Autor original: 0x Agui
Fuente original: El Tao de DeFi
El 25 de septiembre de 2020, la Comisión Europea (Comisión Europea) publicó un borrador llamado "La Regulación de los Mercados de Criptoactivos (MiCA)", con el objetivo de crear una regulación integral y unificada para la UE. El proyecto de ley es parte del paquete de Estrategia de Finanzas Digitales de la UE a nivel macro. También es la primera iniciativa legislativa para establecer un marco regulatorio integral para los criptoactivos a nivel de la UE, que cubre la definición, clasificación, emisión y estándares comerciales de criptomonedas. -activos como la entrada, los proveedores de servicios del mercado de criptoactivos, la prevención del abuso del mercado de criptoactivos y la protección de los derechos e intereses de los inversores.
Tras casi dos años de trámites legislativos, el 10 de octubre de 2022, la Comisión de Asuntos Económicos y Monetarios del Parlamento Europeo aprobó en primera instancia el Acuerdo sobre la Capitalización de Mercados (MiCA), allanando el camino para su posterior adopción en el pleno del Parlamento Europeo. Se prevé que el MiCA entre en vigor a principios de 2024.
La Ley de Competencia y Control (MiCA) es una legislación histórica que busca crear un marco regulatorio unificado para el mercado de criptoactivos dentro de la Unión Europea y subsanar las deficiencias del marco regulatorio financiero europeo vigente. Una vez aprobada, la MiCA marcará el inicio de una era de regulación unificada para el mercado de criptoactivos, reemplazando todas las regulaciones individuales de los Estados miembros de la UE sobre criptoactivos (la MiCA es una "regulación" en la legislación de la UE, y las regulaciones tienen efecto legal directo en los Estados miembros). Esto también proporcionará a los legisladores de diferentes jurisdicciones a nivel mundial un marco y un enfoque regulatorio, acelerando la transición del mercado global de criptoactivos desde una fase de crecimiento acelerado a una era de Estado de derecho.
I. Ámbito de aplicación de MiCA
Una vez aprobada formalmente, la Ley de Competencia y Mercados (MiCA) establecerá definiciones uniformes para los términos clave relacionados con todas las actividades del mercado de criptoactivos (a nivel de la UE) para regular la regulación. En general, la MiCA regulará principalmente: (i) todos los tipos de criptoactivos; y (ii) todos los tipos de servicios y proveedores de servicios de criptoactivos.
MiCA ofrece una definición amplia de criptoactivos como una representación digital de un valor o derecho que puede transferirse y almacenarse electrónicamente mediante tecnología de registro distribuido (DLT) o similar. Según si un criptoactivo debe estar vinculado al valor de otros activos, MiCA los clasifica en tokens de dinero electrónico (EMT), tokens de referencia de activos (ART) y otros criptoactivos.
1. Los tokens de dinero electrónico (EMT, por sus siglas en inglés), también conocidos como criptoactivos, son criptoactivos cuyo valor está vinculado a una única moneda fiduciaria y son un tipo de "moneda estable". Al igual que el dinero electrónico tradicional, los EMT son alternativas electrónicas a la moneda física y se utilizan principalmente para fines de pago.
2. Los tokens de referencia de activos (ART) son criptoactivos cuyo valor está vinculado a otros activos, acciones o una combinación de ambos (incluidas una o más monedas fiduciarias). Los ART incluyen todas las «stablecoins» excepto las EMT, como USDT, USDC y BUSD.
3. Otros criptoactivos, es decir, todos los criptoactivos distintos de los ART y los EMT.
(De Mayer Brown: Se espera que la regulación de la UE sobre mercados de criptoactivos (MiCA) entre en vigor a principios de 2023)
MiCA subsanará la deficiencia del marco regulatorio financiero vigente en la UE mediante el establecimiento de un marco regulatorio para los criptoactivos, aplicable a todas las entidades involucradas en la emisión de criptoactivos y la prestación de servicios relacionados dentro de la UE. MiCA estipula las siguientes normas uniformes:
Requisitos de transparencia y divulgación para el acceso a la emisión y negociación de criptoactivos;
Autorización y regulación de proveedores de servicios y emisores de criptoactivos;
Normas que rigen el funcionamiento, la organización y la gobernanza de los tokens referenciados a activos, los tokens de dinero electrónico y otros proveedores de servicios de criptoactivos;
Normas de protección al consumidor de criptoactivos;
Medidas para prevenir el abuso de mercado y garantizar la integridad del mercado de criptoactivos.
De forma similar al marco regulatorio federal y estatal de Estados Unidos, los organismos reguladores de MiCA a nivel de la UE son la Autoridad Bancaria Europea (EBA) y la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA), siendo el Banco Central Europeo uno de los reguladores de las monedas estables. A nivel nacional, el organismo regulador designado de cada Estado miembro coordinará con MiCA su implementación.
La Ley de Competencia y Autorización (MiCA) no se aplica a los NFT porque su valor no puede medirse con los mismos medios ni con el mismo activo en el mercado. A menos que la MiCA, basándose en un enfoque que prioriza la sustancia sobre la forma, considere que las características o usos de un NFT lo califican como criptoactivo, la Comisión Europea estará autorizada a presentar un informe 18 meses después de la entrada en vigor de la MiCA para evaluar el potencial de regulación de los NFT.
La Ley MiCA no se aplica a las finanzas descentralizadas (DeFi), siempre que el servicio DeFi sea totalmente descentralizado y no involucre a terceros. MiCA no especifica la definición de "totalmente descentralizado", que sigue siendo algo vaga para los proyectos DeFi. Además, según Patrick Hansen, director de Estrategia y Política de la UE en Circle, la Comisión Europea ha publicado una licitación pública para la investigación sobre "Supervisión integrada de DeFi en Ethereum", con el objetivo de investigar la capacidad de leer automáticamente los datos de la cadena de bloques pública junto con el control regulatorio sobre DeFi.
II. Ley de Sociedades Comerciales para la Emisión de Criptoactivos
La Ley de Competencia y Contribuciones de la UE (MiCA) regulará la emisión de criptoactivos al público de la UE, exigiendo que los emisores se constituyan como entidad jurídica en los Estados miembros y publiquen un libro blanco que detalle el criptoactivo propuesto y las comunicaciones con los reguladores antes de su emisión. La MiCA también desarrollará normas de cumplimiento de marketing aplicables a la emisión y negociación de criptoactivos, así como directrices para los emisores en materia de honestidad, equidad, profesionalidad y responsabilidad, para regular las actividades posteriores a la emisión y la entrada en el mercado. Además, los emisores deberán tener en cuenta la legislación y normativa aplicables en sus respectivos Estados miembros, como la Directiva contra el Blanqueo de Capitales de la UE.
Las monedas estables (ART) están sujetas a requisitos regulatorios más estrictos que las criptomonedas tradicionales, ya que se considera que representan una mayor amenaza potencial para la estabilidad del sistema monetario de la UE. Antes de una oferta pública o de su cotización en bolsa, los emisores deben registrarse en un Estado miembro de la UE y solicitar la aprobación previa del organismo regulador local. La solicitud debe incluir: (i) información detallada sobre el emisor, incluyendo su estructura organizativa, modelo de negocio, modelo de gobernanza, controles internos y medidas de gestión de riesgos, requisitos de capital, conflictos de interés, reservas de activos, custodia de activos, etc.; (ii) un dictamen jurídico sobre las ART; (iii) los documentos constitutivos del emisor; y (iv) el libro blanco de la ART. Tras recibir la solicitud, el organismo regulador local consultará con los reguladores del mercado de criptomonedas de la UE, la ESMA y la EBA, así como con el regulador monetario de la UE, el BCE. Tras obtener la aprobación, los emisores de ART también deben informar periódicamente al organismo regulador sobre sus clientes de negociación, volumen de operaciones, reservas, etc. Asimismo, la Ley de Competencia y Consumidores (MiCA) exige a los emisores de ART que constituyan reservas de liquidez suficientes, ya sea mediante un determinado ratio o depósitos, para proteger a los consumidores. Dichas reservas deben cubrir el valor total de sus créditos para prevenir el riesgo de liquidez derivado de una corrida bancaria.
MiCA también distingue entre tokens significativos referenciados a activos y tokens significativos de dinero electrónico. Dado que estos tokens pueden tener un impacto más profundo en los mercados financieros y las monedas soberanas, estarán sujetos a una regulación más estricta por parte de la EBA.
Algunos consideran que la regulación de las stablecoins por parte de MiCA es demasiado estricta. Una vez que MiCA entre en vigor, todas las stablecoins existentes en el mercado requerirán aprobación regulatoria para operar en la UE, lo que incrementará aún más los costes de cumplimiento para los emisores y proveedores de servicios de stablecoins. Además, se impondrán restricciones al número de transacciones diarias y al volumen de negociación de las principales ART y EMT. Según datos de Dune del 5 de diciembre de 2022, «USDT representa actualmente el 30,9 % del mercado de stablecoins, USDC aproximadamente el 29,7 % y BUSD aproximadamente el 21,1 %». Dado que estas tres principales stablecoins representan actualmente más del 80 % del volumen de negociación, si MiCA restringe las principales stablecoins vinculadas al dólar estadounidense para mantener la moneda soberana, podría obstaculizar la competitividad y el potencial de innovación del mercado de criptoactivos de la UE.
III. MiCA para proveedores de servicios de criptoactivos
Es probable que MiCA tenga el mayor impacto en los proveedores de servicios de criptoactivos y los participantes del mercado. MiCA exige que los servicios de criptoactivos sean prestados únicamente por personas jurídicas y que estas obtengan una licencia de proveedor de servicios de criptoactivos conforme a la normativa de MiCA. Además, deben cumplir con una serie de códigos de conducta, como la obligación de informar y restricciones operativas. Cualquier entidad que desee prestar servicios de criptoactivos en la UE necesita obtener una licencia de proveedor de servicios. La ventaja es que, una vez aprobada, un proveedor de servicios de criptoactivos puede operar en los 27 países de la UE y dar servicio a 450 millones de personas, de forma similar a un pasaporte Schengen. Asimismo, MiCA también impone requisitos regulatorios más estrictos a los principales proveedores de servicios de criptoactivos.
Los servicios relacionados con criptoactivos incluyen la custodia de activos, la operación de plataformas de negociación de criptoactivos, los servicios de intercambio de criptomonedas, los servicios de corretaje, los servicios de asesoría de inversión y la gestión de criptoactivos. Para evitar conflictos con el marco regulatorio financiero vigente de la UE, la Ley de Servicios de Inversión y Contribuciones (MiCA) no se aplicará a las entidades financieras europeas que ya están reguladas, como las entidades de crédito, las sociedades de inversión, los creadores de mercado, las entidades de dinero electrónico y las gestoras de activos.
IV. El impacto y la importancia de MiCA
Antes de la entrada en vigor de MiCA, los criptoactivos se definían como Instrumentos Financieros Cualificados (IFC) en la UE, y la legislación europea no prohibía a las entidades financieras mantener, negociar ni prestar servicios relacionados con criptoactivos. Las entidades que operaban con IFC estaban reguladas a nivel de cada Estado miembro y solo podían basarse en las licencias de IFC existentes para ofrecer productos y servicios relacionados con criptoactivos dentro de un único Estado miembro, lo que limitaba considerablemente la escalabilidad de las empresas de criptomonedas. Asimismo, las empresas de criptomonedas de un mismo Estado miembro debían cumplir numerosas normas y reglamentos financieros de la UE con definiciones poco precisas, como las relativas a la lucha contra el blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo (AML/CTF), la Directiva sobre Recursos y Cumplimiento Normativo (CRD/CRR), la Directiva sobre Mercados de Capitales 2 (EMD2), MiFID II, PSD2, así como las obligaciones en materia de compensación, márgenes, depósitos y sanciones.
Tras la entrada en vigor de la Ley de Competencia y Mercados (MiCA), se definieron cuatro objetivos principales: establecer un marco jurídico específico para los criptoactivos, garantizando la transparencia regulatoria; fomentar la innovación y la competencia leal; proteger los intereses de los pequeños y medianos inversores y la estabilidad del mercado de criptomonedas; y mantener la estabilidad financiera. Como se observa, gracias al marco regulatorio unificado de criptoactivos de la MiCA, se ha creado directamente un amplio mercado de criptoactivos dentro de la UE, que abarca 27 países y una población de 450 millones de personas.
Como dijo Martin Bruncko, alto ejecutivo de Binance Europe:
Anteriormente, la regulación europea de los criptoactivos estaba fragmentada, ya que cada uno de los 27 estados miembros tenía su propia normativa. Esto dificultaba que las empresas de criptomonedas que operaban en la UE lograran el cumplimiento total de las normativas en las distintas jurisdicciones. La aparición de MiCA es una buena noticia, pues crea un mercado único. El impacto positivo de MiCA en el desarrollo del sector de las criptomonedas supera con creces los impactos negativos. Un mercado amplio y estandarizado favorece el desarrollo de los criptoactivos, y es probable que las pequeñas plataformas de intercambio de criptomonedas y las startups se beneficien más de MiCA.
Sin duda, el impacto de MiCA es enorme. MiCA demuestra que el modelo regulatorio de la UE hace mayor hincapié en un marco regulatorio integral y de alto nivel. Desde una perspectiva empresarial, MiCA proporciona regulaciones básicas claras para los criptoactivos y los proveedores de servicios de criptoactivos, abordando principalmente los principales desafíos de los criptoactivos (especialmente las monedas estables). Sobre esta base, se expande gradualmente a áreas como los NFT, las finanzas descentralizadas (DeFi), los contratos inteligentes y las DAO, fortaleciendo progresivamente la regulación de los criptoactivos.
Desde una perspectiva legislativa, MiCA es solo el comienzo. El paquete de la Estrategia de Finanzas Digitales de la UE (que también incluye legislación para adaptar la organización de las instituciones financieras de la UE a la era digital, el Reglamento de Transferencias de Dinero (RTD) sobre la lucha contra el blanqueo de capitales, la legislación de ciberseguridad para entidades de criptomonedas (Ley de Resiliencia de las Operaciones Digitales (DORA)), proyectos piloto de tecnología de registro distribuido (DLT) y entornos de prueba regulatorios que permitirán a los participantes del mercado experimentar con el uso de criptomonedas en un entorno regulado) se implementará gradualmente. El objetivo es garantizar que la UE se ajuste al modelo de desarrollo de la era digital y potenciar aún más el potencial de las finanzas digitales en materia de innovación y competencia.
Estas medidas clarificarán y darán mayor certeza al marco regulatorio de la UE para el mercado de criptoactivos. Por un lado, evitarán imponer restricciones excesivas a las actividades innovadoras, lo que podría frenar la vitalidad del mercado, al tiempo que mantendrán la competitividad y el potencial innovador del mercado de criptomonedas de la UE. Por otro lado, basándose en el Acuerdo sobre la Competencia y la Inversión (MiCA), sintetizarán la experiencia regulatoria, regularán el mercado de forma más racional, protegerán los derechos de los inversores y mantendrán la estabilidad del mercado financiero.
(El contenido anterior se reproduce con permiso de nuestro socio MarsBit. Enlace original | Fuente: DeFi Way)
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Este artículo, "¿Puede la UE adoptar plenamente la Web3 después de que entre en vigor la regulación de criptomonedas 'MiCA'?", apareció por primera vez en BlockKee.