Tanto los creadores de mercado como los fondos criptográficos se consideran uno de los niveles superiores de la cadena alimentaria de la industria criptográfica. Todo el mundo dice que los creadores de mercado ganan mucho dinero, pero pocas personas explican en detalle cómo iniciar un fondo desde la perspectiva de alguien que lo ha experimentado. Este artículo proviene de un artículo escrito por L1 Digital, organizado y compilado por BlockBeats. (Resumen preliminar: Comprender a los creadores de mercado: ¿Cómo manipular el mercado y el interés propio en la zona gris?) (Suplemento de antecedentes: Balance de los fondos criptográficos privados globales: descripción general de los datos, situación regulatoria y cómo lidiar con los impuestos) L1 El Fondo de Fondos de Digital ha invertido en instituciones reconocidas como Multicoin Capital, DeFiance Capital, Castle Island Ventures y 1kx. Como VC, también ha invertido en creadores de mercado como Wintermute, amber y Byte Trading. Como fondo de cobertura criptográfico compatible, el equipo de L1 Digital explica en detalle los preparativos que se deben realizar y los procedimientos operativos necesarios. El siguiente es el texto completo del artículo. Este artículo tiene como objetivo proporcionar orientación y referencia para iniciar fondos de cobertura criptográficos a nivel institucional (“Crypto HF”) desde una perspectiva operativa. Nuestra intención es que esto ayude a los equipos a planificar dicho lanzamiento y sirva como recurso en su viaje. Las criptomonedas siguen siendo una clase de activo emergente, al igual que su infraestructura de servicios. El objetivo de establecer un marco operativo sólido es permitir el comercio y las inversiones garantizando al mismo tiempo la seguridad y el control técnico y legal de los activos del fondo y proporcionar una contabilidad adecuada para todos los inversores. La información y las opiniones contenidas en este artículo se basan en la experiencia de L1D como uno de los inversores más activos en fondos de cobertura criptográficos desde 2018, así como en la larga trayectoria de nuestro equipo de inversión en fondos de cobertura durante múltiples crisis financieras antes de lanzar el nuestro en 2018 Performance. Como asignador activo de activos en los años previos a la crisis financiera global de 2008, y como inversor y liquidador después, nuestro equipo aprendió muchas lecciones y las aplicó a la inversión en fondos de cobertura criptográficos. Como guía y referencia, este artículo es extenso y explora varios temas en profundidad. El nivel de detalle dado a cualquier tema en particular se basa en nuestra experiencia con nuevos administradores, ya que estos temas generalmente se entienden menos y a menudo se dejan en manos de asesores legales, auditores, administradores de fondos y expertos en cumplimiento.Nuestro objetivo es ayudar a los nuevos gerentes de startups a navegar por este espacio y trabajar con estos recursos expertos. Los proveedores de servicios mencionados en este artículo se incluyen según los atributos de marca establecidos y nuestra experiencia trabajando con ellos. Ningún proveedor de servicios ha sido excluido intencionalmente de este artículo. El espacio criptográfico tiene la suerte de contar con muchos proveedores de servicios de alta calidad que han creado una infraestructura sólida que continúa creciendo, y los nuevos administradores de startups tienen muchas opciones. El alcance de este artículo no se centra especialmente en una revisión exhaustiva de la infraestructura disponible en esta área, que está bien cubierta por otras publicaciones. El objetivo aquí es revisar los procesos y flujos de trabajo en detalle, identificar riesgos operativos y proponer mejores prácticas para gestionar el riesgo en el contexto del lanzamiento y operación de un fondo de cobertura criptográfico. Este artículo cubrirá lo siguiente: 1. Consideraciones estratégicas y de planificación 2. Estructura del fondo, términos e inversores 3. Conjunto operativo 4. Centro de negociación y gestión del riesgo de contraparte 5. Gestión financiera: monedas fiduciarias y monedas estables 6. Custodia 7. Servicio Proveedores 8. Cumplimiento, políticas y procedimientos 9. Sistemas Ciertos capítulos incluyen estudios de casos de ciertos fondos de cobertura criptográficos que fracasaron o casi fracasaron debido a razones operativas cubiertas en esta guía. Estos casos se incluyen para demostrar cómo incluso detalles operativos aparentemente pequeños pueden tener enormes impactos negativos. En la mayoría de los casos, las intenciones de los administradores son hacer lo correcto para los inversionistas, pero sus descuidos tienen consecuencias que no pueden anticipar completamente. Esperamos que los nuevos gestores de startups puedan evitar estos escollos. Los inversores y administradores de inversiones provenientes de entornos financieros tradicionales (TradFi) ingresan al espacio criptográfico reconociendo las diferencias y similitudes en la gestión de fondos en estos diferentes entornos. Este artículo se basa en las operaciones dentro de las finanzas tradicionales para presentar estas diferencias y cómo los recursos disponibles para los fondos de cobertura criptográficos se pueden utilizar para implementar un modelo operativo que sirva adecuadamente a los inversores institucionales. Consideraciones estratégicas y de planificación Identificar y auditar a los socios adecuados, crear, probar y perfeccionar los procedimientos previos al lanzamiento puede llevar meses. Contrariamente a la creencia popular, la inversión en criptomonedas a nivel institucional no es el "salvaje oeste" desde una perspectiva de cumplimiento, sino todo lo contrario.Los proveedores de servicios de alta calidad y las contrapartes son muy reacios al riesgo y, a menudo, tienen procesos de incorporación engorrosos y completos (KYC y AML). Esta planificación también incluye la consideración de despidos en áreas como los socios bancarios. Como regla general, crear un fondo típico puede llevar entre 6 y 12 meses. No es raro lanzarlo paso a paso, ampliando gradualmente el conjunto a nuevos activos, ya que es posible que no se pueda lograr el alcance completo de algunas estrategias desde el primer día. También significa que los administradores de inversiones deben considerar una cierta carga de tarifas cuando se preparan para el lanzamiento, ya que los ingresos tardan más en materializarse. La estrategia de inversión de un fondo de cobertura criptográfico define efectivamente las características y requisitos operativos del fondo, así como el flujo de trabajo correspondiente en preparación para el lanzamiento. El siguiente diagrama muestra el diseño de las estrategias que clasificamos en L1D. A medida que cada estrategia se define a través de subestrategias, implementación y liquidez, también se definen las características operativas del fondo; como se suele decir, la forma sigue a la función. En última instancia, esto se refleja en la estructura del fondo específico, los documentos legales, la selección de contraparte y lugar, las políticas y procedimientos, las opciones contables y las responsabilidades del administrador del fondo. Estructura, condiciones e inversores del fondo del marco estratégico L1D La estructura de un fondo a menudo está determinada por los activos negociados, las preferencias fiscales del administrador de inversiones y la residencia de los inversores potenciales. La mayoría de los fondos institucionales eligen domicilios que los exponen a bolsas y contrapartes extraterritoriales y estructuras que atraen a inversores tanto estadounidenses como no estadounidenses. Las siguientes secciones detallan el perfil de oferta del fondo y brindan más detalles sobre varios proyectos clave. Incluye varios estudios de casos que destacan cómo ciertas elecciones en la estructura y el lenguaje del expediente de oferta pueden conducir a resultados potencialmente negativos para los inversores y al fracaso total. El siguiente cuadro ilustra una estructura típica de un fondo maestro-alimentador (también conocido como maestro-conjunto o padre-hijo) con sede en las Islas Caimán. Estructura típica de un fondo Tipos de inversores y consideraciones A alto nivel, al crear un fondo, los administradores de inversiones deben considerar las siguientes características de los inversores potenciales para abordar las implicaciones legales, fiscales y regulatorias, así como las consideraciones comerciales. Residencia: EE. UU. o fuera de EE. UU. Tipo de inversionista: institucional, inversionistas acreditados frente a inversionistas no acreditados, comprador calificado Número de inversionistas y monto mínimo de suscripción ERISA (plan de pensiones de EE. UU.) Requisitos de transparencia y presentación de informes Estrategia Capacidad Perfil de oferta a continuación Los asuntos son factores clave al considerar la estructura de un fondo y normalmente están contenidos en el expediente de oferta del fondo: el memorando de colocación privada y/o el acuerdo de sociedad limitada. Lugar de domicilio Los fondos a nivel institucional generalmente eligen las Islas Caimán como su lugar principal de domicilio y, con menos frecuencia, las Islas Vírgenes Británicas. Estos domicilios permiten a las entidades de fondos enfrentarse a contrapartes, realizando transacciones con contrapartes extraterritoriales. ・Elija las Islas Caimán como la jurisdicción preferida para que los fondos de cobertura financieros tradicionales establezcan...