por los derechos de gobernanza de Curve, esforzándose por tener poder e influencia en Curve DAO y, en última instancia, poder proporcionar mayores rendimientos a sus usuarios. Un grupo con ingresos anualizados más altos naturalmente atraerá más fondos LP para obtener ingresos. Más fondos LP significa una mayor profundidad y un menor deslizamiento, formando así un círculo virtuoso del proyecto.
Curve es actualmente la mayor concentración de liquidez para activos de monedas estables. Controla los derechos de gobernanza de Curve y puede determinar que cada grupo reciba incentivos de $CRV a través del voto de gobernanza Gauge de Curve. Esto equivale a controlar el bastón de liquidez en la plataforma Curve. Además, si tiene suficiente $veCRV, también puede configurar Metapool (aquellos grupos que interactúan con el grupo básico de monedas estables de Curve, Basepool, para obtener liquidez), o incluso crear un nuevo Basepool (como el 3pool compuesto por USDT\USDC\DAI). .
La razón por la que Basepool es importante es que, como liquidez básica en Curve, no solo es reconocida por otros activos, sino que también disfruta indirectamente de la inversión en subsidio de liquidez en varios proyectos en Curve.
Por lo tanto, para las partes del proyecto, si quieren esforzarse por lograr una buena profundidad de liquidez para sus activos, deben esforzarse por obtener más $veCRV para obtener derechos de voto de gobernanza para que a su fondo de liquidez se le pueda asignar más liquidez de $CRV. Solo de esta manera se puede. si hay LP para proporcionar suficiente liquidez, y los tokens de los emisores de activos estables pueden garantizar la profundidad de las transacciones, y sólo entonces podrá haber una base para el desarrollo empresarial posterior.
La distribución del $CRV producido todos los días para los incentivos de minería de liquidez está determinada por el módulo central DAO de Curve "Gauge Weight Voting". Los usuarios pueden decidir la próxima semana votando en "Gauge Weight Voting" con su $veCRV. El índice de asignación de $CRV. en cada fondo de liquidez, cuanto mayor sea el índice de asignación, más fácil será para el fondo atraer suficiente liquidez.
 Distribución del peso del calibre
Los participantes en Curve War incluyen importantes partes del proyecto de monedas estables, además de varios grupos de ametralladoras (Vaults), como Yearn Finance, y administradores verticales como Convex, que brindan servicios a los proveedores de liquidez de Curve y a los participantes en el acuerdo de $CRV, y han impulsado el crecimiento. de varios acuerdos ecológicos relacionados. Convex permite a los proveedores de liquidez participar en Curve a través de su propia entrada, es decir, los usuarios pueden prometer $CRV, reclamar recompensas de $CRV y otras operaciones en Convex. En comparación con la interfaz retro y compleja de Curve, la experiencia de usuario de Convex es mejor. Y a diferencia de las restricciones operativas que requieren bloquear directamente en Curve y tienen diferentes pesos según el período de tiempo, los usuarios no necesitan bloquear $CRV para obtener recompensas de ingresos.
Además, a medida que varios partidos compiten por los derechos de gobernanza de $veCRV, donde hay votos, habrá soborno de votos. Han surgido una serie de plataformas de compra de votos que facilitan la comunicación directa entre la plataforma y los usuarios para actuar como catalizadores de esto. guerra silenciosa, como Bribe .crv,votium.app, etc.
Después de la Guerra de las Curvas, Convex tiene actualmente la mayor proporción de $veCRV, representando aproximadamente el 42% del suministro circulante total. Esto significa que Convex Finance tiene el mayor poder de voto en la gobernanza de Curve, lo que en última instancia significa que Convex Finance podrá decidir qué fondo de liquidez se aplica al peso del indicador de Curve Finance (aumento de recompensa).
 La participación de $veCRV propiedad de Convex está aumentando gradualmente 4. Convex.
Convex Finance es una plataforma integral para participación en CRV y extracción de liquidez dedicada a simplificar el proceso de uso de Curve, el agregador de ingresos en la cadena Ethereum. Los titulares de $CRV pueden apostar permanentemente sus tokens en Convex e intercambiarlos por una cantidad igual de $cvxCRV como liquidez, no solo disfrutando de los mismos incentivos de $CRV que los titulares de $veCRV, sino que también reciben $CVX adicionales como recompensas. El beneficio que Convex obtiene de esto es que obtiene derechos de gobernanza de $CRV completamente autónomos de los titulares de $veCRV. En la actualidad, Convex ha acumulado con éxito suficiente CRV y controla aproximadamente el 42% de $veCRV, lo que determina efectivamente la distribución de incentivos del grupo de minería en Curve.
 4.1 Economía del token CVX
$veCRV——Control de curva
En el mecanismo diseñado por Curve, los titulares pueden capturar el valor de Curve, realizar las funciones del token y ejercer el poder de gobierno solo en virtud del $veCRV obtenido después de bloquear el CRV. Para obtener más $veCRV, solo puede bloquear más $CRV durante un período prolongado.
$cvxCRV - Dar $CRV ($veCRV) a Convexo
$cvxCRV es el mapeo de $CRV en Convex, acuñado 1:1 por cada CRV bloqueado en Convex.
Al apostar $CRV en Convex para obtener $cvxCRV, los usuarios ya no necesitan bloquear $CRV. Aunque pierden los derechos de gobierno de voto de poseer directamente $veCRV, recibirán las siguientes recompensas:
Recompensa del 50% de la tarifa de transacción de Curve. Pague con el token LP Curve 3pool $3Crv;
10% de los $CRV obtenidos al apostar en Convex LP.
Bono adicional de $CVX
Sin embargo, la conversión de $CRV a $cvxCRV es irreversible y los usuarios no pueden convertir directamente $cvxCRV a $CRV. Solo pueden intercambiar $cvxCRV por $CRV a través de pares comerciales en el mercado secundario.
En definitiva, los usuarios pueden intercambiar sus derechos de voto de $CRV ($veCRV) por oportunidades de ingresos únicas en forma de $cvxCRV.
$CVX ——Control convexo
$CVX es el token nativo de Convex, con un suministro máximo de 100 millones, de los cuales el 50% se otorga a los proveedores de Curve LP en la plataforma Convex y el 25% se otorga a las recompensas de extracción de liquidez de la plataforma. De manera similar a bloquear $CRV para obtener $veCRV, los titulares de $CVX pueden bloquear $CVX durante 16 semanas y obtener un $vlCVX, y luego pueden participar en los derechos de gobernanza de Convex y controlar el $veCRV en el acuerdo para asignar los fondos de cada grupo en Curve ¿A cuánto asciende la recompensa?
 Método de asignación $CVX
La relación lógica entre $veCRV, $cvxCRV y $CVX se puede resumir de la siguiente manera:
Convex utiliza el incentivo $cvxCRV más atractivo a cambio del $CRV del usuario. Al mismo tiempo, el usuario puede prometer el token LP de $CRV en Convex para obtener el token Convex LP. La plataforma Convex bloquea los $CRV recibidos en la plataforma Curve para obtener una gran cantidad de $veCRV para votación y aceleración. Los ingresos obtenidos se devuelven a Convex como ingresos de la plataforma, y ​​Convex luego distribuye estos ingresos a los usuarios de $cvxCRV y Convex LP. . Como $CVX es el token de gobernanza de la plataforma Convex, tener $CVX equivale a tener el derecho de gobernar Convex.
 Enfoque de captura de valor convexo
En resumen, controlar $ CVX significa controlar Convex, y controlar Convex equivale a controlar Curve. En este momento, puede aumentar el peso del incentivo para un grupo de monedas estables específico, como el comportamiento de soborno de la parte del proyecto de la moneda estable, etc. A diferencia de Yearn Finance, un protocolo de gestión de activos que sirve a todo el ecosistema DeFi, Convex es esencialmente un protocolo de gestión de activos vertical específicamente para Curve, pero su rendimiento no es inferior al de Yearn Finance.
Por lo tanto, Convex se ha convertido naturalmente en un campo de batalla para los principales proyectos de monedas estables y otros protocolos de gestión de activos de Curve.
 Cambios en las clasificaciones de $CVX de cada DAO en el protocolo Convex 5. Curve stablecoin
No hace mucho, en respuesta al cortocircuito de $CRV, Curve publicó el libro blanco y el código de la moneda estable $crvUSD que se había anunciado durante mucho tiempo, pero no era la versión final. No existe una diferencia fundamental entre la moneda estable de Curve y el $DAI de MakerDAO. Como se puede ver en este documento técnico, $crvUSD y $DAI son monedas estables de tipo hipotecario que depositan activos volátiles y luego prestan anclados al dólar estadounidense. Sin embargo, $crvUSD tiene varias innovaciones: el algoritmo de creación de mercado automatizado de préstamos y liquidación (LLAMMA), PegKeeper y política monetaria.
 5.1 ¿Por qué se necesitan las monedas estables?
La propia Curve ha construido un enorme mercado de monedas estables y tiene una gran liquidez. ¿Por qué se necesitan tantas monedas estables en el mundo de las criptomonedas? Sabemos que las funciones de la moneda tradicional incluyen transacciones, almacenamiento y contabilidad. Aunque Bitcoin se ha convertido en un producto de inversión como el oro, la mayoría de las criptomonedas fluctúan hacia arriba y hacia abajo como las acciones. Solo las monedas estables están cerca de las monedas legales tradicionales y son los activos de refugio más seguros para los inversores conservadores, especialmente en el actual mercado de criptomonedas.
Debido a que las monedas estables son estables y eficientes, muchas personas están dispuestas a mantenerlas como un medio comercial estable entre criptoactivos volátiles, así como a participar en diversas funciones de derivados DeFi y ganar intereses sobre las monedas estables mediante préstamos y promesas. La usabilidad de las monedas estables depende principalmente de su estabilidad y la amplitud de los escenarios de aplicación. Las monedas estables se pueden dividir aproximadamente en los siguientes tres tipos:
Una moneda estable respaldada por moneda fiduciaria. Como $USDT emitido por Tether y $USDC emitido por Circle.
Monedas estables respaldadas por criptomonedas. Las monedas estables, que se emiten mediante acuerdo, se acuñan a través de criptoactivos con exceso de garantía, como el $DAI emitido por MakerDAO.
Moneda estable algorítmica. Una forma descentralizada utiliza un mecanismo de suministro flexible para ajustar los precios y mantener la estabilidad del algoritmo, como Ampleforth ($AMPL), Basis Cash ($BAC), $UST, etc. Cómo mejorar la robustez y mantener el anclaje es el foco del diseño de este tipo de moneda estable.
 5.2 Mecanismo de moneda estable curva
5.2.1 Mecanismo LLAMMA: liquidación algorítmica en tiempo real
El mercado de préstamos crediticios aún no se ha establecido en el campo DeFi. Actualmente, las plataformas de préstamos como AAVE y Compound utilizan una garantía excesiva para prestar. Las limitaciones de este enfoque son que la eficiencia del capital es baja y la garantía se liquida fácilmente durante las fluctuaciones del mercado. Para reducir el impacto del proceso de liquidación, $crvUSD introduce un algoritmo de liquidación más fluido llamado LLAMMA, que también es una de las innovaciones más importantes de $crvUSD.
LLAMMA (algoritmo AMM de préstamo-liquidación, algoritmo AMM de préstamo-liquidación) es un algoritmo AMM que resuelve específicamente el problema de liquidación instantánea de los préstamos con exceso de garantía, haciendo que los fondos de los prestatarios sean más seguros. Resuelve el problema de liquidación liquidando/liquidando gradualmente la garantía de los usuarios, permitiendo una conversión constante de la garantía y $crvUSD.
Por ejemplo, al pedir prestado $crvUSD usando $ETH como garantía, si el precio de $ETH cae a un rango de liquidación, $ETH comenzará a venderse gradualmente hasta que todo $ETH se convierta en monedas estables. Si el precio de $ETH aumenta, LLAMMA ayudará a los usuarios a recomprar $ETH. Si fluctúa dentro del rango de liquidación, la liquidación y desliquidación continuarán, y ETH seguirá vendiéndose y comprándose.
En pocas palabras, el mecanismo LLAMMA vincula directamente el grupo de monedas estables del depositante y el grupo de hipotecas del prestatario a través del mecanismo AMM. Curve ha establecido un mecanismo de liquidación adicional para AMM, lo que permite que este mecanismo asuma el papel de liquidador, por lo que no habrá problemas con deudas incobrables o grandes pérdidas para los usuarios debido a la liquidación.
5.2.2 Estabilizador automático PegKeeper
Con suficiente garantía, el precio de $crvUSD se puede anclar alrededor de $1. Sin embargo, en el mercado secundario, el precio de $crvUSD fluctuará ligeramente. Para mantener la estabilidad de precios de $crvUSD, Curve ha introducido un mecanismo estabilizador automático llamado PegKeeper.
Cuando el precio de $crvUSD excede el precio ancla (es decir, el precio es superior a 1 USD) debido al aumento de la demanda, PegKeeper puede acuñar $crvUSD sin garantía y depositarlo en el grupo de intercambio de monedas estables en un solo sentido, haciendo que el precio de $crvUSD cayó. Incluso si no se utiliza ninguna garantía durante el proceso de acuñación, la liquidez del fondo de liquidez puede proporcionar un respaldo colateral implícito. Cuando el precio de $crvUSD es inferior a 1 dólar, PegKeeper puede retirar parte de la liquidez de $crvUSD para restablecer el precio a 1 dólar.
Por lo tanto, en este proceso, PegKeeper equivale a vender $crvUSD cuando el precio es superior a 1 dólar estadounidense y comprar $crvUSD cuando el precio es inferior a 1 dólar estadounidense. No solo puede obtener ganancias, sino que también mantiene el precio. estabilidad de precios de $crvUSD.
5.2.3 Política monetaria
Al igual que la Reserva Federal eleva y reduce las tasas de interés, Curve controla la relación entre la deuda del estabilizador y la oferta de $crvUSD a través de la política monetaria. Cuando la deuda/oferta es superior al 5%, se pueden cambiar los parámetros para incentivar a los prestatarios a pedir prestado y deshacerse de las monedas estables y obligar al sistema a quemar deuda. Cuando la deuda/oferta es baja, los prestatarios se ven incentivados a devolver sus préstamos, lo que hace que el sistema aumente la deuda.
 5.3 Efectos ecológicos
Curve lanza su propia moneda estable, que debería generar incentivos positivos para todo el ecosistema de Curve. El equipo de Curve controla una gran cantidad de $veCRV como derechos de voto, lo que puede guiar la liquidez entre grupos como $crvUSD y 3pool y facilitar el arranque en frío de crvUSD. Esta es una ventaja que otros proyectos de monedas estables no tienen. Con una liquidez profunda, el riesgo de que $crvUSD se desancle será mucho menor que el de otras monedas estables. Esto formará un nuevo efecto volante DeFi y aumentará los ingresos del protocolo. Además, las tarifas de préstamo de $crvUSD, el mayor volumen de transacciones de LLAMMA, etc. también generarán nuevos gastos para los titulares de $veCRV, retroalimentando así todo el ecosistema de Curve.
Además, las monedas estables descentralizadas robustas y de alta calidad pueden permitir que el mundo de las criptomonedas se deshaga gradualmente de las monedas estables que dependen del respaldo de moneda legal, y también brindar al mundo de las criptomonedas más posibilidades para la autogeneración y generación de moneda base basada en la moneda nativa. valor de las criptomonedas.
 Resumir
Conocido por los usuarios por ofrecer transacciones de monedas estables con tarifas bajas, deslizamiento bajo y bajo riesgo de pérdidas impredecibles, Curve se ha convertido en un protocolo de liquidez como servicio de activos grande y simple impulsado por la gobernanza DAO, convirtiéndose en una parte del Mundo DeFi Lego. El valor agregado que Curve aporta al mundo DeFi ha promovido el crecimiento de varios protocolos de primera línea en la ecología relacionada e inspiró la investigación sobre la economía de una serie de tokens de captura de valor de protocolos como el modelo VeToken, promoviendo así el desarrollo. del modelo de suministro de liquidez de todo el mundo DeFi. A pesar de las turbulencias actuales del mercado, Curve sigue siendo el principal intercambio descentralizado a la vanguardia de TVL y aún está expandiendo su territorio ecológico. Se espera que siga el ritmo del crecimiento de la industria DeFi en general.